CTA业务的人才机制建设
[转贴 2010-02-22 10:59:02]
长期以来，我国期货行业的高素质人才十分匮乏，这也是制约我国期货行业发展的一个短板。期货从业人员的流动性很高，不利于人才的知识积淀与行业的人才储备。随着期货市场的稳定发展和规模的不断扩大，以及新业务的推出，市场越来越急切地呼唤着专业投资者的参与，CTA业务也将应运而生。同时，CTA业务的复杂性也将加剧期货行业人才特别是{jd0}人才的短缺。因此，期货市场人才建设的重要性愈加凸显。
一、CTA业务中人才建设的必要性
首先，期货行业的发展需要大量的人才。人才短缺一直是制约我国期货行业发展的重要因素，这不仅表现在人才数量不能满足市场的需求，而且人才队伍的质量、结构也跟不上市场发展的速度。据统计，我国注册的期货从业人员不足一万人，仅为美国期货从业人员的七分之一。2009年，我国期货行业发展迅猛，交易品种和市场规模不断扩大，期货市场服务现货市场的功能不断加强，其作为一种投资手段的作用也更加受到投资者重视。在这样的情况下，市场对于从业人员，尤其是高素质人才的需求也越来越大。
此外，作为一种创新业务，CTA业务对人才的要求更高，不仅要求相关人员拥有全面的知识系统，包括经济学、投资学、计量经济学、数学建模以及风险预警系统等知识组成，还要求相关人员具备综合性研究能力、分析能力以及风险管理能力等。而我国目前这种人才极为短缺，因此，建立和完善CTA人才的选拔与培养体制是筹备CTA业务的一个重点。
其次，人才建设可以保证CTA业务的服务质量。我国期货市场缺乏专业的投资机构，这在一定程度上造成了期货市场呈现交易量小、持续性弱、市场流通性不足的特点，期货市场的功能也不能xx得到发挥。CTA业务的引入就是要通过CTA从业人员与投资者的交流，介绍期货投资知识，将理性投资的概念深入客户心中，同时为客户做好风险管理，从而引导投资者提高投资的专业能力，提高市场的活跃性，进而促进整个市场的良好发展。从这个意义上来说，CTA业务是一种专业化、精细化的服务。如果没有合格的从业人员以及CTA业务专业人员，是不可能达到培育和帮助投资者，促进期货市场良性循环发展的目的的。
{zh1}，高素质的人才可以提高期货市场的运行效率。一方面，CTA业务较传统经纪业务更为复杂，对从业人员的要求也更高，因此，只有全面、扎实掌握各种期货专业知识的从业人员，才能为客户提供合适的服务，从而提高期货市场的交易效率。
以美国为例，2008年美国期货市场成交量为69.95亿手，占全球总成交量的39.63%，而这么大的成交量仅仅是通过179家期货经济商（FCM）就得以完成。从这一事实也可以看到人才培养对提高交易效率的重要作用。另一方面，我国目前的期货公司仍以经纪业务为主要业务，同质化竞争现象仍较普遍，对市场的发展是不利的。而通过人才的培养，则可以差异化期货公司的业务分工。可以预见，在CTA业务开展之后，人才的素质将影响业务质量，从而使市场由同质化竞争转变为服务质量竞争，服务质量的竞争又会带来人才培养建设，由此期货市场进入一个良性循环。因此，建立人才体系对期货公司发展多元化业务、优化经营流程、重建组织架构都有积极的意义。
二、国外CTA业务发展中的人才建设
国外CTA业务发展的如火如荼，其中一个重要原因就是有良好的人才体系。从业务层面来看，国外期货行业的人才建设系统非常完整，各组成部分各司其职，共同保障着管理期货业务的正常有效运转。在美国，CTA一般不直接受聘于个人，而是受聘与某个期货投资基金的商品基金经理（CPO）。CTA是期货投资的专家，对期货投资基金进行具体的交易操作，决定实际的期货投资策略。商品基金经理（CPO）负责基金的开发、组建、募集和管理。CPO通常要聘用一位交易经理管理基金的日常交易事宜，交易经理通常作为CPO的一个附属机构负责交易员（CTA）的选择和监管，以满足投资目标的顺利实现。基金运作期间，交易经理还要确保交易员按照交易规则进行交易并有权在交易员之间调拨资金，必要时可以报请CPO撤换交易员。此外，还有期货代理商（FCMs）在不同交易所根据商品交易顾问的指令做出执行、结算或者持有等操作，以及向客户提供期货管理基金从而使客户的投资组合更为多样化等。
