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全球一月见颓势A股牛尾藏转机2010年02月01日
　
　　尽管美国四季度GDP增幅和消费者信心指数分别创6年、2年新高，但科技股上周五却大幅下滑，道指、标普、纳指下跌0.52％、0.98％、1.45％，其周跌幅便锁定在1.04％、1.64％、2.63％，月跌幅也扩大到3.5％、3.7％、5.4％。
　　与美股相似，其他主要股指上周也纷纷下挫：加、巴的周调幅为2.2％、1.2％，日、韩、澳下调了3.7％、4.9％、3.2％；欧洲股市上周五虽强劲弹升，但英、法、德、意全周仍下跌约2.2％、2.1％、1.5％、3.0％。我国港、台地区股指上周跌幅为2.9％、3.6％（月跌8.0％、6.7％）。可见，全球股市不仅上周表现差强人意，而且新年的开局也相当不利，其中G7的月跌幅都在3.3％（日）至5.8％（德、意）之间，换句话说就是，周边目前已陆续出现破位下行态势，它们的周线与月线组合大多也显示整理依然在所难免，这某种程度上或许也会增加"一月预言"的可信度。
　　同时，国际期市的颓势也非常清晰。以美国期市为例，黄金、原油、CRB指数、粮棉类品种等无一上扬，铜更是暴跌8.8％。从月度表现看，最为抗跌的金价也下调了1.3％，粮食类如黄豆、小麦、玉米的跌幅都在12％或以上。值得注意的是：1、美元指数连续两周大幅上扬并创7个多月来的新高，近日越上52周均线或曰年线（约在80）的可能进一步加大，而由形态判断，去年7月高点（约在80.9）很可能也将被上穿，欧元、英镑等兑美元的走势也支持美元指数继续上行，尽管短线反复犹存；2、金价虽尚未出现转机，可近日却没有刺穿12月低点，而日线四连阴又是四个半月来的极限水平，且近两日的星线颇具企稳之意，这就意味着再上1100美元绝非不可能；3、油价虽连跌三周或月跌8％以上，但跌幅却在缩减，12月低点（约68.6美元）因此就不会轻易跌破，尽管弱势整理格局尚难改变，或反弹还难以跃上77美元。
　　仅就美股而言，以下几点值得留意：一是主要股指上周均再次遇阻回落，均线系统现已构成上行的阻压，道指、标普的5日与90日均线还形成死叉，同时5周均线也极可能下穿13周均线，短期内技术反弹很可能难以触及10350点、1108点（纳指约为2225点）；2、在道指、标普跌破去年底中期整理平台的同时，纳指也逼近了同期平台的底端，说明市场整体已经转弱，三大股指同时周线三连阴也是股指见底以来{wy}的一次，这虽在某种程度上增加了近日反弹的希望，但中期调整的威胁却有增无减；3、以道指、标普波动性来看，周波幅激增后虽显著下降，但日高低点落差却再次加大，而且日、周由开盘到{zd1}所占比例都相对偏大些，换言之，震荡下调很可能将成为市场今后一段时间内的主基调。
　　A股上周惯性低开后再次遇阻回落，沪深大盘分别下跌4.45％、3.64％（月跌8.78％、11.41％），周五又收成带有很长上影的阳星，预示短线很可能将会继续下探并再创新低，但弹升的时机却越来越成熟了。量价变化和时间尤其值得多留意：1、上周总成交额锐减四成多，日均成交近1625亿元减少1127亿元，这无疑是四个月来的{zd1}水平，显示市场参与热情已明显减弱，反弹力度势必因此受限。若要改变这一局面，量能就有必要发生显著的变化，或有效放量，或继续大幅缩减；2、沪市虽勉强收在近期低点连线上方，但股指毕竟刺穿了这条弱支撑线，深沪大盘还相继跌破了去年9月以来的上升趋势线，且周内的反弹十分乏力，近两天还可能还会成为中途换挡，且深市已经跌破同期的连线并基本得到验证，近日因此便难以令人乐观，国庆节后的缺口或许也将面临严峻的考验；3、时间方面看，2月第二周是牛年的{zh1}一周，且9日位于多个时间之窗上，市场在此前后很可能发生较大转变，换言之，本周后半段的变化是要格外留意的。
