☆业内点评☆ ◇600782 新钢股份 更新日期：2010-01-12◇ 港澳资讯 灵通V5.0
【2010-01-12】新钢股份(600782):一只被明显低估的高成长钢铁股
    产量大幅增长，弹性业内{lx1}2009年1580热轧项目投产，产能超过300万吨，100万吨冷轧项目也将于2010年7月投产。目前公司总产能已超过900万吨的规模。
　　预计2010年公司钢铁产量将大幅增加40%~50%。由于公司产量快速增长，而总股本保持稳定，因此公司业绩弹性非常大。据统计，目前新钢股份业绩弹性仅次于八一钢铁、三钢闽光、莱钢股份，位居行业第四。随着行业复苏，业绩快速增长值得期待。
　　产品结构改善，中厚板定位xx公司中厚板在国内具备较强竞争力的优势地位。2008年船板、锅炉容器板的全国市场占有率分别达11.6%和12.50%。2009年船板、锅炉容器板市场占有率继续巩固。公司中厚板中船板、压力容器板、建筑结构板等专用板占比高达85%~90%，抵御风险的能力强于普板。目前中厚板综合毛利在200~300元/吨。我们认为虽然中厚板短期面临困境，但长远来看中厚板仍是公司的主要竞争优势。
　　存在并购重组预期工信部发布的《促进中部地区原材料工业结构调整和优化升级方案》中提出，"推动安钢、新钢等与特大型钢铁企业集团跨区域重组"，努力减少区内钢铁企业数量。据此推断，新钢可能成为被收购兼并的对象，但进程不好把握。宝钢此前参与了定向增发，与公司有一定渊源，前期市场传闻宝钢可能介入重组，但目前双方尚未展开正式接触。
　　低估值和可转债提供安全边际目前公司PB仅为1.47倍，当前股价对应2010年PE在13倍左右，吨钢市值仅为1258.53元，均明显低于同业水平。
　　2008年8月发行了总额为27.6亿的可转债，期限5年，转股价格为10.61元，公司希望能够尽早促成转股。目前公司股价仅8.58元，距离转股价还有23.66%的空间，公司可转债对股价将有一定催化剂的作用。投资建议新余钢铁股份公司是江西省{zd0}的钢铁企业，目前正处于快速发展阶段，中厚板长期来看仍是公司的重要竞争优势。公司业绩敏感度较高，在行业逐步复苏的过程中，业绩有望实现快速增长。预计2009~2011年EPS分别为：0.14元、0.66元、1.03元。公司当前股价仅为8.58元，对应PB1.47倍，PE13倍，估值优势非常明显。我们认为公司合理价值为11.88元，对应PE为18倍，给予"买入"评级。
　　风险提示：中厚板、热轧板的盈利风险；限产的可能性。

【2009-10-21】新钢股份(600782):超跌反弹有望继续
    新股股份(600782)：公司每股净资产5.76元，市净率为1.31倍,远低于上证3倍多的PB，具有较好的安全边际。公司主导产品中厚板在国内中厚板生产企业具备较强竞争力的优势地位，实现中厚板产量在全国排名中位居前列，船板、锅炉容器板的全国市场占有率继续提高，公司产品在承接上海世博、上海虹桥枢纽工程订单后，又先后签约了广深高速铁路桥梁工程、宜昌长江大桥、云南机场等{gjj}重点工程订单，在产品出口方面先后与韩国现代重工、大宇海洋，成东船厂建立了长期的合作关系并分别签定了MOU战略合作协议。

【2009-09-02】新钢股份(600782)长材和厚板是利润贡献主体
    公司估值远低行业平均水平，与公司基本情况不相匹配。目前公司市净率仅为1.32倍左右，远低行业平均的1.95倍水平，因此公司估值优势十分明显，安全边际较高。
　　维持对公司强烈推荐的投资评级。公司估值优势明显，而且产品结构灵活并有产量扩张的能力，业绩弹性较大。公司300万吨薄板热轧项目顺利投产带来产量的提高，因此我们相应提高了公司未来三年的盈利预测：2009年至2011年公司基本每股收益分别为0.25、0.57、0.80元，09年每股净资产5.97元。我们给予公司09年1.8倍PB的估值水平，未来6-12个月目标股价10.75元，对应2010年公司市盈率18.96倍，维持对公司强烈推荐的投资评级。

