【今日市场大势研判】震荡暂难改，借反弹积极调仓换股

昨日盘面：昨日早盘A股市场受外围市场的影响而有所低开，其中上证指数以2974.49点开盘，小幅 低开2.45点。随后一度因抄底盘的涌入而走高。但可惜的是，小盘股的持续走低使得热点有所分化，压力有所显现，故上证指数走低，{zd1}探至2963.44 点。但午市后，由于世博概念股以及银行股的崛起，大盘再度走高，{zg}摸至2993.84点。尾盘以2992.84点收盘，上涨15.9点或0.53%，成 交量为709.3亿元，尾盘略有放量的趋势。。

今日研判：进入3月份以来，小盘股下跌明显，跌幅明显大于大盘股。截至3月12日，3月份小盘股指数 中证500下跌3.06%，大盘股指数中证100下跌0.5%，小盘股跌幅远远大于大盘股。那么，这是否意味着大小盘股风格开始转换了呢？截至3月12 日，中证500的PE估值为41倍，而中证100的估值为19.7倍，小盘股的估值与大盘股估值的比值达到了2.08。我们统计了两者自2000年以来的 比值，发现该比值最小值为0.99，发生在2006年12月29日；该比值{zd0}值为2.37，发生在2003年1月2日，该比值的均值为 1.71.2009年12月份该比值超过了2.2，接近历史高点；进入2010年后，小盘股有所调整，估值水平有所下降，该比值也出现了小幅下降，但仍然 超过2，处于历史相对高位。目前小盘股与大盘股的比值处于历史高位，向下回归将成为趋势。小盘股与大盘股估值比值下降有四种可能的情形，分别为小盘股不动 大盘股上涨；小盘股和大盘股同时上涨，但大盘股涨得更多；大盘股不动小盘股下跌；大盘股小盘股同时下跌，但小盘股跌得更多。对比四种情形，我们认为后两种 情形发生的概率更大。这是因为，温家宝总理在政府工作报告中指出要积极扩大直接融资，完善多层次资本市场体系，扩大股权和债券融资规模。2010年新股发 行速度明显快，最近一周平均发行10只左右新股。按照这个发行速度，全年将有大约450只新股发行。去年发行了111只新股，募集资金超过2000亿元， 如果今年发行400多只新股，将是去年的4倍，募集资金可想而知。另外，已上市公司再融资规模也很大，不少银行、地产公司都有再融资需求。而且，今年剩余 月份还有4.7万亿大小非限售股解禁。综合起来，今年股票市场的融资规模是非常巨大的，股票供给将大幅增加，股票市场规模将大幅扩大，A股流通市值随之大 幅增加。自去年9月份以来，小盘股大幅跑赢大盘股有半年多时间，两者的估值比值也达到了历史高位，可以说两者的差距已经达到了{jz}。在A股流通市场大幅扩 大、股票供给大幅增加情况下，A股估值水平下降将成为趋势。而目前大盘股估值相对合理，后市小盘股估值下降股价下跌将成为大概率事件。

操作策略：仓位较重的投资者可对涨幅较大、没有业绩支撑的个股逢高减持，轻仓或空仓的投资者可逐步精 选个股，逢低分批参与估值偏低、具有较高安全边际的蓝筹股！

【xx热点】美国130名议员就人民币汇率施压奥巴马

英国《金融时报》周二援引130名国会议员致美国财长盖特纳和商务部长骆家辉的一封信，他们要求奥巴 马政府在下月发布有关汇率操纵的定期报告时，把中国列为汇率操纵国之一。这些议员还呼吁对中国输美产品征收反补贴税。

　　美国财政部不愿对{zx1}呼吁置评。而商务部发言人姚坚昨天回应说，美国在克服危机影响、振兴经济的 时候，应当成为一个自由贸易的倡导者而不是一个阻碍者，不能只考虑自身利益，扩大出口，而要求别国货币升值，这是利己主义的一种表现。

　　国务院总理温家宝14日在中外记者见面会上严厉抨击别国指责或强制人民币升值，并指人民币币值并 未低估。此前温家宝在会见全国政协经济组委员时亦承诺：中国不会屈从于任何压力，并希望给予企业和民众一个人民币汇率稳定的预期。央行行长周小川也曾于近 日表示，我国经济复苏基础并不巩固，从非常规政策退回到常规性的经济政策，时机的选择需要非常慎重。

