有色金属行业：欧美短期需求向好 荐6股
　　3月31日，ADP公布的就业数据远低于预期，使市场对周五将公布的非农就业数据是否符合预期产生担心，美元继续受之影响走低，金价继续走高。中国的PMI显示中国金属需求稳定，稍早公布的欧元区PMI数据显示需求旺盛，昨日公布的美PMI显示需求较为旺盛，金属继续走高，目前的势头不错，但在欧美经济增速温和的预期下，金属需求的大幅增加的概率还不大。金属需求的支撑点短期内在欧美。库存方面，铜与铝库存的变化仍然对铜铝价格走势形成支撑。
　　板块的估值压力有所减轻，但相对仍高，我们维持有色金属行业“中性”的投资评级。在金属价格相对稳定各子行业上市公司业绩均有保证的条件下，关注业绩突出者，矿产金属在产品结构中比例突出、成本优势突出的上市公司个股是我们的{sx}。同时，我们也兼顾行业优势，黄金、铜子行业的中长期优势仍然存在。年内，我们重点的关注的个股为山东黄金、中金黄金、江西铜业、云南铜业、中金岭南、焦作万方。大通证券

　　建筑：关注铁路基建 装饰子领域机会 荐4股
　　投资要点：
　　2季度国内铁路基建投资增速仍将在20%左右，其中西部地区的投资增速将高于全国平均水平。今年前2 月国内铁路基建投资完成437.3 亿元，同比增长24%。根据铁道部的规划，2010 年全国铁路基建拟完成投资7000 亿元，预计2010 年后3 个季度国内铁路投资的季度分配将较为均匀，2 季度投资完成额同比增速仍将维持在20%左右。从铁路投资的区域划分看，西部地区铁路里程在全国的占比将由目前的36%提升5 个百分点以上，从而使西部地区铁路投资增速有望高于全国平均水平，直接受西部铁路基建投资驱动的相关企业受益明显。
　　海外铁路市场有望启动，中国基建企业竞争优势明显。目前全球铁路基建市场(不含中国)年产值折合人民币6800 亿元，与目前国内的铁路基建市场容量基本相当。目前各国对铁路这种低碳、安全及新技术下更高速运输方式的偏好升温明显，相继酝酿修建里程更长、速度目标值更高的高速铁路，全球铁路基建市场有望迎来半个世纪来的第三次建设高潮。中国铁路基建企业在过去两年快速发展后竞争优势明显，其国际市场份额较目前15%的水平有大幅提升潜力。
　　快步成长的xx装修装饰市场为品牌企业带来拓展机遇。虽然从装饰行业的整体格局看，“大行业、小企业”的分散竞争格局尚未根本改变，但行业内优势企业的资本、技术和品牌竞争力已开始凸显。同时，考虑到行业内品牌企业来自下游主要市场xx酒店、剧院及会堂的装修需求自09 年下半年快速提升，预计2010 年3 家主要A 股上市公司的整体收入增速将达到40%以上，较09 年进一步提速。
　　维持看好铁路基建子行业，并建议适当关注装修装饰xxxx企业。
　　09 年开始的这轮铁路基建投资高峰至少将持续至2012 年，同时海外市场的打开及“相关多元化”战略的稳步推进也将打消市场对铁路建筑企业长期成长力的疑虑，目前该板块内中铁二局、中国中铁及中国铁建3家公司基本面清晰，估值处于市场低端，建议积极配置。在建筑装饰子行业内，我们维持对金螳螂的推荐评级。中投证券

