能源政策作怪 中美玉米一边温和一边疯长


1月26日,市场关注的芝加哥商品交易所(CBOT)玉米期货主力3月合约电子盘报收于406.5美分/蒲式耳。自16日受到美国农业部的月度报告影响,该期货品种升至400美分以上,这一20年以来的{zg}价格已经维持了10天,市场初步判定400美分已经构成了近期玉米价格的支撑点位。

      而这一期货合约在去年9月中旬的价格,还仅仅是在250美分徘徊。4个多月的时间,玉米价格暴涨了60%!与之相比,国内大连商品交易所的玉米期货同期涨幅只有20%。

      是什么原因导致境内外的玉米价格一边是海水,一边是火焰?

      美盘大涨的背后

      能源是最近几年商品市场上的主角,原油价格虽然已经大幅度下跌,快速寻找能源替代产品依然是能源进口大国的重中之重。相对于中国大力上马"煤变油"项目,美国更多把注意力集中到玉米上面,准备运用大量的玉米生产汽油添加剂燃料乙醇。

      上海中期人士称,从去年9月份开始,美国国内的玉米库存快速减少,推动玉米价格上涨。而库存减少的主要原因,就是用于生产乙醇的玉米越来越多。而美国国内大量开工的项目时刻提醒市场,玉米的需求将更加快速的增长。

      美国政府预测,2007年用于生产乙醇的玉米将达到令人惊讶的30亿蒲式耳,相比2006年的21亿,增加了近50%。这一估算直接增加了今年10亿蒲式耳,大约2500万吨玉米的消费需求,而美国全年的产量也不过是117.2亿蒲式耳。

      美国农业部1月15日出台了玉米生产的月度报告,导致玉米价格在16日上涨20美分/蒲式耳,被封在了涨停板,日线以"一字线"报收,这在CBOT近百年的农产品交易历史上前所未有。

      在这份月度报告中,估计美国2007/2008年度的玉米减产500万吨,相当于中国黑龙江全年一半的产量,从而导致期末预期库存跌至621万吨,仅仅相当于全年3.1亿吨消费需求的2%!是美国历史上前所未有的低库存水平。

      显而易见,增加用于乙醇生产的10亿蒲式耳,是导致美国玉米供需不平衡的关键砝码。也就是推动玉米价格上涨的最主要动力。

      同样毫不意外的是,在期货市场上做多买进的名单上,JP摩根、飞马期货和瑞银证券等巨擘买家是主推力量。期货交易管理委员会CFTC公布的持仓报告中显示,投机基金的净头寸是买入。

      中国温和的原因

      但是,在外盘玉米疯狂上涨的时候,中国却表现出了少有的冷静。大连商品交易所的玉米期货价格波动很小。主力0709合约在16日创下1795元/吨的新高之后,不断下调,至26日时已经跌穿1700元/吨的关口,{zd1}跌至1693元/吨。

      上海中期研究员说,2006年5月份之前国内玉米曾有一波比较强劲的上涨,当时美盘比较平静。所以到了9月份以后,美盘涨幅超过60%,国内的涨幅相对较小也有一定的道理。

      但是20%跟60%的差别实在过大,已经超过了合理的地步。根据中国玉米网总经理冯利臣的测算,目前400美分/蒲式耳的价格,加上运费、手续费等中间费用,相当于国内价格已经达到2000元/吨以上,比国内的期货价格高了一大截。

      对于国内的价格,冯利臣认为,由于用于淀粉、酒精等工业生产的消费也是增长较快,前些年供应相对充足的玉米市场现在处于供求平衡的位置。中国没有像美国那样巨大的供需缺口,所以价格应该处于一个更加合理的位置。

      "根据我们直接在现货市场上的观察,现在的玉米价格也就是在1500元/吨,{zg}不到1600元。"冯利臣说。他认为目前大连的价格已经有点高了,肯定有人要在大连抛售,"利润可以达到100元/吨,很不错的。"

      业内分析人士认为,由于现货价格不高,大量贸易商在期货市场上的抛售,是国内价格低于国际价格的主要原因。

      而国内不能出口则是没有办法在国内买入到海外套利的关键。现有进出口政策规定,玉米出口实行许可证政策,2007年的出口许可证被暂停发放,国内贸易商无法在海外卖出。"这样很可能美盘继续上涨,国内继续下跌,潜在的套利空间越来越大。"上海一家从事跨境套利的私募基金经理说。