春节过后，因长假期间需求的短暂停滞，大中城市钢材库存出现明显增长，但钢材现货价格却持续回升，并在近期出现加速上涨上涨行情。至3月16日，热轧板卷等板带材普遍较春节前有400元左右上涨，建筑钢材在上海、广州等市场表现较弱，但天津、北京市场的螺纹、线材涨幅也达到400元以上。

部分市场人士将钢材涨价归因于对铁矿石涨价预期的炒作，但在现货上涨过程中，钢材期货表现非常弱势，主要合约价格仍然未有超过1月初的高点。我们认为，经济复苏主导市场趋势，钢材价格全面上涨是国内经济快速增长、需求集中释放的必然结果。

首先，全球经济稳步走向复苏，国际市场迎来补库需求

我国外向型经济在国民经济中的比重较大，对外贸易进出口总值的变化直接反映国内经济的发展趋势。金融危机期间，外贸进出口大幅萎缩，对我国经济形成巨大冲击。但从09年12月份和今年1、2月份的进出口数据来看，我国外贸进出口正出现令人欣喜的变化，09年12月份出口总额1307.24亿美元，月度出口值为历史第四高位。今年1-2月份我国出口总值2040.82亿美元，较2008年同期增长3.53%。进口方面，09年12月份进口总额1122.94亿美元，月度进口值创历史新高；今年1-2月份进口总值1823.19亿美元，较2008年同期增长7.55%。考虑价格因素，目前我国实物进出口已经恢复到金融危机之前的增长水平。

出口增长说明国际经济在稳步走向复苏，在复苏的大背景下，各国企业订单增加，正在产生越来越迫切的补库需求。国际钢铁协会统计数据显示，中国以外的主要产钢国的产量正处于快速恢复之中，近期产量增长远远高于中国，说明欧美国家补库需求正在产生。因为美国、欧盟、日本等国经历了漫长的去库存化，其补库需求也将持续很长一段时间。因此，从3月份起，国际市场采购日渐活跃，中国钢材的直接出口和机电产品出口带来的钢材间接出口，都在出现明显增长。

其次，我国工业生产出现近年少有的高增长，促进板带材需求快速释放

今年1-2月份，规模以上工业增加值同比增长20.7%，比上年同期加快16.9个百分点，比2009年12月份加快2.2个百分点。这个速度也是近年来少有的高增长，显示国内工业生产增长速度加快，向好回升的基础在进一步增强。这在多个行业得到了体现，如1-2月汽车产销分别完成282.10万辆和287.57万辆，同比分别增长92%和84%，延续了09年以来的较高增长态势。另外，国家加大了对汽车、家电等产品消费的财政补贴力度，也促进了汽车、家电需求的高增长。

汽车、家电等消费品产量高增长促进了钢材市场板带材需求的快速释放，宝钢、鞍钢、武钢等企业，板带材订单十分饱满，春节过后，以冷轧、热轧为代表的板带材涨幅明显高于其它钢材品种。

第三，固定资产投资增长高于去年同期，建材钢材需求没有减弱

因我国正在加速推进城镇化，固定资产投资仍可能保持较高增长。今年1-2月份，我国城镇固定资产投资13014亿元，同比增长26.6%，比去年同期加快0.1个百分点。

从新开工项目看，1-2月新开工项目18462个，比去年同期减少71个；但新开工项目计划总投资却比去年同期增长了42.7%。施工项目减少、但投资规模大幅增加，说明新开工项目都是大型项目，建设周期较长，今年建材钢材需求不会减弱，螺纹钢、线材在春节后涨幅不如板带材，有很大季节性因素，其需求将在后期逐步体现。

因此，看钢材市场行情，离不开经济发展这一大环境。关于后市，我们认为因国际经济总体复苏的趋势十分明确，中国经济可能正在进入新一轮的繁荣期，在此背景下，钢材行业的供需基本面将有明显改善，2010年钢材市场可能出现牛市行情。

促进2010年钢材牛市行情的{zd0}因素仍然是货币。因中国央行两次上调存款准备金率，美联储也在2月18日上调向银行直接xx收取的贴现率，部分市场人士认为，中美两国已开始采取实际措施来退出宽松货币政策，全球流动性收缩已经到来，趋势正在逆转，大宗商品价格将掉头向下。2月份，居民消费价格同比上涨2.7%，CPI超预期上涨引发了市场加息预期，因目前我国1年期存款利率为2.25％，市场普遍预期CPI上涨超过3％时央行会选择加息。也就是说，如果1季度 CPI继续上涨并超过3％，央行可能在4月初选择加息。

市场关于加息将导致货币供应收紧的猜想是导致沪深股市弱势下行、商品期货走势不振的主要原因。但实际情况是，2月末，我国广义货币供应量(M2) 同比增长25.52%，狭义货币供应量（M1）同比增长达到34.99%，M1增速继续远远高于M2，显示出实体经济内资金供应非常充裕，且经济的活跃程度在继续加强，货币流通速度在加快，过去的低速存量货币加速流动将给未来商品价格带来巨大推升力量，近期钢材价格全面加速上涨，正是货币因素作用于商品价格的体现。

近日温总理表示，中国宏观经济政策将“因时而动，动静不失其时”，我们认为，对各国政府来讲，复苏压倒一切，全球经济复苏既是大势所趋，也是各国政府施政的目标所在。中国的宏观经济政策只会促进经济健康发展，不会导致经济出现巨大波动。

2010年钢材市场可能出现牛市的第二大因素是国际市场持久的补库需求。我们估计在经历漫长的去库存化之后，欧美发达经济体刚刚开始的补库需求将维持3-6个月，在此期间，钢铁原料、工业零部件的需求将持续增长，国内钢材需求将出现3-6个月的消费旺季，加上上游原材料的涨价，钢材市场出现一轮牛市的概率极大。