而据新华社消息，美国对人民币汇率施压并不能得到其他西方媒体的支持。英国《星期日电讯报》 14日发表文章说，面对金融危机，包括美国在内的西方国家应该从自身找原因，而不应一味归咎于中国等发展中国家。美国作为人类历史上{zd0}的货币操纵国，没 有理由对人民币汇率问题说三道四。

【私募动态】年报显示：社保基金大幅调仓 持股数量增加五成

社保基金2009年投资收益率达16.1％，在确保资金“xxxx”、优化配置资产、加强风险管理的 宗旨下，社保基金四季度对持股进行了大幅调仓，地产股遭遇大量减持，而行业景气度回升的化工行业以及消费相关的医药、商业贸易等则得到增持。

　　根据本报数据中心统计，截至3月16日，在已披露年报的437家上市公司中，社保基金位列61家 公司的xx流通股东名单，持股数量环比增加51.66％。

　　增持景气度回升行业

　　根据本报数据中心统计的数据显示，截至3月16日，社保基金总持股数为45307万股，较 2009年三季度的29874万股增持了15433万股，增加比例51.66％。其中，社保增持最多的个股为：苏宁电器  （002024 ）增持3400万股、美的电器  （000527 ）增持2885万股、首钢股份  （000959 ）增持1819万股、星湖科技  （600866 ）增持1289万股、宜华木业  （600978 ）增持1070万股、大唐电信  （600198 ）增持1055万股，重庆百货  （600729 ）增持1011万股。

　　61家公司中新建仓为31家，按申万一级行业分类，社保基金新增持的股票集中在化工(9只)，医 药生物(5只)，机械设备(4只)， 商业贸易(3只)等。

　　业内人士表示，社保基金2009年投资收益率达16.1％，得益于及时把握了宏观经济形势和金融 市场的变化。在产业结构调整的主线下，行业景气度回升的化工行业以及和“调结构”相关的医药、商业等概念股受到社保基金青睐。

　　2月23日卫生部等五部委联合发布了《公立医院改革试点指导意见》，给医药行业打了一剂强心针， 次日医药行业上涨2.81％，跑赢上证指数1.48个百分点。天相投顾报告认为，2月医药板块跑赢大盘很大程度上是受到了政策性刺激，医疗改革将对医药行 业产生深远影响，医药行业将朝着更加科学和规范的方向发展，虽然当前的溢价水平已经充分反映了行业在业绩方面的优势，但变革所带来的机遇将继续提升行业价 值

对于化工行业，在社保基金新建仓的个股中，华鲁恒升  （600426 ）为国内尿素企业的龙头之一，中泰化学  （002092 ）则受益新疆区域振兴规划政策。莫尼塔分析师朱璘表示，化工行业价格上升趋势有望延续，处于历史低点的价格还有上行空间；在相关下游需求持续拉动下，产量 上升也应是大概率事件，量价的提升对提高行业盈利改善有积极作用。

地产股遭减持

　　与此同时，社保基金也对28只股票进行了减持。其中房地产板块减持6家，机械设备减持4家，家用 电器板块减持3家。截至3月16日披露的年报显示，社保基金减持最多的5只股票为，深圳机场  （000089 ）减持2110万股，新湖中宝  （600208 ）减持1799.9万股，小天鹅A  （000418 ）减持830.7265万股，瑞贝卡  （600439 ）减持600万股，中华企业  （600675 ）减持528.万股。

　　2009年7月起，受二套房贷政策微调的影响，A股地产板块展开了近8个月的调整；特别是09年 12月中旬“国四条”颁布以来，政策由宽松转向调控，地产股加速下跌。受房地产调控政策影响，去年四季度社保基金明显做空地产行业的个股。截至3月16日 已披露年报的61只社保重仓股中有8只房地产股票，其中，新湖中宝、中华企业、银基发展  （000511 ）、万通地产  （600246 ）、中天城投  （000540 ）、中航地产  （000043 ）等6只遭到社保基金的大幅减持。新湖中宝减持数更是达到1799.9万股。

