金融街(000402):国泰君安维持“增持”评级
     国泰君安8日发布金融街(000402.sz)年报点评,维持“增持”评级,具体如下:
     业绩符合预期,净利润增速31%,基本EPS 0.55 元。09 年收入62.3 亿,净利润13.7 亿,增速分别为11%、31%。其中开发类(占82%)、租赁类(占5%)、物业经营收入(占4%)分别增长10%、15%、下降23%。金融街中心等贡献公允价值收益7.7 亿,占营业利润的41%。
     账面现金高达132 亿元,充裕资金将为公司大北京战略的继续发扬提供有利的支持。09 年成功发行56 亿公司债,期末资产负债率62%,扣除预收账款的真实资产负债率56%,净负债率28%。
     作为北京商业地产龙头,同时在京拥有项目储备超过230 万方,大幅受益于京城连续上扬的房价。08 年公司战略重新转回大北京,2 年内所获超过200 万方的储备均来自北京及天津。公司目前储备686 万方,其中在京储备230 万方,占比34%。在京除拥有持有型物业储备70 万方外(已建成47 万方),还拥有开发类储备160万方。
     10 年计划竣工面积100 万方,相比09 年增幅达127%。09 年计划竣工34 万方,实际完成44 万方;10 年计划开复工面积约300 万平方米,计划安排项目投资约280亿元。
     09 年合同销售额达105 亿元,北京融华世家、金色漫香林、融景城、天津津门津塔等主要项目销售情况均超预期。
     有望充分受益于Reits 的推出。公司拥有已建成的出租、经营类物业建面47 万方,其中北京核心地段占比88%;待目前项目建成后,持有性物业权益建面达110 万方,71%位于京津。
     预计10-12 年EPS 分别为0.70、0.88、1.11 元,公司RNAV 17.7 元。公司兼顾商业地产及住宅,开发出租并举,拥有较好的业绩提升空间及良好的现金流。维持公司目标价18 元不变,相当于10 年26 倍动态PE 和3 倍PB,维持“增持”评级。 (国泰君安)

     大连友谊(000679):下调评级至“增持”
     天相投顾8日发布大连友谊(000679.sz)年报点评,下调评级至“增持”,具体如下:
     2009年年报显示,公司实现营业收入31.4亿元,同比增长38%;营业利润3.2亿元,同比增长43.8%;归属母公司所有者净利润1.8亿元,同比增长37%;基本每股收益0.76元。利润分配:每10股派1元现金(含税)。不进行资本公积金转增股本。
     营业收入增加主要是因为房地产业务进入收获期。公司的业务有百货(收入占总收入比例约为43%)、酒店餐饮业(收入比例为6%)、房地产业(收入比例为48%)。2009年,公司房地产业务结算面积有19.41万平方米,收入同比增长了159%;百货业收入与上一年基本持平;酒店业因受经济危机影响及装修改造影响,收入同比减少22%。
     毛利率和期间费用率均有下降。毛利率下降了2.2个百分点,主要是房地产业务和酒店餐饮业务毛利率下降所致。期间费用率下降5个百分点,其中,销售费用率和管理费用率分别下降1.8个百分点和3.4个百分点,主要是因为房地产业务进入结算期,摊薄了费用。
     房地产业务支撑未来业绩。公司的房地产开发主要在大连和苏州。目前公司的项目有“壹品星海”二期备案工作,以及“壹品天城”和“海尚壹品”的全面开工工作。2009年7月底,公司发布了非公开发行预案,募集资金投入壹品天城项目以及海尚壹品的后期项目,预计销售收入33.1亿元,净利润4.7亿元,项目收入确认估计在2012年后。2009年公司预收账款有19.4亿元,其中约15亿元是壹品星海二期预售房款,3亿元为海尚壹品的预售房款,随着2010年工程竣工,项目进入结算期,公司2010年房地产业务收入将有保障。
     其他业务情况:零售业务主要看点是处于扭亏期的企业开始减少亏损,有些店已经实现扭亏,另外,友谊商城进行扩建,外延式扩展将是未来新看点。酒店业务,随着富丽华大酒店装修和扩建完成,预计2010年酒店业将恢复性上涨。
