招商证券(28.24,-0.12,-0.42%) 彭全刚

　　冀蒙煤电一体化项目是河北和内蒙古共同的重点项目。为充分利用内蒙古丰富的煤炭资源，解决河北省煤炭紧缺和河北南网电力供需矛盾，形成区域间能源开发优势互补，推进区域经济协调和共同发展，河北省政府、内蒙古自治区政府与中国国电集团公司于2004年签订了“合作开发煤电项目框架协议”。项目规划在内蒙古鄂尔多斯(12.18,0.00,0.00%)市建设河北省能源基地，内蒙古自治区为该项目配置40亿吨煤炭资源，所发电量通过“点对网”输电线路全部输送到河北省。

　　冀蒙煤电一体化项目总体规划情况。国电电力(7.10,0.03,0.42%)与河北建投各自持股50%的国电建投内蒙古能源公司负责煤电一体化项目的开发建设。冀蒙煤电一体化项目主要包括两个煤电联营项目：(1)布连电厂6×60万千瓦空冷燃煤发电机组，配套建设察哈素煤矿，2012年产量1000万吨/年，未来产能将扩展到1500万吨/年；(2)

　　长滩电厂8×60万千瓦空冷燃煤发电机组，配套建设刘三坎旦煤矿，2015年产量达到1000万吨/年，未来产量达到1800万吨/年。

　　参股铁路项目，确保煤炭外运。为保障煤炭销售和外运，项目公司还参股了鄂尔多斯南部铁路和冀蒙铁路项目，对外投资铁路总投资约11.44亿元，其中：冀蒙铁路8.1亿元，鄂尔多斯南部铁路2.2亿元，察哈素煤矿铁路专用线1.14亿元，目前，察哈素铁路专用线取得呼铁局同意新街站接轨意见，完成了可研审查，并于近日取得了铁道部的行政许可，批准的专用线年运量近期1200万吨，有效提高提项目综合效益，并对煤炭外运提供保障。

　　政府支持项目发展，前期工作进展顺利。察哈素煤矿2008年8月已获得国家发改委路条，总体环评也已通过国家环保部审查并取得批复意见，正等待发改委{zh1}的批复；布连电厂一期2台66万千瓦的机组已上报国家发改委核准，预计将于今年核准建设。我们判断，2012年布连电厂和察哈素煤矿将同步投产。

　　燃料成本低，发电量有保证，电厂盈利能力强。

　　项目已于09年3月获得国家发改委“路条”，09年9月河北、内蒙、国电集团同时向国家发改委上报布连电厂核准文件，我们判断上半年就能够获得正式核准。

　　布连电厂一期工程建设2×66万千瓦超超临界空冷燃煤机组，电厂燃用察哈素矿井洗选出的末煤就地发电，电力以500KV交流接入蒙西特高压站，以1000KV交流输送河北南网。

　　布连电厂一期工程静态投资50.9亿元，动态投资53.3亿元，在满足内部收益率8%、机组年利用小时数达到5000小时，标准煤价为180元/吨(含税)时，电厂经营期上网电价为228.94元/MWh(含税)，低于蒙西电网标杆电价284.9元/MWh、河北南网标杆电价386.8元/MWh的水平。