家用电器:二月不仅是超跌反弹 未来还将持续走强
     白电龙头带动板块上涨,重点推荐格力电器(000651)本月家电板块在一月超跌的白电龙头带领下小幅跑赢沪深300。我们认为这一行情并非一次纯粹的超跌反弹,而是市场对家电基本面持续向好趋势逐步认同的反应。
     未来家电行业将持续走强。白电龙头经过上月调整已经具备估值优势。我们推荐格力电器、美的电器(000527)以及青岛海尔(600690)。特别是格力电器,我们在投资策略会中对公司乐观的判断xx吻合公司目前的经营状况。目前市场也已经认识到格力电器经营处于高度景气时期,催化剂出现。此外,我们也推荐彩电行业中质量{zh0}的海信电器(600060)。
     ◆本月家电销售分析:春节销售中看结构性替代中的机会春节黄金周期间家用电器销售额同比增长15.4%。销售增速趋于平淡。但液晶电视、节能冰箱、厨房小家电销售火爆。我们认为市场还未充分认识冰箱和洗衣机行业xx产品结构性替代的投资机会。白电xx产品占比的提高将带动企业销售利润率的提高,实现内涵式增长,推荐成功推广白电xx子品牌的青岛海尔和美的电器。
     ◆本月重大事件回顾:家电下乡新变化,合肥三洋(600983)、澳柯玛(600336)将受益家电下乡2010 年招标结果公布,合肥三洋中标冰箱品类。合肥三洋进入冰箱领域是日本三洋白电资产向中国转移到表现之一,我们看好其发展方向。此外,家电下乡将实行9%2B1 模式,电动自行车预期将被多个省份作为下乡产品推广。电动自行车是澳柯玛第二大主业,公司电动车业务的盈利能力预计将提高。此外,本月月末四川长虹(600839)被指历史上虚增销售收入50 亿元,提醒投资者注意。
     ◆行业未来展望:三网融合催生家电广泛的网络应用三网融合将催生数字化家庭,黑电、白电都将实现广泛的互联网应用。互联网电视是三网融合急先锋,目前已进入高速发展阶段,这将明显提升彩电行业盈利能力,是2010 年家电板块最重要的投资主题,其中我们认为{zh0}的投资标的是海信电器。
     白电的互联网应用处于概念阶段,还有待三网融合的成熟。{lx}型企业青岛海尔率先推广数字化家庭,我们看好青岛海尔长远的发展潜力。
     海通证券(600837):钢铁板块选股策略
     从钢铁行业出发,通过寻找行业强势和弱势阶段的单独分析,寻找不同行业状态下的显着指标。我们回顾了06 年-08 年的3 年时间中钢铁板块的4 个主要强势阶段和弱势阶段,并尝试运用对应时期的财务指标、情绪指标、技术指标对行业中的涨幅序列进行解释和匹配,结合当期市场环境对各期的统计结果进行了定性分析并提炼了强势阶段和
     弱势阶段的不同显着指标。行业强势阶段中,行业内个股表现特征主要受短期业绩变动、市场预测估值和反转特性影响。07 年7 月后的短期强势行情由于处在市场疯狂阶段,有效指标较少。行业弱势阶段中,个股表现特征较不明显,市净率和市销率成为主要显着指标,而市盈率指标失效,“牛市看PE、熊市看PB”特征明显。
     通过综合行业强弱市场的指标,构建量化选股策略。作为数量化的选股模型,必须剔除多数不稳定和定性分析的影响,保留稳定的指标。我们在偏重行业强势背景下有效指标的基础上增加弱势背景下的指标,最终使用市销率、预估市盈率、预估市净率、6个月个股涨幅等指标构建选股模型。由于选股目的在于构建稳定超额收益组合,因此本样本内选股保留50%数量个股,符合大资金配置需求。
     选股策略样本外检验显示良好稳定性。在08 年10 月31 日-09 年12 月31 日的14个月中,50%样本内选股模型累计涨幅188%,同期钢铁指数上涨107%,以月度涨幅计算获得的年化sharp 比率190%,信息比率124%。
     2010 年2 月样本股。韶钢松山(000717)、本钢板材(000761)、新兴铸管(000778)、太钢不锈(000825)、华菱钢铁(000932)、首钢股份(000959)、武钢股份(600005)、宝钢股份(600019)、莱钢股份(600102)、杭钢股份(600126)、凌钢股份(600231)、南钢股份(600282)、安阳钢铁(600569)、新钢股份(600782)、马钢股份(600808)。
