一、公司简介：
1、信立泰隶属行业：小型化学制药企业
2、业务范畴：xx新药仿制药公司并以一、二类新药为主。
3、公司主攻方向：心血管xx、头孢类xx。
4、拟上市新药：比伐卢定为手术介入性xx，定于明年上市。钙通道阻滞剂和ACE
抑制剂的复方制剂产品属于创新品种，将于2010年申报临床。
5、公司经营现状：
近三年销售收入复合增长率63%，净利润复合增长率135%，盈利能力极强，资产负债率较低。
6、竞争优势：
产品多为一二类新药，毛利率超高，公司对巨额资本支出依存度不高，研发效率较高，在产品推广上具有高效市场渗透能力。
7、未来几年内主导公司业绩增长因素：
泰嘉毛利占信立泰总毛利的70%，占净利润50%左右——>信立泰对泰嘉单一产品依赖度过高
隐忧：未来增长将主要依靠泰嘉的增长
二、公司公司的核心优势产品泰嘉（硫酸氢氯吡格雷）
1、产品简介：
泰嘉为心血管类用药，适用于心脏搭桥手术和心血管支架手术的术前服用和手术后服用，是当前世界上{zxj}的抗血小板聚集xx，术后需要服药长达1年。该产品构成了公司毛利润的主要来源。2008年公司心血管类xx销售规模2.09亿元，泰嘉销售达1.9亿元。2009年中期数据显示，心血管类xx对公司毛利润贡献高达70.43%，“泰嘉”是其主要盈利品种。
2、市场环境：
硫酸氢氯吡格雷全球销售额近百亿美元，为全球单品第二大销量xx，并至今仍然保持着双位数的增长。硫酸氢氯吡格雷在国内抗血栓xx市场占据四成左右市场份额并逐年上升，占有率比第二名产品奥扎格雷钠高出两倍以上。近几年国内硫酸氢氯吡格雷销量持续高速增长，自然增长率达到30%以上。
3、泰嘉良好的品牌影响力和稳固的市场地位
公司产品目前已进入北京协和医院、广州中山大学附属医院、中国人民解放军总医院（301
医院）、上海瑞金医院等全国5,000 多家医院。经过近9 年的市场开拓，公司硫酸氢氯吡格雷片市场占有率不断提高，市场地位稳固，已在行业内树立了高技术、高品质、优质服务的市场形象，产品已成为市场上具有较强影响力的品牌，拥有一大批高忠诚度的用户，包括各大医院的临床医生和大量患者。
4、发展趋势：
①生活饮食习惯的影响，国内有大量心血管疾病患者。
②随着近年来心肌梗塞病例的激增，硫酸氢氯吡格雷片的市场需求呈现快速增长之势。泰嘉产品仍将大幅增长是大概率判断。
②
现阶段实施介入手术xx人数基数依然较少，未来增长空间广阔。
③
冠心病实施介入手术xx不需开胸，危险低、创伤小、xxx，病人更乐意接受。
④
血栓xx为术前、术后用药，术后需要服药长达1年，为公司带来持续性利润。
备注：
2004年-2008年抗血栓xx全国市场销售额增长率
增长率
5、国内同类xx比较：
在国内抗血栓市场的排名中，排在前二十位的厂家中，外企（含合资）占比59.17%，国内企业仅占28.94%，而信立泰的产品就位居第八位。
①竞争对手：法国赛诺菲安万特的波立维
②市场份额比较：
波立维具有一定的市场先发优势，国内市场占有率高于泰嘉,08年约为57.92%左右。信立泰市场份额42%。
但近几年信立泰占有率稳步上升，而赛诺菲则持续小幅下降。
6、产品毛利率：由于产品具有垄断性，因此毛利率极高，达到近90%。过去三年泰嘉增长率都在50%以上，09年保持了60%的增长。
备注：泰嘉今后3-5年增长率保持40%以上增长概率极大。
三、公司另一重要产品头孢类系列xx经营现状及未来展望：
1、产品定位：xx仿制药。
2、优势产品：头孢吡肟和头孢西丁钠。
3、市场占有率：①头孢吡肟制剂市场占有率达到26%，国内{dy}。
②第二代头孢xxx头孢西丁钠制剂市场占有率24%，国内第二。
4、产品优势：由于头孢吡肟和头孢西丁钠的原料药合成难度大，因此国内生产企业都很少，头孢吡肟原料药只有三家，头孢西丁钠原料药只有两家，产品供不应求。