从其职能角度来说，CTA是交易计划的制定者和实盘操作者，因此如何去挑选CTA是一个很关键的问题。美国所有CTA都必须在CFTC和NFA登记注册成为其会员，定期向CFTC报告账户，提供交易记录。在美国，CTA从业资格的获取过程是一个完善的体系：CTA注册学员通过NFA认可的机构的培训课程，在NFA认可的考试机构，参加并通过NFA规定的统一考试，考试合格者须由现有CFTC及NFA会员担保在CFTC及NFA注册，但要在审核学员提供的资料（包括指纹档案）及所在国认可的无犯罪记录证明等资料，经确认无误后，方能成功注册为NFA会员，获得从业资格。
人才对CTA业务的发展有着不可替代的作用。虽然我国期货公司历经多年的发展，已经构建了一定的人才储备和完善的风险控制机制，但随着期货市场发展过程中新需求的不断出现，真正符合CTA从业资格要求的人才仍非常稀少。
一方面，目前扮演着局部CTA角色的期货经纪人群体大多是开发客户为主，本质上不具备CTA的能力，致使许多客户“存活”期缩短，经纪人也始终奔波于新一轮的客户开发之中。另一方面，由于交易决策是由客户决定，盈亏也就由客户承担，经纪人很难从心理上体会到期货市场风险对投资者的压力。没有这种心理上的体验，期货交易犹如纸上谈兵。在没有CTA发展通道和选拔机制的情况下，我国期货市场中的经纪人很难在期货交易技巧上突破瓶颈，获得实现自我价值的机会，这种局面对我国CTA队伍的培育十分不利。因此，笔者认为，在我国CTA业务发展的初期，应该借鉴国外的CTA人才选拔和培养机制，努力完善相关体系体制建设，为我国CTA业务的发展铺平道路。
三、我国CTA专业人才的培育
就我国而言，发展CTA业务应依据自身情况，建立一套完善的人才体系，在为CTA业务尤其是期货行业的长远发展培育专业人才的同时改善投资者结构，提升市场流动性，促进市场的健康繁荣。具体而言，可以从以下几个方面进行完善。
1.体制建设
人才队伍的建设是一项长远的任务，既要求期货公司的大力支持，更需要在我国CTA业务的筹备阶段就得到监管机构的重视。一方面，相关监管部门应及时制定一些法律法规、操作指南以及研究报告等文件或材料，利用现有手段或媒介进行有效宣传，引导相关主体积极配合管理期货业务的开展，使得管理期货业务可以良性、顺利地发展。另一方面，CTA或CTA机构作为管理期货的关键环节，对CTA人才如何选拔、评价和培育，应逐步建立起相应的体系和规范。此外，根据境外CTA的经验，激励机制也是促进高效服务的一种方式。Fernando Diz通过研究发现，激励佣金变量从10%上升到20%，年收益率业绩就会平均上升6.58%。因此我国期货公司也可以考虑这一因素，将从业人员的培养、进步与公司的整体发展同步考虑，充分发挥从业人员的主人翁意识，使其产生个人成长动力，推动公司的全面发展，提高公司的核心竞争力。
2.人才选拔
对于我国现阶段CTA人才的选拔范围，可在划定在现有的期货经纪人和私募基金交易员人群中，通过资格、资质、资信审查，初步选拔出符合要求的交易员。然后，通过结算系统调出上述交易员的历史账单和交易数据，并对这些交易业绩记录进行分析和诊断，从而考察出该交易员的专业知识和专业技巧，判断出其所隶属的交易风格和特点，如该交易员是以风险大收益也大的单边投机为主要交易策略，还是以风险小xxxx的套利交易为主要交易策略，并对其综合能力进行评价。在上述基础上，组成不同的CTA交易员团队库供选用。{zh1}，根据客户的不同投资偏好和收益要求，匹配合适的CTA交易员为客户进行投资服务。
