中冶20亿元增资葫芦岛


中冶集团终于一跃成为葫芦岛有色金属集团有限公司(下称"有色集团")的{jd1}控股股东。

      1月22日,锌业股份(000751,SZ)发布公告称,中国冶金科工集团公司(下称"中冶集团")增资有色集团现金20亿元人民币。增资后中冶集团持有有色集团的股份比例将达到51.06%,成为{jd1}控股股东。

      公告称,增资后有色集团的注册资本将变更为16.66亿元,中冶集团在注册资本中的出资额将增加至8.4亿元,其余20亿元增资额的差额全部进入有色集团的资本公积。

      但是市场还需"等待戈多"——此前市场期望中冶集团向锌业股份注入矿山的事宜还没有任何进展。

      "好的开始"

      锌业股份的公告显示,中冶集团的增资行为,是根据公司控股股东有色集团的六大股东达成的<葫芦岛有色金属集团有限公司增资协议>的安排。有色集团的六大股东分别是中冶集团、葫芦岛锌厂、中国华融资产管理公司、中国长城资产管理公司、中国建设银行股份有限公司、中国东方资产管理公司等。除中冶集团外,其他股东在注册资本中的出资额不变。

      此前市场也曾质疑,中冶集团对葫芦岛有色集团的股权只比葫芦岛锌厂多3%,并未掌握{jd1}控股权,没有足够的动力将矿山等资源注入锌业股份。

      在发布公告的当天,海通证券发布分析报告称,"对于锌业股份未来的发展来说,这是一个好的开始",海通证券在报告中称,中冶集团对公司控股股东葫芦岛有色金属集团有限公司注资的主要目的,是实现对有色集团的{jd1}控股,从而在未来的决策中处于主导地位。

      海通证券称,通过这次增资可以看出,有色集团的股东中,除了葫芦岛锌厂外,其他四家为国有资产管理公司,其主要职能是处理不良资产。中冶集团对有色集团注资20亿元,对锌业股份目前并不产生直接影响,但对于公司未来的发展来说,这是一个好的开始。

      但是市场丝毫没有理会这一利好,1月22日收盘时,锌业股份被近150万股的卖单封在跌停板上。

      矿山注入悬念

      "这个公告仍然没有明确中冶集团是否对锌业股份注入矿山资产。"光大证券有色金属行业分析师江宇昆说,"中冶对于锌业股份的定位仍不明朗,如何定位,将影响公司的发展前景。"

      本报之前就曾报道,中冶集团在海外的矿山是两者联姻的纽带。锌业股份一直没有自己的矿山,生产经营严重受限。而中冶集团则拥有巴基斯坦杜达铅锌矿项目51%的权益。该项目2005年初开始建设,设计能力为年处理66万吨矿石,一期工程设计能力为每年生产锌精矿10万吨。按照施工期为两年半的计划,目前杜达铅锌矿建设已经基本完工,一段时间之后就可以将锌精矿输往国内。

      中冶集团在<收购报告书>中也曾表示,"重组后的有色集团还可依靠中冶集团的海外资源优势,大幅提高原料自给率,实现从低利润的单一有色冶炼加工企业到具有资源竞争优势的国内有色xxxx的转变。"

      江宇昆表示,中冶集团对锌业股份的定位有两种可能性:

      一是把锌业股份作为中冶集团的一个冶炼环节。这种可能性与此前盛传的中冶整体IPO上市的传言相契合。如果锌业股份仅仅被定位为一个冶炼环节,中冶对其的增资可能只是对技术改革、补充运营资金等的投入,不会向其注入矿山资源。

      另外是把锌业股份定位为中冶集团的铅锌子金属平台。那么下一步中冶将其铅锌矿资源注入锌业股份将是可以预见的。通过锌业股份的平台,或进一步融资、或定向增发,整合中冶集团的铅锌资源,购买更多的资产。

      "目前来看,中冶几乎不可能将锌业股份作为其上市平台。中冶自身一直有IPO的考虑。"江宇昆说,"对于锌业股份而言,自然是希望获得矿山资源来打破自身发展的瓶颈。近来锌产品市场较低迷,利润向上游矿山资源集中,资源更显重要。"

      而对于锌业股份来说,更为致命的是,截至2007年12月20日,锌价已跌至18470元/吨,与2007年10月中旬相比,跌幅超过30%,而冶炼业务毛利率偏低,仅为10%左右。

      同锌业股份主业类似的株冶集团(600961.SH)此前刚刚发布了2007年度业绩预减公告,预计净利润将同比下降75%以上,由人民币4.3亿元降至1.1亿元左右。