【今日市场大势研判】“M”走势为主，但高度依然有限，全天收小阳或小阴！

昨日盘面：沪深A股在二月份的{dy}个交易日加速 下探，上证综指一度逼近2900点整数关口，创下本轮调整以来的新低位，全天勉强收于2941.36点，权重股及创业板成为下跌的主力。上证综指开于 2981.37点，全天收于2941.36点，下跌了47.93点，跌幅1.6%，深证成指开于12125.51点，全天收于11989.11点，下跌了 148.1点，跌幅1.22%。股指在上周后半周反弹之后继续下行，盘中刷新了此轮调整来新低，5日均线的快速下移对市场形成压制，市场成交快速萎缩。创 业板企业在首批28家个股解禁的消息影响下出现抛压，跌幅榜前二十名的个股中有9家创业板个股，其中汉威电子跌9.27%，宝德股份跌9.23%，南风股 份跌9.17%。目前权重类股整体表现差强人意，金融和地产板块仍无明确的企稳信号，工商银行跌1.03%，中国银行跌1.71%。

今日研判：近期市场出现持续震荡格局。对于未来 市场走势,基金普遍认为,短期内难改震荡格局。华安基金表示,2月份随着相关经济数据进一步走强、通胀率快速上行,调控力度需要加码的。在这种背景下,维 持市场将继续震荡的观点。相比之下,浦银安盛基金的观点更加谨慎。他们认为,创业板、科技股等大幅下跌,显示主题性炒作无以为继;{zx1}经济数据显示,固定 资产投资增速下降和CPI增速超预期,带来市场对投资品需求减弱和流动性政策收缩的预期,使得大盘蓝筹股难有表现机会;而在消费和出口数据向好的宏观经济 背景下,投资者也缺乏大幅减仓做空的充足理由,这也就意味着后期市场的风格表现可能是小盘股下跌、大盘股不涨、指数震荡。金元比联基金认为,近期大机构的 投资意向不强,也是制约市场上涨的另一因素。短期来看,在没有更多利好消息的刺激下,市场做多意愿较为平淡,股指以震荡格局为主。大成基金也表示,近来调 控政策直指银行信贷控制,对未来的流动性和估值都有负面影响,近期市场持续震荡的可能性较大。关于风格轮转问题,基金观点则出现明显分化。国泰基金的基本 判断是,市场对大盘蓝筹股的投资关注度会提高,因为大盘蓝筹股占股指期货的权重比较大,对指数影响会大一些,因此市场会提高对大盘蓝筹股现货的需求,会提 高其交易量和活跃度。持相似观点的还有南方基金,他们认为在政策收紧预期下,市场仍会维持弱势调整,但是由于低估值的大盘蓝筹股的“稳定器”作用,市场深 幅下跌的可能性不大。在宏观政策收缩到一定程度后,通胀的风险被控制、政策趋于再宽松、资产价格处于相对低位,可以着重考虑战略性增持大盘蓝筹股的机会。 交银施罗德基金则表示,当前市场的合理选择之一就是“弃大从小”,聪明资金选择的方向就是估值具有弹性的行业与股票。诺安基金也表示,大盘蓝筹值得关注, 但强调这种市场机遇具有阶段性。他们表示,由于市场存在加息预期,短期内资金还会持续从周期类行业流出,银行、保险等大盘蓝筹股的关注度逐渐提高。周期类 股票仍然承受压力,而大盘蓝筹股有望阶段性走强。另外,从近期的报告看,消费板块对于基金的吸引力依然存在。如汇丰晋信基金表示,目前仍应关注结构性的投 资机会,继续保持对消费类及新兴产业相关的行业增长信心。国泰基金认为,今年由于刺激政策退出力度可能超出预期,市场的机会将集中于受政策退出影响较小的 行业,消费主题更符合这一特征。