     盈利预测:预计2010-2011年每股收益为1.14元和1.49元(考虑增发分别为0.91元和1.19元),按4月7日15.49元的收盘价计算,对应的动态市盈率为14倍和10倍(考虑到增发分别为17倍和13倍)。考虑到增发后对EPS的摊薄,下调评级至“增持”。风险提示:宏观经济波动、项目发展不达预期风险、房价波动风险,资金风险。(天相投顾)

     江淮汽车(600418):3月产销数据点评 维持“增持”评级
     天相投顾8日发布江淮汽车(600418.sh)3月产销数据点评,维持“增持”的投资评级。
     公司发布3月份产销数据,3月,公司实现汽车及底盘销售4.81万辆、发动机销售1.55万台,同比分别增长57.11%、155.67%;单月销量分别创出历史新高。
     2010年1季度,公司实现汽车及底盘销售12.68万辆,同比上升104.26%,环比上升62.01%;发动机实现销售1.30万台,同比上升154.25%,环比上升74.49%。
     天相投顾点评如下:
     公司看点如下:(1)公司和悦车型自2009年11月成功上量以来,轿车业务增长势头强劲,1季度实现销售1.33万辆,环比上升84.29%;(2)公司轻卡业务1季度实现销售2.11万辆,环比上升70.45%,符合天相投顾关于“随着物流行业的回暖,轻卡需求将增加”的观点;(3)发动机1季度的销量环比上升势头很好,预计公司自配发动机的数量将趋于增加,从而公司的产品综合毛利率将更加稳定。上述数据特征符合天相投顾的预期。
     天相投顾维持公司2010、2011、2012年EPS分别为0.37元、0.44元、0.52元,以04月07日收盘价10.45元计算,动态市盈率分别为28.16、23.67、20.27倍,考虑到公司在轿车市场的长远发展前景,维持“增持”的投资评级。
     注意的风险因素是:大盘系统风险、宏观经济风险、原材料价格上涨导致的盈利能力下降风险、市场竞争加剧导致的盈利能力下降风险。(天相投顾)

     通威股份(600438):国信证券上调评级至“谨慎推荐”
     国信证券8日发布通威股份(600438.sh)09年报点评,上调评级至“谨慎推荐”,具体如下:
     09年业绩低于预期
     009年公司主营业务收入为103.78亿元,同比增长0.7%;毛利率11.7%;净利润为1.47亿元,同比增长38.9%。折合每股收益0.21元。虽然公司业绩较09年大幅增长,但是仍明显低于市场预期。主要原因是在过去两年给公司带来大幅资本开支的新能源项目在09年达产后的收益远远低于预期,进而拖累公司整体业绩的恢复增长。
     剥离化工是国信证券上调评级的{dy}理由
     剥离永祥是国信证券在2010年上调通威股份评级的{dy}理由。剥离后公司资产质量将明显改善——固定资产将大幅减少、折旧降低,负债情况将明显好转。同时,公司主业专注经营能力增强。在增发完成后,依凭过去的优势,公司在水产饲料行业内还有“保车”的希望。
     丢卒之后的“保车”是国信证券重新关注的动力
     作为国内上市公司中{zd0}的饲料企业,通威股份在2007年之前一直保持高速扩张。未来几年,饲料行业仍将处于高速增长阶段,公司“入席”虽然晚了一两年,但是“宴会”仍在高潮中。与同类公司相比,公司的“先天”条件良好,若要弥补“失去”的两年,值得期待,也是国信证券重新关注公司的动力。
     风险提示
     公司饲料产能扩张之后,在市场份额的争取上面临后起之秀们强大的竞争压力。
     好景初现,上调评级至“谨慎推荐”
     短期来看,在剥离化工业务之后,公司的折旧摊销、财务费用将大幅减少,业绩能够恢复性增长;中长期来看,公司在水产饲料行业的市场积淀深厚,后期仍然有望依托销售渠道优势和管理经验再创辉煌。预计10~12年EPS分别为0.37、0.48、0.62元(不考虑增发后的摊薄)。与行业相比,公司目前的估值偏低,上调评级至“谨慎推荐”。 ( 国信证券)