　　总体来说，美元一月的表现堪称{dywe}，以美股为代表的周边股市却有些黯然神伤，这自然不利于A股的回升。但两市周线毕竟已经四连阴，且春节日益临近，一旦发生量变且恰逢上述时点，较大的转机就很可能由此产生。

震荡盘整等待政策面积极信号
　　　　上周沪深两市延续跌势，技术指标呈现破位走势，上证综合指数3000点整数关口也被跌破。但在伤周五，证监会召开新股发行体制改革会议，给市场带来了一定的支撑，受此影响两市指数初显止跌迹象，但股指仍收在3000点下方表明市场心态正趋于谨慎。热点板块方面，由于中央一号文件的关注程度逐渐提高，上周农林牧渔板块成为大盘震荡中{zd0}的亮点，以隆平高科、罗牛山为代表的农业股逆市上扬；另外物联网、医药板块也有较好的市场表现，同时率先于大盘调整的房地产板块上周继续下跌，但势头有所减缓。
　　刺激政策退出预期给市场带来挑战
　　2009年较为良好的经济数据表明中国经济复苏的态势正在得到稳固，但是良好的经济发展势头却使得刺激经济政策退出成为政府关注的重点。近期央行连续出台调控流动性的措施，表明宽松货币政策正在逐步转向，直接导致了A股市场的连续下挫。而美国股市也正在面临类似的挑战。1月28日，美联储公布了{zx1}的议息会议结果及会后声明。虽然美联储继续维持xx基准利率水平不变，但会后声明对经济前景的表述更为乐观，并将结束一系列应急性质的特别流动性工具，美国政府对流动性的回收直接导致了美元的走强和商品市场的暴跌，而这对于全球的资产价格是一大不利因素。另外对于美国和中国来说，前期的经济增长是建立在大规模的经济刺激计划之上，而在刺激政策退出后，经济能否保持平稳较快发展仍存在一定的不确定性。这就给全球资本市场带来了两大挑战：美元升值预期增强下大宗商品价格的走弱和刺激政策退出后经济能否平稳增长。我们需要密切关注这两个因素的发展变化以及对资本市场的影响。
　　指标破位但反弹需求加强
　　从技术面来看，上周市场明显破位，不仅半年线和上升通道的下轨重合处3100点告破，就连3000心理关口也没能挡住空方的汹涌抛盘。周K线已经在多条均线的下方，5日、10日、20日、30日周线构成的均线密集区域对股指形成了较大的上挡压力，而在股指反弹的过程中，多数大盘蓝筹被5日均线牢牢压制，成交量出现萎缩，大盘上攻动力不足。但是由于股指股指近期快速下跌，短线指标如15分钟KDJ有低位金叉的趋势，随着股指逐步逼近年线，短线技术性反弹的概率在加大。
　　投资策略和投资热点
　　近期股指的连续下挫是由于政策面、资金面以及外围股市等多重不利因素共振所致，短期来看，这些因素都没有明显改观的迹象，但随着春节的临近，政策面有望逐步转暖，包括央行票据利率的意外企稳以及证监会召开新股发行体制改革会议都表明了管理层维稳的意图。在这背景下，股指有望保持震荡走势，如果政策面有超预期的利好政策出台，股指或将迎来一波反弹。在操作上，建议投资者在保持一定谨慎的同时，逢低布局符合国家产业政策的高成长股以及超跌明显的优质蓝筹股，但在具体的操作上注意把握快进快出和波段操作的原则，高抛低吸是当前震荡市下的主要操作方式。

震荡盘整等待政策面积极信号
　　⊙东吴证券研究所 江帆 朱浩珉
