ABS扩容在即


第二批资产证券化(ABS)试点最快将于今年底推出,明年将有500亿至1000亿元ABS产品面世。

      "目前,银行主导的ABS产品在二级市场上的流动性不足,其{zd0}的问题还是供应量不够。"惠誉信用评级公司董事总经理李运建告诉记者。

      迄今为止,全国现有3只ABS产品(如表所示),总量130亿元,分别为国开行和建行发行,到目前为止二级市场的交易仅有一单,交易量为2000万元。

      扩容

      "工行正在做的ABS约有50亿元,农行也是这个目标。招行和浦发的进展都很快。第二批ABS试点最快可能会在今年底面世。"消息人士表示。

      惠誉对2007年中国ABS市场也做了乐观的估计。

      11月14日,惠誉董事总经理、亚太地区结构融资部主管Kevin Stephenson先生在<关于中国和亚太地区ABS发展情况的报告>中指出,2007年中国ABS产品的发行量将会迅速上升,产品数量将从2005年的2个、2006年1个激增至2007年的10个,总发行量将是此前任何一个年度的5至10倍。

      "如果像我们预期的一样,中国将会出现10个ABS产品,发行额将达500亿至1000亿元。"他说。

      "以目前ABS产品的供应量看,投资者买了之后就成了收藏。"李运建笑称,"如果有更多的ABS产品可供选择,投资者在收到了预期收益率之后可以改投其他的产品。虽然也存在交易流程的问题,但是在目前状况下,就算有完善的二级市场交易功能在里面,也不一定会有活跃的交易。"

      惠誉评级联席董事周捷表示,在ABS产品供应量不足的情况下,这一市场难以形成。只有在ABS产品推广并形成一定规模后,交易量才会上去。"现在有10家左右的银行和4家资产管理公司在做准备,以这14家计算,即使每家50亿元,总量也将达700亿元,因此,明年新增500亿到1000亿元的增量是成立的。"

      供应量扩容的同时,投资主体能否得到扩大也是与ABS化产品的流动性密切相关的问题。

      "目前保险公司仍不在ABS产品的投资者范围之列,估计在今年内不太可能解决,只能等到明年春节后,看能否得到突破。如果一直不扩大投资主体的范围,发行方就不敢轻易做ABS产品。增加投资主体,也将有利于促进市场供应规模的扩大。"上述消息人士表示。

      二批试点创新有限

      "第二批试点和{dy}批的区别主要在两点,一是基础资产有所扩大,二是试点银行的范围也将扩大。"上述消息人士表示。

      对于第二批试点将不良资产证券化纳入进来,周捷表示,"此前,也曾有过类似的尝试,目前把不良资产正式纳入到ABS的基础资产范畴,一是体现了国家对银行不良资产处置的力度加大,另一方面也是鼓励一些创新性产品出现。"

      自今年4月份,国开行发行第二单ABS之后,就一直未有新ABS产品面世。"停顿的这半年时间,对第二批试点来说是件好事。第二批试点可能会就{dy}批试点过程中出现的问题加以改善,比如二级市场、投资者、定价和信用评级的问题等都会得到完善。至于在结构设计方面的调整只是轻微的,总体框架基本一致。可以说总体结构基本稳定,只是会做一些微调。"周捷表示。

      "关于不良资产证券化一直在提却没有发展起来,问题的关键在于不良资产的定价问题,因为我们对银行不良资产的回收率,没有让投资者信服的数据统计。这次东方和信达两家资产管理公司就不良资产证券化所做的方案,有可能依据资产管理公司以前对不良资产的回收的统计做一些测算,从他们的角度有过历史数据应该相对成熟,我们的顾虑是资产管理公司对不良资产的统计是否让投资者接受。国内的评级机构应该还会采取比较保守的态度对待定价问题。"周捷表示。

      此前,建行在发行ABS产品时曾遭遇市场冷清的局面。不良资产证券化将会面临怎样的市场反应?有业内人士表示,出现市场反应不好的情况也是有可能的。

      "现在讲市场认可的问题,还为时过早。"李运建认为,明年推出的ABS产品在发行之前会做多方面征询,而且也不会扎堆面世,这将有利于第二批试点产品的推出。
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