另外，我国历届期货实盘交易大赛也为期货市场上的“隐形投资高手”提供了展示的舞台，涌现出很多经验丰富、投资理念成熟的分析师和交易员。也可以充分利用这个平台，或者扩大开发类似的平台，提供一个公平、公开的展示自我的机会。一方面促进了投资者之间的交流，另一方面也可以发掘投资精英，为CTA业务储备积累人才。
除此之外，还需要一套合理的评价体系来选拔优秀的人才，以鼓励和发掘适合CTA业务的从业人员。鉴于我国目前还没有自己的CTA评价机制，也没有相应的评价机构，为推动CTA交易员备选库的建设，可鼓励成立类似于美国评价机构的CTA认证机构。例如，由中国期货业协会组织，建立中国CTA认证机构和评价体系，要求CTA人员进行资格认证考试，取得相关的从业资格，并对相关人员的从业资格进行后续管理。这可以帮助个人投资者或是机构投资者，在客观、开放、透明的环境下，根据自身的风险偏好和收益预期，选择合适、满意的CTA为自己的投资提供适合的服务。
3.人才培训
人才培训的前提是要做好人才的职位规划，这一步主要依托于期货公司。要摆脱目前这种业务模式单一，从业人员分类少的状态，期货公司必须为员工做好职业规划，基于不同的工作种类，进行相应的培训，并设定相应的上升机制、通道，做到专人专岗，这样才能有完善的人才结构，提升整体的服务质量。对于CTA这种要求比较高的业务来说，从业人员的职位规划更为重要。
人才的培训主要依托两方面的努力：监管机构和期货公司。从监管机构来说，应该制定相应的制度，检查、考核从业人员的专业知识和素质，还可以通过抽查的方式检查从业人员日常的业绩和客户反馈，从多个角度来考核。另外，还可以定期或不定期的举行培训活动，或者督促期货公司组织培训，提高从业人员的专业素养。从期货公司角度来说，应该更注重人才培训，因为人才，或者说CTA业务的服务质量是决定公司市场竞争力的主要因素。期货公司可以通过内部培训、外部交流的方式提高人才的知识水平，还可以派员工去高校、国外学习、培训，既提高员工的能力，又提升服务的质量，实现员工和公司双赢。如很多期货公司都有的岗前培训，专岗培训，帮助员工熟悉、深化业务实践，获得了很好的效果。对于CTA业务更应如此，通过培训使员工快速、深入了解市场、了解客户。
目前，我国已经有不少机构开展了期货行业培训活动，收获良好。例如，中国期货业协会专门制定了《期货行业人才发展战略规划》，逐步开展期货人才的队伍、培养基地的建设，从而构建一个社会化的、全方位的期货教育培训体系，为期货行业源源不断的输送高质量人才。几大期货交易所也先后开展了期货分析师的培训课程，选拔出一批合格的学员进行培养，从而也提升了期货公司的竞争力、夯实了期货市场的基础。这些活动都取得了非常好的效果，但是对比期货市场巨大的人才需求，这些远远不够，还需要大力培养更多的高质量CTA人才。
4.人才引进
鉴于我国CTA人才的极度匮乏，发展初期，我国可以向境外成熟的市场学习，通过人才引进、国际交流等方式，快速地学习国外市场的经验和体制予以消化，帮助我国的期货市场尽早完善人才体系。
在国外，商品基金经理（CPO）和交易员（CTA）是整个业务中最为重要的角色。我们可以引进相应的人才作为顾问或者培训老师，让国内的机构深入了解国外的运营方式和风险管理制度，以便期货公司能快速调整机制，更快地适应市场，以免重走别人走过的弯路。
