长江证券：欧亚集团调研，维持“推荐”评级

中国证券网消息 长江证券2月1日发布投资报告，通过对欧亚集团（600697.SH）的调研，维持“推荐”评级。

长江证券了解到，{dy}，公司各主力门店经营良好。1）欧亚卖场：世界单体第二大的mall，逐步进入成熟期；2）欧亚商都：成功实现传统百货到现代百货的转型，品牌调整支撑未来收入和业绩的增长；3）欧亚联营：调整基本结束，沈阳竞争激烈带来压力。

超市业务处于快速扩张期，未来2 年值得看好。公司处于稳定扩张阶段，长江证券预计公司09-11 年EPS 分别为0.7、0.81、1.04 元，维持“推荐”评级。

国元证券：继续“谨慎推荐”鞍钢股份

国元证券2月1日发布投资报告，针对鞍钢股份（000898.SZ）公告在福建省莆田市出资设立独资公司－鞍钢冷轧钢板（莆田）有限公司，继续“谨慎推荐”。

鞍钢股份公告在福建省莆田市出资设立独资公司－鞍钢冷轧钢板（莆田）有限公司。计划总投资人民币 3,798.08 百万元，设计规模为年产冷轧产品100 万吨，产品以家电板为主，兼顾汽车和建筑用板。

为加速公司发展，使公司形成完整的家电及轿车用板系列，优化公司产品结构档次，提高综合竞争力，同时为了依托福建省的地理位置优势，增强公司对东南沿海的辐射能力，公司决定出资设立鞍钢莆田冷轧。项目建设期两年半，投产后{dy}年达产70％，第二年达到设计生产能力的100％。

国元证券表示，鞍钢股份通过三钢闽光的整合进入福建搁浅，投资项目进入福建，意味着主要钢铁巨头在沿海布局完毕，短期影响有限，构成长期利好。公司股价调整到位，继续“谨慎推荐”。

国元证券：丰原药业业绩预增，给予“谨慎推荐”评级

国元证券2月1日发布投资报告，针对丰原药业（000153.SZ）业绩预增，给予“谨慎推荐”评级。

公司公告年报业绩预增60%-80%，每股收益0.087-0.098 元。公司前三季度实现净利润2017 万，第四季度实现约200-500 万净利润，略低于预期。

公司三个单季度经营性净利润分别为273 万、555 万、522 万，第四季度可能存在集中计提因素影响业绩，但业绩总体趋势向上，公司具有一定的产品优势，包括西尼低平、丙氨瑞林首次进入09 年医疗目录，营销体制的改革逐渐带来成效，公司长期增长前景比较明确，国元证券预计10、11、12 年EPS 分别为0.20、0.30、0.35 元，考虑到公司具有资产整合预期，给予“谨慎推荐”评级。

方正证券：许继电气2009年业绩增长240%，维持“增持”评级

方正证券2月1日发布投资报告，针对许继电气（000400.SZ）2009年业绩增长240%，维持“增持”评级。

许继电气2009年年度报告显示，公司全年实现营业收入30.39亿元，较去年同比增长16.85%，实现利润总额2.74亿元，同比增长88.03%，归属上市公司股东净利润1.30亿元，同比增长240.77％；基本每股收益0.34元。

许继电气是国内电气设备产业链最全的上市公司之一，共有电网及发电系统设备、配网产品、变压器、用电系统设备、EMS 加工服务、直流输电系统、电气化铁路设备等7大块业务，分别占主营收入比为33.65%，31.59%、11.26%、8.25%、6.42%、5.63%与3.19%，2009年各项业务分别同比增长了4.47%、80.88%、11.65%、27.61%、6.22%、-3.56%与52.15%。

从营收上来看，电网及发电系统设备是其{dy}大主营业务，营收占比为33.65%，但是较2009年中期大幅下降6个百分点。而第二大业务配网产品经营指标完成的{zh0}，全年实现了81%的增速，超出方正证券之前预期，占比迅速从中期的21%提升到31.59%，另一大业务电气化铁路设备的全年也保持了52.15%的增速，这两块业务毛利率更是高达37%与46%。方正证券认为受益于国家城乡电网改造和铁路电气化进程推进，配网与电气化铁路业务还将继续高增长，但是增速将有所放缓，预期2010年营收增速分别为40%和45%左右。

