2010-02-21 12:55:20 　　来自:
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　　1、成长性投资的错误
　　 1）自上而下投资法，需要准确预测宏观经济条件，然后准确判断这些条件对整个经济中各部门的影响，{zh1}判断对特定企业的影响。而且最重要是不仅要快，而且要准确，否则别人会捷足先登。采取从上而下的投资者面临让人望而却步的艰难任务，他需要比其他成千上万试图做同样事情的聪明人更准确更快的预测到那些无法预测到的事情。他们是根据一种概念、主题或者趋势来购买。
　　 2）对于成长型投资者来说，高速成长的公司的年成长率的预期即使出现微小的差异，也会给价值评估带来巨大的影响。
　　
　　2、价值投资的本质
　　 1）从本质上讲，价值投资就是逆向投资，不受欢迎的证券才可能被低估，而深受欢迎的股票几乎永远不会被低估；投资者可能发现他们很难成为逆向投资者，因为他们永远无法肯定自己是否正确，以及何时能被市场证明自己是正确的，因为要同人群对着干，逆向投资者在一开始几乎都是错的，而且有可能在一段时间内蒙受账面的亏损。而跟着人群一起操作几乎总在一段时间是正确的。因为市场趋势能够让价格脱离价值很长一段时间。但长期来看，风险/回报比率是有利于逆向投资者的。
　　 2）价值投资者通常不会为高预期而欢呼，相反他们干脆忽略这些预期。然而，那些反映令人沮丧的基本面的价格，其下跌空间有限。其定价就好象这些公司未来将事事不顺。但认知的改变会让其价格受益。当基本面确实改善时，投资者不仅可从业绩提高中受益，也可从估值上升中获利。
　　 3）采取从下而上的投资者对企业没有做任何预测，这一策略被描述为“买入便宜货，然后等着”
　　 4）保守的立场有可能让投资者错过一些成功的投资，但这种立场也会防止投资者采用太过乐观的评估而蒙受巨额损失。
　　 5）价值投资者如何预测不可预测的事情来进行分析呢？{wy}的答案是保持保守的立场。大幅低于根据保守预测作出的价值评估的价格来购买证券。
　　 6）情景假设：投资者应对众多可能的现金流预期给予不同的出现概率，然后计算其期望值。进行敏感性分析，评估不同现金流预期和贴现率给现值带来的影响。
　　
　　3、如何应对信息的不确定性
　　 1）详细的基本面分析肯定有用，但信息通常遵循28原则。
　　 2）许多华尔街的分析师对于行业和企业有着出色的洞察力，但采用这些人的建议的投资者可能无法取得{yl}的回报，原因之一就是这些分析师面临着需要频繁给出建议，而非给出理智建议的压力。
　　 3）高不确定性伴随着低价格，当不确定性消失时，价格往往已经上来了。投资者往往因花时间研究{zh1}尚未取得答案的细节而错过了低价买入的机会，而如此低的价格才能提供安全边际，而非充分翔实的信息。承担由不确定性带来的风险常常让投资者获得回报。
　　
　　4、在哪里寻找投资机会
　　 1）通过电脑筛选技术，分辨交易价格低于清算价值的股票，并对筛选输出结果进行进一步的分析；
　　 2）风险套利和复杂证券构成第二种价值投资来源，可以根据已知的退出价格和大概的时间范围计算出回报率，根据公告、财经媒体可以找到；
　　 3）陷入财务困境和破产的证券、企业重组属于第三类的价值投资来源，
　　 4）查看创新低的名单；
　　 5）小盘股、问题债券以及其他不受欢迎的证券，较之大盘股定价更无效，机会更多。
　　
　　
　　5、催化剂的重要性
　　 1）对于一家企业有序出售或清算能够xx的实现其价值。企业分拆、出售资产、调整资本结构通常只能实现其部分价值。
　　 2）一家企业摆脱破产状态对于债权人（而非股权人）是一剂催化剂。
　　 3）价值投资者总是留意催化剂。催化剂是部分或全部实现价值获得回报的重要手段。在不存在催化剂的情况下，潜在的价值可能会被腐蚀，变成价值陷阱。所以在分析价值时，必须认真思考什么是催化剂以及何时催化剂会出现。
　　 4）公司分拆子公司，往往产生一个“好的子公司”和一个“差的子公司”，差的子公司市值较小，华尔街的分析师不会跟踪，往往会被抛售而造成低估。这时是很好的投资机会。
　　
　　6、投资陷入困境企业的方法
　　 1）资本密集型企业的运营对财务困境有较强的抵抗力，而依赖于公众信任的企业，如金融机构；或者依赖于企业形象的企业如零售商，财务困境也许对其有较大的影响。
　　 2）分析处于财务困境的公司，必须将精力集中于企业的资产负债表而非利润表分析。
　　 3）对资产的分析分为两块，维持业务所需的资产，以及可以用于重组中分配给债权人的资产，如剩余现金、待售资产以及证券投资。
　　 4）对负债的分析，需了解各种证券持有人会受到怎么不同的待遇，也能知道会用何种方法解决财务困境。注意对表外或有负债的分析。
　　
　　7、价值陷阱
　　 1） 企业的价值并非一成不变，通胀或通缩经常造成企业价值的变动。价值投资法经常在通胀情况下去的好的成绩。如自然资源或房产类，这些资产价值会随着通胀而增加。在通缩环境下，资产价值往往会下降。那么以50美分买入的1美元资产可能不再是便宜货了。
　　 2）“隐形资产”价值，包括资产负债表中成本计价的房地产，可通过出售而获得巨额盈利的金融子公司。然后，在通缩情况下，这些隐形资产价值有可能全面下降而变成不再被低估。
　　
　　8、其他
　　 1）商誉摊销属于非现金支出，投资者应当忽略。
　　 2）透过总体亏损看到各项业务实际盈利。
　　 3）羊群心态会使一个不受欢迎的行业中所有企业都被标上相同的记号。