国际交流与合作是另一种引进国外经验的方式，深入分析和总结国外CTA业务的经验与教训，紧跟国际期货市场发展步伐，结合中国国内的实际情况，提高我国CTA业务服务产业的能力，对缓解期货人才需求，促进期货市场的整体发展都具有重要意义。
一、CTA业务中人才建设的必要性
首先，期货行业的发展需要大量的人才。人才短缺一直是制约我国期货行业发展的重要因素，这不仅表现在人才数量不能满足市场的需求，而且人才队伍的质量、结构也跟不上市场发展的速度。据统计，我国注册的期货从业人员不足一万人，仅为美国期货从业人员的七分之一。2009年，我国期货行业发展迅猛，交易品种和市场规模不断扩大，期货市场服务现货市场的功能不断加强，其作为一种投资手段的作用也更加受到投资者重视。在这样的情况下，市场对于从业人员，尤其是高素质人才的需求也越来越大。
此外，作为一种创新业务，CTA业务对人才的要求更高，不仅要求相关人员拥有全面的知识系统，包括经济学、投资学、计量经济学、数学建模以及风险预警系统等知识组成，还要求相关人员具备综合性研究能力、分析能力以及风险管理能力等。而我国目前这种人才极为短缺，因此，建立和完善CTA人才的选拔与培养体制是筹备CTA业务的一个重点。
其次，人才建设可以保证CTA业务的服务质量。我国期货市场缺乏专业的投资机构，这在一定程度上造成了期货市场呈现交易量小、持续性弱、市场流通性不足的特点，期货市场的功能也不能xx得到发挥。CTA业务的引入就是要通过CTA从业人员与投资者的交流，介绍期货投资知识，将理性投资的概念深入客户心中，同时为客户做好风险管理，从而引导投资者提高投资的专业能力，提高市场的活跃性，进而促进整个市场的良好发展。从这个意义上来说，CTA业务是一种专业化、精细化的服务。如果没有合格的从业人员以及CTA业务专业人员，是不可能达到培育和帮助投资者，促进期货市场良性循环发展的目的的。
{zh1}，高素质的人才可以提高期货市场的运行效率。一方面，CTA业务较传统经纪业务更为复杂，对从业人员的要求也更高，因此，只有全面、扎实掌握各种期货专业知识的从业人员，才能为客户提供合适的服务，从而提高期货市场的交易效率。
以美国为例，2008年美国期货市场成交量为69.95亿手，占全球总成交量的39.63%，而这么大的成交量仅仅是通过179家期货经济商（FCM）就得以完成。从这一事实也可以看到人才培养对提高交易效率的重要作用。另一方面，我国目前的期货公司仍以经纪业务为主要业务，同质化竞争现象仍较普遍，对市场的发展是不利的。而通过人才的培养，则可以差异化期货公司的业务分工。可以预见，在CTA业务开展之后，人才的素质将影响业务质量，从而使市场由同质化竞争转变为服务质量竞争，服务质量的竞争又会带来人才培养建设，由此期货市场进入一个良性循环。因此，建立人才体系对期货公司发展多元化业务、优化经营流程、重建组织架构都有积极的意义。
二、国外CTA业务发展中的人才建设
国外CTA业务发展的如火如荼，其中一个重要原因就是有良好的人才体系。从业务层面来看，国外期货行业的人才建设系统非常完整，各组成部分各司其职，共同保障着管理期货业务的正常有效运转。在美国，CTA一般不直接受聘于个人，而是受聘与某个期货投资基金的商品基金经理（CPO）。CTA是期货投资的专家，对期货投资基金进行具体的交易操作，决定实际的期货投资策略。商品基金经理（CPO）负责基金的开发、组建、募集和管理。CPO通常要聘用一位交易经理管理基金的日常交易事宜，交易经理通常作为CPO的一个附属机构负责交易员（CTA）的选择和监管，以满足投资目标的顺利实现。基金运作期间，交易经理还要确保交易员按照交易规则进行交易并有权在交易员之间调拨资金，必要时可以报请CPO撤换交易员。此外，还有期货代理商（FCMs）在不同交易所根据商品交易顾问的指令做出执行、结算或者持有等操作，以及向客户提供期货管理基金从而使客户的投资组合更为多样化等。