另外在09年的国家电网及各项招标中，公司凭借自身雄厚实力，积极采取低价策略，抢有大量的产品订单，份额与地位稳固，为今年业绩提供了强有力保证，更能让公司专注于新新机会的开发。

市场方面智能电网正在抓紧规划，许继电气在内的各大厂商也都在积极投入，加强产品攻关与提前布局，而许继电气在智能电网建设中主要的受益环节有输送、变电、配电、用电等四大环节，对应的产品有变压器开关换流阀、数字化变电站、柔xx流输电设备、配电自动化设备、智能电表等，是所有厂商中受益环节最多的设备提供商，前景乐观。再加上现在正在进行集团相关资产的注入，将进一步提升公司的整体实力。方正证券预计公司2010年EPS为0.80元，对应10年动态市盈率为30倍，给予公司“增持“评级。

东方证券：保险股预增点评，维持平安和太保“买入”评级，国寿“增持”评级

东方证券2月1日发布投资报告，针对保险股预增点评，维持中国平安（601318.SH）和中国太保（601601.SH）“买入”评级，中国人寿（601628.SH）“增持”评级。

按照国内会计准则及09 年12 月颁布的《保险合同相关会计处理规定》，国寿、平安和太保09 年股东净利润预增50%以上、1500%以上和400%以上。

国内准则下，08 年国寿净利润100.68 亿元，若09 年增长50%，则为151.02亿元，而Wind 一致预期达到254.02 亿元，即09 年净利润增长152%，因此，国寿预增幅度低于一致预期。在香港准则下，08 年国寿净利润212.77 亿元，东方证券预测09 年为324.73 亿元，即09年净利润增速53%，这一增速与公司预增公告比较接近。

国内准则下，08 年平安净利润6.62 亿元，若09 年增长1500%，则为105.92亿元，而Wind 一致预期为101.13 亿元，可见预增超预期约5%。国际准则下，08 年平安净利润为2.68 亿元，东方证券估计09 年将增长3773%至103.80 亿元（对应于国内准则净利润约86.5 亿元），即预增幅度超过预期22%。

国内准则下，08 年太保净利润13.39 亿元，若09年增长400%，则为66.95 亿元，而Wind 一致预期为53.80 亿元，即预增超预期约24%。公司H股 招股说明书表示，香港准则下，09 年净利润预测为不低于65.10 亿元。由于香港准则净利润较国内准则普遍高出30%-60%，因此，相当于国内准则下09 年净利润达到41－50 亿元，即此番预增高于H 股 盈利预测30%以上。

东方证券指出，各公司业绩预增的原因主要有两点：一是09 年资本市场回暖，使得投资收益显著增加，二是执行财政部《保险合同相关会计处理规定》。其中，平安预增幅度较高，还因为08 年净利润基数较低。由此证实东方证券此前观点：保险会计新政提高寿险责任准备金的评估利率，从而加速保单利润实现，有利于成长型寿险公司提升盈利能力，并使得净利润适度回归实际业绩。

东方证券在25 日《保险行业09 年报前瞻》中预测，09 年国寿、平安和太保的内含价值收益分别为1.67 元/股、4.32 元/股和1.54 元/股。从预增公告看，虽然还无法得知净资产实际增长，但东方证券判断各公司达到以上预期的可能性还是较大的。

展望2010 年，保险具备三大优势：增长确定：一年新业务价值增速达20%-30%的确定性较高；利好多重：加息有利于保单利差继续扩大，延税型个人养老计划试点在即，无担保债券、不动产和PE 投资渠道逐步放开；估值便宜。东方证券维持行业“看好”评级，维持平安和太保“买入”评级，国寿“增持”评级。

东方证券：青岛啤酒调研，维持“增持”评级

东方证券2月1日发布投资报告，通过对青岛啤酒（600600.SH）的调研，维持“增持”评级。

09 年雪花啤酒的频繁收购和大幅扩产使其市场份额突破20%；除了市场份额的上升，xx产品的推出和成本规模效应亦使其前三季度净利润得以突破11 亿元，同比增长78%。雪花的量、利齐升对青啤形成了较大压力；而青啤与英博、燕京的销量份额相差不大；在前有堵截、后有追兵的情势下，东方证券判断销量份额指标将提上公司的考核议程。

