■民生证券
    章源钨业(002378)前身为章源钨制品, 成立于2000年2月19日.公司的主要产品
有钨精矿,仲钨酸铵(APT),氧化钨,钨粉,碳化钨粉,钨材,硬质合金及其工具等.其中
用钨制造的硬质合金具有超高硬度和优异的耐磨性, 用于制造各种切削工具,刀具,
钻具和耐磨零部件,被誉为"工业的牙齿",硬质合金广泛应用于军工,航天航空,机械
加工等领域.
    具备完整产业链.目前公司具备经营钨精矿,APT,氧化钨,钨粉,碳化钨粉,钨材,
硬质合金及其工具等全系列,高质量钨产品的能力,完备的钨产品组合系列确保公司
能满足不同客户的多层次需求, 有着稳定的客户基础,与同行业公司相比,更具竞争
优势.
    资源优势突出.章源钨业拥有淘锡坑钨矿,新安子钨锡矿,大余石雷钨矿,天井窝
钨矿四个采矿权矿山.截至2008年12月31日, 四大矿山合计可开采面积为39.2654平
方公里, 公司所辖矿区在开采范围内保有钨储量9.6万吨,占全国总量的5.33%.公司
还拥有东峰,石圳,白溪,碧坑和长流坑五个探矿权矿区,合计可勘探面积143.54平方
公里.
    募投项目市场前景广阔.据世界刀具协会资料,世界硬质合金市场年产销量约3.
84.0万吨.我国硬质合金年产量1.6万吨, 约占世界总产量的40%,年出口硬质合金总
量约3, 000吨,占世界市场流通量的40%.公司募投项目中的高性能,高精度涂层刀片
需求呈稳步增长态势,尤其是随着国内装备制造业技术升级,公司产品将更具竞争力
,市场前景广阔.
    盈利预测与估值.根据公司的募投项目及未来已有产量的利润情况,我们预测公
司未来三年的营业收入分别为14.5亿元,17.6亿元和21.5亿元,对应三年的每股收益
为0.44元,0.56元,0.80元,给予"推荐"评级.

    ■海通证券
    海亮股份(002203)2010年03月23日人民网报道,国家防总:西南地区旱情仍呈发
展趋势,农田龟裂,水井干涸,水库见底……去年秋季以来,我国西南地区遭遇了历史
罕见的特大旱灾. 当前旱情如何如何应对旱灾本网记者{dj2}采访了国家防总办公室
常务副主任张志彤,解析当前旱情.当前全国旱情主要有以下四个特点: 一是西南地
区旱情十分严重.云南, 贵州,广西,四川和重庆5省(区,市)耕地受旱面积9449万亩,
占全国的85%;其中云南省耕地受旱面积4794万亩,占全国的43%. 二是因旱饮水困难
尤为突出.目前,全国因旱饮水困难人数达2212万人,是多年同期的1.9倍,其中79%集
中在西南5省(区, 市).而且,饮水困难群众主要分布在偏远山区,部分山区群众需到
几公里甚至几十公里外拉水,拉水成本每立方米达到30—80元.三是旱情持续时间长
, 旱灾损失十分严重.一些旱区持续受旱时间接近5个月,现在仍呈发展趋势;云南省
农业直接经济损失已超过170亿元.四是北方地区旱情露头.东北,华北和西北部分地
区饮水困难也比较突出,甘肃东部,陕西大部,山西南部,河南西北部等北方冬麦区降
雨较多年同期偏少二至五成,部分农田受旱也比较严重,同时云南贵州等气象干旱区
旱情将持续或发展.抗旱灾板块值得重点研究.
    事实上.抗旱灾板块除了分成"引水, 蓄水"概念和"抽水"概念外,值得大家关注
的是青岛碱业(600229)23日的大涨开始替代其他抗旱的龙头, 公司天海水淡化项目
为缺水地区的水资源带来了实质性的好处, 因此,在该项目逐步扩大后,管道的配件
成为了重要的必须品, 市场深度挖掘该概念也是必然,从实战的角度出发,我们建议
大家重点关注海亮股份(002203)公司为中国{zd0}铜管出口商, 也是中国第二大铜管
生产企业,已经成为业内公认中国铜管行业三大xxxx之一,还是中国{zd0}精密铜
棒生产企业, 也是中国第二大铜棒生产企业,是中国{zd0}铜及铜合金管出口企业,其
中铜合金管出口量名列{dy}, 精炼铜管出口则名列全国第二,高精度铜管材(内螺纹
铜管)产品在获得"中国xx"称号,"海亮"商标被认定为"xxxx".
    海水淡化装置用铜合金无缝管为xxxx新产品, 像内螺纹管,合金管,海水淡
化管以及一些小品种附加值高的产品产销比例上升. 国通管业(600444)公司是国内
塑料管材第二大产业基地, 全国{zd0}的波纹管生产企业,年产能达10万吨(其中波纹
管达8万吨),产品主要销往华东,西北,华北市场.我国塑料管材年增长率为20%,未来
10年塑料管道的市场在8000亿元以上,其中西部地区的需求占到1/4,公司力争到201
0年年产能达50万吨.PE双壁波纹管是以PE80或PE100为主料生产的双壁波纹管,该产
品直径突破了UPVC管材的限制,{zd0}直径可达2000mm,并具有更高的耐压强度和钢度
.国际上被广泛地应用于市政工程中管道的铺设,其发展速度远远超过其他塑料管材
的增长速度, 成为继PVC管材之后的世界第二大塑料管材.公司波纹管产品市场占有
率近30%,公司所有产品市场占有率为25%.
    中央气象台22日18时继续发布干旱黄色预警.根据3月22日监测,云南中部,北部
和东南部,贵州中部和南部,广西西北部等地存在重度以上气象干旱. 气象专家建议
, 有关部门启用应急备用水源,调度辖区内的水源,优先保障城乡居民生活和生产用
水;农业和工业生产过程采取节水措施, 降低农业和工业用水,限制非生产性高耗水
及服务业用水;旱区部分地区森林火险气象等级偏高,因此该板块值得我们深度挖掘