     中国人寿:国信证券维持“谨慎推荐”评级
     国信证券8日发布中国人寿(601628.sh)年报点评,维持“谨慎推荐”投资评级,具体如下:
     新准则变更提高净利润和净资产22%,但同时增加税收负担
     业绩符合预期。公司09年实现每股收益1.16元,每股净资产7.47元。保险合同负债余额增长23.4%。一年新业务价值增长27.2%。新准则变更增加税前利润80.85亿。准备金贴现率调整,减少公司09年寿险责任准备金,增加税前利润80.85亿元,占09年税前利润的19%。新准则增加税收负担,减少内含价值。根据公司敏感性测试结果,应税所得额按新准则和25倍新业务乘数计算,评估价值下降2.9%。
     产品结构持续调整,城市面临竞争压力
     公司积极发展期缴业务,拉长缴费期限,结构成功转型中。虽然市场地位相对稳固,但一线城市已逐渐被平安超越,而二线城市正面临太保、泰康、新华的竞争。
     2009年受益于投资,2010直面压力
     09年权益资产占比15.3%。国信证券预计其他综合收益(浮盈)累计余额189亿元。由于公司权益占比高,预计一季度减仓幅度有限,将直面投资压力。
     2010年关注点:结构转型和资产配臵
     因关系到对重要估值假设的判断,2010年的关注重点是:结构转型的持续性、投资收益率、并购项目和进展。
     维持公司“谨慎推荐”投资评级
     预计公司2010年一年新业务价值增长20.5%,达213亿元,折合0.75元/股。目前股价隐含的新业务倍数为23倍,维持“谨慎推荐”投资评级。
     银轮股份(002126):国信证券维持“谨慎推荐”评级
     国信证券8日发布银轮股份(002123.sz)09年报点评,维持“谨慎推荐”评级,具体如下:
     2009年主业盈利大幅增长
     公司2009年实现收入8.9亿元,同比下降9%,但实现净利5400万元,同比增长24%,对应EPS 0.54元(国信证券曾在3月1日对其业绩快报进行过点评)。需要强调,2009年,由于公司客户普莱恩斯破产,导致坏账3027万元,影响EPS约0.26元,若不考虑该坏账损失,则公司当年“实际”EPS将达到0.80元,净利同比增长84%。
     2009利润率显着改善
     2009年公司毛利率达29.5%,同比上升5.6个百分点。全年净利率达到了9%的水平,恢复至2004年的高度,显着高于2006-2008年低于5%的净利率水平。原因有二:
     1、原材料价格大幅下降:公司主要产品均属于原材料密集型,材料成本占比约 在60%以上。2009年,主要原材料——复合铝板、不锈钢带、黄铜带的采购均价分别同比下降23%、36%、28%;
     2、EGR冷却器毛利较高,产品结构改善。2009年,预计EGR冷却器实现收入近9000万元,净利2127万元,占公司全部净利(不考虑普莱恩斯坏账)的25%以上。其中,1H09实现了50%以上的毛利率、高达33%的净利率水平,收入仅为4000多万元的EGR冷却器在上半年即贡献了近1500万元的净利润,但3Q09,由于竞争者的加入,公司对EGR冷却器的产品价格迅速下调,2H09,EGR冷却器贡献净利降至670万元,净利率降至15%左右。
     2010年一季度净利润2300-2800万元
     根据前期业绩预告,公司2010年一季度预计实现净利润2300-2800万元。国信证券预计最终实现盈利更大可能在该范围的上限,与4Q09的3000万元净利接近。2010年一季度,公司下游重卡行业异常火爆,公司产品中50%以上是为重卡发动机配套,因而显着受益。
     小幅上调2010年盈利预测至8800万元
