近日，国内建筑钢材及热卷板市场出现小幅度试探性反弹，尽管市场成交仍然不尽人意，但稳中走强的态势暂时稳定了市场人士的心态。而后，电子盘远期市场的再度下滑，将涨价的“火星”浇灭，市场行情表现较为乏力，价格再次陷入涨跌两难的尴尬境地。目前距离国庆节已经不远，实际交易日也仅剩10来天，而国内市场热轧价格进入9月份以来就保持窄幅调整至今，如上海市场热卷5.5mmQ235的热轧厚卷在9月1日报价为3580元/吨，9月15日同规格的热卷报价在3520元/吨；二级螺纹钢9月1日市场报价3580，9月15日同规格产品市场价格为3500元/吨，半个月以来价格调整幅度不超过100元。这与上半年行情的大起大落形成明显的对比，也让国内代理商感到不适应。当前，市场人士所关心的并不是行情是否平稳，目前平稳运行已经是商家的共识，商家更关心或者忧虑的是国庆前后国内热卷市场如何走向。我们不妨对以下一些风险因素的分析来判断下黄金周前后的行情发展的大致趋向。

    一、最重要的信心支撑来自宏观面，今年上涨行情更主要的是来自于资金的推动，因此信贷投放量总是更能吸引市场人士的目光。目前，8月份的信贷水平重新走高，这对市场算是一大利好。2009年8月末，广义货币供应量(M2)余额为57.67万亿元，同比增长28.53%，增幅比上年末高10.71个百分点，比上月末高0.09个百分点。当月人民币xx当月增加4104亿元，1-8月人民币各项xx增加8.15万亿元，同比多增5.04万亿元。虽然与上半年的每月上万亿的资金投放来说仍有差距，但是比7月份已经有明显的增长，这也与国家保持适度宽松的货币政策相吻合，预计下半年的后续几个月信贷投放将保持8月份的合理水平。

    二、国家4万亿投资对市场仍有拉动作用，不过更多的体现在建筑钢材走势上，固定资产尤其是房地产投资增幅继续保持高速增长。而对热卷产品来说，更多的是制造行业的景气程度影响。8月份，规模以上工业增加值同比增长12.3%，比上年同月回落0.5个百分点，比7月份加快1.5个百分点，为连续四个月同比增速加快。8月份，国内通用设备制造业增长12.0%，交通运输设备制造业增长26.7%，电气机械及器材制造业增长13.0%，通信设备、计算机及其他电子设备制造业增长4.8%，黑色金属冶炼及压延加工业增长13.3%。从产品来看，8月份原煤2.6亿吨，同比增长14.6%；发电量3443亿千瓦时，增长9.3%；汽车116.7万辆，增长90.0%。从8月份的制造业增长数据来看，国内需求仍较为旺盛。

    三、从传统观念来看，国庆长假本身就是一大利好，而今年国庆与中秋假日合一起将持续八天，更是为节前的备货创造了机会。为保持正常经营活动，中间商及下游用户均有备货意愿，众商家心态趋同，以吸货为主，自然拉升市场价格。其次，长假意味着火车客运进入黄金周，火运、船运在节前后都将较为紧张，可能资源的投放受到影响。但从去年开始，国庆长假的利好已经彻底改变，市场对去年国庆之后的暴跌仍记忆犹新，那是“心痛的十月”，国庆后短短数日价格便爆跌数千元，而且行情从此一蹶不振，让多少看好国庆后行情的代理算计落空。从厂家发货来看，为避免与黄金周的运输发生冲突，国内钢厂很可能在国庆之前突击、加紧发货速度，因此国庆前的半个月很可能是库存增长最快的时期。从上周库存统计已经看出，无论北方的天津，或者南方的上海、乐从等地，库存增量明显。九、十月份仍然是钢材的黄金消费期，即使目前行情不好，但商家对十月份仍保留了一份期待。四季度是各生产厂家完成全年经济目标的{zh1}一个季度，也是某些工程项目今年投资落实的{zh1}期限，已预定的投资会更快落实到位，对钢材消费有拉动作用。市场需求会有所改善，这是价格在高库存、高产量下维持稳定运行的保障。据了解，9月下旬至国庆节期间，北方部分民营企业放假，10月中下旬这些企业将相继恢复正常生产市场需求会好于9月份，因此国内热轧的二次去库存化很可能在10月中得到实现。

