公司基本情况
   公司是以生物制药和房地产开发为主导产业的多元化产业集团。主要成员企业包括：金宇保灵生物制药有限公司、扬州优邦生物制药有限公司、内蒙古金宇置地有限公司、内蒙古山丹羊绒制品公司等。公司现有员工1335 人，是内蒙古自治区先进企业、呼和浩特市AAA 级信用企业。

生物制药构成了主要的盈利来源
   公司的生物制药业务包括金宇保灵生物和扬州优邦生物两家公司。
   金宇保灵生物药品有限公司前身是始建于1958 年的内蒙古生物药品厂，是农业部指定生产口蹄疫疫苗五家定点厂家之一。保灵公司定位于口蹄疫牛、羊苗和猪苗以及猪瘟淋脾病的生产，现拥有三个已通过农业部GMP 认证生产车间。其中两个车间分别用来生产口蹄疫猪疫苗、口蹄疫牛、羊疫苗，另一个车间用于生产猪瘟疫苗。
  扬州优邦生物制药有限公司是2007 年金宇集团成功收购的一家生物制药类公司，是金宇集团实现优化产业布局、扩张式发展的重要举措。该公司主要从事猪蓝耳疫苗的生产和销售，拥有一个经农业部认证的GMP 生产车间，年生产能力3 亿毫升。
   公司生产的口蹄疫苗、猪蓝耳疫苗、猪瘟疫苗均属于国家免疫范围内。口蹄疫苗年贡献销售收入3 亿元左右，蓝耳疫苗1 亿元左右，猪瘟疫苗2000 多万，09 年口蹄疫苗、猪蓝耳疫苗市场竞争格局基本稳定，公司在口蹄疫市场占有率为30%，猪蓝耳市场占有率不到20%。
 与游资关注的个股" HEIGHT="303" ALT="" SRC="http://61.139.76.141:8086/upload/Article/2010/3/201031017392843711.jpg" BORDER="0" />

悬浮培养技术提升公司盈利能力
   口蹄疫病导致偶蹄动物生产性能下降或死亡，对畜牧业生产危害非常大，有口蹄疫疫情国家的偶蹄动物及其产品{jd1}禁止出口。我国把它列为重大动物疫病，目前采取的是预防为主、扑杀为辅的防控措施，有效预防最主要的手段就是高密度注射疫苗，xx控制或消灭口蹄疫还要经历较长的时间。口蹄疫疫苗生产企业作为国家重大动物疫病防控体系建设的重要的组成部分，在相当长的时期内担负着供应重要战略物资的使命。
   统计数据表明，2000-2006 年猪牛羊饲养量年平均递增率分别为3.18%、2.53%和5.91%，预计2011 年猪牛羊年饲养规模可以分别达到24-25 亿头，口蹄疫疫苗用量近50 亿ml，在现有的基础上增加8-10 亿ml，销售产值增加3.2-4.0 亿元，口蹄疫市场价值约15-16 亿元。口蹄疫疫苗主要有常规灭活疫苗和合成肽疫苗两种，常规灭活疫苗有5 家生产厂商，价格每   毫升0.5 元-0.8 元，合成肽疫苗有2 家生产商，价格每毫升1.50 元左右，由于合成肽疫苗价格高，受国家、地方财力限制，强制免疫更多采用常规疫苗，因此，常规疫苗仍然占居市场主导地位，市场占比90%左右。
   口蹄疫常规疫苗目前国内普遍采用的是转瓶培养技术，该方法由于工艺本身特点，存在劳动力成本高，操作过程多次多点开放，容易造成污染，生物安全风险高，耗能较高等弱点。
而公司的悬浮培养工艺，是发达国家普遍采用的培养技术，抗原生产过程在密闭式生物反应器进行，采用电脑控制，大大节省人力、物力成本，降低单位产量能耗，降低生物安全风险，有利于缩小成品批间差异。
   口蹄疫疫苗悬浮培养技术已经实验成功并达到了国际水平，产品的生产效力和产品质量比原来提高了20 倍以上，该技术的应用，彻底解决了我国重大动物传染病口蹄疫疫苗存在的免疫期短、免疫副反应大的问题；抗原浓缩纯化技术可以将口蹄疫抗原进行100 倍的纯化浓缩。这对于提高产品质量，降低成本，实现规模效应都具有重要作用。
   由于口蹄疫苗构成了公司的主要盈利来源，我们预计公司明年悬浮培养技术产业化后，疫苗毛利率将得到明显提升，同时产品质量的提高，将在未来的招标采购中占据明显优势，对于公司进一步扩大市场份额，提高营业收入都具有深远的影响。

年产6.5 亿头份（ml）xx疫苗项目将带来新的盈利增长点
   目前我国已是世界养殖业{dy}大国，各种畜禽的年饲养量在170 亿头（只）以上，每年疫苗需求量高达500 亿-600 亿头份左右，但仍不能充分满足全部需要，每年还要从美、法、日、荷等国进口多种生物制品。农业部2005 年底实施2006 年零点行动后，未进行GMP 改造的生产xx疫苗的老车间全部停产。由于想进行GMP 改造的企业没资金，而有实力改造的又忙于重大动物疫苗生产，忽略了常规菌苗市场，一度发生断档和缺货现。随着国家对动物疫病防控力度不断加强，动物xx传染病特别是人畜共患病已引起国家有关部门的高度重视，我们预计一些常规菌苗如布病、炭疽、链球菌、炭疽疫苗等，将很快纳入政府招标采购系列。
   公司拟募集资金投资项目共生产15 个品种的菌苗,未来发展战略是项目销售额达到2 亿元，将为公司带来一大新的盈利增长点。

国家兽药工程室的设立提升公司快速的行业反应能力
   08 年12 月，“兽用疫苗国家工程实验室”揭牌仪式在金宇保灵公司隆重举行。国家兽药工程实验室是行业也是全国{wy}的实验室，实验室的建设目标和任务是：围绕建立和完善动物防疫体系的需求，以动物常规疫病和人畜共患病的防治为重点，加快新型基因工程疫苗的研究和开发，解决悬浮培养、抗原纯化技术与浓缩等关键技术，同时加强新发病疫苗的研究。未来五年，研究开发猪口蹄疫病毒基因重组等7 种人畜共患病的基因工程疫苗，新城疫分子标记等5 种常规疫苗的基因工程疫苗。实验室建设的首批联合单位是解放军军事医学科学院军事兽医研究所、复旦大学、扬州大学、中国农业大学等。
   我们认为，国家兽药工程室建立的目的，意在以企业技术平台为依托，对疫情实施实时监控，如有突发疫情出现，就迅速的将研究机构的研究成果转化为生产力，投放市场，因此，也将是新疫苗的诞生平台。这对于提升公司快速的行业反应能力，提高在行业中的竞争力具有重要的战略意义。

   2009年公司提出了非公开xxxx计划，拟募集不超过3.7亿元用于两个生物疫苗生产项目。同时公司表示将在适当的时候通过并购再重组1-2家生物制药企业。

   目前，口蹄疫已蔓延到我国80%的生猪主产省，由于政府等相关媒体尚未对外披露，因此具体影响尚待观察。但根据四川地区了解情况看，口蹄疫情非常严重，多个饲料企业猪饲料销量同比和环比下降都在30%左右。
   我们对公司2010-2011年的盈利预测EPS为0.35元、0.40元，对应动态PE分别为31.4倍和27.5倍。