　　此外，部分二线房地产股票也受到了全国社保基金的xx。全国社保基金110组合对冠城大通  （600067 ）增持180万股，总持股数达到1260万股。冠城大通年报显示，公司2009年实现营业收入43.93亿元，同比缩水2.07％；实现归属上市公司股东 净利润2.84亿元，同比增长63.11％。全国社保基金005组合则在四季度进驻中粮地产  （000031 ）增持234.万股。中粮地产年报显示，2009年实现营收20亿元，同比增长85.26％；实现净利润3.73亿，同比大增163％；公司拟每10股派 0.2元。

　　截至目前，沪深两市已经披露年报的房地产类上市公司已超过30家，业绩同比增长超过50％的公司 达到11家。业内人士表示，一方面由于业绩大增，另一方面在经过前期股价大幅度调整以后，房地产股的估值明显偏低，且目前房地产公司的资金充裕。有鉴于 此，从去年四季度以来，社保基金对于业绩大增的二线房地产股进行了有针对性的吸纳。

【潜力股推荐】综艺股份(600770)：投资评级：买入：期限：短线

参股49%的北京神州龙芯集成电路设计有限公司从事开发、销售具有自主知识产权的"龙芯"系列微处理 器芯片等。龙芯1号、2号的推出，打破了我国长期依赖国外CPU产品的无"芯"的历史。同时，公司还具有新能源概念。

【潜力股推荐】交运股份(600676)：投资评级：买入：期限：短线

公司主营运输、物流和汽车零部件制造，通过资源整合、加大投入、与国际xx跨国公司合作等举措，逐步 建立与国际大都市相适应的现代物流系统，提升了公司现代物流的综合实力和效益。公司是上海通用、上海大众、一汽大众等国内{yl}整车厂商的零配件供货商之 一。目前公司已形成以"现代物流"为核心、"客运旅、汽车后服务"联动发展的现代服务产业。

【潜力股推荐】南京高科(600064)：投资评级：买入：期限：中线

公司为综合类上市公司，近年来将主业集中于地产、医药、水务和投资等四大板块。其中地产业务目前占据 了公司收入的半壁江山，去年年底公司以现金方式投入8亿元增资子公司高科置业，而高科置业的主要业务范围集中在仙林新市区及其周边区域，未来数年其有数个 商品房项目进入销售期，有望为南京高科带来稳定的业绩回报。近年来，公司在投资领域也取得了较佳的回报，其分别持有中信证券、南京银行和栖霞建设的大量股 权，而公司取得这些股权的成本较低，对公司股价构成了良好的支撑。此外，公司子公司去年参与发起了南京瑞科切入OLED研发领域，也有望成为未来股价的催 化剂。

【异动个股】广陆数测(002175)

公司主要从事数显量具量仪生产、销售和研发，是国内品种最多、规格最全专业数显量具生产商，从行业所 统计的2008年23家生产企业的各项主要经济指标中可以看出，公司仍稳居行业之首。目前公司产能已达饱和状态,募投项目投产后，公司将新增年产60万套 容栅数显量具、60万套防水型数显量具和11万套数显量仪及其组件的生产能力,预计该部分新增产能09年陆续释放.公司成立机床部，已成功设计、制造出 VGL立式加工中心系列数控机床并获销售订单，为公司争取了新的利润增长点。公司与上海交大--广陆数测联合研发中心，成功研制出多功能三维影像测量仪、 激光位移传感器二项{zx1}高科成果。以及从印度引进三坐标测量仪技术样机，联合开发与生产此项产品，为培育产品新亮点奠定基础。

【异动个股】湖北金环(000615)

公司经营包括粘胶纤维制造销售与房地产开发等。目前国内经济正在复苏，房地产、汽车等行业的销售回升 明显，将拉动其上游化工品的需求。09年下半年下游需求将阶段性传导到化工化纤行业，产品价格和利润会有反弹，带来盈利预期和估值的双重回升，下半年有望 存在超额收益。

【异动个股】北京旅游(000802)

