核心提示：1、中心经济工作会议召开 稳定发展还是明年大方向中国新闻网：一年一度的中心经济工作会议5 日上午在北京开幕。这次会议将分析国际国内形势，总结2009 年经济工作，对2010 年经济发展作出部署。中心经济工作会议之所以备受各方关注，原因在于为明年中国整体经济工作定调。可以预见今年的中心经济工作会议，出......更多文章请关注/

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1、中心经济工作会议召开 稳定发展还是明年大方向
中国新闻网：一年一度的中心经济工作会议5 日上午在北京开幕。这次会议将分析国际国内形势，总
结2009 年经济工作，对2010 年经济发展作出部署。中心经济工作会议之所以备受各方关注，原因在于为
明年中国整体经济工作定调。可以预见今年的中心经济工作会议，出台“政策紧缩信号”的预期已不存在，
明年继续执行积极的财政政策和适度宽松的货币政策已无悬念，稳定仍将是大方向。此次中心经济工作会
议中有关经济政策是否保持连续性、促进消费需求以及如何应对通胀预期等热点颇受关注。
【点评】一年一度的中心经济工作会议本周6 在京召开，对于会议的具体内容目前还不得而知，以上消息
也只是从可得信息中做出的推断。当前我国经济面临刚迈向复苏的特殊时期，再加上原来所留下的一些历
史问题，使得各方对今年的中心经济工作会议尤其关注。在前期的中心政治局会议中就提到我国将保持宏
观经济政策的连续性与稳定性，因此明年经济的定调已经没有悬念，正如以上消息所说的，目前我们关注
的问题是中心经济工作会议中有关经济政策是否保持连续性、促进消费需求以及如何应对通胀预期等热点
颇受关注。基于当前经济形势的考虑，我们对有关经济政策的延续和促进消费需求保持乐观，对于通胀我
们认为政府可能会灵活应对。（该消息为宏观中性偏好）

2、刘明康：明年信贷规模预计在6 万亿-7 万亿元
华夏时报：过度放贷产生泡沫？紧缩信贷引发更大的风险？这两难境地,如同冰尖上的舞蹈，政策制
定者自然是如履薄冰。焦点是，今年将近10 万亿的信贷之后，明年的信贷当如何？银监会主席刘明康在
11 月末的演讲时表示，今年信贷规模约为9.7 万亿元，而明年信贷预计在6 万亿—7 万亿元。
【点评】按6 万亿计算，意味着明年总量约15%的增速，这与今年约30%的水平相差甚远。从历史数据看，
2001-2008 年间，人民币xx余额增速多在11.6%（2001 年）—16%（2007 年）之间，仅有2003 年、2008
年分别达到了21.1%、18.76%。因此，明年15%的增速似乎只是正常年份的增速，但是目前金融危机对经
济的影响并未xx，而且xx的刚性需求仍然存在，6-7 万亿的xx规模略少。不过，刘明康主席的讲话
似乎主要是从银行风险的角度出发的，这就开释了一个信号，即当前我国银行业的风险正在累积，增强银
行抵御风险的能力是当前银行业面临的一个重要问题。而增强银行抵御风险能力的途径主要有两个，一个
是减少放贷，一个是再融资。固然刘明康主席说明年新增xx可能在6-7 万亿，但我们认为可行度值得商
榷，因此再融资或许才是关键，而明年市场的活动性到底会怎样，还有待观察。（该消息为宏观与市场中
性偏空）

3、银监会明确资本红线 四大行资本充足率均超11%
新快报：银监会拟进步银行资本充足率的“靴子”昨日终于落地--继11 月23 日银监会否认将大型银
行资本充足率进步至13%后，银监会副主席王兆星在{zx1}一期《中国金融》杂志上撰文明确指出，银监会
已把{zd1}资本充足率要求从原来的8%进步到10%(对中小银行)和11%(对大型银行)。
【点评】近期市场闻融资色变，银监会对大型银行的{zd1}资本充足率进步至11%，三季报数据显示，工、
中、建、交四大行的资本充足率分别为12.6%、11.63%、11.97%和12.57%，均超过11%的水平，短期来看
四大行均符合要求，集资迫切性不强，利于市场行情的稳定。周五金融指数以5.17%的涨幅遥居各行业涨
幅xx，也显示政策对银行股的正面影响。其中全球市值{zd0}的银行工商银行表示目前资本充足率非常高，
保持在12%以上，足够今后两年的发展需求，短期内无再融资计划。总体来看{zd1}资本充足率低于市场预
期，同时四大行没有短期大规模融资的压力，利于银行板块的补涨，至于银行板块补涨行情的持续性仍需
关注未来的业绩表现和整体估值水平，况且短期无再融资，不代表明年不再融资，究竟为保增长，明年的
信贷水平也不会低。(该消息为市场与行业中性偏好)