【2009-06-13】新钢股份(600782)：品种调配灵活 受益行业复苏
　　公司品种能够灵活配置，并非传统意义上的中厚板企业。公司轧材产能高于炼铁和炼钢，因此在品种的生产配置上自由度高。长材盈利好于板材时可以调整多生产长材，反之亦然。
　　未来行业复苏，公司会有量的扩张。公司300万吨薄板项目一期热轧项目已经建成，如果市场情况允许，可以立即投产。二期冷轧项目预计年底建成，因此此项工程可以为公司带来量的扩张。一旦行业复苏明显，公司业绩弹性高于一般类钢企。
　　公司拥有铁矿石资源，未来或将扩大自有铁矿石产能。由于品位较低，公司铁矿石成本预计在600元/吨左右，目前公司铁精粉年产量在30万吨左右。未来一旦铁矿石现货价格上涨或公司产量扩张，公司可能会加大对自有铁矿山的开采力度，扩大自有铁矿石产能。
　　目前公司市净率仅为1.14倍左右，远低于行业平均的1.71倍水平，估值优势十分明显。公司产品结构能够灵活配置、未来行业复苏有产量扩张的能力，业绩弹性较大。我们预测公司2009-2011年每股收益分别为0.24、0.40、0.64元，09年每股净资产5.97元，给予公司09年1.6倍PB的估值水平，未来6-12个月目标价9.55元。

【2009-05-14】新钢股份(600782)再度上攻 触及年线
    公司是xx的线缆制造企业之一，在同行业中享受一定的知名度。公司的钢绞线品牌知名度在同类产品中处于{lx1}地位，已连续多年被评为江西省xx产品，市场占有率较高。同时，公司前期通过收购江西中铁利达实业有限公司土地、厂房、设备实物资产及附属设施，以实施低松弛预应力钢绞线扩产项目，这有望对公司的经营产生积极影响。

【2009-05-04】年报点评:新钢股份(600782)估值水平处于相对安全区域  
    公司2008年实现营业收入274.11亿元，同比增长260.52%；利润总额9.30亿元，同比增长110.48%；归属于上市公司股东的净利润6.98亿元，同比增长172.93%；每股收益0.50元；全面摊薄净资产收益率8.68%；拟每10股派发现金红利0.60元（含税）。2009年{dy}季度实现营业收入47.20亿元，同比减少85.71%；利润总额3251.47亿元，同比减少87.75%；归属于母公司股东的净利润2695.97亿元，同比减少86.46%；每股收益0.02元。
    公司2008年营业收入、利润的同比大幅增长主要是由于资产边界发生了改变，由此引起的业绩增长是不具可比性的。2009年{dy}季度业绩的同比大幅下降是符合我们预期的。需求仍然低迷，钢材价格下跌是2009年{dy}季度业绩出现大幅下跌的主要原因。
    公司主打产品为板材，受国际需求低迷影响，板材产品的直接出口和间接出口受到较大的影响，这也压制了国内钢铁行业景气程度的恢复，目前我们还需继续等待国际需求的恢复。我们相信随着国际钢铁需求的逐步企稳和国内钢铁主要下游行业景气程度回升向钢铁行业的传导，钢铁行业的景气程度出现一定的回暖是值得我们期盼的。
    我们下调公司2009-2010年盈利预测，预计2009-2011年每股收益分别为0.25元、0.34元、0.41元，目前动态市盈率分别为24.6、18.5、15.1倍，市净率分别为1.1、1.0、1.0倍。目前公司的估值水平处于在相对安全的区域，维持对公司的"增持-B"的投资评级和7元的目标价。

【2009-03-05】新钢股份(600782):xx通道 势在必行
　　公司是中国xx的线缆制造企业之一，在国际同行中享受较高的知名度，主要参与公路桥梁、铁路桥梁、高速公路、水电站、核电站等国家基础建设大型重点工程。公司客户遍布国内及欧亚数十个国家和地区，产品广泛应用于国内外数百个大型重点工程。其主要产品钢绞线市场占有率为13.60%，铝包钢更是拥有60%的市场份额,行业{lx1}地位突出。随着国家4万亿投资的展开，公司将明显收益。
　　值得一提的是，公司前期非公开发行新股不超过13.1亿股的申请获得证监会核准，控股股东新余钢铁有限责任公司拟以钢铁主业资产认购的股份数量不低于发行数量的70%，公司业务转变为以钢铁业务和原有金属制品业务并举的经营模式，公司资产质量、经营规模相应提升，核心竞争力得到加强。08年前三季度，公司实现净利润6.8亿，同比增长1668%，预计08年累计净利润比上年同期相比大幅增长，业绩前景看好。

【2009-03-05】新钢股份(600782)受益基建投资扩大 上升通道xx
    公司是xx的线缆制造企业之一，在国际同行中享受较高的知名度，主要参与公路桥梁、铁路桥梁、高速公路等国家基础建设大型重点工程。

【2009-01-14】新钢股份(600782)市净率不足0.8倍 中线价值逐渐上升
    公司是规模较大的钢绞线生产商，其产品在细分行业中处于{lx1}水平。
    走势上，该股当前市净率不足0.8倍，中线价值逐渐上升