操作策略：观望为主！

【关注热点】1月PMI55.8% 8个月来首度回落

中国物流与采购联合会1日公布的数据显示，1月 份我国制造业采购经理指数(PMI)为55.8%，较去年12月回落0.8个百分点，是去年5月份以来首度环比回落,但仍连续11个月高于50%的景气临 界点。国家统计局有关人士表示，这显示制造业总体呈上升态势，但增幅有所缩小。

　　中金公司首席经济学家哈继铭指出，PMI回落有季节性因素影响，自2005年以来，我国1月PMI平均比上年12月低1.4个百分点。总体而言PMI仍在高位，显示经济基本面依然向好。

　　从分项指标看，1月份生产指数、新订单指数 以及从业人员指数出现回落，拖累PMI总体下行。分行业看，在20个行业中，只有化纤制造及橡胶塑料制品业、有色金属冶炼及压延加工业、非金属矿物制品业 3个行业略低于50%，其余17个行业均高于50%。专家认为，1月份饮料、医药、服装、文教体育等消费行业景气度持续改善，显示消费增长维持稳中偏快的 良好势头。而有色等行业PMI低于50%，一定程度上体现了去年四季度以来投资增速适度回落的影响。

　　1月份进口指数为53.4%，新出口订单指数为53.2%，分别比上月上升0.9和0.6个百分点。国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群认为，新出口订单指数回暖，预示未来我国出口可能继续好转，出口对经济增长的贡献将提升。

　　1月份购进价格指数继续回升，为 68.5%，高于上月1.8个百分点，创下2008年8月以来新高。原材料、能源和中间品类企业购进价格指数{zg}，超过70%;生活消费品类企业购进指数 稍低。哈继铭预计，1月份我国PPI同比涨幅将超过CPI。张立群指出，购进价格指数提高意味着企业生产成本继续增加，而成本提高和市场竞争加剧可能使企 业面临更为严峻的发展环境。

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    1月份中国制造业PMI为55.8%

　　2010年1月份中国物流与采购联合会发布中国制造业采购经理指数为55.8%

　　2010年1月，中国物流与采购联合会（CFLP）中国制造业采购经理指数（PMI）为55.8%，比上月回落0.8个百分点。CFLP中国制造业PMI指数建立得到了香港利丰集团大力支持。

　　制造业PMI是一个综合指数，按照国际上通用的做法，由5个主要扩散指数加权而成。通常PMI指数在50%以上，反映经济总体扩张；低于50%，反映经济衰退。

　　从11个分项指数来看，同上月相比，呈“五 降六升”。生产指数、新订单指数、积压订单指数、采购量指数、从业人员指数下降，其中积压订单指数下降较明显，降幅达到2.5个百分点；新出口订单指数、 产成品库存指数、进口指数、购进价格指数、原材料库存指数、供应商配送时间指数有所上升，其中购进价格指数升幅较大，达到1.8个百分点。从指数水平来 看，生产指数、新订单指数、采购量指数和购进价格指数较高，保持在60%左右，尤其以购进价格指数为{zg}，逼近70%。

　　本月20个行业中，只有化纤制造及橡胶塑料 制品业、有色金属冶炼及压延加工业、非金属矿物制品业3个行业略低于50%，其余17个行业均高于50%，其中烟草制品业、饮料制造业、金属制品业达到 60%以上。从产品类型看，原材料与能源、中间品、生活消费品和生产用制成品类企业均高于50%，尤以生活消费品类企业为{zg}，接近60%。

　　针对1月份制造业采购经理调查情况，特约分 析师张立群分析认为：“1月份PMI指数继续保持较高水平，略有回落，预示工业生产持续走高态势可能将趋稳；新出口订单指数继续提高，预示出口形势可能继 续好转；购进价格指数持续提高，则意味企业生产成本将继续增加。结合当前经济运行情况，我国经济回升态势预计将趋于稳定，出口对经济增长的积极作用将增 强，成本提高和市场竞争加剧可能使企业面临更为严峻的发展环境。总体看，我国经济正处于由回升转向稳定的关键时期。”