从其职能角度来说，CTA是交易计划的制定者和实盘操作者，因此如何去挑选CTA是一个很关键的问题。美国所有CTA都必须在CFTC和NFA登记注册成为其会员，定期向CFTC报告账户，提供交易记录。在美国，CTA从业资格的获取过程是一个完善的体系：CTA注册学员通过NFA认可的机构的培训课程，在NFA认可的考试机构，参加并通过NFA规定的统一考试，考试合格者须由现有CFTC及NFA会员担保在CFTC及NFA注册，但要在审核学员提供的资料（包括指纹档案）及所在国认可的无犯罪记录证明等资料，经确认无误后，方能成功注册为NFA会员，获得从业资格。
人才对CTA业务的发展有着不可替代的作用。虽然我国期货公司历经多年的发展，已经构建了一定的人才储备和完善的风险控制机制，但随着期货市场发展过程中新需求的不断出现，真正符合CTA从业资格要求的人才仍非常稀少。
一方面，目前扮演着局部CTA角色的期货经纪人群体大多是开发客户为主，本质上不具备CTA的能力，致使许多客户“存活”期缩短，经纪人也始终奔波于新一轮的客户开发之中。另一方面，由于交易决策是由客户决定，盈亏也就由客户承担，经纪人很难从心理上体会到期货市场风险对投资者的压力。没有这种心理上的体验，期货交易犹如纸上谈兵。在没有CTA发展通道和选拔机制的情况下，我国期货市场中的经纪人很难在期货交易技巧上突破瓶颈，获得实现自我价值的机会，这种局面对我国CTA队伍的培育十分不利。因此，笔者认为，在我国CTA业务发展的初期，应该借鉴国外的CTA人才选拔和培养机制，努力完善相关体系体制建设，为我国CTA业务的发展铺平道路。
三、我国CTA专业人才的培育
就我国而言，发展CTA业务应依据自身情况，建立一套完善的人才体系，在为CTA业务尤其是期货行业的长远发展培育专业人才的同时改善投资者结构，提升市场流动性，促进市场的健康繁荣。具体而言，可以从以下几个方面进行完善。
1.体制建设
人才队伍的建设是一项长远的任务，既要求期货公司的大力支持，更需要在我国CTA业务的筹备阶段就得到监管机构的重视。一方面，相关监管部门应及时制定一些法律法规、操作指南以及研究报告等文件或材料，利用现有手段或媒介进行有效宣传，引导相关主体积极配合管理期货业务的开展，使得管理期货业务可以良性、顺利地发展。另一方面，CTA或CTA机构作为管理期货的关键环节，对CTA人才如何选拔、评价和培育，应逐步建立起相应的体系和规范。此外，根据境外CTA的经验，激励机制也是促进高效服务的一种方式。Fernando Diz通过研究发现，激励佣金变量从10%上升到20%，年收益率业绩就会平均上升6.58%。因此我国期货公司也可以考虑这一因素，将从业人员的培养、进步与公司的整体发展同步考虑，充分发挥从业人员的主人翁意识，使其产生个人成长动力，推动公司的全面发展，提高公司的核心竞争力。
2.人才选拔
对于我国现阶段CTA人才的选拔范围，可在划定在现有的期货经纪人和私募基金交易员人群中，通过资格、资质、资信审查，初步选拔出符合要求的交易员。然后，通过结算系统调出上述交易员的历史账单和交易数据，并对这些交易业绩记录进行分析和诊断，从而考察出该交易员的专业知识和专业技巧，判断出其所隶属的交易风格和特点，如该交易员是以风险大收益也大的单边投机为主要交易策略，还是以风险小xxxx的套利交易为主要交易策略，并对其综合能力进行评价。在上述基础上，组成不同的CTA交易员团队库供选用。{zh1}，根据客户的不同投资偏好和收益要求，匹配合适的CTA交易员为客户进行投资服务。
