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杰瑞股份:国内石油设备和服务领域的新锐龙头

杰瑞股份成立于1999年12月，经过十年打拼，公司如今已经是国内迅速崛起的油田专用设备制造商与油田服务提供商，业务涵盖油田专用设备的研发、生产、销售、维修服务(含矿山设备)、配件销售(含矿山设备)和油田技术服务等领域。目前，公司已经形成三大业务板：油田、矿山设备维修改造及配件销售业务；油田专用设备制造业务；海上油田钻采平台工程作业服务。

公司是目前{wy}一家为海上油田钻采平台提供整套岩屑回注服务的国内企业，在国内岩屑回注这一细分领域中牢牢占据领跑地位；在油田专用设备制造业务方面，2008年公司约占有20%的份额，市场占有率持续提高，并与四机厂一起蚕食世界油气田专用设备巨头S＆S固压设备市场份额；在油田、矿山设备维修改造及配件销售领域公司也占据约20%的市场份额。

公司本次公开发行2900万股A股，占发行后总股本的25.26%，募集资金主要投向油田专用设备制造和油田工程技术服务项目。

产业链延伸成就高速增长

杰瑞股份2006～2008年及2009年一期，公司营业收入、营业利润和净利润快速增长，营业利润和净利润的增长速度均高于营业收入的增长速度，表明公司处于高速发展时期，具有较强的盈利能力。

根据招股说明书，杰瑞股份2006年、2007年、2008年、2009年上半年公司净利润分别为2027万元、4074万元、8788万元、8288万元；每股收益分别为0.25元、0.51元、0.97元、1.03元。可以发现，公司每年的净利润、每股收益都出现了翻番的增长，如此的高成长，已令行业人士惊叹。

公司的高速成长，首先从行业来看，受益于广大的市场容量。2009年国内的油田专用设备的市场容量约480亿元，公司制造的油田专用设备所涉及的国内市场容量约100亿元，考虑全球市场因素，市场容量预计达到150亿美元；2009年国内的油田工程技术服务的市场容量约1700亿元。

另外，这种高成长更得益于公司在产业链上的不断延伸。以油田和矿山设备维修改造及配件销售起家的杰瑞股份,近年来确立了整体发展的战略,主营业务结构不断优化,产业链成功延伸到毛利率较高的油田专用设备制造和油田工程技术服务业务,高毛利率板块业务的收入比例不断提高,使得公司综合毛利率逐年升高,由2006年的22.98%上升到2009年上半年的36.27%。目前,公司的业务范围涵盖油田和矿山设备维修改造及配件销售、油田专用设备制造、油田工程技术服务三大板块。三大主营业务板块相互依托与促进,使公司能够控制从原材料采购到生产、销售以及售后服务、油田技术服务这一完整业务链条的各个环节。

据业内专业人士介绍公司将把业务链条延伸至整个油田技术服务领域。油田技术服务业务具有市场前景良好、服务期限较长、可复制性强、客户稳定性高、毛利率较高、现金流量稳定等特点，是公司未来发展的重要支撑和战略发展方向。

随着产业链的延伸和收入结构的优化，公司盈利能力将会保持较高水平。由于石油、天然气的长期刚性需求，其前期的勘探开发环节必须超前投资，才能保证新增产能抵消存量产能的快速衰减并满足石油天然气的长期需求，因此公司的产品和服务市场需求巨大，公司油田专用设备制造业务和油田技术服务业务发展前景良好，这两项业务收入的持续增长，将带动公司营业收入结构的优化，产品和服务的综合毛利率将保持较高的水平，使得公司利润水平持续增长，盈利能力越来越强。

技术人才积累增强竞争优势

杰瑞股份所涉及的业务技术专业性强，技术人员需要掌握多种油田专用设备的生产技术，熟知油田固井、压裂作业工艺以及不同环境下设备的作业要求，全面掌握众多设备厂商的专用设备维护技术，并积累丰富的海上油田钻采技术服务经验，这一过程需要较长时间。

多年来，公司逐步建造起了技术、人才等方面较高的“城墙”，在市场竞争中已树立了极强的竞争优势。

油田专用设备及服务专业化技术程度高，需要有雄厚的技术和人才积累。公司自2003年起发生的所有业务数据都完好的保存在平台系统中，这些数据信息以及公司多年来积累的技术服务经验，通过系统的整理和补充，已经形成公司专有的“技术维护服务知识库”，这是其他的企业短期内难以企及的；在油田、矿山进口专用设备维修领域，机电液(机械传动、电气、液压)一体化的人才是行业的宝贵资源，公司也已建立起了一支具备规模、经验丰富、稳定的专业服务团队；公司还拥有一支业务素质高、开发能力强的技术研发队伍。公司的技术人员能按照客户的要求，快速设计、制造出适合油田勘采条件的新产品，从而为公司业务在油田装备市场经营业绩持续增长提供了强劲的技术支持。

目前，公司是国家科技部认定的“国家火炬计划重点高新技术企业”。公司自成立以来，先后有17项技术获国家实用新型专利，3项技术获国家外观设计专利，5项专利申请已被受理，公司已积累了几十项技术创新和改造，这些技术积累为公司业务的快速提升、产品及服务的更新改进提供了有力保障。

募投项目打开新一轮快速成长空间

依靠强大的竞争实力，杰瑞股份的快速扩张顺理成章。根据招股说明书，公司本次募集资金项目主要为油田专业设备制造业务扩产，包括：压裂橇组、压裂车组扩产项目，固井水泥车扩产项目，液氮泵车扩产项目，海上钻井平台岩屑回注及泵送作业服务项目，油田维修服务基地网络建设项目等。

本次募集资金投资项目建成投产后，公司的生产能力将进一步扩大，泵橇类产品的产能将由2008年度的40台/套增长到达产年的87台/套；产品的技术含量和技术水平也将进一步提高，除了可以更好地满足客户对公司产品及服务的需求外，还能进一步扩大公司的市场份额，从而增强公司在细分行业领域的竞争实力；同时公司能够快速形成关键部件的自主生产能力，突破关键部件自主生产能力瓶颈，保证油田专用设备制造长期的技术核心竞争能力。

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