4、前10 个月我国轻工业总产值同比增长11.3%
上海证券报：据中国轻工业联合会统计，1-10 月我国规模以上轻工企业累计完成工业总产值8.6 万亿
元，同比增长11.3%；累计完成销售工业产值8.4 万亿元，同比增长10.9%。中国轻工业联合会副会长王
世成表示，我国轻工业主要经济指标从3 月开始逐步回升，呈现向好态势。1－10 月出口交货值为1．37
万亿元，同比下降8．5％，但比1－9 月缩减了0．8 个百分点。“可以判定轻工业已走出国际金融危机带
来的低谷，开始步入上行轨道。”
【点评】我国轻工业由于对外依靠度比较大，因此受到金融危机的冲击也比较大。但是，目前来看，我国
轻工业正在呈逐步好转的态势，这一点以上消息就是明证。但是，对此我们也不能一味的盲目乐观，由于
轻工业对外依存度较高，而目前国外经济环境并未xx向好，并且国际贸易保护主义盛行，因此我国轻工
业要xx复苏可能还需时日。另外，我国轻工业主要污染物排放量占全国工业排放总量的50%，工业废水
排放量占28%，食品、造纸、皮革等污染物排放的主要行业节能减排任务较重。因此这也将制约着我国轻
工业的发展。建议投资者在乐观的同时保持谨慎。（该消息为宏观与轻工业相关行业中性偏好）

5、11 月消费品零售额增幅预计将达16.8%
上海证券报：国家统计局预计将于下周公布11 月份宏观经济数据，在10 月份数据中，社会消费品零
售总额以16.2%的同比增速被统计局新闻发言人盛来运誉为经济数据中的“亮点”，而相关专家表示，消费
的良好增长态势在11 月还将持续。国务院发展研究中心宏观部研究室主任李建伟4 日在社科院“金砖四
国”经济发展比较国际研讨会上表示，11 月、12 月我国消费仍将保持较快增长，而分析人士指出，预计
11 月社会消费品零售总额将同比增长16.8%。
【点评】国家统计局数据显示2009 年10 月社会消费品零售总额1.17 万亿元创单月消费历史{zg}水平。
考虑到物价水平的上升、房地产景气拉动、家电汽车下乡、以旧换新以及其他系列促进消费措施的实施，
短期内仍可支持消费保持较高增速。目前消费者信心指数连续4 个月上升，从拉动经济增长的三驾马车来
看，出口形势继续好转，投资规模依然处在高位，消费加快增长，将继续稳定地拉动GDP 增长。同时数
据的向好有助于进步投资者的信心，加大投资的力度，利于金融市场的进一步向好。(该消息影响为宏观
偏好)

6、京沪杭穗食用油全面提价
扬子晚报：北京：继本月中旬上调价格后，大豆油的批发价格再次出现调整。其中，“福临门”大豆
油每箱上调7 元，“金龙鱼”大豆油每箱也上调了4 元，均匀算下来，每桶油至少都涨了1 元钱。上海：3
日，上海不少超市又接到了大豆油的调价通知，金龙鱼、福临门、海狮等食用油生产企业都调高了大豆油
的出厂价格，幅度均为10%。
【点评】目前北京、上海、杭州、广州等很多城市的食用油价格纷纷上涨，而且已经成为了一种趋势。其
实，不仅仅是食用油价格目前在上涨，整个农产品的价格近期均在连续上扬，这与天气的变化导致需求增
加引发的结构性价格上扬有关系。我们认为这些产品后市仍有上涨空间，因此我们建议投资者近期可适当
关注农业板块。但是，从宏观经济的角度看，农产品价格的上涨加剧了我国的通胀压力，由于食品价格占
CPI1/3，这也加剧了我国宏观经济政策的调控难度，所幸的是目前我国CPI、PPI 指数仍为负数，但CPI
的滞后性，使通胀压力预期增大。（该消息为宏观中性偏空，农业板块利好）

7、中投三月掷金95 亿美元 千亿资金转向能源领域
华夏时报：11 月中投公布的三笔投资项目，15.8 亿美元、19 亿美元、5 亿美元。在短短十天时间里，
中国投资有限责任公司闪电般连番出手，分别向美电力公司、印尼煤商、加拿大能源公司合计投入39.8
亿美元，涉及均属能源资源。若在时间上继续向前追溯，8 月至11 月三个月的时间，中投在全球展开了一
轮扫货大行动，《华夏时报》记者粗略估算短短 3 个月里出手掷金约95 亿美元，已经超过了去年全年48
亿美元的总和。
【点评】金融危机以前，中投公司在海外的投资可谓是一大败笔，因此在随后未见中投公司在海外有大手
笔。如今，全球经济正逐步复苏，中投公司终于出手了，对于中投公司此次出手的时机是否合适我们不妄
加评论，只是从中投投资的方向来略作探讨。从以上消息中很明显可以看出，中投投资的领域主要集中在
能源资源行业。我们认为这实在是属于我国能源战略的一部分，我国能源资源向来匮乏，这将长期抑制我
国经济的发展，因此到海外投资，开发海外项目是影响我国能源行业发展，乃至我国经济发展的一步大棋。
我们预计，今后很长一段时间，将会有更多的企业进入国际能源资源产业，这对缓解我国能源紧缺和改善
在国际能源市场的被动局面有很大的帮助，但是或许也将对国内一些能源公司带来一定的冲击，不过冲击
力度比较有限。（该消息为宏观中性偏好，能源行业多空不一）