另外，我国历届期货实盘交易大赛也为期货市场上的“隐形投资高手”提供了展示的舞台，涌现出很多经验丰富、投资理念成熟的分析师和交易员。也可以充分利用这个平台，或者扩大开发类似的平台，提供一个公平、公开的展示自我的机会。一方面促进了投资者之间的交流，另一方面也可以发掘投资精英，为CTA业务储备积累人才。
除此之外，还需要一套合理的评价体系来选拔优秀的人才，以鼓励和发掘适合CTA业务的从业人员。鉴于我国目前还没有自己的CTA评价机制，也没有相应的评价机构，为推动CTA交易员备选库的建设，可鼓励成立类似于美国评价机构的CTA认证机构。例如，由中国期货业协会组织，建立中国CTA认证机构和评价体系，要求CTA人员进行资格认证考试，取得相关的从业资格，并对相关人员的从业资格进行后续管理。这可以帮助个人投资者或是机构投资者，在客观、开放、透明的环境下，根据自身的风险偏好和收益预期，选择合适、满意的CTA为自己的投资提供适合的服务。
3.人才培训
人才培训的前提是要做好人才的职位规划，这一步主要依托于期货公司。要摆脱目前这种业务模式单一，从业人员分类少的状态，期货公司必须为员工做好职业规划，基于不同的工作种类，进行相应的培训，并设定相应的上升机制、通道，做到专人专岗，这样才能有完善的人才结构，提升整体的服务质量。对于CTA这种要求比较高的业务来说，从业人员的职位规划更为重要。
人才的培训主要依托两方面的努力：监管机构和期货公司。从监管机构来说，应该制定相应的制度，检查、考核从业人员的专业知识和素质，还可以通过抽查的方式检查从业人员日常的业绩和客户反馈，从多个角度来考核。另外，还可以定期或不定期的举行培训活动，或者督促期货公司组织培训，提高从业人员的专业素养。从期货公司角度来说，应该更注重人才培训，因为人才，或者说CTA业务的服务质量是决定公司市场竞争力的主要因素。期货公司可以通过内部培训、外部交流的方式提高人才的知识水平，还可以派员工去高校、国外学习、培训，既提高员工的能力，又提升服务的质量，实现员工和公司双赢。如很多期货公司都有的岗前培训，专岗培训，帮助员工熟悉、深化业务实践，获得了很好的效果。对于CTA业务更应如此，通过培训使员工快速、深入了解市场、了解客户。
目前，我国已经有不少机构开展了期货行业培训活动，收获良好。例如，中国期货业协会专门制定了《期货行业人才发展战略规划》，逐步开展期货人才的队伍、培养基地的建设，从而构建一个社会化的、全方位的期货教育培训体系，为期货行业源源不断的输送高质量人才。几大期货交易所也先后开展了期货分析师的培训课程，选拔出一批合格的学员进行培养，从而也提升了期货公司的竞争力、夯实了期货市场的基础。这些活动都取得了非常好的效果，但是对比期货市场巨大的人才需求，这些远远不够，还需要大力培养更多的高质量CTA人才。
4.人才引进
鉴于我国CTA人才的极度匮乏，发展初期，我国可以向境外成熟的市场学习，通过人才引进、国际交流等方式，快速地学习国外市场的经验和体制予以消化，帮助我国的期货市场尽早完善人才体系。
在国外，商品基金经理（CPO）和交易员（CTA）是整个业务中最为重要的角色。我们可以引进相应的人才作为顾问或者培训老师，让国内的机构深入了解国外的运营方式和风险管理制度，以便期货公司能快速调整机制，更快地适应市场，以免重走别人走过的弯路。
国际交流与合作是另一种引进国外经验的方式，深入分析和总结国外CTA业务的经验与教训，紧跟国际期货市场发展步伐，结合中国国内的实际情况，提高我国CTA业务服务产业的能力，对缓解期货人才需求，促进期货市场的整体发展都具有重要意义。
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