朋友JS今日下午在龙虾的博客上留言：请问老师600276年报已出，觉得后劲不足。您的看法呢??

这个问题问得很好，龙虾很喜欢这样的交流。

对于恒瑞医药的2009年年报，龙虾在VIP圈子中已作过简单的评述。在此，再聊上几句。

龙虾最近看到爱建证券有关恒瑞医药的研究报告，摘录部分如下：

恒瑞医药长期以来一直被业界公认为国内化学药领域研发能力最强的药企之一。2009年公司在创新方面成果显著。

（1） 公司被国家科技部、国资委确定为第三批创新型试点企业，获得国家创新扶持基金480万元。

（2） 公司新取得盐酸右美托咪定注射液、盐酸右美托咪定、乳康舒胶囊、培门冬酶注射液、培门冬酶溶液五个药品的生产批件。

（3） 公司新获得10项药品临床批件；苹果酸法米替尼、甲磺酸阿帕替尼等5个一类新药分别处于Ⅰ到Ⅱ期临床。

（4） 目前有6个创新药正申报待批：其中第四代喹诺酮类xxx一类新药卡曲沙星和用于xx关节炎的非甾体xx药，一类新药艾瑞昔布的审批工作已基本完成，预计将于2010年上半年上市。

（5） 公司自主研发的用于xxⅡ糖尿病的创新药——瑞格列汀在美国获批进入一期临床试验，且公司进一步完善在美国研究机构的建设。

（6） 公司全年获得专利6件，新提交专利申请37件，其中全球专利申请13件。

恒瑞医药作为国内{yl}的药企，率先开拓规范市场，不仅可以给其他国内企业开发海外市场树立榜样、提供经验，更可以使公司本身在国际医药市场中获得超额利润。

（1） 公司自主研发的，拥有全球化合物专利的用于xxⅡ糖尿病的创新药——瑞格列汀于2009年8月在美国获批进入一期临床试验，这是我国化学制药行业首次在美国进行创新药的临床试验。虽然即使临床数据良好，该药品在2012年前不可能上市销售，但伴随其每一期临床实验的通过，对于中国创新药来说，都是巨大的进步。

（2） 大浦原料药基地的建设：该基地按照美国FDA标准设计和建造，计划整体通过美国FDA认证。如能顺利通过审查，将成为我国为数不多的整体通过FDA认证的原料药基地。

（3） 伊利替康冻干粉针剂生产线将于2010年3月初开始接受FDA审查：FDA原定于09年12月初对公司伊利替康冻干粉针剂生产线进行审查，但审查官员由于美国本土的一些事务，将审查日期推迟至今年3月初。如若公司该生产线能够通过审查，其将成为中国首条通过FDA认证的粉针剂生产线，这也意味着公司的伊利替康冻干粉针剂成为我国{dy}个允许出口至美国的针剂。

从肿瘤药向全科药发展，从抢先仿制向创新药发展，从立足国内向国外发展，恒瑞医药三大步靠的就是研发实力。

但与云南白药、马应龙之类靠老祖宗吃饭的中药企业不同，恒瑞医药的每一步都花费了相当的心血和财力。这表现在研发费用的增长和药品推广费用的增加。而正是这一些，使09年的恒瑞医药主营利润增长缓慢，让人感觉后劲不足。

龙虾认为，09年销售费用的大幅提高与其销售政策的改变有关。恒瑞医药正在实施实施了由中心城市向社区、周边城镇辐射的策略，一旦框架构成，销售费用比率将会下降。

{zh1}再说一点：目前在美国进行临床试验的瑞格列汀有望让恒瑞医药发生质的变化，恒瑞医药长期股价涨个10倍不会有问题。