青睐xx，大众消费品受冷落－2009年4季度基金重仓食品股变化分析

天相农业食品组  2010年2月22日

事件描述：

目前，全部基金已经公布完2009年第4季度报告，我们据此分析比较基金2009年4季度和2009年3季度持有重仓股中食品股的增减变化情况。

我们的分析是基于基金前xx重仓股，一些市值小或者基金持有少的股票，不在基金前xx重仓股中，因此可能带来分析误差。

分析：

1.行业连续第八个季度被超配。根据证监会行业的分类，基金持有食品饮料行业的总市值占基金全部持股市值的比例为6.44%（食品饮料行业流通市值占A股上市公司总流通市值比重为4.11%，行业连续第八个季度被超配，超配比例为2.33%。从季报来看，2009年4季度，基金公司重仓持有的部分食品行业上市公司股票大多被增持，截至2009年4季度末，持股总数比2009年3季度末增长28.54%；基金公司重仓持有的食品股市值合计达到616.74亿元，环比2009年3季度末相比增长23.73%。

目前，xx酒的提价预期已经逐步xx，随着国内宏观经济不断回暖带动商务消费的启动，我们认为2010年xx酒业绩将增长30%以上，但决定xx酒业绩的两个因素“量”、“价”均存在超预期的可能。

2.   上海世博概念成新宠。与09年3季度相比，在基金重仓持有的食品饮料股中，减少了金种子酒和沱牌曲酒2家公司，同时新增洋河股份、皇氏乳业、得利斯、海通集团4家公司，前三家主要是因新股申购而持有，而海通集团主营业务也即将变更。在09年4季度23家基金重仓持有的食品股中，有10家上市公司股份被继续增持。其中，被增持比例{zd0}的分别是金枫酒业和水井坊，增持幅度分别为65倍和6.7倍。

2010年上海世博会持续时间长达5个月，将接待人次近1亿，为上海本地企业带来机遇。金枫酒业作为海派黄酒龙头，又是本届上海世博会{wy}指定黄酒，受到瞩目值得期待。而公司亦有意借此次世博会大力宣传，提高公司产品知名度，我们认为“后世博”效应将对公司产品销售产生较大拉动。

3.走出“调查门”阴影，五粮液再受追捧。基金重仓持股占流通股比例{zd0}是泸州老窖，基金持股数合计达到3.06亿股，占到公司流通股本的42.83%。基金重仓持股占流通股比例{zd1}仍然是金枫酒业，重仓持股仅占公司流通股本的0.9%。从重仓持有食品股基金家数看，截至2009年4季度末，贵州茅台虽然被17家基金减持，但仍以89家基金持有成为最多基金持有的公司；而重仓持有基金数增加最多的公司是五粮液，新增了32家，达到47家；其次是新上市的洋河股份，增加了18家。综合来看，基金对xx白酒依然青睐有加。水井坊和金枫酒业的重仓持有基金数分别为5家和1家，与09年3季度相比，在基金重仓持有的食品饮料股中，市值增长幅度{zd0}的前三家公司分别是金种子酒、洋河股份和海通集团，根据天相证券投资分析系统的统计数据，2009年4季度，这三只股票累计涨幅分别为111.81%、89.98%和88.01%；重仓股中市值上涨幅度最小的三家公司分别是贵州茅台、重庆啤酒和老白干酒，股价累计涨跌幅分别是3.01%、17.95%和19.9%。

4. 2010年第1季度建议继续“标配”食品饮料行业。2010年第1季度建议继续“标配”食品饮料行业。从09年4季度基金重仓持有食品饮料股的特点上来看，主要有几点：（1）整体名单变化不大。除新增了3家新上市公司外，总体来讲基金重仓持有的食品饮料股名单变化不大；（2）xx消费品被大幅增持。在宏观经济向好带动商务消费启动的背景下，xx消费品受到青睐，xx白酒以及xx葡萄酒均被增持；（3）大众消费品受到冷落。与xx消费品被大幅增持不同的是，在大众消费品中除了*ST伊利，安琪酵母以及双汇发展等均被不同程度的减持；

2010年食品饮料行业投资建议：

基于宏观经济的回暖带动商务消费的启动，我们看好2010年xx白酒的消费，我们认为xx酒2010年业绩增速将达到30%，但量、价上均存在超预期的可能。我们重点关注以下公司：

1、基本面向好的龙头公司推荐：五粮液、泸州老窖、贵州茅台、张裕A、安琪酵母和*ST伊利；

2、高成长的二线白酒重点推荐：山西汾酒和金种子酒；

3、业绩拐点：承德露露、国投中鲁、水井坊和老白干酒；

4、板块轮动or低估值：燕京啤酒和金枫酒业。

另外，在新疆板块整体启动的背景下，我们重点推荐伊力特，看好公司白酒业务的稳健发展，以及焦炭业务对公司利润增速的贡献；另外，实际控制人资产注入也值得期待。