生益科技：得益于柔性电路板的广泛应用，净利增长143.6%

英策咨询研究员   冯思远

  广东生益科技股份有限公司（600183），是国内{zd0}的印制电路板用覆铜板和粘结片厂商，产能规模居国内{dy}，全球第四。公司于1998年10月在上交所上市，2008年主营业务收入43.17亿元，利润总额1.08亿元。按主营收入计，位居沪深500强第296名及沪深百强民营上市公司第42名。

  由于生益科技所处的印制电路板行业属周期性行业，无论是个股企业还是整个行业，毛利率水平历年来均起伏不定。数据显示，生益科技的毛利率水平，在近十年来的大多数年份，基本上居于行业平均水平以上，如下图所示：

除毛利水平相对高于行业平均水平之外，生益科技的管理水平与其他同行企业相比，也是比较高的，表现在其营业费用率、管理费用率和财务费用率等三项费用指标，均低于行业平均水平，这也直接导致了其销售利润率连续十一年高于行业平均值。即使在其毛利率低于行业平均水平的2007和2008年，其销售利润率也仍然高于行业平均水平，如下图所示：

2008年，由于全球金融危机的影响，生益科技的经营状况受到很大冲击，毛利率降至历年来{zd1}水平10%，其销售利润率更降至3%（于此同时该行业普遍亏损）。进入2009年以来，随着柔性电路板（FPC）产品得到广泛运用，使挠性覆铜板（FCCL）产品需求日益增加，作为印制电路板用覆铜板和粘结片龙头老大的生益科技，在2009年内乘势两次提价，累计提价幅度约10%左右，导致其毛利率提高至16%，销售利润率提高至8%左右。随着公司新建生产项目陆续投产，其行业的竞争地位将进一步得到强化，产能和盈利还会有更大的提高。

生益科技昨日公布的年报显示，公司2009年实现利润总额3.86亿元，同比增长256.26%，实现净利润3.17亿元，同比增长143.60%，基本每股收益0.33元，同比上涨135.71%。

按公司3月12日收盘价10.48元/股计，市盈率为31.75倍。