　　上周沪深两市延续跌势，技术指标呈现破位走势，上证综合指数3000点整数关口也被跌破。但在伤周五，证监会召开新股发行体制改革会议，给市场带来了一定的支撑，受此影响两市指数初显止跌迹象，但股指仍收在3000点下方表明市场心态正趋于谨慎。热点板块方面，由于中央一号文件的关注程度逐渐提高，上周农林牧渔板块成为大盘震荡中{zd0}的亮点，以隆平高科、罗牛山为代表的农业股逆市上扬；另外物联网、医药板块也有较好的市场表现，同时率先于大盘调整的房地产板块上周继续下跌，但势头有所减缓。
　　刺激政策退出预期给市场带来挑战
　　2009年较为良好的经济数据表明中国经济复苏的态势正在得到稳固，但是良好的经济发展势头却使得刺激经济政策退出成为政府关注的重点。近期央行连续出台调控流动性的措施，表明宽松货币政策正在逐步转向，直接导致了A股市场的连续下挫。而美国股市也正在面临类似的挑战。1月28日，美联储公布了{zx1}的议息会议结果及会后声明。虽然美联储继续维持xx基准利率水平不变，但会后声明对经济前景的表述更为乐观，并将结束一系列应急性质的特别流动性工具，美国政府对流动性的回收直接导致了美元的走强和商品市场的暴跌，而这对于全球的资产价格是一大不利因素。另外对于美国和中国来说，前期的经济增长是建立在大规模的经济刺激计划之上，而在刺激政策退出后，经济能否保持平稳较快发展仍存在一定的不确定性。这就给全球资本市场带来了两大挑战：美元升值预期增强下大宗商品价格的走弱和刺激政策退出后经济能否平稳增长。我们需要密切关注这两个因素的发展变化以及对资本市场的影响。
　　指标破位但反弹需求加强
　　从技术面来看，上周市场明显破位，不仅半年线和上升通道的下轨重合处3100点告破，就连3000心理关口也没能挡住空方的汹涌抛盘。周K线已经在多条均线的下方，5日、10日、20日、30日周线构成的均线密集区域对股指形成了较大的上挡压力，而在股指反弹的过程中，多数大盘蓝筹被5日均线牢牢压制，成交量出现萎缩，大盘上攻动力不足。但是由于股指股指近期快速下跌，短线指标如15分钟KDJ有低位金叉的趋势，随着股指逐步逼近年线，短线技术性反弹的概率在加大。
　　投资策略和投资热点
　　近期股指的连续下挫是由于政策面、资金面以及外围股市等多重不利因素共振所致，短期来看，这些因素都没有明显改观的迹象，但随着春节的临近，政策面有望逐步转暖，包括央行票据利率的意外企稳以及证监会召开新股发行体制改革会议都表明了管理层维稳的意图。在这背景下，股指有望保持震荡走势，如果政策面有超预期的利好政策出台，股指或将迎来一波反弹。在操作上，建议投资者在保持一定谨慎的同时，逢低布局符合国家产业政策的高成长股以及超跌明显的优质蓝筹股，但在具体的操作上注意把握快进快出和波段操作的原则，高抛低吸是当前震荡市下的主要操作方式。

3000点的估值相当于去年初的1820点
　　市场弥漫着悲观恐慌的气氛，不仅纷纷往2800点、2500点、2300点低位看，而且将3200点视为今年的"铁顶"，俨然熊市再度降临。
　　我则以为，3000点以下都是主力借掼压权重股所制造的空头陷阱。在1月先构筑下影线完成"冬播"后，"春生"行情已至"黎明破晓时"。
　　1.3000点是管理层的心理承受点位
　　这既是2008年"4·24"政府救市的点位（2990点）；又是2009年6月恢复IPO的点位（半年中在3000点上方扩容了111只新股）；更是推出融资融券、股指期货的合适点位（3000-3500点）。
　　2.跌破3000点市场各方都无利益可言
　　从管理层的融资利差看，3000点下方，新股相继"破发"。照此下去，大盘新股将乏人申购。从基金利益看，去年底在3200点上方满仓，现处于全线被套，不仅承受巨大赎回压力，而且新基金发行也十分清淡。从投资者利益看，去年市场在3000点以上换手几遍，再往下跌，满市套牢，不仅今年的扩容难以顺利进行，对刺激消费也十分不利。从产业资本的利益看，3000点以下大股东不仅不减持，反而纷纷增持。历史一再表明，当市场各方在一个方向上都无利益可玩时，就必然会换一个方向再玩下去。
