2009年8月12日，也许是令许多股民刻骨铭心的日子，大盘指数从一开盘就呈现单边下行的趋势，有超过半数的股票跌幅在5%以上，跌幅超过8%的股票也超过了一百多只。与7月29日的大阴线不同的是，今天的阴线几乎是光头光脚的大阴线，使大盘形成了一个很明显的大头部。此时，人们很容易地想起一个词：“泡沫破裂”，其实，更可怕的却不是泡沫破裂，而是泡沫的溢出！

人们总是说股市泡沫，通常在经济学中把股市价格的过度上升称为泡沫的出现，股市的大幅下跌称为泡沫的破裂。然而，目前经济学界还没有一个公认的泡沫与泡沫经济的定义，只是把泡沫描述为某种资产价格脱离实际的陡然上升，究竟什么时候是泡沫却很难界定，因此，关于泡沫的理论也就没有多少实际意义了。

　　下面，我想通过泡沫度（泡沫化的程度）的概念来解释一下泡沫的溢出和破裂。

　　首先，让我们通过小朋友吹泡泡用的泡泡水来认识一下泡沫度的概念。把洗洁精与水混合起来放到一个带有刻度的容器里，洗洁精溶液就成了泡泡水，我们读出现在的高度（假如是10）我们称现在的泡沫度为1，即没有泡沫。然后插入一根管子，吹一下，出现了泡沫，假如说现在的高度为20，那么此时的泡沫度为2，再吹，升到30、40、50……，那泡沫度分别为3、4、5……

　　在股市里，把盛泡泡水的容器比作是股市中的一个单元（个股），众多容器就组成了股票市场，那公司就相当于洗洁精，资金好比是水，公司一上市其股票就成了泡泡水，公司的价值就是泡泡水的原始高度，股票在流通中，价格不断变化，当股价高于公司价值时，就形成了泡沫。而吹入的空气就是人们对该股的信心，对该的信心越大，股价就越高，泡沫度就越大。

　　我曾用泡泡水做过两个实验。

　　{dy}个实验：我用站杯泡泡水，插入一根管子，吹了一会，泡泡就满了，快要流出来的时候，停止了吹气，泡泡慢慢地破裂了水又逐渐回到原来的高度。再吹气时，泡泡又能吹起来了。

　　第二个实验：还是那么多的泡泡水，插入一根管子，使劲吹，一会泡泡就满了，继续吹，泡泡就流出来了，再吹、再流、再吹……泡泡水都变成泡泡流出来了，结果杯子里只剩下几个大泡泡，然后迅速破灭了，杯子里什么也没剩下，插入管子再吹，也没什么反应了。我们把泡沫流出来的过程为泡沫的溢出。

　　以上两个实验表明，泡沫破裂并不可怕，可怕的是泡沫的溢出。另一方面，也说明了泡沫度的高低与水的增加没有关系，杯子里的水不增加，泡沫照样也可以吹老高。

　　如果想使一杯泡泡水能够永远地吹下去，并且越吹越多，必须满足两个条件：{dy}，让杯子里的水和洗洁精不断增加；第二，让人们有吹下去的兴趣。

　　同理，股市要健康发展，也要必须要满足以上类似的条件：提升我国股市的自身价值和增强人们的投资信心。而这两个条件是相辅相成的，股市的价值提升了，人们的投资信心自然也有了。

　　在股市上，让股市价值提升的方法很多，可以让更多优质的新公司上市，让老上市公司在股市上直接融资更快速发展等等，这些都能有效地提升股市的投资价值。

而使股市泡沫溢出的情况也很多，如老公司亏损、退市，就很直接地把股市资金抽走了，上市公司大股东与上市公司发生不公平关联交易，也容易抽空上市公司，还有各种交易税、费等交易成本，而最可怕的是原来非流通股进行股改以后的大股东减持，对股市的打击是致命的。

原来股市的涨跌都是资金在股市内流通，是不同市场参与者之间的重新分配，并没有多少流到股市外面去，因此并不可怕，涨得高了就跌下去，跌得多了自然就会涨上来的。而今由于大量非流通股的解禁，基本面已经发生了根本的变化。

下面以一个模拟的公司模型来说明股市泡沫溢出的过程。设一个公司有7000万元的资产，要上市，拆分7000万股，新发行3000万股，每股发行价为5元，募集资金1.5亿元，公司每股净资产变成了2.2元。公司上市时股价为10元，此时该股的泡沫度为4.55,如果交易一段时间，股价变为20元，该股的泡沫度为9.09,而此时，发起人（即现在的大股东）减持所持有股票的5%，就可以收回全部投资。如果减持50%的话，就可以收回10于原始投资的资金。而这种减持，对股票市场的打击是致命的，因为它抽干了股市的资金。对于这样流出股市的资金，再流入股市的希望是渺茫的。

我们{jd1}不应该希望这样的情况发生。