深圳燃气[13.84 -0.72%](601139)发布的年报显示，公司主营的管道天然气业务成为2009年的业绩支柱，毛利率提高了11.07个百分点。分析人士指出，西气东输二线项目将在2011年底全线投产，公司未来5年下游的市场销量必须实现成倍增长，才能消化通过西气东输二线向中石油年采购40亿立方米(达产期)的天然气。

管道燃气毛利率47.44%

年报业绩显示，去年刚上市的深圳燃气实现营业收入38.64亿元，同比下降14.41%；营业利润3.28亿元，同比增长34.48%；归属于上市公司股东的净利润为2.69亿元，同比增长42%。

因国际油气市场采购价格大幅下降，公司2009年燃气销售价格同比下降26%，但燃气销量同比增长了17%。此外，公司管道天然气业务利润实现增长，参股企业广东大鹏液化天然气有限公司分配的股利也大幅增加。大鹏公司是中海油液化天然气接收站和输气干线项目的建设和经营实体，2006年投产，是目前广东省的主力气源。

虽然公司石油气批发业务营业额去年超过了管道燃气，但毛利率却相去甚远，石油气批发业务毛利率为6.15%，同比增加了1.94个百分点，而管道燃气毛利率则增加11.07个百分点。分析人士指出，这主要是由于液化石油气的价格xx市场化，但天然气的市场化改革仍在进行中，并且在局部地区供不应求状况明显。

2010年公司计划管道燃气销量34万吨，液化石油气批发量56万吨，瓶装液化石油气零售14万吨。

西二线投产压力大

深圳市工商用户尤其是电厂等大工业用户对天然气需求持续旺盛。随着西二线东段工程项目及公司投资的深圳市相应配套工程项目2011年底竣工投产，公司天然气供应能力将大幅度提高。

但西二线投产也对公司提出了挑战。一方面，西二线深圳配套工程项目的建设必须按期投产。公司拟2010-2012年为西二线深圳配套工程项目固定资产计划总投资154，940万元，三年计划分别投资37，644万元、88，457万元、28，839万元。

另一方面，公司未来5年销量必须实现成倍的增长。分析人士指出，公司通过西二线每年将向中石油采购40亿立方米(达产期)的天然气，而西二线的进口价格相当昂贵，大大高于目前大鹏LNG的长期协议进口价，这为下游的市场拓展和销售提出了严峻挑战。

另外，公司“两免三减半”所得税优惠政策于2009年底到期，自2012年起还将由2010年的22%调整为25%，未来公司所得税费用将会增加。

为拓展燃气主业，公司还再次扩大对广东以外地区的投资，拟以1947万元价格收购景德镇投资有限公司持有的成都深燃天然气有限公司50%股权，收购完成后将持有其{bfb}股权。

截至2009年末，成都深燃天然气有限公司经审计总资产8887万元，净资产1990万元，管道燃气用户总数14，180户，2009年度营业收入3112万元，净利润564万元。