　　3.3000点的估值相当于去年初的1820点
　　元旦过后，2008年业绩的静态估值已作废。截至今年1月26日，770家公司预告了2009年业绩，合计利润暴增123%。据此推断，去年业绩同比增长25%-30%，意味着3000点的估值只有20倍市盈率，比去年初1820点时还低。何况大批业绩高增长的中小盘股将实施高比例转送，3000点的投资价值比金融危机时的1820点还要高。
　　4.对货币政策的误读正被逐步纠正
　　元旦后的市场舆论混乱，一是将调高存款准备金率误读为货币政策紧缩的信号；二是将央行提高央票基准利率误读为马上就会加息；三是凭去年12月CPI1.7%，就将今年通胀预期妖魔化。但从M1和M2仍在30%左右，今年新增xx仍高达7.5万亿元、全年CPI保持在3%左右看，今年适度宽松货币政策不会转向；上半年或4月前不会轻易加息。GDP9%-10%，CPI3%左右，这是10年来中国{zh0}的经济形势、{zj0}的发展模式和难得的发展机遇。今年中国绝无发生恶性通胀的可能。美联储及欧洲央行和香港均宣布保持利率不变，更封杀了中国近期加息的可能。
　　5.扩容宽松期将至
　　以往每年1月20日后就停止新股发审，发审委暂时解散，企业须按2009年报材料上报送审材料，重启发审要待3月。这样，每年2-3月是扩容宽松期，机构往往利用这一时机做足"春生"行情。我相信，今年2-3月也不例外。如果说创新高跨年度行情的流产是因为高速扩容，1月份下跌300点也是因为高速扩容，那么，当供求关系有所改善时，市场能不爆发行情吗？
　　6.下影线中的地量即底部
　　尽管20年股市的走势表明，巨量、天量即顶部，低量、地量即底部，但多数人总不愿承认这一事实，在巨量、天量时想入非非，称天量后必有天价；而在低量、地量时恐惧不已，称反弹乏力。最值得关注的是，在主力连续掼压石化双雄和银行股时，上周三、周四沪市出现自去年9月以来的934亿元、878亿元的低量、地量，这是在今年1月，是在低于上年3276点收盘指数313点的下影线中产生。这是比任何技术分析更有说服力的底部特征，是只输时间不输钱的位置。
　　在上周五，我们看到了从下跌左半球到上升右半球的转换点。虽然3000点争夺战从指数上看是空方胜出，那是因为刻意打压权重股所致。但从绝大多数个股看，是多方胜出，上周五平均指数在3000点以上，涨跌比是5？3。虽然市场态势的转换还需持续一段时间，做空机构还会不断打压权重股制造振荡，乘机将低位筹码拣回来。但敢于积极"冬播"的投资者，就远离盘面，静待"黎明破晓时"吧。相信不用多久，以高科技、高送转、世博和区域振兴概念股为热点的"春生"慢牛行情就会向你招手！
　　精彩语录
　　从来没有一年的股市在1月份就见大顶；也没有一年的股市是只有下影线，而没有上影线，或没有阳线实体；在上年下影线的位置买进的股票，在当年都有在上影线抛售获大利的机会。

　春节红包行情有望短线展开
　　　上周大盘在急挫破位之后出现了止跌企稳迹象，显示近期市场各方不利因素的影响得到充分释放。然而xx消息面较为平静，如何看待本周大盘行情呢？
