首页摘要：从年初这两天来看，已经很动荡了，以后阶段性波动会比较频繁。一季度如果能冲到3400点，你卖掉，肯定能赚钱。2010年会是“箱体震荡”，要经常调整仓位，换手率会比较高。

   私募排排网：2010年头两天的股市一跌一涨，您怎么看？

   叶猷建：从年初这两天来看，已经很动荡了，以后阶段性的波动会比较频繁，跌很低不大可能，涨很高也不大可能。

   一季度如果能冲到3400到3500点，你卖掉，肯定能赚钱，而且肯定会有更低的机会买回来。至于会不会上到4000点，我还没有那么乐观。

   开年的{dy}天很能说明问题，一般来说，开年{dy}天是很有进攻性的。如果大家真的有个好的预期的话，一定会采取行动的。今天(1月5日)如果不是股指期货推出的利好，可能又会跌下来。所以，我有点不乐观。今天上涨，还有一个另原因，就是被外围市场拉起来的，全世界股市都在涨。

   私募排排网：您认为，震荡市主要是受哪些因素影响？

   叶猷建：去年涨多了，股票贵了，就不稳了；再说，流动性也比去年差；投资者也比较谨慎，没有去年那么冲动了。大跌一年之后，一般都会大涨。大涨了一年之后，都会震荡比较频繁，除非出现偶发事件，但现在看还没有什么偶发事件。

   今年的流动性，大家一方面寄望于 “储蓄活化”，寄望于老百姓把存在银行里的定期存款拿出来炒股票。问题是，风险高了，没有赚钱效应，老百姓不会去买股票的。

   另一方面，希望热钱流入。这也不一定，资金在往美国流，美元在升值。

   在这两个方面没有出现确定变化之前，我认为，流动性会比较紧张。你看这两天的股市就可以看得出来，今天股指期货推出，这么好的消息，都涨不动。我是对后市有点担心。

   就这样的活跃度，你要期待“储蓄活化”来拉动不大可能。要想吸引企业的流动资金进来，也不可能。股市一定要疯狂，他们才会来。储蓄资金也不太喜欢抄底，都是到股市涨了才会进来的，跌了是不会进来的。

   私募排排网：在您认为的震荡市中，您会怎样操作？

   我们的投资理念就是价值投资、波段操作。我们买的股票基本上都是从长远着想，并不是要今天买了，过几天就卖，只有当一个股票价值被低估了，我才会去买。这两年来都是这样操作，一直重仓，正因为这样操作，所以我们在2008年跌得很厉害，在2009年又涨得比较快。

   我们今年在操作上，会注意控制好仓位。和去年不同，今年可能要经常在手上持有现金，不准备再像去年那样重仓了。

   2008年是被迫持股；2009年是看好大市，主动持股；2010年，会是一个“箱体震荡”，要经常调整仓位，换手率会比较高。

   私募排排网：您现在手上有哪些股票？

   叶猷建：我现在拿了保险、有色、地产、券商，仓位比较重。保险股占仓位30%，保险已经形成了寡头垄断，这是好事情，而且随着国民收入提高，保险意识增强，保险业还有很大的增长空间，长期看好。

   我们在仓位上比较激进，但在选择股票上比较谨慎。选股主要是选那些大市值的股票，这样风险比较小。我很看重整体行业的情况，如果行业在涨的话，买其中的大市值股票，它会跟着涨。我们这样做，就是要注意节奏。有的人是通过选股票来跑赢大市，而我们希望能踩准节奏。

   私募排排网：近期，地产股跌得比较多，您认为是什么原因呢？

   叶猷建：地产股这段时间跌得比较多，是因为市场偏好上出了点问题。很多人认为地产还有很多利空，于是大量卖地产股。我认为，不是基本面出问题，目前的信贷政策对大的地产公司还是有利的，它们实力强，手头上的现金多。

   政府也不可能像2007年那样打压房地产了，经济的复苏还很依赖于房地产。2009年，是靠政府投资基础设施来拉动经济增长，今年基础设施投资只能维持，不大可能再扩大了，政府的投入会相对较少。所以，今年的投资会很依赖地产，政府还是希望地产加大投资的。其实，政府并没有打击地产投资，而是打击囤地，这实际上是在鼓励开发。

   私募排排网：除了持有一些大市值股票，您有没有投一些新兴行业？

   叶猷建：没有，什么3G、低碳类的股票，我们都没有投。低碳纯粹是个故事，实际上很难形成利润，只是这个行业符合国家政策。3G行业，目前还没有哪家公司赚到很多钱。这些公司的估值都很高，都很贵，要想从这些股票受益很难。

   现在，买这些股票的人的逻辑是，中国刺激内需，整个中国股市的市值结构会发生变化，现在是以重工业、金融类的股票为权重股，将来消费和新兴行业的市值会不断加大。

   这个逻辑是没问题的。但是，将来这些公司的市值变大，是来自于现有公司规模扩大，还是来自于新的大公司加入，就不一定了。这就是说，现在买的公司，是否会成为以后市值的主角，不能确定。

   您不喜欢买小盘股吗？

   叶猷建：我投资的基本上都是投大市值股，很少买小市值股票。很多投资者包括机构，都喜欢在小盘股里凑热闹。这种行为是污染投资文化，搞得国内小市值股票市盈率很高，大市值的股票市盈率反而很低。这种情况将来会害了很多人。

   分析原因，这跟投资者结构有很大关系，中国是散户占了很大比重，基金经理也很年轻，喜欢操作小盘股。但从长远来看，没有几家小公司能够做成大公司。在香港，主要是两千多家机构在投资，投的基本上是大公司，小市值的股票没有多少人理的，成交量也很小。

   这几年，做得{zh0}的基金经理是王亚伟，但是再过10年来看，王亚伟买的公司可能一塌糊涂。王亚伟的做法不是中国投资界的好现象。他买了一大堆的重组概念股，还有偏门、冷门股。从过去十几年来看，有几个公司重组变好的，大部分都是越变越坏。所以，王亚伟起到了一个很不好的示范作用。只能说王亚伟很聪明，但不能说他的投资逻辑能够经得起时间考验。中国股市里做得{zh0}的一个基金经理，是因为这种操作方法做得好，我觉得很可惜。

 欲了解更多私募动态、观点，请进私募排排网：