公司所处旅游行业具有投资少、回报稳定，资源垄断性强，劳动密集，关联性强，无污染等特点，已被公认 为朝阳行业。据有关预测：未来5年欧美发达国家在全球出入境旅游市场中仍将保持传统优势，但增速放缓；以中国为代表的东亚太国家和地区则将保持较快增长。 公司目前拥有门头沟"两山两寺"（灵山、妙峰山、潭柘寺、戒台寺）景区的经营权，还拥有景区内住宿、娱乐、体育游戏等各类服务设施。未来两年的景区经营收 入有望实现15-20%的年复合增长。

【异动个股】江山化工(002061)

公司是国内主要的有机胺生产基地，也是世界{zd0}的DMF生产企业之一。近年来，公司草甘膦产量越来越 大，所占比例不断提高，草甘膦、乙草胺、丁草胺等低毒高效除草剂所占的比重越来越大，公司规划确定绿色农药及符合世界农药剂型发展和环保要求的农药新剂 型。该股主要有三大投资亮点。其一，公司以募集资金投资甲基甲酰胺反应及精馏分离系统技改项目，预计年均利润总额3222万元，投资利润率为 18.13%，目前该项目列入了第二批xxxx技术改造"双高一优"计划项目。其二，公司早在05年就进行了特种环氧树脂产品试验性生产，经过中试并在部 分客户中试用满意后，在05年末投资组建江山江环化学工业公司(占72%)。该公司3条环氧树脂生产线计划年内投产，产品均为高纯度特种环氧树脂，产能总 计约1.14万吨/年。其三，公司通过与美国杜邦公司开展主导产品技术与市场全面合作，成为国内最早一氧化碳一步法生产DMF企业，率先建有全球{zd0}生产 装置，单套规模达8万吨，并引进二甲基乙酰胺先进生产技术，提升竞争力水平，从而在同行业中保持了技术、质量和规模上的优势，同时拓展了国际市场。

【高参点睛】

社保基金去年投资收益率达16.1%

全国社保基金理事会第三届理事大会第三次会议传出信息，2009年全国社保基金投资收益849亿元， 投资收益率16.1%。其中，已实现收益426亿元，浮盈423亿元。至2009年底，全国社保基金成立九年来累计投资收益2448亿元，年均投资收益率 为9.75％。去年经国务院批准，上市公司将国有股10%转归全国社会保障基金，开辟了一条稳定的、规范的基金来源渠道。截至2009年12月31日，已 转持国有股598亿元，基本完成中央企业追溯部分国有股转持工作，地方上市公司近100亿元国有股划转工作将在今年一季度落实。

【高参点睛】：与国外股市社保等机构投资者占主力不同，国内A股社保基金仍处在成长期，这时国家扶持 是必然的。社保基金，关系千家万户的民生问题，在经济政策方面往往是先知先觉，因此也成为众多投资者的进出股市的风向标。君不见去年的A股“7.29大地 震”之前，社保基金早已全身而退了。

北京一日诞生三"xx"  土地督察拉开帷幕

两会结束仅{yt}，各界对高房价的讨伐声还没落音，北京就涌现出多个“xx”，而且全部为“央企制 造”。而另一方面，针对闲置土地等的土地督察“风暴”已在全国刮起，广州、北京等地已纷纷宣布了部分闲置地块的处理结果。但到目前为止，公布的闲置土地处 置量较其存量仍是天壤之别。“土地批而未用的原因有很多，既有历史遗留问题，也有规划变更、拆迁难度大等方面的原因，也有开发商故意囤地的因素。因此全面 清理和启动闲置土地的难度仍然很大。”一位房地产业内人士如是说。

【高参点睛】：一方面非房地产主业央企正在剥离相关业务，另一方面闲置土地的督察“风暴”袭来。然 而，央企们却对暴风骤雨浑然不觉，一个个“xx”相继诞生。我们不抱怨由市场供不应求引起的高房价，但是我们害怕那些背后“莫须有”利益链导致的高房价。 根须已深，除之不易。同样，A股房地产个股虽显不振，放空却难。此外，xx还给沪深股市增加了不确定性，涨也难跌也不易。

【私募动态】

■私募观点：

吴险峰：今年突破3478点是必然的

目前大家都在预期货币政策上半年紧一些，下半年松一些，所以都判断下半年会有行情。但问题是，如果大 家都这么预期的话，可能情况就不一定如此了。据此我判断，行情有可能在上半年发生，下半年不一定有行情，反之亦然。