8、股指期货推出共识达成 时间：最快明年上半年
经济观察报：开业已经三年的中国金融期货交易所即将迎来自己的{dy}个产品，这就是业界翘首期盼
的股指期货。一位接近监管层的人士透露：“我了解到的信息是，证监会已经对推出股指期货达成共识，
最快希望能在明年上半年推出，而更高层面的领导也已经认可，具体推出的时间表将在明年年初公布。”
12 月3 日，在第五届中国(深圳)国际期货大会上，股指期货的话题在持续升温。多位期货行业资深人士向
本报记者传递了一个共同的信息，“推出股指期货将是证监会明年的中心工作。”
【点评】近日有媒体报道，证监会已经开始往中金所调人，近期大概有七到八个干部被下派中金所为股指
期货上市做{zh1}的保驾护航，看来股指期货真的快了。股指期货未来将逐步成为市场关心的话题，股指期
货的推出对市场形成阶段性影响不容小视。首先股指期货对沪深300 样本股影响较大，股指期货的推出会
吸引市场资金流入沪深300 样本股，相关股票的活跃度会明显进步，个股的投资价值会得到进一步挖掘。
股指期货的推出离不开融资融券的开展，按规律先融资融券，再推出股指期货。因而，我们认为投资者可
先将目光投向受益于融资融券的券商股，以及股指期货的标的股—沪深300，相信上述消息会带来大盘权
重股走出一波震荡走高的行情，结合近期大盘权重股一直维持横盘震荡，大盘指标股补涨行情值得期待。
(该消息为市场中性偏好)

9、大宗交易减持新现象：大跌不卖大涨卖
华夏时报：近期大宗交易呈现放量局面，本周解禁股偏多。上周股市经历了急速调整，对应的大宗交
易平台的卖出不但未出现疯狂逃跑的迹象，反而在11 月24 日的大跌中，只有一家股票被减持。而在股市
反弹后，大宗交易市场出现的成交股票数明显增加。大宗交易呈现出明显的不杀跌特点，对此，业内分析
师均表示是今年行情偏乐观的结果。
【点评】大宗交易市场越涨越卖、越跌越不卖的成交特点，可能和大小非对未来市场预期有关，随着经济
好转迹象日趋明朗市场普遍看好后市，出现大幅小跌，股价低于预期，多会选择观望，究竟现在活动性过
剩，资金面不如以前紧张。出现大涨卖出一方面和全流通家数增加有关，也和部分股价涨到“大小非”预
期价位选择获利套现有关。一般情况下对“大小非”明显抛售的股票一定要查清原因，若是价值高估大小
非选择抛售，这类个股要进步警惕避免在这类个股上进行长期投资，若抛售是由于“小非”资金紧张或有
其他用途，则另当别论。结合创业板的走势，未来“大小非”都会获取暴利，暴利从何处来？作为中小投
资者要适当留心，尽量不要去当抬轿者或牺牲品。(该消息影响为中性偏空)

10、上投摩根赎回中小盘基金 风格转变条件已经具备
逐日经济新闻：近日，上投摩根公告称，将赎回今年5 月份自购的上投摩根中小盘780 万份。该基金
12 月2 日的为1.562 元，上投摩根赎回份额获得200 多万收益。而上投摩根基金公司工作人员告诉记者：
“这是我们公司对自有资金的安排，跟市场判定没有关系。目前来看地产大盘股很难逞强，中小盘股的机
会是长期存在的。”固然上投摩根基金公司方面对外表示，“自有资金的安排”，但坊间更愿意将其与目
前市场的风格转换联系起来。
【点评】对于QFII 的言论，不要看他怎么说，而要看他怎么做，就如2007 年其高调唱多房地产业的同时，
却大肆卖出楼盘，2008 年的房地产业则一度出现萧条。如今，其赎回中小盘基金，可言论上还是“目前
来看地产大盘股很难逞强，中小盘股的机会是长期存在的。”实在，QFII 赎回中小盘基金，原因很简单，
那就是今年以来，中小盘股在“题材故事”吹升下，部分个股股价超过6124 点水平，创业板上市后更是
演绎疯狂，很多中小盘股票的市盈率变成“市梦率”，中小盘真实的估值水平蕴藏巨大风险，已让QFII 不
寒而栗，市场仅剩几个板块还处于估值洼地，那就是大盘蓝筹股。上周五，大盘蓝筹股一补涨，很多个股
资金借机出逃，除金融、石化、钢铁、电力外，资金从其它行业流出，导致指数虽上涨，但资金却整体大
幅流出。在资金寻找{zh1}的估值洼地之际，QFII 赎回中小盘股也就正常了，但其能否立即转向大盘蓝筹
股，还是未知数，至少它却表明了市场风险与机遇所在。建议投资者也转变投资方向，与市场主力资金共
舞。（该消息为市场中性，中小盘股利空）