　　煤炭：煤价有望维持高位 四面埋伏煤炭股 荐4股
　　内容摘要：
　　国际煤炭价格有望维持高位 长周期分析—供需基本平衡、价格逐步攀升；短周期分析—油价高企对煤价有支撑；国内煤炭市场总体向好，首先，产业政策从严趋紧、鼓励企业做大做强；其次，下游需求回升、供需缺口不大；强烈看好冶金用煤价格上涨空间。
　　煤炭企业盈利能力继续提升 纵向比较--行业整体趋势进一步向好；横向比较--不逊于其他采掘行业；公布年报上市公司季度指标趋好。
　　煤炭上市公司分配有高有低 从历史情况看，分红送转{jd1}数额前五名分别为平煤股份、开滦股份、潞安环能、神火股份、兰花科创，其中，以红股形式向投资者发放股利的仅有平煤股份和神火股份；未来兰花科创、潞安环能、大同煤业、冀中能源、平煤股份五家公司有可能存在大比例分配的情况。
　　二季度策略 2010 年以来煤炭板块大幅下跌，是由于投资者对于煤炭行业2009 年四季度至1 季度初主要产品价格快速上涨有可能引发如2008年一般的暴跌或者是由于能源价格高企对国民经济运行造成伤害，从而反向侵蚀上游行业业绩的担忧所致。那么，从我们对主产地价格的跟踪情况看，直接与煤炭企业业绩相关的坑口价格下跌空间并不大，冶金用煤价格甚至还有进一步上涨空间；同时，政策性调控力度的加强会保证国内经济的平稳发展，煤炭板块的悲观预期已经悄然发生改变，行业估值水平有望提升并重塑。故建议投资者二季度合理布局煤炭板块个股，等待收获期的来临。
　　二季度组合 以风险递进的方式进行排序，概括起来包括4 个组合，每个组合由两支股票构成，分别是：业绩稳定—追求行业平均收益，选取个股为中国神华和兰花科创，主要依据历史数据表现；高增长—追求行业超额收益，选取个股为神火股份和开滦股份，主要依据是对冶金用煤价格看涨，同时关注其辅业的高成长性；可能的高分配—追求直接变现收益，选取个股为大同煤业和平煤股份，主要依据是历史分配情况、每股盈余公积和未分配利润情况；基本面重大改变—追求或有惊喜，选取个股为欣网视讯(义马煤业借壳)和郑州煤电，主要依据是河南省第三大煤企的候选企业，最强的整合预期概念。
　　风险提示资源税改尚未xx；电煤生产企业成为公用事业化；中间储煤及交易市场挤压煤企利润；整合后形成的产能扩张；市场系统性风险。西南证券

　　房地产行业：布局二三线 预热小阳春 荐4股
　　多种因素所致，预期地产销售开始回暖。09年房价快速上涨致使年初调控政策密集出台，短期改变了市场预期。同时，09年底的恐慌性购买对需求的透支，季节因素，节日效应等一系列因素导致10年一季度房屋销售量迅速下降，但价格依旧坚挺。春节后，销售逐步回暖。
　　新的调控政策或将渐次出台。行政手段会越来越多的被使用，但政策风声最紧，最严厉，最密集的时候已经过去，新的政策不会改变目前房地产市场的基本政治和市场环境，因此，供不应求将是二季度市场运行的主旋律。
　　二季度或将呈现价量齐升小阳春。房子作为居民财富管理的重要方式，其使用和投资需求仍然旺盛。随着市场对政策的敏感性逐步减弱，其将按照固有的供求格局来运行。宏观经济向好趋势不改，上半年商品房存货不足，人民币升值和通货膨胀预期强烈，在传统的销售旺季到来之际，房地产市场或能走出一个价量齐升的小阳春。
　　房地产板块有望在震荡中反弹。房地产板块由于政策调控，经历较大幅度调整。目前处于低位盘整阶段。静态PE 为23倍、动态PE 为18倍。
　　估值具备一定优势。二季度，销售回暖，对政策敏感度降低，房地产公司业绩有所保障，目前估值合理，会使得投资者逐步认同房地产公司的投资价值。政策调控会使得股价上下震荡，但整体趋势会反弹，建议投资者增持。
　　关注二三线城市龙头。地方区域龙头有几大优势：{dy}，获益于中国产业转移，区域振兴的大方向。受政策影响较小。第二，区域龙头有着强大的当地社会资源，往往在拿地上有着全国性开发商不可比拟的优势。
　　第三，业绩锁定好，成长看得到。推荐：合肥城建，华发股份，福星股份，ST 东源等。西南证券