     由原8300万元调至8800万元,主要基于:1、公司2010年营业收入目标较为进取,同比增长35%,达12.12亿元,国信证券认为实现可能性较高;2、出口市场将明显复苏,出口收入将恢复至2008年的水平(2009年下降了34%),占全部收入的比例由30%上升至40%;3、预计2010年原材料价格将明显上升,近日,不锈钢带、黄铜带的价格已持续上涨,国信证券判断,原材料价格的上升将导致公司2010年毛利率下降2-4个百分点。国信证券认为,2010年公司盈利的55-60%将分布在上半年,主要是因为5月之后,重卡销售将进入淡季,预计公司上半年实现EPS 0.50-0.55元。
     维持“谨慎推荐”评级
     维持2011年0.92元的EPS预测,目前股价分别对应2010年、2011年动态PE 29倍、28倍。SCR系统有望成为未来公司股价的催化剂,公司与国内知名院校共同进行SCR系统的研发,目前正与下游主机厂进行匹配试验,国信证券认为研发成功可能性较高,未来有望获得一定市场份额,将与威孚高科(000581)等少数企业形成竞争。国信证券假定国IV标准2012年正式推行,因而2011年预测中,未反映SCR新品的收入和盈利。在此假定下,2012年公司业绩有望实现较大幅度上升 。 ( 国信证券)

     澄星股份:参股新能源公司 给予“增持”评级
     海通证券8日发布投资报告表示,澄星股份(600078.sh)参股新能源公司,给予“增持”投资评级。
     澄星股份拟出资1876 万元,与奔路投资、朱亚平、高大文、百泽科技共同成立天澄新能源公司。其中澄星股份出资额占注册资本的28%,奔路投资占30%。天澄新能源主要从事磷酸铁锂动力电池材料及磷酸铁锂动力电池的生产。
     海通证券点评如下:
     天澄新能源拟打造成国内{yl}磷酸铁锂典型动力电池生产企业,规划行程年产锂电池5000 万安时,年菜磷酸铁锂材料2000 吨,年产各类设备150 台套的规模。项目建成后将成为公司未来新的利润增长点。
     2010 年的利润增长还是要靠现有磷化工主业。(1)xx价格有望高位维持,西南地区干旱将有助于国内xx产品价格在二季度继续维持在目前16000 元/吨的高位,从而有助于公司利润的增长。(2)公司投资的宣威磷电项目已建成,同时xx尾气回收利用项目也将成为公司新的利润增长点。
     预计公司2010-2011 年EPS 为0.41、0.45 元,给予“增持”投资评级。(海通证券)

     正邦科技:转型初见成效未来快速增长 “买入”评级
     正邦科技 主要从事饲料的生产和销售,种猪、商品(肉)猪、仔猪的生产和销售。其中,饲料业占主营收入的94%。共有26家分、子公司,全国市场占有率为0.4%,居第八位,在江西省局部地区市场占有率高达50%以上。公司的“双肌臀”高产大白猪良种繁育产业化工程项目,每年可出栏1.5万头中国优质祖代种猪和3.5万头优质断奶商品仔猪。今日投资《在线分析师》显示:公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.24元、0.40元和0.57元,对应动态市盈率为59、35和19倍;当前共有4位分析师跟踪,1分析师建议“强力买入”评级,3位分析师建议“买入”评级,综合评级系数1.75。
     向下游延伸,成功转型中。公司以饲料业务起家,在充足的超前准备基础上开始瞄准下游,先后进入养殖及肉食品业务。目前,“种猪育种→饲料→商品猪养殖→生猪屠宰及肉食品加工”的纵向一体化产业链已经初具规模,公司转型取得初步成功。
     饲料业务奠定坚实基础。饲料业务保持稳定快速增长,为公司带来稳定现金流,并为下游养殖提供了安全的配套原料。公司因地制宜,在重点养殖区域有效布点,并以租赁、合资、收购等轻资产模式谨慎扩张,同时,4级服务体系定位于中小专业养殖户,通过小范围、高强度服务有效提升了产品定价能力及附加价值。未来饲料业务量增价稳,仍是公司收入主要来源。
     养殖业务受益规模扩张。公司目前拥有种猪4700头,二元能繁母猪存栏1.1万头,年出栏生猪30万头的生产能力。随着定向增发募集资金投入,沙洋等多座现有在建猪场将陆续投产,此外对外并购步伐的加快也将带动养殖规模快速增长至100万头以上。养殖业务将成为公司新的利润增长点。
