东安动力(16.77,0.78,4.88%) 自动变速箱带来新亮点 平安证券研究所 余 兵 王德安 投资要点 ●纳入长安集团后，公司将获得更广泛的整车资源支持。预计2009年本部实现盈利，2010年有望给河北长安配套，后期客户范围将拓宽。 ●在我国自主品牌轿车发展大潮中，东安三菱发动机产能还有提升空间。东安三菱自动变速箱战略意义重大，将成为又一重要利润支柱。 ●预计公司2009、2010、2011年每股收益分别为0.80元、1.22元、1.61元，维持“强烈推荐”评级。 ●风险提示：微车行业波动；材料成本上升影响盈利。 本部业务力求稳定 东安动力(600178)是我国微型汽车发动机及变速器大型生产基地之一，具备年产发动机及变速箱50万台的实际产能。作为独立的微车发动机供应商，公司产品最主要的客户是昌河与哈飞，其采购量占公司发动机产品销量的80%。近年来昌河与哈飞的微车市占率逐年下滑，也影响了公司产品销量。 作为微车发动机生产商，产销量具有较大规模方能保证企业盈利，公司认为50万台/年的规模方能达到同行业平均利润率水平。我们判断，在正常情况下，盈亏平衡产销规模在32-35万台左右。2009年公司一方面受益于原材料价格处于低位，另一方面受益于下游微车客户产销上量。我们判断2009年公司本部应实现盈利。2010年新客户开发与技术研发同步推进。值得注意的是，公司纳入长安集团后，将获得更广泛的整车资源支持。目前新长安集团微车市占率为40% 左右，东安本部发动机已计划为河北长安配套，后期客户范围将拓宽。 东安三菱增长强劲 自2003年产生利润以来，东安三菱逐渐成为东安动力的主要利润来源。通过调整改造，公司发动机产能可达70万台/年，发动机产能的进一步提高。我们认为，鉴于汽车发动机的技术工艺门槛、整车规模门槛，技术成熟、xxx高的独立发动机供应商在我国自主品牌轿车发展大潮中具有较长时期的成长环境。东安三菱下游主要配套企业比亚迪、江淮汽车(10.21,0.00,0.00%)近年发展较快，带动了公司的发展步伐。 自主变速箱项目战略意义深远。我们认为，我国自动变速器轿车比例有待提高，而自动档自主品牌轿车市场空间广阔。公司基于对自动变速器市场形势及前景的分析，借助与三菱汽车合资合作的平台，经过近两年的艰苦谈判，2008年6月26日，与三菱汽车正式签订了自动变速器技术转让协议。对比其他跨国企业在华设立独资或控股型生产基地，东安三菱自动变速箱项目的技术引进显得尤其难能可贵。同时我们了解到，自动变速箱一期投资不到10亿。该自动变速器项目产品可匹配排量1.3L—1.8L、2.0—2.4L发动机，可匹配国内自主品牌汽车及三菱系列车型。东安三菱的自动变速箱，可在一定程度上缓解目前我国自主品牌轿车较少自动档产品的现状。 由于同为三菱技术来源和平台的动力总成产品，新投产的三菱自动变速箱与三菱发动机有xx匹配优势，借助自动变速箱自身技术优势及发动机客户资源，我们对该项目的市场前景非常乐观。预计该产品将在2010年2月下线投产。 盈利预测与评级 我们判断，公司2009年、2010年、2011年每股收益为0.8元、1.22元、1.61元，业绩增长与资产收购提升公司投资价值，维持“强烈推荐”评级。 杰瑞股份 小盘新股 机构频繁增持 异动表现：随着大盘企稳、市场活跃，前期一些低调上市的新股近日表现颇为强势，杰瑞股份(002353)即是其中一例。该股上市后一直保持稳健态势，昨日短线升势加速、最终以涨停报收。这是该股上市10个交易日中的第2个涨停。 点评：公司是国内迅速崛起的油田专用设备制造商与油田服务提供商，业务涵盖油田专用设备的研发、生产、销售、维修服务、配件销售和油田技术服务等领域。公司在其上市公告书中披露未经审计的2009年业绩显示，在连续三年净利润{bfb}增长之后，其高增长的态势在2009年仍然持续，公司营业收入、净利润分别同比增长54.86%、94.12%。由于公司在2009年已经申报高新技术企业并且已被国家有关部门公示，公司很有可能在2009年按15%税率。如此一来，公司净利润将达到1.8亿元，同比增长105%，按发行后总股本计，每股收益高达1.57元。 公司于2月5日上市，由于当时市场震荡较大，新股表现大都比较低调，该股首日收盘涨幅还不到13%。但2月8日即第二个交易日该股即告涨停，此后整理几天后，近日又开始震荡走高。昨日该股略有高开后一路上行，盘中多次触及涨停，最终收盘封住了涨停板。