     国泰君安:重点产业振兴规划利好新材料子行业
     2 月有色金属略跑赢沪深300 等综合指数,跑输中小板指数,涨幅低于中等市值行业板块。行业内个股的超额收益来自于事件性的投资机会,如高送配、新能源题材和新疆区域板块,细分子行业并没有出现显着的分化走势。部分下游加工、新材料个股的超额收益也是来自于政策推动。
     国务院贯彻落实重点产业调整和振兴规划。我们认为国家夯实发展战略性新兴产业政策及对新能源汽车的支持将给新材料类股票带来交易性或投资性机会;扩大内需的政策将保证汽车、家电的消费量维持高位,从而使中国对有色金属的需求在2009年冲高后,于2010 年继续维持高位;对电解铝产量的控制将缓解供过于需的矛盾;推进企业兼并重组将在一定程度上改善部分相关公司的基本面。
     美国制造业数据向好,房地产业低迷。受商业飞机订单的提振,1 月份耐用品订单大幅增长。不包括与运输业相关的耐用品订单环比减少0.6%,主要因机械类订单下滑。2009 年初以来的订单数据显示美国制造业正在从危机中快速恢复。美国1月住宅销售价格及数量均出现下滑,从趋势上来看,新建住宅销售出现连续三个月的下降,并且30.9 万套的交易量也创出历史的新低。一方面原因在于新建住宅成交量在奥巴马住房退税政策10 月到期之前迅速放大,对此后几个月的销售有所透支,另一方面美国持续受到暴风雪天气的困扰,这也在一定程度上制约了新建住宅销售的成交;等几个不利因素叠加造成的暂时波动,并不意味着美国房地产市场未来会出现持续的恶化。
     国外铝产量、库存小幅上升。2010 年1 月,全球(除中国外)原铝日均产量小幅上升0.6%到64.4 千吨/天;全球(除中国外)铝生产商原铝库存上升5.0%到1263 千吨,全部铝库存上升3.0%到2293 千吨。从国外看,目前电解铝行业开工率已高,达到91%;,据IAI 预测,2010 年底产能增长3.8%到27302 千吨,幅度较小,因此预计2010 年国外铝产量增长幅度不大。
     欧洲钼价继续上扬,LME 钼交易清淡。欧洲钼价继续上扬,主要是消费用户原料采购量的改变,之前采购量仅满足当天生产需要而目前则根据未来生产计划采购。欧美消费用户尤其是钢厂的需求量大幅增长,使欧美市场供应量相对紧张,共同推进现货市场钼价上涨。市场人士普遍认为下周钼价将继续上涨。(国泰君安证券)
     国金证券:果汁行业底部反转明显
     国金证券分析师发表研究报告指出,目前橙汁与苹果汁的价差扩大到近千美元,基于苹果汁对橙汁替代需求的回升,预计未来苹果汁价格在国外客户回补库存的推动下将持续上涨,而签单价格上涨将成为国投中鲁股价催化剂之一。分析师认为,浓缩苹果汁行业底部反转趋势明显,未来苹果汁价格有望攀上1000美元大关,并带动该行业未来2-3年盈利快速增长。
     上周冰冻橙汁继续上涨2.6%,收于143.6美分/磅,维持在近2年高点的位置,过去一年涨幅更达到70%;同时,国内浓缩苹果汁的签单价格也小幅上涨至900美元/吨左右。
     橙汁价格方面,由于近四年来全球橙汁减产幅度较大,导致橙汁库存消费比维持在25%附近的较低水平,因而分析师对未来橙汁中长期的价格持乐观预期,预计橙汁涨价将传导到苹果汁价格上涨。基于橙汁价格的快速上涨,以及其与苹果汁价差已经扩大到1000美元以上,分析师认为,这必将引发发达国家果汁配方的调整,从而刺激苹果汁替代需求的回升。
     目前橙汁价格已回到两年来的高点,而苹果汁价格还不到金融危机暴发前1800-1900美元/吨的半山腰,因此,分析师预判苹果汁价格反转向上的趋势十分明显。而国外下游客户正在陆续进入规模补库存阶段,也会拉动浓缩苹果汁价格上涨到1000美元附近;同时,进入2009/2010榨季后,陕西恒兴多数工厂因为资金断裂而无法组织有效的生产,果汁行业“五强争霸”的格局即将面临松动,分析师表示,乐观的话甚至可能转变成中鲁、海升、安德利的“三国鼎立”格局。值得注意的是,外延式收购不仅能增强企业规模优势,还能改变行业竞争格局进而提升苹果汁单位的利润水平,行业产能集中度提高后,{lx1}者将获得行业超额利润。分析师继续看好国内浓缩果汁业的景气度提升,并预计优势公司将迎来逆市并购的契机,因而积极推荐xxxx国投中鲁。