11、治理层再敲警钟 重点防范金融衍生品风险
上海证券报：迪拜危机席卷全球，再次引发了监管部分对企业风险治理的关注。在昨日举行的“中国
企业全面风险治理高层论坛”上，来自财政部、国资委和审计署的相关负责人纷纷表示，在当前经济形势
下，企业尤其是上市公司和大中型企业应防范多种风险，重点防范金融衍生品业务风险。
【点评】去年，多部委联合发布了《企业内部控制基本规范》，原定于今年7 月1 日起在上市公司范围内
施行，并鼓励非上市的大中型企业执行。但由于种种原因，到目前为止，《企业内部控制基本规范》尚未
正式实施，其配套指引也没有出台。近期有消息称这些规范有望近期出台，这对我国增强我国企业的抵御
风险能力有很大的好处。以上消息中重点提到了防范金融衍生品业务风险。金融衍生品一向来是一把“双
刃剑”，用好的对企业的发展大有裨益，用的不好可能也会使企业蒙受巨大的亏损甚至破产。截至2008 年
10 月底，央企从事金融衍生品业务合约市值为1250.0 亿元，形成了114.0 亿元的浮动净亏损。因此，我
国很多企业目前并不太会用这把“双刃剑”，因此如何建立有效措施使得企业有效利用金融衍生品这一工
具尤为重要，这样对我国企业的平稳快速发展有很大的好处，同样也有利于我国资本市场的发展。（该消
息为市场长期利好）

12、上证所徐明：6 只国际指数ETF 产品已上报
中国证券报：上海证券交易所副总经理徐明4 日透露，上证所已同意有关基金公司开发包括道琼斯工
业均匀、标普500、TOPIX 核心30、香港恒生国企指数等6 个着名指数为基础的ETF 产品，产品方案已上
报行业主管部分，技术系统、后台服务等各项预备工作基本停当。此外，上证所还将积极推进市场参与者
国际化。努力吸引全球主要金融机构云集上海证券市场，推进市场参与者国际化。鼓励符合条件的会员公
司实施“走出去”战略，实现全球化发展。进一步扩大QFII 规模和投资范围，积极推动QFII 设立蓝筹基
金和债券基金。
【点评】上海证券交易所是全球主要资本市场，积极推进国际化进程是大势所趋，未来在产品、交易方式、
市场参与者的国际化方面都会加大创新力度。短期来看6 只国际指数ETF 产品的上报对市场有一定的负面
影响，由于国际指数ETF 产品一旦批准，部分国内资金将流向国际市场，但可增加投资品种，扩大投资范
围，利于国内市场走向成熟。(该消息影响为中性偏空)

13、上周股指大涨 近八成基金反手减仓
上海证券报：根据基金仓位监测模型，305 只偏股型开放式基金(包括股票型基金和混合型基金，不包
括指数型基金，下同)的均匀仓位上周出现小幅回落，由前一周的83.71%下降至81.86%。上周基金均匀仓
位的减仓幅度为1.85 个百分点，剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响,基金整体表现为主动减仓,主
动减仓的幅度为2.82 个百分点。另外，主动减仓的基金在基金总数中的占比高达79.67%。基金前一周增
仓后，上周主要股指大幅上涨,基金反手选择减仓，在一定程度上反映了基金采取波段操纵，落袋为安的
仓位配置策略。
【点评】上一周我国A 股市场出现大幅反弹，但是与此相反的是，基金的仓位却大幅降低，其中股票型基
金仓位由上上周的88.74%下降至86.75%，较前一周减仓1.99 个百分点，剔除各类资产市值波动对基金仓
位的影响，股票型基金主动性减仓2.78 个百分点。这一定程度上反应了主力资金看淡后市，利用拉高股
指出逃，这一点在上周五的“二八行情”中尤为明显。由于目前基金仓位仍然较高，因此后市仍有减仓空
间，建议投资者需谨慎。（该消息市场中性偏空）

14、12 月4 日LEVEL-2 资金深度监控
xxx网：xxxLEVEL-2 BBD 决策系统显示4 日大盘大单净卖3.702 亿股，板块资金流向显示当日
专用设备制造、饮料、医药制造业等板块处于资金净流出前列，资金净流出较大的个股有紫金矿业、五粮
液、中金黄金、方大炭素，大单净卖量较大的个股为紫金矿业、山东黄金、中金黄金、陆家嘴。
xxx深度分析系统LEVEL-2 板块资金流向显示4 日资金净流入较大的板块：银行、证券、保险。银
行板块资金净流入约59.8 亿，大单净买额为30.2 亿，资金净流入较大的个股有浦发银行、招商银行；证
券板块资金净流入约38 亿，单净买量较大的个股为中信证券、海通证券；保险板块资金净流入约25.1 亿，
该板块大单净买额为22.6 亿元，大单净买量较大的个股为中国太保、中国平安。
【点评】上周五，受深交所限制炒作吉峰农机帐户的消息影响，题材股全线回落，以银行为代表大金融崛
起，石化双雄护驾，“二八”现象重返市场，市场的风向发生转变，吸引了场外资金，而题材股借大盘蓝
筹股上涨之际，出现调整，恐慌资金从这类股票中流出，原因还是题材股的高估值所致。目前，在前期高
点四周，市场分歧较大，投资者信心不足，因而即便指数上涨，但资金还是大单净卖3.702 亿股，今后即
便指数上涨，只赚指数不赚钱的“二八”现象可能成为常态。上证指数离前期高点不到5%，假如蓝筹股
能震荡上行，则沪市可能会突破3361 点和3478 点的强阻力位是大概率事件，应关注蓝筹行情能否持续，
若大盘股不能成为市场持续热点，则谨慎行情提早进入调整阶段。当前应留意回避被爆炒的题材股，空仓
的投资者逢低关注涨幅不大的蓝筹股，仓位较重的投资者在前期高点适当高抛。（该消息为市场中性偏空）