    四、从出口方面看，国内出口订单短期回暖。海关统计显示，8月份当月，我国外贸进出口总值1917亿美元，其中出口值1037亿美元，出口值连续两个月稳定在千亿美元之上；进口880亿美元。经季节调整后，8月份同比增速不变，进出口、出口和进口环比分别增长2.3%、3.4%和1%。当前的出口订单回暖，与欧美经济止跌回稳有较大关系，但很难说出口就转为复苏。而国内钢材出口也略有上升，8月份出口钢材208万吨，较7月份增加27万吨，与去年同期相比下降729%；1-8月累计出口1324万吨，同比下降68.4%。8月份，我国出口热轧 仍处低位，7月份我国热轧出口16.8万吨，比5-6月份的10-12万吨略有上升，但与去年同期百万吨的数量相比仍有很大的差距。 虽然钢铁产品出口呈现回暖态势，但与往年我国正常水平的钢材出口水平仍有较大的差距，也难以对国内庞大的产量进行明显的分流。

    五、国际市场价格依旧处于低位运行状况，欧洲市场钢材价格由前期的下跌转为低位平稳运行，美国市场钢材价格虽然近期库存缩减明显，但是苦于需求难振，价格仍难以走高，其价格与我国国内价差仍不明显，表明近期国际钢材市场处于调整阶段，在国外钢厂实行减产措施之后，国际钢材的供需关系恢复平衡。不过，韩国冷轧生产商和日本钢厂之间的第四季度热卷价格谈判陷在僵局之中。最近中国钢厂以520-560美元/吨(CFR)与韩国用户签订出口合同，这低于日本钢厂的目标出口价格，韩国钢厂增加从中国进口此类钢材的数量，中国部分钢厂从中得到益处。

    六、成本支撑存在变数。在国内钢材长期低迷运行时，原材料价格也出现了下降。据中联钢数据显示，唐山地区66%酸粉湿基不含税市场价格在570-590元，武安、沙河地区64%碱粉不含税出厂价格在630-650元。辽阳地区66%酸粉湿基不含税报价在480-490元。而国内主要港口印度矿粉63.5%市场报价滑至650-660元/吨，较8月中旬下跌100-120元/吨。钢厂在逐步消化前期的高价原料后，后期钢厂原材料成本价格水平将有一定幅度的下降。因此，后期钢铁行业的成本回落将制约国内钢材价格的走高。

    七、国内钢厂减产的不多。对于目前钢材价格的弱势调整态势，近日鞍钢集团总经理张晓刚提到，钢价下跌是一个正常的市场变化的结果，因为钢铁是一个产能过剩的行业，不过他也透露，现在绝大多数钢厂都还在成本线以上销售和运营，这也正是8月钢材价格连续下跌，但钢产量持续增加的主要原因。据中联钢统计，近日鞍钢计划9月中旬对1780mm热轧生产线进行检修，为期12天，预计影响热轧板卷产量约12万吨；而马钢2250mm轧机将在10月25日至11月2日安排检修；本钢10月16日左右将对热轧1700mm热轧线检修14天左右，一冷冷轧检修18天，浦项检修16天，10月份冷轧订货比例应为50-70%，浦项10月份影响不大，主要影响在11月份，预计影响产量8-10万吨，钢厂检修又将集中于10月，因此9月份仍是钢材高速增长的月份。而其他钢厂均尚未有减产的迹象，预计库存增长的态势将持续到10月上旬左右。

    从以上几方面综合考量，我们认为国庆黄金周前后市场利空因素仍占主导地位，而宏观的些许利好难以提振市场信心。以已往的经验来判断，节后行情继续走低的可能性更大，但不会重复去年的暴跌轨迹。从国庆节前后市场走势来看，钢厂的生产利润水平下降，经销商资源被套也面临亏损，因此目前的市场局面对生产者和分销者都是“双输”的局面。在下半年国家调控政策接近尾声之际，国内钢材行情何时出现转机，只能取决于钢厂的态度。