主营。公司是国内造纸行业产品最齐全的企业，2008年产量在行业内位居第二。公司主要产品包括：铜版纸、双胶纸、白卡纸、新闻纸和轻涂纸。这五大主打产品的销售收入近年来一直占到了总销售收入的70%左右，其中铜版纸对收入的贡献率接近20%。

2.催化剂： 

a价格。 进入2010年，新闻纸又迎来一轮提价，每吨上调500元，涨幅约为12.5%。1月份国内白卡纸市场出现供应趋紧势头，部分品牌的白卡纸价格微涨，预计春节前后白卡纸市场会迎来一波整体上涨行情。

b准入。随着国家对环保问题的重视程度日益加深，造纸行业的排污标准和准入门槛将逐步提高，会有大量落后的产能被关停。

c转制。2010年公司调整了销售激励机制。销售人员的奖金与销量挂钩，上不设封顶。同时，在销售定价方面也会有所调整，将根据销售区域采取灵活定价方式。公司内部正在自上而下全面推行新的绩效考核标准。新的考核标准更加细化、量化，具体到每个车间和部门都有详细的KPI（关键业绩指标）。公司专门成立了绩效考核小组，以便于绩效管理能够有效实施。

3.风险因素：

进入2010年，1月份国际浆价和进口旧报纸价格（美废8#）持续温和上涨。但是，可以消化：目前，公司生产处于满负荷状态，浆线的开工率保持在较高水平。公司现有自制浆产能可满足70%左右的生产所需。

4.不利条件。

造纸行业存在投资规模大和建设周期长的特性，持续的大规模扩张可能会影响公司的净资产收益率。目前为8%，这么低，也是其行业发展缓慢、目前整体行业估值低（低于市场PB70%）的原因。

综上，在目前市场处于风险收益不确定的阶段，此时估值稳健是xx的，例如金融，例如造纸。而且，此时防守是{zh0}的进攻。推荐。

今天市场谣言破灭，会继续下探。符合熊市的规律，即任何不利的传言，会加剧动荡。