而股指期货及融资融券，我想先谈谈大小盘股风格转换的问题。在股指期货没有推出之前，受到流动性的限 制，大盘蓝筹股炒不动，所以就会出现大盘股折价过低，小盘股溢价过高的现象。而股指期货及融资融券推出以后，这种情况会发生改变，体现在大盘股折价率和小 盘股的溢价率的双面收缩。但我要声明一下，双面收缩并不等于大、小盘股的估值会平均，而是说差距会缩小，那些朝阳产业的个股估值依然会高于其他行业。比 如，过去银行的PE被压到10倍，小盘股的 PE是50倍，股指期货推出后，可能银行的PE恢复到15倍是比较容易接受的，但新兴产业的PE继续升到75倍的难度就比较高。

【私募高参】：这段时间，A股银行、地产、石油等大象蠢蠢欲动，似乎“二八”行情即将开启。而最透明 的私募经理吴险峰却说在股指期货没有推出之前“二八”行情无望。股指期货愈趋愈近，看“大象”能否起舞。

基金大佬曾昭雄：我后悔过早抛掉牛股

“要回到投资的本意。”曾昭雄强调，自己是用实业投资的眼光去做证券投资，“分析公司盈利能力、公司 的生存环境，包括宏观、行业的因素，对公司管理、公司发展策略与执行力，新业务发展的空间、产品的竞争力等，要深入细致地调查，辨别清楚哪些因素是可持续 的，哪些是不可持续的。”正是坚持简单浅显的投资要义，曾昭雄挖掘了一大批市场牛股——张裕A、苏宁电器、振华港机、鞍钢、云南白药、、中集集团、长江电 力、金融街、华侨城、中兴通信、五粮液、……提起这些，曾昭雄没有骄傲的神情，“大多数时候，我们会后悔没有将这些成长性好的股票稳稳拿住，却总是过早抛 掉。”由此，这位高瞻远瞩派便对“价值”有了更多青睐。曾昭雄还表示：“自上而下来看，我国经济消费率从2000年至今已经下降了14%。未来五年，假设 我国经济维持平均8%以上的增长，消费率恢复八年前到60%的水平，大消费领域增长空间巨大，其中优势行业和企业发展前景更加广阔。”

■私募基金牛股 ：隆平高科（000998）

公司在杂交水稻研究及利用方面处于{sjlx}地位，系全国{zd0}的杂交水稻种子供应基地，水稻种子的市场 占有率超过17%，稳居全国xx，并且市场占有率有望继续上升。公司同时还是亚洲{zd0}的蔬菜种子集散地。另外，公司是我国{zd0}的水稻种子生产企业，拥有以 xxx院士为代表的杰出农业科学家群体和完善的学术梯队。在老百姓热议转基因食品并且国家或将出台相关政策之时，xxx和张启发两位院士已联手研究转基因 水稻，未来公司有可能成为转基因水稻的xxxx。

■私募调研：

1.私募人士透露，ST科苑（000979）今日摘帽。该公司通过重大资产出售和发行股份购买资产， 使得中弘地产顺利借壳上市，昨日接受我们采访的上海某私募基金表示，该股有望复制前期摘帽个股西藏雅砻（600773）、鲁商置业（600223）的走 势，据了解，该私募基金已经于3月11日和3月15日两次建仓而提前潜伏，不过，我们还注意到，与该私募基金关联度非常高的贵州卫视某荐股节目昨日也高调 “送出”该股。有“再一再二，没有再三再四”，建议投资者谨慎。

2.私募人士透露，深赛格（000058）昨日涨停，来自光大证券广州天河北营业部的陈姓大户在接受 我们采访时幽默地说，“我已出仓，感觉良好。”据了解，该大户资金（包括关联账户）近千万元，一直是趋势投资者的忠实拥趸。一般股票连续下跌3个交易日 后，就会建仓，博一把反弹，在5%左右收益后就出局。“市场太差，一直半仓操作，连赛格这样活性的股票都难做。”该私募人士表示。按照该私募的成本 6.70元左右的成本，即便是侥幸涨停卖出，此笔收益也不过3%。