15、十部委齐把投资项目审批关
华夏时报：发改委产业协调司巡视员熊必琳在会上回答《华夏时报》记者提问时语气严厉：“将不再
核准和支持单纯新建、扩建产能的钢铁项目。” “各级投资主管部分务必严把审批关。”熊必琳解释，在
保增长的同时，必须把结构调整放到更加突出的位置，“严禁各地借淘汰落后产能之名，避开国家环保、
土地和投资主管部分的监管、审批，自行建设钢铁项目。”“项目审批收紧。”发改委产业协调司冶金建材
处余东明告诉记者，凡38 号文件所说的产能过剩行业确有必要建设的项目，需报国家发改委核准。38 号
文件仅提及六大行业，即钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、风电设备等。这是12 月3 日，国家
发改委会同工信部等共十部委针对抑制钢铁、水泥、平板玻璃三大产能过剩产业召开新闻发布会上的一幕。
事实上，这也是十部委自8 月“联合作业”以来第三次公然发布信息。
【点评】38 号文件是指9 月份决策层出台了《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展
的若干意见》的通知。随着刺激经济各项政策的实施，部分行业出现明显的产能过剩，目前中心严控产能
过剩的清理行动由此开始。对产能过剩及其他行业的投资项目审批趋于谨慎，地方投资部分甚至对水泥项
目不再核准，对玻璃项目不再备案，企业投资的热情暂时有所收敛，但事关“产能”的深层次矛盾却未彻
底解决。重复建设的趋势依然存在，1-10 月份，建材行业投资增长了47.4%，水泥行业投资增长了64%，
平板玻璃投资增长了35.3%，钢铁行业增长3.8%。据悉目前平板玻璃应予淘汰的产能超过7000 万重量箱，
而钢铁产能过剩的规模更令人瞠目结舌，钢铁2008 年是6.6 亿的产能，在建5800 万吨，目前产能7 亿多
吨，但需求仅5 亿吨左右。 产能过剩不仅资源没有得到很好的利用，同时行业间的恶性竞争也不利于整
个行业的健康稳定发展，目前依据央行的同一部署，对产能过剩的钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶
硅、风电设备等六大行业的信贷情况具体摸查，央行此次年底进行过剩产能xx调研，显示央行可能会在
明年对某些行业的信贷进行控制，以延续之前的信贷行业结构调整。建议在操纵上对行业产能过剩局面没
有缓解之前适当回避，多关注政策扶植行业的市场机会。((该消息行业中性偏好)

16、煤炭业迈入大矿时代 重组加速催生两大投资机会
证券日报：国家拟出台进一步加强淘汰落后产能工作的政策，协调发改委、工信部、财政部、央行等
诸多部分，以严厉措施重点完成电力、煤炭、钢铁等行业的落后产能淘汰任务。市场人士认为，目前，无
论是从煤炭产量还是产出增量分布看，煤炭行业的集中度都正在大幅进步，煤炭行业正迈入大矿时代，中
国煤炭资源出现并将延续两大集中趋势：向西北集中、向大团体集中。国家安监总局等14 个部委联合下
发《关于深化煤矿整顿封闭工作的指导意见》，重申力争到2010 年把全国小煤矿数目控制在1 万座以内。
【点评】随着煤炭淘汰落后产能和小煤矿的大范围肃清关停，国内煤炭资源出现并将延续两大集中趋势：
向西北集中、向大团体集中。与此相对应，资产重组的加速将给证券市场带来投资机会。煤炭行业整合思
路主要是由大型国有煤炭团体并购中小型地方煤矿。山西通过对省内煤炭资源整合，将形成焦煤、同煤、
潞安、阳煤、晋煤五大煤炭团体，中国神华、中煤能源分别为神华团体和中煤团体的主要资本运作平台。
由于煤炭竞争格式变化、资产重组加速可能给资本市场的机会，这是贯串煤炭股投资机会的一条重要辅线。
这些投资机会表现为两种形式：一是一些原本质地较差的公司因被赋予作为省内整合主体重任而获得改善
资产质量和发展后劲的机会。二是一些省份企业之间势均力敌，为了在整合中谋求自身地位和话语权而去
积极做大资产和市值。(该消息为行业中性偏好)