    ■国信证券
    山煤国际(600546)实现每股收益1.00元,低于国信证券的预期
    2009年, 公司实现营业收入210.06亿元,同比下降2.16%;实现利润总额13.50亿
元,同比增长35.07%;实现归属于上市公司股东的净利润6.15亿元,同比增长42.97%,
每股收益1.00元, 每股收益按期末股本摊薄为0.82元,低于国信证券的预期.公司拟
每10股派发红利2.0元.
    经坊煤业的扩产带来煤炭产量的大幅增长
    09年公司完成原煤开采456万吨,同比增加129.48万吨,同比增长39.65%;煤炭开
采业务共实现营业收入22.0亿元, 同比增长24.65%;共实现净利润9.36亿元,同比增
长52.05%.公司吨煤净利为205.2元,在同行业中属于较高水平.09年公司产量的增长
,主要来自于长治地区经坊煤业扩建后新增的150万吨产能释放.
    煤炭贸易业务毛利率大幅下滑是业绩低于预期的主因
    2009年, 公司完成煤炭贸易总量4326.58万吨,较去年同期增加41.58万吨,其中
内贸煤炭总量为3933.22万吨, 较去年同期增加176.26万吨,外贸煤炭总量为393.36
万吨,较去年同期下降134.68万吨.实现营业收入185.63亿元,同比下降5.14%.公司0
9年煤炭贸易业务营业利润率为2.62%, 相较09年出现3.57个百分点的下滑.09年,由
于受到国际,国内煤炭市场价格疲软和山西省煤炭资源整合的影响,山西全省范围内
大部分中,小煤矿停产,导致煤炭货源紧缺,给煤炭贸易业务带来重大不利影响.公司
加大了对陕西, 内蒙古等地的煤炭采购,并加大了进口煤炭的采购,这推高了公司的
采购成本.同时, 公司高毛利的出口业务由于受到国内国外煤价倒挂的影响,降幅较
大,这对公司贸易业务的毛利率产生了较大的不利影响.
    新增产能的逐步投产是2010年的主要看点
    公司赫尔辛基煤矿(持股75%)预计于2010年达产, 产能300万吨,煤种以贫煤,无
烟煤及部分瘦煤为主, 目前工程进度过半.公司大同铺龙湾煤矿预计于2010年达产,
目前已经在生产,产能300万吨,煤种为动力煤.而备受投资者关注的山煤集团整合的
山西煤炭资产注入问题,公司在之前已经表示,这部分煤矿在正式生产之前不会注入
上市公司.
    产能大跃进将带来业绩的显著增长,维持"推荐"评级
    公司的煤炭贸易业务提供了稳定的业绩基础,未来新增产能的逐步释放,不断推
高公司业绩.同时,集团煤炭产能2011年将达到3000万吨,集团产能的大跃进,以及确
定的注入承诺, 将进一步提高公司未来的想象空间.不考虑未来资产注入,国信证券
预计公司20102011年的业绩分别为1.47元, 1.71元.公司{zy1}的成长潜力,理应在煤
炭企业中享受高估值,国信证券维持公司的"推荐"评级.

    ■国信证券
    安徽合力(600761)09年公司EPS0.31元,业绩略超预期
    公司09年主营收入31.11亿, 同比降14%;营业利润5.26亿元,同比降20%;实现净
利润1.11亿,同比降40.83%;EPS0.31元,业绩略超预期.
    销售逐季回暖,毛利率回升超预期,4季度单季EPS达0.20元
    09年公司销售收入逐季上升趋势明显, 其中4季度公司销售收入环比增长2%,同
比增长42.86%;同时随着高价库存逐步消化,公司毛利率同样呈明显上升趋势,其中4
季度毛利率环比提高3.5个百分点, 同比提高5个多百分点,已达到21%的历史正常水
平,单季EPS达0.20元.
    叉车将是10年工程机械板块弹性{zd0},持续性最强的细分板块
    由于叉车需求受基建投资拉动比较小, 因此叉车在09年表现明显弱于其他工程
机械产品,全年行业销量同比下降达到17%.这种行业历史上少有的深度调整是国内,
外宏观经济整体衰退的共振所致,因此行业走向复苏后,向上的弹性空间也将是{zd0}
的.同时,叉车需求受地产投资下滑,信贷紧缩影响极小,未来景气持续性将远好于其
他工程机械产品.考虑08年之前很多年行业增长都保持在30%50%的较高水平,在经济
不出现二次探底的前提下, 10,11年叉车行业增长恢复到20%左右的较快增长可能性
极大.
    受益行业景气恢复,公司业绩及估值提升空间巨大
    公司业绩底部已确定, 销售回暖和毛利率提升的双重作用使得10年公司业绩弹
性大, 如10年公司收入实现20%以上增长,整体毛利率恢复到20%左右水平,公司业绩
同比增长将超过{bfb}.同时, 公司股价仍在底部,市销率仅1.5倍,PB2倍左右,股价具
备充分弹性.
    预计10,11年EPS为0.63元,0.78元,调高评级至"推荐"
    国信证券预计公司10,11年净利润同比增长101%,24%;EPS分别为0.63元(21.6X)
,0.78元(17.8X),调高评级至"推荐".
                                  股市有风险     入市须谨慎      买者须自负

                                以上资料     仅供参考     据此入市    风险自负