　　新订单指数回落。本月新订单指数明为 59.9%，比上月回落1.1个百分点。分行业来看，20个行业中，只有有色金属冶炼及压延加工业、非金属矿物制品业低于50%，其余行业均在50%以 上，其中有9个行业达到60%以上，有3个行业超过70%。从产品类型来看，生活消费品类企业{zg}，达到60%以上；原材料与能源、中间品和生产用制成品 类企业差别不大，均在54%-57%之间。

　　生产指数略有回落。本月生产指数为 60.5%，比上月回落0.9个百分点。20个行业中，只有有色金属冶炼及压延加工业低于50%，其余行业均高于50%，其中以烟草制品业、饮料制造业为 首的12个行业达到60%以上，为首的2个行超过70%。分产品类型来看，生活消费品类企业{zg}，达到60%以上；原材料与能源类企业较低，不足53%。

　　进出口指数双双上升。本月进口指数为 53.4%，比上月上升0.9个百分点。20个行业中，以金属制品业、石油加工及炼焦业、电气机械及器材制造业为首的13个行业高于50%，为首的3个行 业超过60%。分产品类型来看，生产用制成品类企业低于50%；原材料与能源、中间品和生活消费品类企业均高于50%。

　　本月新出口订单指数为53.2%，比上月上 升0.6个百分点。20个行业中，木材加工及家具制造业、电气机械及器材制造业、服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业等14个行业高于50%，其中有5个行业超 过60%。从产品类型来看，原材料与能源类企业低于50%，中间品、生活消费品和生产用制成品类企业高于50%，尤以生活消费品类企业为{zg}，接近 58%。

　　从业人员指数下降。本月从业人员指数为 50.6%，比上月回落1.6个百分点。20个行业中，金属制品业、农副食品加工及食品制造业、饮料制造业、电气机械及器材制造业等13个行业高于 50%；通用设备制造业、服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业、化学原料及化学制品制造业等7个行业低于50%。

　　购进价格指数继续攀升。本月购进价格指数为 68.5%，比上月上升1.8个百分点。分行业来看，20个行业全部高于50%，其中有15个行业高于60%，有6个行业高达80%以上。分区域来看， 东、中、西部均保持高位，均在70%左右。分产品类型来看，原材料与能源和中间品类企业{zg}，超过70%；生活消费品和生产用制成品类型企业稍低，但也在 60%以上。

【私募动态】四大私募3000点下“论剑”

2010年开局很惨，上证指数今年1月以来大跌10.25%。从公募基金转投私募基金的四位私募基金掌舵者不仅直接驳斥2000点的悲观论“有点疯”，更提出3000点以下应该乐观一点，并重点提示消费、科技等热点板块的机会。

　　上周五，国金证券主办的“2010年中国私 募基金年会”在京召开，重阳投资管理有限公司首席投资官李旭利、凯石投资管理有限公司总经理陈继武、汇利资产管理有限公司总经理兼投资总监何震、尚雅投资 管理有限公司总经理石波，四位由公募转战私募的投资大佬“论剑”2010年投资市场，分别回答了市场最关注的两个问题：现在市场能不能买股票，可以买哪些 板块。

　　3000点之下不宜太悲观

　　四位在国内具有代表性的私募掌舵者都不认为市场向下空间还很大，反而认为操作可以更积极一些。

　　李旭利说：“我自己觉得相对乐观一些，因为很多大型的蓝筹企业，主要大行业的市场估值还是处于合理状态，很多行业哪怕放在香港市场去看，我们的估值也很便宜，作为中流砥柱的大股票决定了市场风险不是很大，在操作上反而可以更积极一些。”

　　陈继武说：“前一段时间电视台跟我打电话，有人看到6000点，我说那是疯了，我是看不到，最近有人看到2000点，我个人说可能也有一点疯，这是不可能的。”

　　他认为，(近来)奥巴马对美国经济动的“手术”比较大，中国又提高存款准备金率，全球股市跌一跌，很多人是悲观的，但他个人觉得没有必要，若在3000点下方进一步下跌，他的操作可能就要激进一些了。