　　笔者认为，当前多空基本面因素是能够支持大盘出现为期一周多的反弹行情的。因为一度充斥着加息预期的市场，在日前央行发行的一年期央票的收益率意外停止上升之后，有力缓解了市场加息预期的紧张气氛。特别是临近春节，为了保证春节期间的货币供应，历年来春节前的一两周，公开市场往往出现净投放现象，可以说在春节前夕，暂时不会再次出现货币紧缩的市场预期。值得注意的是，近期受美元反弹影响，国际原油价格下跌，促使有色、钢铁、煤炭等大宗商品价格下行，同样北方寒潮袭击已过，食品价格逐渐稳定下来，使得居民消费价格指数（CPI）将会低于市场预期，一度紧张的通胀预期也将会缓解下来。可以说，目前基本面不利因素正在逐步排除，而经济复苏因贸易进出口超出预期、区域经济规划不断出台，内需逐步增强等有利因素不断加强，加上市场对春节过后即将召开两会的政策预期，短期市场做多力量正在逐步酝酿。
　　尽管市场期待的焦点，日前召开的新股发行体制改革研讨会，截至目前未有统一的结论公布，但是近期新股发行上市出现的破发潮，将会直接加快管理层对新股发行体制改革的步伐。目前有不少投资者拿当前的新股破发潮现象，与以往熊市新股出现破发现象作类比，预示新一轮行情即将启动，笔者不认同这样的逻辑推理。此次的破发潮，与以往熊市出现的破发现象有所不同，因为以往熊市新股出现破发现象往往预示着一轮中级行情即将启动，而目前新股发行出现的破发潮，所处的市场环境并没有出现大盘新一轮行情与其匹配的基础条件，因为市场仍在担忧政策退出带来的盈利预期下调的压力。可以说，跨春节前后的中级调整行情并没有结束，而眼前只是受临近春节有利气氛刺激，可能迎来一波短期技术反弹行情。
　　趋势形态上，上周沪指在接二连三破位各个技术支撑之后，于2963点附近明显企稳。结合当前多空基本面形势，本周大盘将会出现技术性反弹行情，预计3100点将会对其形成重要阻力。由此，在操作机会选择上，一方面投资者可以对科技、世博、亚运等题材中的强势个股机会继续关注；另一方面，可以对能够真正受益的海南、新疆等区域经济板块个股逢低跟进。

　市场疲态尽显 调整暂难终结
　　
　　上周两市继续延续前期跌势，上证指数盘中轻松失守3000点整数关口，截止周五收盘，两市均以超过3.5%的跌幅收盘。上周后半周两个交易日两市跌势趋缓，但权重股无力抵抗股指接连呈现探底格局，题材类品种纷纷回落加剧股指盘中震荡。流动性紧缩加大近期市场波动的同时，新股IPO并未放缓也进一步加剧市场观望气氛渐浓。尽管连续下挫后的股指存在技术反抽的要求，但缺少资金关注度的市场弱势筑底格局的调整周期必将延长。我们认为，当前弱势形态之下股指尚难以摆脱复杂的筑底形态，二月下旬市场随着年报披露期的逐步开启，交易性机才会有所显现，个股建仓介入的时机选择需要静待市场形态的xx转变。
　　纵观上周市场变化，市场对流动性形势的判断始终贯穿在股指表现之中。在股指接连破位急速调整的过程中，市场一时难以寻找到新的平衡点来推动，对于流动性收紧的担忧也有非理性的宣泄。去年上半年巨额信贷造成货币供应量处于历史高位，今年开始首月流动性微弱递减的意图逐步明晰。伴随着货币政策收紧趋势影响年内新增信贷有所回落，但整体控制情况较为平衡。连续两周央票发行利率的平和并没有给市场带来太多期待，加之新股发行节奏未见放缓以及限售股解禁始终阻碍市场形成回稳态势。从未来一段时间来看，政策收紧能否得以缓解仍会较多影响到场外资金对A股市场的关注度，市场以流动性助推背景的上行宣告段落，耐心等待盘局整理的过程仍会延续较长一段时期，这种因资金面失衡而引发的市场动荡局面也唯有等待供给局面的缓和才会有转变的契机。
　　盘面观察，一线权重指数的频繁走弱始终成为拖累近期市场的主要因素。区域题材概念股的一度活跃并不能有效持久带动市场人气的活跃，物业税、资源税以及"二套房信贷"收紧的xxxx影响，使本已走低的地产股再度放大下挫态势，仅从房地产指数表现情况看一周跌幅6.02%远超同期指数，板块内龙头个股短期内难以摆脱下降通道的束缚，后期所能形成的超跌反弹空间也会因量能缺失难以维系，对于房地产板块的超跌反弹还需慎之又慎。热点方面，尽管上周{lx1}指数3G、通信类个股先于两市股指企稳，但形态上看仍属被中期均线束缚的弱势格局。此外，海南、安徽等区域性概念难以预见后期给相关上市公司盈利能力的持续增长潜力，此类题材类品种盘中涨跌落错，对短期股指涨跌形成较大推动作用，且两市多数个股失守中期50天线防线，也使得市场难以在个股振幅加大情况下形成有力度的反弹。
