五大有望受益“春节效应”

　　⊙记者 吴琼 ○编辑 衡道庆

　　随着春节的临近，居民消费热情高涨。有关专家认为，在传统回家过年消费习惯和旅游度假消费风潮影响下，交通运输、旅游、零售、食品饮料、通信等五大板块有望明显受益。

　　每年春节均是交通运输“日进万金”之时。随着探亲、旅游需求的增长，各大航空公司、铁道部门、公路部门均增加了运力，但各地仍传出春节买火车票难、折扣机票难求的消息。据悉，在1月30日至3月10日为期40天的春运期间，东方航空计划增开国内、国际加班或包机4000余班。国航则有意投入4300架次国际航线运力，座位约110万个，同比增长近33%。“随着航空公司增加航班，、、的收入也将相应增长。”昨日，太平洋分析师谈际佳表示，“此外，随着陆上交通流量的增长，处于运输主干道的一些高速公路将从中受益。”

　　另外，随着春节长假临近，食品饮料等景气明显提升。据商务部监测，2月1日至7日，36个大中城市重点监测的食用市场价格比前一周上涨0.1%。水产品消费逐渐趋旺，8种主要水产品平均批发价格上涨1%；禽、蛋价格小幅上涨，如鸡蛋价格上涨0.3%、白条鸡价格上涨0.1%；粮食价格稳中有涨，其中小包装大米零售价格上涨0.2%。

　　业内人士认为，春节周将进一步催生“吃喝”及零售需求。上海证券指出，今年2月，春节和情人节的叠加将会迎来消费高峰，百货业销售量将得到提升。而中投证券分析师则表示，考虑到经济预期好于去年同期，今年春节黄金周期间，居民消费热情有望进一步提升，酒业将从中明显受益。

　　中国旅游院副院长戴斌预测，今年春节黄金周旅游人次将超过1.2亿，创下历史新高；旅游收入将达到600亿元，较2009年增长10%以上。

　　全国假日旅游部际协调会议办公室发布的显示，2009年春节黄金周期间，全国共接待游客1.09亿人次，同比增长24.7%；实现旅游收入509.3亿元，增长23.1%。旅游板块一些上市公司将从中受益。

　　春节黄金周期间，以手机短信拜年为代表的“拇指经济”将再度发威。专家预计，今年春节黄金周，手机短信将同比攀升10%以上，达到约200亿条。如以每条短信0.1元计，三大电信运营商将坐收20亿元。另外，随着第三代移动通信()技术的推广，彩信、视频等多媒体将成为三大电信运营商新的利润来源。（上海证券报）

　高速公路业：车流量盘点与展望 荐9股

　　概览:09 全年运输呈现上半年客强货弱,下半年客货齐升的局面,增速民航{zg},铁路最差。1-11 月公路客运周转量累计1.3 万亿人公里,增长7.8%,货运周转量累计3.6 万亿吨公里,增长10.7%。

　　三大经济圈:经济回暖,货车流量下半年开始同比增长,10 年将延续升势。

　　珠三角:08-4Q 和09 上半年货车下滑惨重,下半年开始回升。

　　长三角:小汽车同比增长 15%;下半年,宁沪货车量价齐升,皖通受投资拉动和施工影响xx,货车同比增长大于20%。

　　环渤海:1-3Q,同比持续下滑,4Q 企稳。

　　川渝经济圈:受益灾后重建,货车数量增长显著,主要路产收入同比增长大于25%。

　　南北通道:增速平稳,区域经济对冲外需下滑。

　　京珠线:北半段受外需影响小,同比增长 8%;南半段车流受区域投资拉动,总体增长15%左右。

　　京沪线:沈海分流影响消化,广靖-锡澄车流量6 月开始增长。

　　路产:省内车流增速约在 15%,过境货车略有增长。

　　昌九、昌樟、昌泰、九景收入分别增长3.96%,12.91%,7.48%,23.7%。

　　路网贯通:沪蓉西高速09 年底贯通,将增加过境货车15%。 09年公司小汽车增长21%,特大货车下滑主要是08 年同期抗震救灾车流较多所致,计费货车增长大约在10-20%。

　　总结:综合估值、股息率和业绩增长等方面,我们给予山东高速、赣粤高速强烈;宁沪、楚天、皖通、深高速、推荐评级;现代投资和成渝高速中性评级。（兴业）

　　食品饮料：防御为主 进攻为辅 荐8股

　　结论或投资建议:(1)二月是“别扭”的一个月:靓丽一季报预期与春节后xx白酒一批价格回落预期并存。建议防御为主,进攻为辅,优选盈利有望超预期且估值偏低的品种,同时在反弹时适当减持部分估值偏高、且短期没有催化剂的品种。(2)维持行业“看好”,然看好程度不如刚过去的三个月。