5、成本优势：由于拥有从原料药到制剂的完整产业链，信立泰的生产成本更低，盈利能力更强，毛利率逐年提升。
6、前景展望：现在两种头孢产品市场都处于发展初期，市场潜力巨大。头孢吡肟是第四代头孢xxx，现阶段国内销量{zd0}头孢类产品的是第三代头孢，未来第四代市场占有率提升趋势明朗。
四、公司新药仿制药未来可能性增长点：
1、比伐卢定定于明年推出，为国内一类新药，为介入手术中抗凝血xx，短期对业绩的贡献有限。
2、新药研发优势：信立泰的研发费约占营收比例为4%，较同行业偏低。研发效率较高，公司稳定性较好。
3、公司的技术中心正在从事的新药研发项目共有19 个，包括{gjj}新药10 个（4 个已申报生产批文、4 个处于临床研究阶段、2
个已申报临床批文、9
个处于临床前研究阶段）。研发的新药将陆续上市或进入临床试验，能够进一步增强公司的盈利能力，成为公司未来新的利润增长点。
五、公司风险：
可能性风险：
1、嘉新药保护期终止日为2008年8月31日。
2、同类xx申请生产企业6家，均未获批。仿制药审批程序繁琐，短期无虞，但3-4年后风险凸现。
3、竞争对手出现泰嘉面临降价销售风险。介入竞争对手对其造成实质性风险需要几年市场渗透，短期对泰嘉难以构成实质威胁，此保持谨慎乐观。
4、实际控制人股权占比过高，处于{jd1}控股地位。
风险弥补：
1、冠心病xx安全性要求极高，对药品的安全性和质量要求极高，公司已经建立起良好的品牌，医生在选择上更为倾向于优质老品牌。
2、仿制药企业进入新的市场需要培育，且泰嘉产品具有难复制性，公司在此之前仍能享受高利润。
3、冠心病xx市场的持续增长奠定产品市场基础。
六、日后公司跟踪主线：
1、泰嘉到期日后竞争对手以及潜在竞争对手的介入
2、泰嘉仿制药出现后产品价格走势
3、公司新药研发情况
4、比伐卢定上市后销售情况
5、公司研发费用增减情况
6、公司进入医保xx销售情况以及价格走势
7、替代型xx的疗效、研发以及市场推广情况
8、公司发展方向性选择变化
9、股权结构变化及管理层变动及影响
须知：估值不低 不够成投资建议 买入须谨慎
备注：自己从网站零散整理的一些东西，把思路整理一下，拼凑了一份报告。
（有一些内容laoba1先生之前文章提及过）
本人一直超配医药股，因估值压力明年增幅不一定很大。
但信立泰属于爆发力极强的品种，超额收益可能性很高，但公司毕竟比较小，抗风险能力等方面需要进一步跟踪观察。公司主打产品泰嘉保护期已过，短期影响不很大，但长期的确存在隐患，初步估计3年内应无大碍。
众所周知，医药行业通常被认为是防御性型品种估值弹性区间较低！
但有一组数据可以表明未来医药行业有可能走出超预期行情。
曾经在美国、日本、欧洲医药行业发展较快的一段时间，都曾经给出医药行业高估值，美国医药股相当长时间内一度给到动态pe50倍。
国内医药行业07年动态pe接近50倍，市场{zd1}迷时{zd1}pe曾给到过24倍pe，通常医药行业在行情低迷时优质的确定性强的品种一度给出30倍pe。估值区间较容易判断！
有人说医改喊了10年，也没见怎么样。
但是从我个人{dy}手资料来看
多是从医药行业相关人员及医疗机构高管处了解信息得知：
这次中国在医改中大力发展农村医疗卫生服务体系，建立覆盖城乡居民的基本医疗保障体系等方面已经有了实质性进展，农村这块市场潜力巨大，加之越来越多的人更加重视健康（众多医疗机构从业人员已有深刻体会），
未来中国医药行业发展潜力是长期且深远的。
进入基本xx目录的品种从理论上来讲加大药品的销量概率很大。
这次的新医改，已不同于往年。
记得去年年底，当时问到业内人士对于医保的看法，当时还是不大确定。
但直到今年年中，再次问及此事，给出了如上的回答。
