10-01-05 21:14:58 作者：章 琪 起源:

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???公司作为国际电动工具的上游配件——钻夹头xxxx，复苏阶段享受了8月以来订单增长带来的收益，近期股价也取得了较大涨幅，符合我们10月29日调研报告中的预期。为更深入探寻公司变更，我们再次对公司进行了调研并与高管进行了充分沟通，借以展开下游行业的趋势分析。
1、公司现有主业钻夹头生产近几个月持续保持良好复苏态势
在订单突增，10月份用工状态成为公司重要瓶颈后，公司最近已紧急招聘一批技工，经过系统培训操作之后，2010年初可带来产能上的进一步扩大。预计钻夹头月产能将从目前的250-290万只达到300万只以上。
目前公司订单已经排到了2010年4月份，从接单到产品交付完成，全部周期为2-4个月。我们实地懂得到车间生产履行2班制，工人从早7点工作到晚7点。目前实际开工状态好于10月份首次调研时点。
09年公司新增长点锯片方面，受益固定资产投资切割混凝土和水泥等工程需求、毛利较高的大锯片直径 2.5m的型号价格为2500美元，相比之下影响较小的小锯片 200-300㎜型号价格只有十几元国民币。半年报显示大锯片销售收入同比增长43.18%，毛利率达到20.44%，同比增长8.36%。占总收入比也由年初的6%提升为9%。但大锯片业务由于起步较晚且出口量不多，收入占比短期内仍将在10%左右。
2、团体下属房地产业务发展较好，但注入上市公司目前无意向。
?山东威达置业股份有限公司成立于1995年，附属于上市公司控股股东山东威达机械团体，注册资金5000万元，为集房地产开发、销售、物业管理于一体的综合性股份制企业。公司立足苘山镇并逐步渗透周边县市，定位于城市工薪阶层。其开发的“威达小区” 、“玫瑰园小区” 、“威达嘉园” 、“威达?和谐苑” 位于苘山镇；“香河苑小区” 、“滨海家园”项目位于威海下属县级市文登，总体平均售价2600元/㎡。2009年12月底公司首次进军威海市区的总建筑面积约18万多平米的“威达?锦绣滨城”开盘，目前实际售价在4000元/㎡以上。
2008年地产公司收入为24014万元，2010年净利润有望达4000-5000万元。我们粗略测算，如果注入上市公司，不考虑向团体定向增发股份的摊薄，则上市公司每股收益增厚0.29元。威海地处房价具有必定安全边际的二线城市景观地区，如果给于地产行业2010年平均市盈率程度22倍，则带来每股价值增长6.38元。
但根据公司高管论述，地产公司盈利虽较高，但目前上市公司对资金渴求并不明显，当前并无注入地产公司实现团体整体上市的构想。
此外，山东威达正积极孵化多个新科技项目，其中与清华大学及中远团体合作开发的船舶压舱水净化项目市场远景较好，但由于进展不明显，短期内难以给公司增长新的利润。
3、公司对钻夹头出口复苏的弹性较大
作为全球{zd0}的钻夹头制作厂商，钻夹头占公司主营收入和毛利比例均超过75%。公司产品定位于中高级市场，一半以上的销售收入来自于为国际xx品牌的电动工具产品配套，出口比例超过了50%。公司2008年下半年出口遭遇了宏大的打击，导致08和09年收入增速降落。从单季度收入来看，由于出口比重较大，因此存在较强的季节性，一般下半年的收入占比达到60%左右。08年由于下半年涌现的全球金融风暴导致出口大幅萎缩，导致当年下半年收入占比急剧降落。公司管理层预测09年出口将恢复至与08年持平。