2010-02-02 12:28:15

新闻: 联储观察：紧急xx计划落下帷幕 市场反应平静

轰然而来，悄然而去。

用这句话来形容美国xx储备委员会(简称Fed)的一系列紧急xx计划是再恰当不过了。为了应对这场自大萧条(Great Depression)时期以来最严重的金融危机，Fed屡出重拳，推出了大量紧急流动性措施。

本周一，旨在支撑商业票据市场的几项刺激计划宣告结束，其中包括商业票据融资机制及针对一级交易商的信贷计划。另外，Fed还结束了与其他主要央行的货币互换安排。

再过几个月，其他的紧急xx项目也将如期告终。这些项目的结束意味著Fed与金融市场的关系将回归常态。紧急救助项目退出后，随之而来的就将是市场预期已久的货币政策收紧。

回过头来评估这些已经结束的紧急xx项目，观察家们基本都持认可的态度，他们认为这些项目是对这场世所罕见金融危机的必要反应。Wrightson ICAP首席经济学家Lou Crandall称，这种组合拳的效果肯定大于孤立的各项目效果之和。

分析师们承认对这些项目作出评估并不容易。鉴于项目推出时正值市场一片混乱，再考虑到多数项目本身的独特性质，评估工作确实是一大挑战。

加利福尼亚大学圣地牙哥分校(University of California, San Diego)经济学教授James Hamilton表示，Fed的确针对市场动荡局面推出了支持项目，但最终市场的痊愈是靠自己的力量，还是得到了Fed的助力？Fed给市场吃的到底是止痛药还是还魂丹？这个问题可能永远说不清。

Fed近几个月来公布了多份乐观的研究报告，称该行向市场参与人士提供了很有价值的帮助。尽管评估Fed的支持项目存在困难，但许多人都认为，Fed与其他央行的货币互换安排{jd1}有价值。

纽约xx储备银行近期发布的一份报告指出，央行间的货币互换安排有效减轻了海外市场的美元融资压力，改善了货币市场的吃紧局面。也有人指出，这种安排有助于国际金融系统的融合，并进一步巩固了美元的储备货币地位。美元互换安排规模相当庞大，几乎可以和Fed其他较大项目相媲美，2008年底触及接近6,000亿美元的历史高位。

这一系列支持项目在周一的结束对市场冲击甚微。实际上，这些项目早已有一段时间无人问津。随著金融市场的逐渐复苏，华尔街的投资者们已经具备自我融资的能力，而且还是以更为有利的条件实现融资，这也正是Fed官员们所希望看到的变化。

这些项目的结束甚至还受到了华尔街一些人的欢迎。他们认为，那些在紧急xx项目结束前还积极参与这些项目的公司根本不应该发行短期债，因为这些企业显然没有能力去吸引除Fed之外的其他任何投资者。

经济学家们认为，这些紧急xx项目不太可能会被重新包装用作Fed日常调控工具，主要是因为，这些项目的存在只是为了弥补极度疲软的市场所无法自行修复的漏洞。抵押xx支持证券购买项目是否在3月底结束可能会引发激烈争辩，但对于紧急xx工具，绝不会有多少争论出现。

加利福尼亚大学的经济学教授Hamilton表示，他坚决反对重启这些项目，希望Fed今后无需再动用此类工具便能解决问题。