　　我们一直强调看好的“09 年11 月-10 年1 月”食品饮料行业跑赢申万A 指15.2个百分点。目前已进入二月份,我们认为本月食品饮料行业继续获取超额收益的难度有所加大,幅度将有所降低。(3)综合考虑季报预期、2010 年预期成长性、2010PE 等因素后我们建议2 月份重点关注、五粮液、、、张裕A 等品种,逢低关注、、等。

　　其中承德露露和五粮液的一季报净利润有望同比增长82%和48%左右。 原因及逻辑。(1)白酒:累计产量增速创新高。09 年1-12 月白酒产量同比增长23.8%,增速创历史新高,较1-11 月份上升1.6 个百分点。由于旺季即将过去以及五粮液开始放量,最近一周xx白酒的一批价格有所回落,目前茅台、五粮液、1573 的一批价分别为730 元、590 元、515 元。预计春节后将会进一步回落,但幅度有限。(2)啤酒:产量增速保持平稳。09 年1-12 月啤酒产量同比增长6.4%,增速较1-11 月持平。2010 年1 月份销量预计基本持平。通胀预期背景下大麦价格预计将从底部回升,投资者不宜指望啤酒行业毛大幅上升。(3)葡萄酒:产量增速创历史{zh0}水平,桶装酒进口继续恢复。09 年1-12 月葡萄酒产量同比增长27.6%,增速较1-11 月份上升5.8 个百分点,创历史{zh0}水平。龙头公司张裕2009、2010 年盈利预计将增长25%和29%。(4)乳制品:新一轮促销竞争大幕拉开。09 年12 月以来内蒙地区奶牛精饲料环比涨价8%,提示2010 年原奶价格可能同比上升,而终端奶价较稳定,一季度行业毛利率可能同比下降;根据商务部对奶粉过量进口风险的预警及业已展开的世博会营销战况,我们预计2010 年市场份额争夺激烈,乳品企业短期的营业费用率难以明显下降,尽管中长期来看仍有不少下降空间。(5)肉制品:春节对一季度肉类消费影响较大。目前生猪存栏量处于半年来的高位,供给充足,而春节带来的节日消费需求增加和农民工返乡,节日期间预计肉制品消费需求增加,而节后需求逐渐走低,行业将会短暂调整。(6)软饮料:产量继续保持快速增长。09 年1-12 月软饮料产量同比增长24.3%,增速较1-11月回落1.6 个百分点,仍维持在较高水平。其中,其他软饮料(含乳及植物蛋白饮料包括在内)产量同比增长27.9%。露露等低价大众消费品将受益于三、四线城市的消费增长以及城镇化建设。(7)部分公司09 年报预测:承德露露EPS0.7 元,增长20%(一季报有望超预期);五粮液0.856 元,增长79%;贵州茅台4.93 元,增长22.5%;洋河股份2.766 元,增长67.5%;张裕A 2.13元,增长25.8%;山西汾酒0.87 元,增长54%;泸州老窖1.18 元,增长30%;双汇发展1.48 元,增长28.5%;青岛啤酒0.95 元,增长84%;0.51元,增长34%;0.396 元,下降30%;0.125 元,下降29%。 (8)相对估值倍数尚有小幅提升空间。10/2/8 申万重点公司的10PE 为16.1倍(剔除金融服务业后为18.9 倍),而饮料行业10PE 为24.7 倍,相对估值倍数为1.53,与05 年以来的均值1.71 相比,尚有小幅提升空间。（申银万国）

　零售：春节消费热潮有望成为催化剂 荐7股

　　国家局显示，09年12月 我国实现社会消费品零售总额同比增速达到17.5%，创下09年2月以来的新高。

　　2009年12月份全国百家重点大型零售企业零售额同比增长16.45%。商务部公布的2009年12月份千家核心商业企业零售为13.56，为2009年以来的{zg}值。

　　批发和零售企业景气指数和企业家信心指数分别达到141.4和131.3，分别达到09年以来的{zg}点，回升势头明显。

　　我们预计2010年一季度物价指数将会保持在4%以内，属于温和通胀期，将对整个零售行业形成利好，收入增长也将成为消费增长的有力保证。

　　从2009年8月以来零售走势都显著强于大盘，我们认为主要原因是：1）大盘的震荡走势中零售板块凸现了较好的防御性；2）经济回暖大背景下，零售上市公司业绩出现了明显的好转迹象；3）通胀预期不断加强，零售板块是直接受益于温和通胀的投资品种，受到市场较高关注，估值水平上移。

