园城股份(600766)公司主营业务包括房地产及物业管理、药业等。公司主要开发项目包括橡树湾、岩丰大厦、新世纪三期等,集中于山东省烟台市。
太平洋百货春熙路店经营权收回正在推进中,合约细节仍需与太平洋百货进行协商。考虑到春熙路店对公司在成都的网点布局拥有举足轻重的战略位置,我们认为公司收回春熙路店势在必行。目前该店面积2.5万平米,销售收入约9亿,利润在8000万以上,收回后将成为公司业绩爆发式增长的主要增量。
盐市口一期门店销售收入保持稳定增长,上半年促销力度加大对净利润有一定的负面影响,预计09可实现净利润为1.2亿左右。二期项目百货部分有望在2011年初开业,预期回报率为20%,预计2010-2012年,该项目将分别为公司带来-500万/2109万/7881万元的利润。
绵阳兴达店4月份开业后经营状况符合预期,预计09年实现销售收入为1.9-2亿元,由于上半年促销力度加大,经营毛利率有轻微下滑,约19%左右,综合毛利率在25%左右。临园店在品牌调整后经营有较大的突破,09年上半年其百货和鞋类销售同比增长40%左右,预计该店全年销售收入约在1.3-1.5亿元,成熟后其销售收入约2亿元左右。
综合来看,公司目前的经营状况基本符合我们预期,预计09-11年EPS为0.65/0.84/1.74元,继续维持“增持”投资评级。
公司大股东大显集团涉足网络通信等产业,现代电子加工业将成为公司赖以平稳发展的基础平台。旗下大连大显光电器件公司、沈阳东海电子产业公司及新材料公司是公司现代电子加工产业的基础,公司未来将参照富士康等电子加工行业的发展模式,打造东北地区的"富士康"。而物联网是在计算机互联网的基础上,利用无线数据通信等技术,将各种信息传感设备,如射频识别(RFID)装置、红外感应器、全球定位系统、激光扫描器、电子元器件等种种装置与互联网结合起来而形成的一个巨大网络。因此,物联网的组建需要巨量的网络通信设备,如各种电子元器件等,这对公司等传统电子加工产业龙头的业绩增长的带动作用将是长期的。二级市场上,该股在前期急跌之后,通过充分的换手,积聚上攻动能,近期稳步走在上升圆弧中,周五受大盘调整拖累,该股顺势而为,后市有望继续酝酿反弹行情,可重点xx。
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