17、各部委新年度计划上报 房地产调控未成焦点
中国经营报：假如不出意外，中心经济工作会议或许将不会有“专门针对”房地产的内容，而住房和
城乡建设部(下称建设部)也尚未预备在未来一年中对房地产市场提出带有“紧缩性质”的新政策。《中国
经营报》记者了解到，截至本报发稿时，国务院所属各经济职能部委关于本部分主管领域的相关方案、材
料已经全部上报——国家发改委和财政部在这其间扮演了主要的角色，而主要的配角也由分管外贸的商务
部以及分管大工业项目的工业和信息化部担纲，相比之下，房地产并未成为“焦点”。
【点评】在以上消息中，各部委在中心经济工作会议中位上报有关房地产调控的计划，这就意味了中心经
济工作会议或许不会出台“专门针对”房地产的内容，这基本符合我们的预期。房地产行业对我国经济的
贡献非常大，房地产的不景气将会直接影响到我国经济的发展，因此紧缩楼市一定程度上就意味了抑制经
济增长。从目前整个我国宏观经济来看，经济增长的基础并不稳固，一旦经济停滞，那将引发不可想象的
后果，银行将会面临大量的坏账风险，这势必引发金融危机，进而出现经济危机。因此，即便我国楼市出
现了一点泡沫，但是不能调，相关的优惠政策以及其它抑制政策的实施必须要考虑这一点，这致使有关房
地产调控的言论有危人耸听之嫌。我们预计，明年我国房地产市场向好的局面不会改变，建议投资者关注。
（该消息为宏观与地产板块中性偏好）

18、成思危：房价暴涨凸显一些城市楼市泡沫
上海证券报：昨日，全国人大常委会原副委员长成思危在“第十一届中国住交会”上表示，地产对拉
动中国经济具有重要的意义，但是房价暴涨凸显某些城市楼市泡沫。成思危直言，房地产对拉动中国经济、
促进经济平稳快速发展，具有重要的意义。成思危同时指出，应该看到中国房地产的矛盾和问题还很突出。
“特别是最近一个时期房产价格暴涨，这可能造成在某些城市局部的房地产泡沫。同时，这也带来了杠杆
率过高的风险。”为此，成思危表示，必须通过深度高效的产业链整合，实现房地产增长模式由粗放型向
集约型转变，使我国商品房市场公道有序稳步而且健康发展，更好地满足不同层次，不同需求购房人的需
求。
【点评】在以上消息中，成思危在指出房地产行业对拉动我国经济平稳快速发展做出了重要贡献的同时，
也指出了最近一个时期房价暴涨可能造成的房地产泡沫。我们认为，目前我国房地产市场在局部地区或许
略有泡沫，但是由于我国经济，乃至世界经济当前仍处于特殊时期，因此保持经济的持续增长依然显得尤
为重要，这将致使我国针对房地产行业的有关政策处于两难境地。近期，有关房地产优惠政策将终结的消
息甚嚣尘上，基于以上分析我们认为全面退出的概率不大，建议投资者对房市不要过于担忧。（该消息为
地产行业中性偏空）

19、哥本哈根天气大会下周一召开 三大阵营开始角力
齐鲁晚报：12 月7 日~18 日，全球瞩目的《联合国天气变化框架公约》第15 次缔约方会议暨—《京
都议定书》第五次缔约方会议就将在丹麦首都哥本哈根召开；来自世界60 多个国家的领导人将在这里会
聚一堂，共商遏止天气变暖的大计。在12 月7 日哥本哈根峰会召开前夕,世界各国仍在最关键问题上争执
不休:发达国家和发展中国家到底该怎样分担全球温室气体减排的责任？旨在给地球“降温”的这场天气
变化国际谈判,从表面上看,是各国就未来一段时期温室气体排放额度的讨价还价,但更深层次的问题,则
是各国关于能源创新和经济发展空间的博弈,进而影响长期的国际权势转移。暗战主要是三大阵营:首先是
欧盟;其次是以美国为首的伞形团体,包括加拿大、澳大利亚等国;还有包括中国在内的77 个发展中国家。
【点评】在天气问题上，低碳经济成为市场转型的方向，在哥本哈根会议召开前，部分低碳概念股已经出
现一波上涨行情。目前媒体对本次大会的预期逐渐转向积极，普遍认为在中美两国努力之下本次会议结果
不会低于预期。面对比新能源广阔得多的低碳经济，哪些子板块会具有较好的机会？综合来看， A 股低
碳板块能随着哥本哈根会议启动，强烈的政策预期是最重要的因素，若我国在本次大会上表现出较高的姿
态，那么到明年上半年就有望发布统筹全局的纲领性规划，然后再由各部委来完善如补贴、税收等措施在
内的具体细节。每次政策利好出台都会带来相关个股的活跃，出现阶段xx易型机会，考虑低碳经济涵盖
的范围之广，可以看到“低碳”已成为包含到了风电、光伏、核电、生物质能、智能电网、新能源汽车、
清洁煤技术、建筑节能、LED 乃至CDM 等众多子行业的庞大体系，建议投资者对业绩逐年向好有基本面支
撑的低碳概念股重点关注，有合适机会可做做差价。(该消息影响为行业偏好)

20、屠光绍：上海正在研究信贷转让市场
中国证券报：上海市副市长屠光绍4 日在上海表示，上海正在研究信贷转让市场，以盘活银行信贷资
产，下一步再研究发展信贷资产支持的债券。上海还将研究保单转让市场，以促进保险业发展。他说，经
济结构调整和经济增长方式转变，使得金融服务转型更加迫切。金融服务应在五个方面支持经济结构调整
和增长方式转变：一是完善金融结构。二是健全金融体系。三是改革金融体制机制。四是拓展金融服务领
域。五是创新金融服务方式。
【点评】资产证券化是一把“双刃剑”，用好了对我国金融业的发展，甚至我国经济的发展大有裨益，但
是假如用得不好将会导致风险的累积，例如本次源于美国的次贷危机，很大的原因就在于结构性金融产品
的泛滥。资产证券化目前在我国发展得比较少，因此我们或许因祸得福，受到本次金融危机的冲击较小。
但是，今年以来，我国贸易银行信贷资金超历史规模，为防止不良信贷大量出现，信贷资产证券化已是迫
在眉睫，处理的好，我国金融业才能稳定经营，否则，金融创新是要冒风险的。因此，对于以上消息我们
不置可否，只希望相关部分和相关机构在推出这些产品之前需要慎之又慎。（该消息为金融行业中性）