　　何震对这个市场的判断与上述两人的观点类似。他分析，去年虽然是超跌了，但是从1600点涨到3400点实际是翻倍了，去年是一个大年，所以今年肯定是一个小年，小年要稍微乐观。

　　“我们不希望今年是一个负年，当然今年有很多结构性的机会。今年我们觉得没有系统性的机会，因为整个经济处于恢复复苏的阶段，但是往下再跌到2000点，我是不敢想，如果跌到2600点，我个人是非常高兴，我觉得这个是一个非常好的机会。”何震说。

　　何震说：“(我现在)仓位也不轻，我觉得往下会有一点损失，毕竟还是要回来的，我有30%的仓位，我还会去买一些我非常中意的大股票，整个市场在一个区间波动的概率很大。”

　　石波把近年股市表现看做一个“溜溜球”，也就是说，2008年往下面一拍，2009年反弹到一半，现在还会往下弹。

　　“但是这个波动的幅度我认为会越来越小，可能未来两三年会是这样一个状况，我认为这个市场在未来一两年都是震荡和调整的市场。我觉得目前市场不会像2008年那样震荡，震荡的幅度会越来越小，可能30%，明年可能是20%以内，{zh1}就平衡了，然后就选择方向。”他说。

　　看好科技、消费板块

　　私募基金中，大家都有自己的“玩法”，有人喜欢确定性强的成长股，有人喜欢想象空间大的科技股，还有人一直念念不忘低碳概念。不同的套路，都代表着各自的投资思路、投资方向。

　　何震认为，未来十年投资的方向就是八个字，科技创新、消费服务。他表示，自己今年的投资基本上往这个方向转，并认为今年的投资机会很明显不是上游，不是中游，可能是下游的消费服务。

　　石波则在两个方面看到曙光。一是低碳经济， 包括智能电网、新能源电车，包括LED，“这一方面我觉得有很大的空间，我们现在还处于发展期的初级阶段”。此外，他提出，未来十年是移动互联网，“现在 来看3G我们才刚开始做，但到2020年移动互联网会发展得很快，那时我们都会以3G为主。”

　　陈继武则认为，主题性的投资以短线为主，但 是长期还是要看经济结构调整的过程，因为2009年上半年四万亿元投资下去以后，很多主题性的投资机会都出来了；到下半年看好的是消费类公司。他说，“我 觉得今年市场还是结构性的调整，在这样一个背景下，对这类公司(指消费类公司)我们是长期关注的。”

李旭利希望能够在控制风险的情况下追求一个合理 的回报。他说：“如果一定要找一个行业(最看好的行业)，可能医药比较好，因为中国在经历医疗体制改革之后，行业需求发生了很大的变化，原来医疗行业整体 利润水平远远低于世界的平均水平，只要医疗行业整体恢复到全球的平均税负，这个行业的利润就会有很大的爆发。”

【潜力股推荐】大西洋（600558）：投资评级：买入：期限：短线

公司是国内焊接材料行业中的xxxx，国内市场 占有率20%以上，公司所在西南地区占有率80%以上，综合效益居全国同行业{dy}，具有极强的竞争优势，产品大量出口。2006年8月以来，陆续新建一期 和二期新型焊材生产基地和技术中心，新增药芯焊丝产能1万吨，特种焊条产能2万吨。公司采取走出去战略，发挥产品和技术优势，把经营触角扩展到上海这个国 际化大城市和其它地区，成立了合资公司，将为公司发展带来新的利润增长点。目前国内扩大内需、刺激经济的政策，对公司业绩稳定提高有较好的保证。而从该股 基本面来看，盘小绩优，基本可以忽略目前市场所担忧的大小非减持问题。