　　传媒：时代出版睡狮醒 博瑞传播前景阔 荐3股
　　双动力驱动激情迸发。政策与消费升级双动力驱动，传媒行业激情迸发，现有传媒类上市公司将充分享受这一改革盛宴。出版行业和有线网络更会成为市场的宠儿。
　　出版业“如虎添翼”。新年伊始，出版总署推一号文件《关于进一步推动新闻出版产业发展的指导意见》，明确提出六大主要措施和九项政策组织保障，被看作是为出版业在虎年插上腾飞的翅膀。其外延扩张合纵联横成为市场关注的焦点。
　　有线网络三网融合狮子醒。1月13日国务院常务会议通过了“三网融合”的规划方案，1月23日国务院办公厅发了五号文件― ― 《推进三网融合总体方案》；三网融合试点方案4月底出台。三网融合的快速推进聚集市场目光。
　　网游市场发展前景良好的朝阳产业。从市场规模来看，2009年中国网游市场规模达到258亿元人民币，同比增长39.5%。预计2013年中国网络游戏用户数将达到9453万，网络游戏市场实际销售收入将达到397.6亿元人民币。
　　目前传媒板块2009市盈率为58.68倍。业内预测，2010年传媒板块业绩增速约为31.45%。关注组合：博瑞传播+时代出版+歌华有线。西南证券

　　钢铁业：关注产业链两端 推资源类个股 荐15股
　　一季度国内钢铁行业基本面情况保持稳定：粗钢产量维持高位；下游用钢需求保持稳定；出口形势继续好转；社会库存拐点显现。
　　近期宏观政策频繁调控，政策退出预期逐渐强烈：目前房地产政策调控的重点仍在于对房价上涨的抑制和供给总量的增加，这将会从侧面加强地产行业的用钢需求；二季度加息预期增强，短期内会对板块内个股造成负面冲击。
　　2009年下半年以来，主要原材料产品市场价格大幅上涨，推动钢材产品价格连续上涨。成本推动加之用钢旺季的到来，二季度钢材价格大幅上涨概率较大，预计上涨幅度在20-25%。
　　2010年长协矿价格谈判非常严峻，最终结果可能会出现两种情况：一是长协价格模式虽然得以维持，但价格上涨幅度较大；二是原有定价体系被彻底打破，转而采用季度定价方式或指数定价方式。在目前市场环境下，以上两种结果都会对钢企生产成本的控制和安排产生严重的负面影响，进而压缩行业平均毛利水平。
　　原有定价机制的改变使得行业原有盈利模式发生改变，生产中长协矿所占比例较高的大型钢企盈利能力明显降低；铁矿石等原材料价格的上涨使得10年上市公司业绩出现明显分化，其中具备自有资源类的产业链上端公司业绩最为突出；行业对成本上涨转移能力的有限使得产业链下端金属制品加工企业稳定增长更具投资价值。
　　从行业基本情况、宏观经济政策、近期市场表现以及板块估值水平多个方面综合考虑，二季度钢铁板块具备波段性投资机会。在坚持波段性操作为主的基础上，我们将投资思路调整为长期关注产业链两端上市公司的投资价值，短期关注具备资源及以建筑用钢为主上市公司的阶段投资机会，资源类个股仍是投资重点关注对象。
　　自有资源类：金岭矿业、西宁特钢、凌钢股份、酒钢宏兴、方大特钢、新兴铸管、首钢股份
　　金属制品加工类：禾盛新材、贵绳股份、恒星科技、兴民钢圈、齐星铁塔、久立特材
　　产品结构：八一钢铁、三钢闽光
　　风险提示：宏观经济收缩力度超预期，下游行业用钢需求减少；成本上涨幅度过大、现有落后产能淘汰力度低于预期等因素使产能过剩问题再次凸现，行业平均毛利率空间被压缩。西南证券

　　证券行业：估值短期受压 配置价值凸显 荐2股
　　年初至今券商板块估值水平受压，原因有三，一是2009年业绩高增长及融资融券试点的利好已释放，短期资金撤离；二是经历过去一年价量高涨之后，2010年证券市场趋势存在较大不确定性，整体市场融资压力渐增，经纪与自营业绩难以提升；三是行业扩容压力大，包括IPO 扩容、再融资需求及限售股解禁，券商投资品种已不再稀缺。
　　对于融资融券的短期业绩提升程度，我们持谨慎态度，一是融资方面，投资者存在市场观望情绪，融资需求不大；二是融券方面，如果投资者有做空诉求，由于存在费用率、利息率等因素，借道即将推出的股指期货更为经济；三是融资融券对投资者与相关证券亦有门槛与资格的要求。
　　目前，券商经营出现差异化格局，并有望在未来持续，进而给投资者提供更多的价值考量因素。尽管目前券商板块估值受到压制，但行业具备良好的长期投资价值，属于金融体系中{zj1}创新与成长空间的领域，资金配置价值不容忽视。
　　中长期看，融资融券能够改变目前券商资金过剩的局面，改善券商业务结构，在提升业绩的同时，亦可弥补佣金率下滑趋势的负面影响。未来融资融券的试点推广将经历首批试点期、扩大试点期与常规业务期三个阶段。试点期融资融券规模会与A 股市场走势息息相关，如果试点实施顺利的话，为了平衡各家券商的利益，监管层很可能会加快扩大试点及常规申请的进程。
　　给予券商板块中估值相对较低的中信证券 （600030）与国元证券 （000728）“增持”评级。中信证券率先受益创新业务试点，历年经营风格稳健，属低PE、大市值品种。国元证券成功完成再融资运作，未来将在融资融券进入推广期时于净资本规模与资金实力上占优，属低PB 品种。短期内券商板块的投资风险主要在于市场波动与限售股解禁。西南证券