     机械行业:全球需求触底回升 估值反攻在即
     投资要点: 1 月工程机械销量超出市场预期,同比大幅增长,出口逐步回暖1 月份挖掘机销售8029 台,同比增长251%;推土机共销售771 台,同比增长90%;装载机销售11133 台,同比增长190%;叉车销售14261 台,同比增长112%。
     月装载机出口874 台,同比大幅增长83%;推土机出口169 台,同比增长24%;挖掘机出口132 台,同比基本持平。
     日本工程机械触底回升,出口大幅反弹1 月份工程机械销售额为1122.53 亿日元,同比增长15.70%,结束了1 年多同比下跌的局面,触底回升。其中出口是终结下跌趋势的主力因素,同比大幅增长40.6%;而内需仍在低位徘徊,同比下跌19.6%。
     日本金切机床订单需求额高增长延续1 月份金切机床订单总额为550.95 亿日元,同比增长189.4%。出口订单额为393.22 亿日元,同比大涨299.2%,连续3 个月的正增长;内需为157.73 亿日元,同比增长71.7%。
     中国主导日本机床外需复苏进程,欧盟、美国订单需求额止跌反弹1 月份,中国订单需求额为151.71 亿日元,占比38.6%,订单额同比大幅增长521.3%。1 月份欧盟、美国等订单需求额也触底反弹,同比分别增长85.5%和37.9%。
     投资策略:全球需求触底回升,工程机械同时迎来季节性景气高峰,行业估值在经历1月低迷、2 月调整后,反攻在即。重点推荐柳工、安徽合力(600761)、徐工机械(000425)、中联重科(000157)、三一重、和山推股份(000680),以及昆明机床和秦川发展。
     酿酒行业:节后酒类消费转淡 低估值品种为{sx}
     “两节”消费平稳增长 消费者信心继续回升2010 年两节期间消费品零售额涨幅创出近年来的新高。餐饮业社会消费品零售总额12 月为1746.80 亿元,同比增长16.55%,增速企稳反弹,结束了9-11 月的下滑趋势。12 月消费者信心及预期指数继续保持了回升趋势,消费者信心指数为103.90,环比上升0.60;消费者预期指数为104.00,环比上升1.00。
     2 月xx白酒价格基本平稳 节后略有回落根据糖酒快讯的数据显示,各主要城市今年1 月份重点xx白酒品种的终端价格均呈现大幅上升的态势,其中贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、水井坊(600779)的价格出现40-60 元的上涨。2 月份主要白酒品种价格平稳,随着春节假期的结束,部分品种终端价格出现小幅回落。
     良好的年报表现及高比例分红预期支撑板块估值截止到3 月1 日,多家公司业绩预增幅度超过50%。古井贡酒(000596)、金种子酒(600199)等公司预增幅度超过{bfb}。09 年区域性白酒xxxx业绩增长明显加快,细分香型的xxxx继续保持盈利稳定增长。随着3 月年报密集披露期的到来,酿酒行业公司去年良好的年报表现及高比例分红预期在近期将逐渐xx,这将有效支撑行业板块的估值。
     投资建议:评级未来十二个月内,酿酒业:有吸引力。
     对于10 年3 月的策略,维持酿酒行业“有吸引力”评级。1-12 月的行业产销量数据及企业盈利数据均表明,酿酒行业整体经济运行态势良好,产量增速稳定,景气回升趋势明确。随着宏观经济企稳回升,xx白酒、葡萄酒销售有望保持稳定增长。建议重点xx公司:贵州茅台、五粮液、泸州老窖(000568)、洋河股份(002304)、张裕A(000869)。