其实如杰瑞股份这样稳步攀升的新股近日并不少见，中小板中的齐星铁塔(19.34,0.15,0.78%)、森源电气(35.98,2.23,6.61%)、精华制药(29.15,-0.15,-0.51%)，创业板中的鼎龙股份(38.000,2.00,5.56%)、三五互联(42.360,0.98,2.37%)等次新股日K线上均构造了一个良好的上升通道。 从公开交易信息中可见，公司多日被机构频频买进。2 月8日该股拉出{dy}个涨停板即拜机构所赐，前4家席位均为机构，次日有2家机构买进，同时也有1家机构卖出，但机构买入额远远大于卖出额。昨日该股再度涨停时，虽又有2家机构席位卖出，但也有3家机构买进，机构整体呈净买入。 科达股份(8.51,0.77,9.95%) 再度活跃 连续拉升 异动表现：前期一直低迷的科达股份(600986)近两日表现特别活跃，继周三大涨5.31%后，昨日该股午盘后再度快速拉升，收盘封于涨停。相应的，全天成交与换手也温和放大。 点评：公司是一家集基础设施投资、建设、管理运营，工程设计、咨询和房地产开发，电子产品设计、制造及进出口贸易为一体的双元化经营大型企业集团。公司严格控制施工工地的粉尘、噪声，引进国际先进的环保型沥青混合料搅拌设备，实现了全封闭的沥青搅拌生产。同时，逐步占领工程设计咨询和电子产品研发设计等xx环节。 公司以前传闻较多，去年年底曾因市场炒作黄河三角洲概念而一度受到游资追捧，今年以来股价连续回落后一直比较低迷，近两日又连续走强，可能短线还会保持活跃，不过考虑到近日累计涨幅已大，投资者谨慎为上。 实达集团(9.09,0.56,6.57%) 放量收阴 主力出逃 异动表现：停牌1个多月的实达集团(600734)于昨日公告重组方案并复牌，该股以涨停开盘后一直维持到上午临收盘时被大单打开涨停，其后便出现宽幅震荡格局，成交量放大，收出带长下影线的中阴线。 点评：在重组方案中，公司拟向昂展置业、中兴鸿基、青岛永华成、建银资本、红塔创投和陈勇非公开发行不超过3.81亿股股份，购买其所持有的房地产业务资产，发行价为7.34元/股。公司将实现控股股东昂展置业以及中兴鸿基房地产业务资产的整体上市。但由于目前房地产行业已进入调整期，今后公司的盈利能力仍存较大不确定性。 该股在重组停牌前保持了良好的上升通道，不过，昨日该股未能延续停牌前的涨停走势，留下较大的上跳空缺口，同时全天换手率也高过22%，成交量放大过快，短线有回调压力。(恒泰证券 于兆君) 申通地铁(17.49,0.51,3.00%) 展博投资大举入驻 申通地铁(600834)2009年实现营业收入同比减少4.72%，因补贴收入导致净利润同比上升29.42%；每股收益0.21元。虽然公司业绩平淡，但受益于申通集团资产注入传闻，该股曾在12月下旬开始飙升，两个月来累计股价涨幅已近翻番。由于市场对于公司有可能在世博后获得集团资产注入的预期依然强烈，该股目前仍处于上升通道中。 年报显示，去年四季度中邮基金继续减仓，前xx股东中新进了展博1期信托计划与深圳展博投资发展有限公司，如果展博投资没有减持，目前该公司及其信托计划已经获利不少。 瑞贝卡(12.41,0.48,4.02%) 易方达基金集体增持 瑞贝卡(600439)2009年在营业收入同比增加17.58%的情况下，净利润却同比下降43.71%；基本每股收益0.2013元。在公布年报的同时，公司还披露了定向增发预案，拟定向增xxx数量不低于3000万股、不超过5000万股，发行价为10.59元/股。公司并未因业绩下滑而被机构甩卖，年报显示，该股在去年四季度股东户数明显下降，筹码趋于集中。前xx流通股东中，易方达系的4只基金大举加仓。 同日惠泉啤酒(11.38,-0.14,-1.22%)(600573)的年报也显示，易方达基金对该股也有增持行为。前xx流通股东中除了一直坚守的科讯基金，四季度还新进了易方达价值成长基金。 法因数控(20.26,0.25,1.25%) 受华夏系基金青睐 法因数控(002270)2009年实现营业收入、净利润分别同比增长26.73%、10.04%；每股收益0.43元，拟每10股派发现金2.00元(含税)。公司良好的年报得到多家券商的积极评价，其中齐鲁证券指出，公司经营稳健，资产质量良好，受益电网建设，2010年公司产能开始进入释放期，上调评级至“推荐”。实际上，一向鲜有机构xx的公司在去年四季度已得到华夏蓝筹核心混合型基金、华夏红利混合型基金的青睐。(罗 力)
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