　　通信行业：移动支付热点频出 渐入佳境 荐6股
　　事件一：3 月30 日，上海浦东发展银行股东大会通过了向中移动定向增发的方案，双方的合作计划将在未来3 个月内确定。
　　据媒体报道，浦发银行副行长刘信义表示，新兴的移动金融在中青年和中小企业客户中存在较大的市场需求，日韩等国家的信用卡与运营商也有成功的合作案例，在中国，浦发与移动如何进一步合作，需要在技术、政策、商业模式上进一步研究和创新。浦发董事长吉晓辉透露，他们应在成交日后的三个月内，基于2010 年3 月10 日签署的《战略合作备忘录》诚意协商战略合作的具体内容和方式，并签署《战略合作协议》。目前双方已成立了业务合作联系委员会。
　　研究结论：我们认为，这标志着移动与浦发合作已经进入实质性阶段，双方未来的任务是就未来的具体的合作业务模式进行进一步探讨。
　　移动和浦发的合作可以分为浅层、中层和深层三种方式。
　　从日本NTT DoCoMo 的发展经验来说，其业务的重大转折点为NTT DoCoMo收购三井住友信用卡公司并联合推出ID 借记卡移动支付业务。这实际上是NTTDoCoMo 进行产业链有效控制的关键步骤。NTT DoCoMo 通过收购解决了进入壁垒较高的难题，进而主导整个产业的发展。我们认为，移动与浦发的合作也将参考NTT DoCoMo 的经验，以移动的客户资源和资金资源，以浦发的资质，双方优势互补，共同打造移动支付产业链。
　　事件二：3 月30，中国移动杭州分公司、杭州市民卡有限公司、杭州城市通卡有限公司三方共同签署了杭州市民卡(城市通卡)手机支付项目合作协议，最快在5月份，可以开通坐公交车刷手机等一系列应用。
　　目前，在杭州，以市民卡账户和市民卡(城市通)钱包组成的市民卡商盟支付应用，目前已在商场、超市、便利店、餐饮、娱乐、休闲、加油、汽车服务、公共交通等领域实现刷卡支付。杭州已有超过500 家门店成为市民卡商盟特约商户。
　　研究结论：我们认为，以杭州城市卡为代表的2.4G 移动支付技术正在逐步推进。
　　有投资者可能会担心2.4G 大规模商用的终端支持问题。我们认为，目前的确有一些型号的手机不支持2.4G 技术，但是，目前产业链正在积极改进，预计第二代的2.4G 技术约在7-8 月就会出来，届时手机适配度会在90%以上，因此，我们看好2.4G 的技术生命力以及手机支付的应用。
　　而三个月后移动浦发合作模式已经确定，为改进的2.4G 技术应用开拓了一个更为广阔的空间。
　　综上，我们欣喜地看到，我们从去年开始推荐的“移动支付”主题已经从一个枯燥的技术走向了丰富的应用，从一个单纯的概念走向多姿的现实，从一个美好的理念走向真切的存在。与我们预期一致，手机支付已经渐入佳境，我们愿意越来越多的投资者与我们一起分享中国手机支付产业高速成长的喜宴。
　　我们认为，手机支付产业是整个行业链的系统性机会，建议投资者关注产业链上的关键公司，包括高阳科技(未评级)、南天信息(未评级)、新大陆(未评级)、大唐电信(未评级)、长电科技(未评级)和中兴通讯(未评级)等。东方证券