09 年主品牌销量突破290 万吨，增速高达22%，占比接近50%。由于主品牌的基数已逐步放大，预计今年的增速将放缓至10%-15%。尽管目前青啤主品牌销量不到雪花的一半,但其针对中xx消费群体的定位意味着对发酵工艺和口感有更高的要求，无法采用雪花的快速品牌整合战略。

09 年前三季度吨酒成本下降约26 元，2010 年啤麦采购锁定半年，采购价位于240-250 美元，东方证券预计今年上半年成本仍有释放空间。

经过前期3-5 年的市场运作，青啤旗下子公司的亏损比例已从50%降至20%，由于母公司和子公司所得税率的统一，两者的净利润回报率逐步趋同。东方证券认为子公司扭亏的原因有二，一是龙头公司的品牌效应正不断深化，二是外资企业08-09 年受打击大，放缓了对国内市场的投入。

由于子公司亏损比例下降，预计09年四季度对子公司计提的减值准备{jd1}值将大幅缩减，有效所得税率亦得以保持正常水平。东方证券预测09-11年公司的每股收益为0.97、1.26和1.47元；维持“增持”的投资评级。

东方证券：七匹狼调研，维持“增持”评级

东方证券2月1日发布投资报告，通过对七匹狼（002029.SZ）的调研，维持“增持”评级。

东方证券了解到，09年对公司来说是终端消化库存公司内部休整提升的一年，公司在品牌形象的提升、品牌传播手段的丰富和完善等方面有了更大的进步，在加盟渠道扩张相对缓慢的情况下，公司09年加快了直营渠道的扩张（年内新开店在100家左右），直营店比重的提高和原辅料价格的相对低位是公司盈利增长的主要因素。

根据调研获得的信息，东方证券判断2010年对公司而言仍是整固提升的一年，进行大规模外延式扩张的可能性不大，而品牌形象的继续提升和产品系列的丰富、渠道结构的优化和ERP系统的建设将是公司经营的重点内容之一。

公司经营作风一贯稳健，同时也是国内较早从生产向品牌和渠道建设转型的服装企业，东方证券认为经过2——3年在内部管理和供应链效率等方面的改革提升，公司有望突破发展的瓶颈，在行业整合后获得更多的市场份额。

公司2010年起的业绩增长主要来自于直营收入的持续增长和加盟收入的逐步恢复，东方证券预计公司2009——2011年的每股收益分别为0.68元、0.88元和1.15元，维持“增持”评级。

东方证券：美邦服饰发布2009 度业绩修正公告，维持“增持”评级

东方证券2月1日发布投资报告，针对美邦服饰（002269.SZ）发布2009 度业绩修正公告，维持“增持”评级。

公司发布09年业绩修正公告，原先公司在三季报时预计09年全年盈利同比增长-30%——0之间，此次修正公告预计09年全年业绩增长在0——10%之间。此次公告与东方证券09年12月底对公司跟踪调研后的判断xx一致，而业绩修正的原因东方证券认为主要还是09年第四季度冬装销售的旺盛和期间

费用的有效控制。

东方证券对公司还是维持此前跟踪调研报告中的看法，认为由于逆市扩张带来的费在增长和短期效益的不匹配，使得09年成为公司经营的阶段性低点。而随着国内消费的日益和终端去库存的完成，公司在行业低迷时期获得的大量核心商圈优质店铺和新品牌打下的良好基础，将很快转换成公司的销售收入增长，公司相对于同行将体现出更好的成长弹性。公司品牌定位于大众休闲时尚服饰，具备较好的国际化特征，东方证券认为公司是国内少数真正按照品牌服饰企业经营理念运营的企业，也是最有希望在行业竞争中最终胜出的民族品牌企业之一。

东方证券预计公司2009——2011年的每股收益分别为0.61元、0.85元和1.12元，维持“增持”评级。公司股价的催化剂在于后续股权激励的可能推出以及2011年控股股东股权解禁后的可能抛售。

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