机构分歧:价格优惠对鞍钢影响几何?

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铁矿石价格的飞速上涨为鞍钢价格优惠的实施带来了变数。

      11月13 日,鞍钢股份发布提示公告称,定于12月28日召开2007年第三次临时股东大会,关于公司与鞍山钢铁集团公司签署<原材料和服务供应协议>(2008-2009 年)的议案正是审议的内容之一。

      此时,市场关于价格优惠的关注并未止息。刚刚组织完联合调研的国金证券在近日发布的研究报告中称,短期而言,矿石优惠协议的变更让机构投资者比较担忧,我们预计该事件会在近期股东大会之前得到圆满解决。

      11月19日,一位不愿意透露姓名的资深分析师表示,如果只给10%,可能使得鞍钢相较于宝钢相比的成本优势荡然无存,因此,关于价格优惠的幅度,这将是双方未来争议的焦点所在。

      优惠幅度

      和其他依赖进口提供原材料的钢铁企业相比,因为拥有自有矿山,鞍钢股份的成本优势一直被津津乐道。

      业界较为一致的看法是,由于鞍钢股份80%的原料都是来源于集团矿山,因此避免了外部价格波动的影响,同时,股份公司还将受惠于集团给予的10%的价格优惠。

      "如果仍按照原先的协议给10%的优惠,鞍钢的原材料采购成本将远大于宝钢和武钢。"上海某创新类券商分析师表示。

      德邦证券出具的一份报告显示,进入8月份后,国内市场的铁矿石价格一路高走,目前在一些地区的铁矿石市场价格尽管小幅波动,但依然维持在很高价位,如在河北唐山地区,钢厂的铁精粉采购价格都在1280-1330元/吨。山东地区的地方大型铁矿出厂价仍在1295-1310元/吨,当地一些钢厂的采购价还在1300元/吨左右。

      数据显示,进口铁矿价格同样居高不下,同时含量63.5%的印度粉矿价格在1300元/吨左右,印度矿外盘报价持续上涨,目前价格在157-160美元/吨(CIF)。 截至目前,2007年内,铁矿石在现货市场价格已上涨高达145%。除去运费成本,现货价格最近已飙升至每吨130美元。

      海运费大幅度上涨,雪上加霜。德邦证券李晓红指出,由于海运指数持续上升,现货铁矿石从巴西到中国航线9月底的海运价格为79.171美元/吨,较8月底上涨13.421美元/吨,涨幅达20.4%。

      一般的大钢厂,如宝钢和武钢都有长期的协议价格,上述证券分析师表示,在铁矿石价格未大幅上涨的情况下,鞍钢在原材料采购上确实具有成本优势,但是价格上涨后就存在很多的不确定性了。

      而将于近期举行的铁矿石年度合同谈判也为此带来了不确定性。铁矿石进行年度合同谈判始于1991年,每次谈判决定下一年度的长期合同供货价格。

      摩根大通预测,新年度的铁矿石价格将上涨30%,JP摩根(JPMorgan)预期的涨幅为25%至30%。而摩根士丹利(MorganStanley) 、美林(MerrillLynch)和麦格理银行(MacquarieBank)预测铁矿石价格将上涨50%。

      "平均进口到岸价格"是一个上限,公司相关高层在近日接受机构的联合调研时表示,鞍钢矿石定价,很重要的一个参考目标就是宝钢。国金证券认为,如果未来在新的供应协议中,能执行这样一个目标,鞍钢将继续具备低廉的矿石成本。

      引力何在?

      "即使是10%的优惠方案,股份公司受益并非如我们想像的那么大。"国金证券周涛认为,因为就整个关联交易而言,铁精粉、球团矿、烧结矿是主要的原材料关联交易项,而除了铁精粉是有10%优惠外,球团矿、烧结矿并无优惠措施。

      数据显示,2007年上半年,铁精粉、球团矿和烧结矿的关联交易金额分别为28.32亿、24.41亿和13.14亿元。纵向来看,后两种原料在整个关联交易中的占比有扩大的趋势。

      周涛认为,当公司增加对球团矿和烧结矿的比例,就会减少对有10%优惠的铁精粉的需求。

      有分析师表示,尽管认为自己的利益受到了损害,本可以"用脚xx"的基金却试图"用手xx",在即将到来的股东大会中施加影响,说明基金还是看好公司的长远发展。

      数据显示,鞍钢股份近年来一直是众基金抱团取暖的温床,截至今年三季度末,基金合计持有A股超过2亿份,接近总股本的3%。

      在鞍本集团的人事问题得到解决后,2008 年鞍本集团将进入实质性的运作,这对鞍钢股份和本溪板材都是较大的刺激因素,国金证券认为,这是未来最为主要的看点。

      在产能扩张方面,西区500 万吨的项目,按照现在的铁、钢能力看已经具备750 万吨能力,国金证券出具的研究报告称,而鲅鱼圈项目的产能范围估计在500~1500 万吨,未来5 年内公司的产量将保持200万吨的年增长。

      当记者问及数位基金经理对鞍钢股份未来发展的看法,受访者均表示,研究员的意见将会起到很大的作用,而公司关于铁精粉价格优惠幅度所秉持的态度也同样如此。