21、商务部：多措施促进流通领域电子商务
上海证券报：商务部近日出台《关于加快流通领域电子商务发展的意见》，提出完善相关扶持政策、
重点培育大型流通企业整合资源、推动实体市场与网上市场交易结合等9 条具体意见。到“十二五”期末，
要力争将网络购物交易额占我国社会消费品零售总额的比重进步到5%以上。
【点评】近年来，电子商务行业在我国迅猛发展，即便是在金融危机的背景之下，仍然逆流而上，这对我
国经济的发展做出了比较大的贡献。在法、德等欧洲国家，电子商务所产生的营业额已占商务总额的1/4，
在美国则已高达1/3 以上，而欧美国家电子商务的开展也不过才十几年的时间，因此电子商务在我国同样
有着广泛的发展远景。而在以上消息中提到，到“十二五”期末，要力争将网络购物交易额占我国社会消
费品零售总额的比重进步到5%以上，该目标似乎并不是很宏伟，但是也足以见得相关部分对电子商务的
重视，我们预计在接下来很长一段时间内我国电子商务行业将会继续阔步向前。对于资本市场来说，这将
为电子信息类上市公司提供一个良好的发展契机，同时对于其他企业来说，也有利于它们的发展。（该消
息为市场中性偏好，电子信息等板块利好）

22、再议提价：二线酒企狂奔
中国经营报：白酒涨价已悄然来临。据记者调查，近日泸州老窖通过控货方式将国窖1573 批发价每
瓶提升50 元，率先吹响涨价号角，而五粮液也于近期将针对团购等渠道的xx酒每瓶提价20 元。在2003
年前后，茅台执行控量提价策略和五粮液执行五粮液xx和中低端代工模式，从“八大名酒”中异军突起
后，现今的“二线阵营”泸州老窖、郎酒、古井贡执行“多子多福”，却造成业绩下滑，多番重组，开始
回到提价走高真个“老路”。
【点评】目前，所有行业涨价之声不绝于耳，而今年8 月份白酒行业已上调一次价格，没隔几个月又涨价。
一线酒企贵州茅台已决定自2010 年1 月1 日起适当上调贵州茅台酒出厂价格。对于其它二线酒企涨价是
为了走入xx市场所使用的招数。白酒市场近年来开始陷入价格狂热症，大部分白酒企业开始以数百年酿
造技术和年份酒为卖点，挤进xx市场，但在茅台、五粮液较为成熟的策略下，这种区域市场的突围难以
长久，因此二线酒企能否{zj2}走进xx市场很难说。对于资本市场来说，白酒涨价往往会受到各路资金的
热捧，如今涨价之说又气，白酒类上市公司或许又迎来的炒作空间，但鉴于目前市场行情，我们建议投资
者对题材炒作股还是多一份谨慎。（该消息为酒类上市公司利好）

23、游资布局甲流 中药价格超常规暴涨
中国经营报：“一个月前，四川南江产的某等级金银花价格为120 元/公斤左右，但现在涨到了240 元
/公斤。”成都国际商贸城荷花池中药材市场多位商户说，近期抗“甲流”相关中药材领涨整个市场，其他
一些普通药材也出现不同程度上涨。
【点评】南方医药经济研究所提供的数据显示，三季度全国中成药企业较去年同期销售额增加了43%。来
自医保商会统计数据显示，前3 季度中药出口额达10.4 亿美元，同比增长7.5%，其中8 月同比大增23%，
9 月同比激增46%。同时，近期国内中药价格纷纷上扬，并且很多药店出现了与流感有关的部分药品脱销
的现象。这一方面反应了目前流感疫情的严重性，另外一方面或许也有资金在提前布局。从资本市场来看，
中药股前期走势较强，可能与对这些方面的预期有关，但是鉴于目前的股价和市场行情，在此我们保持谨
慎态度。（该消息为中药股利好）

24、《11 月份化工市场排行榜》发布石化市场恢复至金融危机前水平
上海证券报：记者昨日从中国化工网拿到的一份《11 月份化工市场排行榜》显示，大部分化工品已接
近或达到原油价格在80 美元左右价位上所对应的理论市场价格，企业开工率、负荷也多数恢复到金融危
机前的水平。榜单显示，丙酮凭借单月17.74%的涨幅位居{dy}，苯酚以17.37%的涨幅屈居第二。国内生
产酚酮的厂商有中国石化、蓝星新材。此外，因国内化肥市场明显回暖、下游硫酸市场进入季节性需求高
峰，国内主流厂商上月也纷纷上调硫磺价格。在聚氨酯方面，MDI、TDI 上月表现迥异。值得留意的是，塑
料市场上月也全线启动。
【点评】从数据可见，大部分化工品正在上游本钱提升和下游需求改善的双重作用下，走出量价齐升的可
喜局面。但也应留意到，部分产品有过度回暖的嫌疑，特别是当前国际油价徘徊不前，而且有下跌的趋势，
因此对此我们在乐观的同时需要保持适当谨慎。而且近期，部分化工股出现了加速上扬的情况，这也就意
味了利润与风险共存，在此我们建议投资者保持谨慎乐观。（该消息为化工行业利好）

