☆业内点评☆ ◇002067 景兴纸业 更新日期：2010-02-02◇ 港澳资讯 灵通V5.0
【2010-02-02】异动点评:景兴纸业(002067)中期行情 连续上扬
    异动原因：
　　箱板纸近期提价800元/吨或幅度为27%12月中下旬以来,箱板纸实现了800元/吨的提价,其中12月提价500元/吨,1月中下旬再提300元/吨,价格由3000元/吨上涨到4000元/吨,幅度26.7%。过往提价幅度多在50~200元/吨,此次连续大幅度提价历史罕见。提价显示供需改善近期美废价格飙升已接近金融危机前的价格高点,成为推动纸价上涨的重要原因。但纸价上涨幅度超过成本上涨幅度显示此次提价亦受供需改善驱动,期间成本上升500元/吨,毛利增加180元/吨。景兴纸业毛利达到20%为历史高水平,净利为230元/吨。
　　投资亮点：
　　景兴纸业是国内第三大箱板纸企业，2009年总产能92万吨，2010年将达到112万吨。公司60％产品用于间接出口，20-30％为国内消费，主要为食品饮料行业。
　　风险提示：
　　出口增长率下降。
　　相关板块：
　　造纸
【出处】顶点财经【作者】

【2010-01-19】景兴纸业(002067)受益出口复苏 估值盈利双提升
　　投资提示：
　　12月后半月，随着出口大幅好转，箱板纸价格上涨500元，涨幅16%。一月份再次大幅上调纸价，上调幅度约为300元。预计2009年净利润3000-3500万，2010年净利润将实现大幅增长，约为1.8-2亿，每股收益0.5元左右。
　　理由：
　　景兴纸业是国内第三大箱板纸企业，2009年总产能92万吨，2010年将达到112万吨。公司60%产品用于间接出口，20-30%为国内消费，主要为食品饮料行业。
　　金融危机给出口带来重大打击，公司2008年大幅亏损，2009年1-11月微利，12月随出口好转，盈利大幅好转，吨纸净利达到200元。预计2010年1季度公司吨纸盈利将达到历史{zh0}水平，约250元。
　　我们重申看好包装纸行业的判断。我们认为，2010年随着出口实现正增长和国内消费继续繁荣，包装纸子行业需求将回到10%以上。供应方面，由于2008-2009年金融危机对包装纸子行业打击重大，大多数厂商(主要是玖龙纸业和理文造纸)都推迟了当时的扩产计划，新产能释放最快也要在2010年年底，预计2010年产能增长在5%以内。我们认为2010年包装纸子行业将出现供不应求，并看好主营包装纸的造纸企业。
　　估值：
　　我们认为景兴纸业在1季度将有比较好的表现，建议投资者关注，理由如下：1)涨价催化剂。1月将再次大幅上调价格，一季度盈利有望接近历史{zh0}水平。2)估值提升。12月出口转正并超出市场预期，出口相关股票有望获得估值提升，景兴纸业60%产品用于间接出口，出口复苏将直接获益。3)目前估值较低。2010年每股收益0.5元左右，对应2010年市盈率15x，具备吸引力。
　　风险：
　　2009年业绩仅为3000-3500万；公司目前原材料废纸库存较低；上游原料价格上涨过快；出口复苏不可持续，纸价滞涨；流通市值较小，23亿。
【出处】中金公司【作者】

【2009-12-02】景兴纸业(002067)细分产业龙头 具备产品定价权
　　作为xx包装纸行业的专业生产厂家，公司是国内大型包装纸板生产企业之一，是中国包装技术协会批准设立的中国包装纸板开发生产基地。公司和玖龙纸业、理文造纸同为中国浆纸商务网指定的指导价格信息发布商，在产品定价方面具有一定的市场主导权。
【2009-08-10】景兴纸业(002067)公布09 年中报 维持"中性"评级
    东方证券8月10日发布投资报告，针对景兴纸业（002067.SZ）公布09 年中报，维持"中性"评级。
    公司09 年中期实现营业收入85803 万元，同比下降24.5%，净利润1083 万元，同比下降72.8%，每股收益0.03 元，符合预期。
    行业产能严重过剩是造成报告期业绩同比大幅下滑的主要原因。随着箱纸板xxxx玖龙纸业/理文造纸产能的大规模扩张，国内箱板纸企业自08 年开始进入产能严重过剩期，根据我们对规模企业新增产能的测算，即使未来国内需求以年10%以上的速度增长，至少需要3 年以上的时间才能基本消化这部分新增产能。需求方面，08 年下半年以来金融危机对出口的负面影响致使国内箱板纸需求低迷，进一步加剧了供需的矛盾。报告期虽然市场需求逐月有所恢复，规模企业开工率恢复到8 成以上，但产能过剩使得生产企业总体处于弱势地位，表现为纸价的恢复明显弱于废纸价格的上涨，企业总体处于微利状态。以公司主导产品牛皮箱板纸为例，09 年中报该产品收入仅5.53亿元，同比下降28.26%，毛利率仅14.17%，同比下降1.1 个百分点。
    展望未来，东方证券认为随着出口的复苏，箱板纸市场的需求会有进一步恢复，中长期来看国内产品包装化的趋势将持续，市场空间仍较大。但短期内，产能过剩仍是当前箱板纸市场的主要压力，预计下半年产品价格会有一定恢复，成本推动是主要动因，赢利的恢复仍需等待。
    东方证券维持 09-10 年0.07 元和0.12 元的预测值，目前股价10 年动态市盈率53 倍，08 年市净率1.49倍，偏高，维持"中性"评级。
【出处】东方证券【作者】

【2008-12-13】景兴纸业(002067)募资到位抗风险能力加强
    目前公司产能在全国同类生产企业中居第三位，xx箱板纸产能在长三角地区居{dy}位。作为优势企业，必然可分享行业快速增长给公司发展带来的极大机遇。此外，近年来公司通过对工艺的改进、老设备的技术改造，不断降低单位产品原材料、能源和水的消耗，同时在规模不断扩大的同时努力控制管理成本，不断降低单位产品经营和管理成本，实现规模效益。公司在报告期内增发成功，募集资金的到位，使公司的抗风险能力得到了加强，资金压力得到减轻，更重要的是为公司事业扩张和实现持续发展提供了强有力的资金保障，可适当关注。