　　目前零售板块PE估指相对于全部A股的溢价率达到43.82%，略高于历史平均37.59%的水平。考虑到以上几点原因和即将到来的春节销售旺季，我们仍给予行业"看好"，建议投资者关注鄂武商、广州友谊、广百股份、大厦股份、欧亚集团、新华百货、苏宁电器等。（山西）

　旅游业：国内游增长动力强劲 荐9股

　　2009年我国旅游总收入约为1.26万亿元,同比增长9%

　　1月6日,国家旅游局官网发布《2009年旅游经济运行》,报告显示,2009年三大市场呈现“两升一降”的格局,同时,旅游投资规模大幅增长,企业经营业绩开始回升,旅游对经济社会带动作用进一步加强。

　　国内游增长动力强劲

　　国内旅游市场持续快速增长,预计全年国内旅游接待约为19亿人次,同比增长11%;国内旅游收入有望突破1万亿元,增幅超过15%。

　　入境旅游市场地位运行,月度降幅收窄

　　入境旅游市场整体处于低位运行状态,从全年态势来看,月度降幅不断收窄,整体入境旅游市场逐步恢复,预计全年入境旅游接待约为1.26亿人次,同比下降3%;收入约为390亿美元,下降4.5%。

　　出境游运行平稳

　　2009年出境旅游市场总体运行平稳,增长的总体趋势没有发生改变,全年出境旅游人数约为4750万人次,同比增长3.6%。

　　2010年中国旅游业将进入全面恢复发展的新阶段

　　《2009年旅游经济运行报告》所公布的高度印证了我们在2009年10月份所写《2010年旅游业报告》中对三大旅游市场所做预测(见表4)。我们认为如果不再出现新的重大冲击,2010年中国旅游业将进入全面恢复发展的新阶段,接待总人次有望达到23.5亿人次,同比增长19%,旅游总收入达到1.48万亿,同比增长17%。

　　2010年一季度投资思路

　　考虑到由于前期对海南旅游岛过度炒作导致目前整体估值较高等因素,我们建议积极关注即将出台的旅游政策,择机选择适当的投资品种。

　　我们重点中青旅、中国国旅以及金陵饭店。自然景区行业公司拥有稀缺垄断性资源,具有较强的防御特征,建议关注峨眉山、丽江旅游以及黄山旅游。国有企业改组改制受益个股东方宾馆(兼具亚运会概念)、九龙山以及经济型酒店业务有望直接受益于国内游快速发展且直接受益于世博会的锦江股份也在我们推荐之列。（广发）

　通信及设备:估值压力已释放 继续看好该 荐4股

　　联通新增用户有所反弹，电信保持高增长

　　12 月份新增用户中，中国移动净增用户423.8 万户，新增用户环比继续下降。中国电信12 月份新增移动用户310 万户，保持在300 万户以上，在新增用户中的占比上升到34.84%，占比一直处于上升态势。中国联通12 月份新增用户156 万户，维持在低位，但环比有所上升。

　　09 年电信行业固定资产投资略低于预期

　　09 年12 月份电信固定资产投资951.50 亿元，同比增长19.51%，2009年全年固定资产投资累计同比增长26.08%，2009 年全年投资3724 亿元略低于预期

　　三网融合利好光通信和增值服务领域

　　三网融合全面推进有线电视网络数字化和双向化升级改造，同时加快电信宽带网络建设，推进城镇光纤到户（FTTX），我们认为有线电视网络的改造和FTTX 的建设将拉动光通信及元器件的需求，相关受益公司中兴通讯、烽火通讯、亨通光电、中天科技、日海通讯和光讯科技。同时电信运营商对广电内容领域渗透，解决内容瓶颈，刺激如IPTV、移动广播电视和手机电视等增值业务的爆发增长。

　　长期仍然看好通信设备，短期仍然存在调整的压力

　　我们认为通信设备基本上释放了的估值压力，仍然看好2 月份重点股票的表现，首先相关政策（三网融合和两化等）正在逐步落实，同时2010 年 建设在提速（中移动把2011 年3G 建设压缩到2010 年）、FTTX投资等使得通信行业投资仍然会维持在高位，同时3G 业务的运营使得相关的增值业务和运营维护类公司业绩增长可预期，同时年度业绩即将公布，通信类公司业绩高速增长可预期，给与行业“有吸引力”的，但是重点公司仍然面临短期调整的压力。

　　投资建议：

　　评级未来十二个月内，通信及相关设备制造业评级“有吸引力” 。 重点关注中兴通讯、中国联通、亨通光电和拓维信息。（上海）