【潜力股推荐】黔源电力（002039）：投资评级：买入：期限：短线

黔源电力是华电集团控股的四家上市公司之一，已 投产水电装机155.9万千瓦，在建和拟建项目装机容量181.3万千瓦，预计2009年-2010年投产90.8万千瓦。近日有消息称，发改委副主任、 国家能源局局长在水电可持续发展高层论坛上表示，目前我国大部分水电价格低于火电，发改委将择机开展上网水电火电同价试点工作，把矛盾突出地区的问题予以 解决。这成为周一市场做多水电类个股--黔源电力的{jj1}噱头。不过，张国宝同时表示，如果按照同质同价的原则，水电和火电价格应当xx一致，但这样必然会 提高收购发电的成本，但目前还难以全面实施。因此，有分析人士指出，在进一步政策出台之前，水电和火电同价将仅处于试点的阶段，对公司业绩的影响目前还难 以判断。这决定了公司股票的大幅上涨主要由预期主导，但未来是否能够获得业绩的支撑存在一定的不确定性。

【潜力股推荐】:广电运通(002152)：投资评级：买入：期限：中线

公司是我国ATM行业中经营规模{zd0}、技术实力最强的供应商，同时也是国内{wy}能够与国外厂商相抗衡的民族品牌企业。未来具有较好的成长性。

【异动个股】莫高股份（600543）

公司为农业产业化xxxxxxxx、甘肃省农业产业化重点xxxx。大麦芽产能17万吨，葡萄酒产能2.5万吨，甘草片7亿片，产能位列全国前茅。公司还是甘肃省规模{zd0}的葡萄种植基地，生产的莫高葡萄酒被列为国宴用酒，其毛利率在55%以上。　　

【异动个股】海印股份(000861)

商业和高岭土业务保持平稳增长随着公司通过定向 增发和持续收购获得海印集团下属13个商业子公司{bfb}股权后，商业运营成为公司的经营重点。在总统数码港和数码港置业评估注入完成后公司将择机进行江 南粮油城的注入或转让。因此海印集团除酒店和附属资产外，主题商场及综合性商业物业综合开发资产将实现整体上市。除海印又一城外，2009年公司12个商 业物业实现营业收入40043万元，同比增长4.87%，净利润14401万元，同比增长0.12%，净利润增速低于营业收入增速的主要原因是部分物业所 得税由按核定应纳税所得率征收改为正常征收，导致报告期所得税净增1870万元。茂名高岭通过技术改造、资源整合和市场开拓，2009年干粉和膏状土销量 同比分别增长1.8%和55.0%，实现营业收入17250万元，实现净利润3341万元，同比分别增长2.60%和12.75%。炭黑业务2009年完 成炭黑产量49286万吨，销售炭黑51355万吨，实现营业收入25671万元，净利润为-783万元。公司虽然占有华南地区炭黑市场的主要份额，但炭 黑市场竞争激烈，公司无论在经营规模还是在技术实力上与国内炭黑主要生产企业

【异动个股】东方集团（600811）

作为一家综合性企业，公司是一家大型投资控股企 业集团，银行、证券、家居建材、港口运输和矿产资源开发均被纳入囊下。金融业是东方集团的投资重点。公司同时拥有中国民生银行和中国民族证券有限公司。民 生银行是国内xx主要非公有股份制商业银行。中国民族证券是上海证券交易所、深圳证券交易所的会员单位。上海金融中心建设、IPO、创业板、国际板的相继 实施推动银行证券业务的发展。与此同时，家居建材业是集团经营的核心。公司旗下东方家园是中国正式加入WTO后，国内{zd0}的仓储式建材家居连锁超市。到目 前为止，东方家园已经在全国各大省市开设了27家，总营业面积达100多万平方米的大型建材家居连锁超市。

【异动个股】升华拜克(600226)

公司是一家主要生产生化兽农药、锆系列产品和精 细化工中间体的化工企业，其新的发展战略定位为：致力于成为国内规模{zd0}、实力最强的兽药生产企业和{yl}的农药生产基地。公司的主要产品具有低毒、高效的 特点，在技术和市场上均拥有{lx1}的优势。由于参股企业青岛易邦的全年收益基本都在四季度体现，将对公司下半年盈利作出贡献。另外，公司及其控股子公司浙江 拜克开普化工有限公司被认定为高新技术企业，自08年起三年内将享受所得税减按15%的税率征收的优惠政策，也有利于公司业绩的提升。