25、《海峡西岸城市群发展规划》获住建部批复
福建日报：国家住房和城乡建设部批复意见中指出，《规划》的制定和实施，是贯彻落实国务院支持
海西建设《意见》的重大举措，对促进海峡西岸城市群协调发展，提升城市群综合承载和辐射带动能力，
完善国家区域发展格式，促进海峡两岸交流合作和共同繁荣，具有重要意义。
【点评】《海峡西岸城市群发展规划》的正式获批，对提升海西城市群的综合承载能力以及辐射带动能力
确实有很大的促进作用，对于资本市场来讲，这也为海西地区上市公司的发展提供了一个良好的契机。而
且从我国股市运行特征来看，概念炒作之风历来盛行，如世博概念、迪斯尼概念等等。因此《海峡西岸城
市群发展规划》获住建部批复可能又将带来市场对该概念股票的炒作，投资者可适当关注。（该消息为海
西概念股利好）

26、我国外贸复苏之势明显
上海证券报：记者4 日从海关总署获悉，一系列的统计数据表明，固然受到金融危机的冲击，但在国
家诸多宏观调控政策的扶持下，广东、江苏、福建等“外贸大省”进出口企业形势逐渐好转，外贸复苏之
势席卷全国。据统计，前10 月广州海关加工贸易内销征税税款9.36 亿元，同比增长20%；南京海关所辖
昆山出口加工区拓展保税物流进出口额超117 亿美元，增长72%；厦门海关所辖保税物流园区进出区货值
3.5 亿美元，增长38%。
【点评】从10 月份我国进出口数据来看，固然相比9 月份，10 月份却略有下降，但是我国外贸复苏的趋
势还是比较明显的。我国外贸的复苏，我们认为主要是受国际经济环境的逐步好转以及我国政府在政策上
对外贸的扶持有关。通过我们对数据的观察，本月我国外贸增长有望转正，这一方面得益于我国外贸状况
的逐步好转，另外一方面也得益于去年同期基数较低。在此，我们建议投资者对目前涨幅较小的外向型企
业可适当关注。（该消息为外贸行业利好）

27、就业报告超预期 上周五美股收高
因就业报告好于预期，美股上周五小幅上扬，盘中走出冲高回落走势。道琼斯工业均匀指数上涨了
22.75 点，报收10388.90 点，涨幅为0.22%；纳斯达克综合指数上涨了21.21 点，报收2194.35 点，涨幅
为0.98%；标准普尔500 指数上涨了6.06 点，报收1105.98 点，涨幅为0.55%。美元指数上涨了1.4%，创
几个月来单日{zd0}涨幅，美元指数当前已从上周创下的52 周低点反弹了2%。美元的上涨给大宗商品市场
带来压力。CRB 商品期货指数下跌了1.0%。黄金期货暴跌4.0%，收于每盎司1169.00 美元。原油期货下跌
了1.1%，收于每桶75.65 美元，原油期货盘中一度上涨1%以上。能源板块下跌了0.8%。
受到美国公布的利好经济数据推动，周五欧洲股市上演了大逆转，早盘大幅下滑之后一路回升，{zj2}
收高。泛欧道琼斯Stoxx 600 指数收盘上涨1.10%，收于249.03 点。至此本周内该指数累计上涨了2%。
欧洲主要股指方面，周五欧洲三大股市普遍上涨。德国DAX 30 指数上涨0.82%，收于5,817.65 点。法国
CAC-40 指数上涨1.25%，收于3,846.62 点。
【点评】上周五，美劳工部表示，上月非农就业人数减少1.1 万人，低于10 月的11.1 万人，也远低于市
场的13 万人的预期，11 月失业率从10 月的10.2%下降至10%；10 月美国工厂订单意外上升。10 月订单
增长了0.6%，而市场预期为与前一月持平，在过去7 个月里，美国工厂订单有6 个月呈现增长，这表明
随着美国经济复苏以及美元汇率持续下滑，美国企业界面向全球市场的出口竞争力将不断增强。良好的经
济数据，使投资者担心就业市场的转好意味着美联储加息的可能性增强。因而，风险偏好使投资者买入美
元，美元大幅反弹1.4%，黄金股下跌了4.6%，原材料板块下跌了1.2%，与此同时，金融板块上涨了1.7%，
美国银行再次领涨。而美三大股指在盘中均创出2009 年新高，与前两天相同，股指在创出新高后便迅速
回落。美股上周五走势对周一A 股市场的影响虽有限，但美元大幅反弹，使有色、煤炭等资源类股票有走
低的可能，这对市场的影响不容忽视。