　　军工行业：行业变革下的重组整合 荐8股
　　投资要点：
　　2010 年1 季度军工行业行情整体强于大盘，行情先扬后抑，1、2 月份行业涨幅强于大盘，3 月份表现较弱。目前行业整体估值超过75 倍。
　　关注行业变革下的重组整合。xx军工企业集团向产业化、专业化发展以及多元化投资主体方向发展的趋势明确：中航工业集团的整合框架已经比较明晰，我们认为按照中航工业集团公司的整体战略目标，整合将会进一步深入，具有较明确重组预期的公司有航空动力、哈飞股份等；兵器工业和兵器装备集团的战略发展目标相对较明晰，进行较大范围整合的可能性较大，可关注的公司有银河动力、新华光等；航天科技、航天科工集团以及电子科技集团受制于事业单位体制等因素，大规模整合尚需时日，需要关注小范围的重组机会，关注航天电子、四创电子、中国卫星等。
　　关注短期内具有新产品增长点、中长期具有较大业务发展空间和成长性的公司。我们选择航空发动机、直升机、卫星产业和电子信息业作为关注的重点。航空发动机：增长点在于第三代发动机技术的逐步提升并批量、我国空军装备的更新换代，中长期的发展空间在于更多新型的军民用飞机发动机；直升机：增长点在于新型直升机的定型，中长期的发展空间在于我国的低空领域逐步开放将使受到压抑的通用航空市场得到活跃、直升机购买意愿得到释放；卫星产业和电子信息业：增长点在于我国航天业的快速发展、武器装备信息化趋势，中长期的发展空间在于我国空间体系逐步完善，包括卫星导航在内的卫星应用业务逐步产业化，关键电子器件的国产化。
　　我们认为后续行业内上市公司股价的主要催化剂有：行业内上市公司重组等事件性因素如中航电子复牌、北斗导航卫星发射、新机试飞、航空展等等，战略性新兴产业规划等产业政策因素。
　　维持行业“看好”评级。我们认为可以长期关注：受益于行业变革的公司，主要有航空动力、哈飞股份、航天电子等；具有业务增长点和业务发展空间的公司，主要有哈飞股份、航空动力、中国卫星、航天电子、四创电子等。中投证券

　　医药行业：用“时间”换“空间” 荐6股
　　投资要点：
　　行业层面：增速亮眼 VS 景气运行
　　2010 年，随着国家投入的不断到位和推行基本xx制度等政策的推动下医药行业正步入十年的黄金增长周期，1-2 月份的收入和利润重拾高速增长势头，并且增速水平十分亮眼，同比分别增长27.97%和43.19%。全部子行业都出现了较好的增长势头。特别值得一提的是化学原料药行业已经开始走出低谷，增速已从去年年底开始转正，今年1-2 月份更是实现了收入增长31.69%，利润增长67.32%成为{zd0}亮点。我们认为考虑到医改等利好因素的刺激，在接下来的季度里，医药行业高增长势头有望得到保持。
　　市场层面：估值高企 VS 轮动分化
　　我们认为，2010 年二季度，随着2009 年年报和2010 年一季报的出炉，真实业绩情况会逐步披露。在行业向好趋势不变的大环境下，一线优质股的业绩若能符合市场预期，增进对2010 年全年的良好预期，则目前的较高估值水平有望继续维持，而二三线股则更大可能出现分化，基本面向好并达到市场预期的公司估值水平将维持，而预期未能达到预期的公司估值将回到起点。
　　投资思路：医改 VS 出口复苏VS 整合VS 经营改善
　　我们认为二季度医药行业主要存在的机会来自四个方面，一是政策性推动的机会，包括新医改的逐步落实和后续配套政策的出台。主要给医疗器械、生物医药、中药行业和化学制剂带来的机会。二是出口复苏背景下，化学原料药上市公司的中长期投资价值。三是大集团整合给相关上市公司带来的机会。四是自身经营改善给上市公司带来的机会。
　　操作策略：长期持有 VS 时空转换
　　我们整体逻辑是，在行业内选择目前医改明确受益的领域，在该领域内选择具有竞争优势、明确增长和估值具有安全边际的个股，进行长期持有，以时间换空间获取{zd0}的投资收益。
　　公司推荐：天士力、中恒集团、康美药业、浙江医药、鑫富药业、鱼跃医疗。渤海证券