     肉食品业务值得期待。公司以“自养猪,可溯源”的正邦鲜肉为卖点,有效整合上游饲料及养殖优势,通过专卖店、加盟店、专柜等形式开拓终端零售渠道,目前已经取得较快发展。由于轻资产模式风险小,扩张快,我们看好公司肉食品业务的发展潜力。
     东方证券表示,公司产业链一体化战略逐步实施将使公司综合竞争实力进一步提升,同时,未来公司饲料、养殖及肉食品等多项业务外延式扩张也将带动未来公司业绩增长幅度超出市场预期。预计,2010至2012年归属母公司股东净利润分别为1.36亿、1.85亿、2.07亿,以增发4380万股(募集资金4.38亿,增发价10元)测算,折合全面摊薄每股收益分别为0.51、0.69、0.77元。给予公司目标价20.7元,首次给予“买入“评级。公司股价催化剂在于,国家收储带动猪价触底反弹并进入上行通道以及外延式扩张进度超预期。(今日投资)

     中航重机:看好锻铸业务及整合机会 “推荐”评级
     中投证券分析师发表研究报告表示,考虑到公司作为航空工业系统下重机、关键基础配套件及新能源投资业务的平台,未来的整合仍可期待,长期发展前景看好,故公司未来6-12个月的目标价为26.00元,维持“推荐”的评级,预计公司2010-2012年EPS分别为0.66、0.70及0.79元,EP
     S复合增长率约为15%。
     公司日前公告控股子公司中航世新燃气轮机股份有限公司与中石油(土库曼斯坦)阿姆河天然气公司签订了4台QD100燃气轮机发电机组设备购销合同,合同金额约2241万美元,这一合同对公司业务发展将构成利好。据悉,公司的燃机业务主要由中航世新燃气轮机公司承担,而中航世新近两年的收入规模约为2亿元,相对于公司近30亿元的规模来说,其影响有限。不过分析师表示,如果公司如期完成合同,则该合同对公司2010年业绩将产生有利影响,预计将增厚EPS约0.03元。
     分析师认为,锻件业务的较快增长仍是公司2010年业绩的{zd0}贡献者,这部分业务主要是为航空航天领域提供xx锻铸件,而公司在这一细分领域中具有明显优势;且公司对惠腾风电设备公司的投资收益也将是其业绩的另一个稳定器。
     此外,分析师还注意到近期公司公告了一系列新能源投资项目,主要包括投资风电、太阳能等电厂,这反映出公司作为中航工业集团新能源投资平台积极拓展的姿态。这些投资项目预计将在2012年之后才陆续投建,2014年以后才能陆续运营,因此对公司业绩的影响预计至少将在2012年之后。(中投证券)

     三钢闽光:一季度业绩值得期待“强烈推荐”
     招商证券分析师发表研究报告指出,近日公司上调部分钢铁产品吨价,平均涨幅达250元,而公司业绩对钢价较为敏感,并受益海西大开发,预期资产注入将增厚全年业绩0.24元,维持“强烈推荐”的投资评级,6个月目标价为18-21元。
     公司近日对部分钢铁产品出厂价格作出调
     整:高线出厂价格上调250元/吨,二级螺纹钢出厂价格上调250元/吨;中厚板出厂价格上调250元/吨;船用板出厂价格上调290元/吨。不考虑成本因素,各品种平均涨价250元,超出分析师此前预期的50元,预计4月单月可增厚EPS约0.11元。
     公司业绩对钢价敏感性位居行业前列。分析师预计公司产品价格将高位运行至6月份,且公司产品价格具备成本需求的双支撑。作为海西经济区内{zd0}的钢铁企业和行业内整合平台,公司具有区域定价权,加之在成本上涨预期下,其价格传导机制也较好。据悉,福建省2009年钢铁表观消费量约为1323万吨,公司当年产量为500万吨,市场占有率几近40%。公司建筑用钢销售约占总营业收入的67%,受益于海西经济区的高速、港口、基础建设开发对钢材需求增长及建筑行业开工增加的推动,预计需求将持续稳定上升。
     此外,公司多项生产指标行业{lx1},高线产品1-2月份产量合计超额完成原先计划,2月棒材产量及技术经济指标创历史新高;2010年前两月销售率和资金回笼率达到{bfb}。分析师预计公司2009、2010年每股收益分别为0.13元及1.22元。 (招商证券)