3.内参资料显示，随着央企重组步伐的加快，近期上海本地重组股持续活跃，继上海普天、金山开发后， 上海三毛、交大昂立封于涨停板上。昨日上海市委常委、副市长屠光绍表示，将通过重组等进一步推动金融国资的整合。来自上海的私募人士介绍说，xx并挖掘上 海国资委的重组题材股是最近的重点，“行情越不稳定，题材股越有表现机会。”问及个股时，该私募认为上海物贸(600822)有机会。

4.内参资料显示，中国西南五省的旱情不断加重。其中云南、广西的部分地区的旱情已达到特大干旱等 级，贵州省秋冬连旱，出现80年一遇的严重干旱，部分地区旱情甚至百年一遇。而且还具有持续加重的迹象，国家防汛抗旱总指挥部已启动抗旱Ⅱ级应急响应。根 据目前的旱情，可能对于具有抗旱概念的股受到追捧。来自佛山的私募人士已开始xx钱江水利（600283）和利欧股份（002131）

5.内参资料显示，武汉控股（600168）{zx1}年报披露，5家基金和平安证券及国际金融-渣打等7 家机构新进为公司的是大流通股东，热衷于重组的自然人股东焦朝刿也持有公司259万股，列为第四大流通股东。据我们采访的武汉私募称，机构进入抢筹不足为 怪，该股的想象空间巨大，概念模糊，这是拉升炒作的题材，而且目前的涨幅并不是很大，走势也很稳健，可能一早就有大机构在运作了。

6.私募人士透露，数码视讯将于19日上会，两公司将直接收益，电广传媒（000917）为参股股 东，这为公司带来巨大的收益，另显示，歌华有线（600037）也持有公司200万股。在接受我们采访的北京私募表示，“这些都可能对公司的股价有积极的 影响作用，具有阶段性的交易机会。”

■私募xx：

1.公开资料显示，福建南纸（600163）将会扩展重组，有公募机构调研指出，这是甩掉历史遗留的 包袱，为公司的发展提供保障。该股自09年的3月一直在5元多股价调整至今，重心并没有跟随大盘下移，而且是海西和重组两大热门概念股，从公开的信息显 示，王亚伟领衔的四大华夏基金也积极根据，从走势上看，并没有逃离的迹象，可后市积极xx。

2.公开资料显示，(601600)中国铝业根据中国证券监督管理委员会(下称：中国证监会)发行审 核委员会于2010年3月15日的审核结果，公司本次非公开发行A股股票申请获得有条件通过。

3.公开资料显示，曙光股份（600303）是一家以生产销售客车和汽车配件为主的企业，拥有“黄 海”汽车和“曙光”轿车及零部件的两大品牌，收益于汽车行业的快速发展，公司的业绩可能会超预期。有上海的私募宣称，曙光股份是不错的股，前期的放量到新 的平台后调整，换手率充分，而且目前的低市盈率也可以支撑未来较高的股价。

4.公开资料显示，祁连山（600720）公司投资新建的陇南和甘谷两条年产120 万吨（日产3000 吨）新型干法水泥生产线工程一次性点火投产成功，预计3 月下旬首批水泥可投放市场。这两条生产线建成投产后，每年新增产能240 万吨，公司总产能规模已超过1000 万吨。该股质地优良，随着国家的支持西部发展计划等政策的相继出台，未来还有许多的利好的出现。不过有广州的私募表示，他们在该股最喜欢的还是玩波段，比 长期持有好多了。

5.公开资料显示，(002273)水晶光电预计2010年{dy}季度归属于母公司所有者的净利润为 1,700万元-2,000万元，较上年同期增长幅度在150%-200%，

6.公开资料显示, 厦工股份（600815）1-2月份挖掘机和转载机的销量同比的增幅都超过50%，近期将公告1季度预增50%以上，另外，公司大股东厦工机电集团计划近 期注入旗下的厦门三重、银华机械等相关的工程机械资产。从走势上看，该股的走势较为稳健，调整较为充分，和大盘也走出了相对的独立形态，从公开的信息来 看，筹码又进一步趋向集中，可能有大资金操盘，可保持适当的乐观。