　　技术上，沪深300指数上周反弹未能有效收复5日均线压制，市场弱势特征较为明显，本周上半周上证指数整固过程中，一旦下破前期2950点的密集成交区域，股指仍有进一步做空的风险。同时外盘美股回落也成为影响近阶段A股市场回落的另一诱因，市场在各类不稳定因素的影响之下，始终难以汇聚形成较为有力度的盘中反抽，这使得春节前夕市场维持盘底格局会是常态。我们认为，在股指并未摆脱向下修正的弱势趋势下，反复筑底已经使得个股的可介入性减弱，整体仓位的控制一定要精而轻，持仓品种以成长性大盘蓝筹品种为主。

　市场新兴奋点延缓股指下跌趋势
　　　上周A股市场出现了震荡中重心下移的趋势，上证指数周K线图更有破位的趋势。上周五午市后的冲高受阻走势更加剧了市场的这一担忧，那么，如何看待这一走势呢？本周会否延续调整行情呢？
　　刺激政策退出预期
　　带来调整压力
　　从全球经济的角度来看，目前一个焦点话题就是刺激经济增长的政策陆续退出，有媒体报道称，奥巴马政府近来不断采取高强度的退出政策，包括让银行偿还救援基金、限制高管薪酬、征收交易税、分拆商业银行与投资银行业务等等。而印度央行在上xx将存款准备金率由5%上调至5.75%，远远超出市场预期的5.5%，如此诸多信息叠加，似乎全球都有刺激经济增长政策退出的趋向。受此影响，全球股市也出现了持续调整，道琼斯指数更是逼近了万点大关。
　　在此影响下，A股市场自然难以摆脱全球股市调整的阴影，一方面是因为全球刺激经济增长政策的退出，使得全球资金出现了重新分配的格局，有分析认为目前全球资金正陆续从新兴市场退出，回流美元区，使得美元近期持续反弹，国际大宗商品价格持续调整，这直接影响着A股市场的资金面预期以及资源股的走势。另一方面则是因为在全球普遍存在刺激经济增长的相关政策退出预期的影响下，各路资金对我国央行会否采取进一步的收紧信贷政策的担忧也在加剧，这自然会影响他们对当前A股市场的仓位配置，从而进一步影响A股市场的短线运行趋势。理解了这一点，似乎就可以理解为何近期A股市场出现持续调整，也可以理解为何上证指数在跌穿3000点之后反抽无力。
　　兴奋点削弱压力
　　由此可见，目前A股市场所处的背景的确不利于多头资金的运作，一方面，近五年来A股市场走势显示，在中长线运行趋势方面，A股市场与全球股市已保持着高度的一致性，所以，当全球股市处于休整周期时，A股市场也难以单边上涨。
　　另一方面，因为目前A股市场的资金来源结构出现了较大的变化，不仅有所谓的热钱流动，而且还有QFII等国际阳光资金，他们在A股市场的影响力也日益提升。QFII的资金布局往往具有国际化的视野，所以，全球市场走势不振，也会影响QFII的操作思路，进而影响A股市场的机构资金。因此，在目前全球股市未明显企稳回升的大背景下，A股市场自然难以出现独自回升的趋势。
　　但盘面显示出，A股市场的多头资金并未束手待毙，依然保持着旺盛的斗志。这主要体现在两方面，一方面是积极主动地跟随当前经济结构调整的思路，减持那些受刺激经济增长的政策退出影响较大的行业或相关个股，比如银行股、地产股、资源股等品种。另一方面则是紧跟产业结构调整方向，积极增持优质品种，比如新能源行业近期明显有资金流入，杉杉股份、奥特讯等充电站、电池储能产业链品种明显处于活跃的周期。再比如智能电网投资力度或将加大力度下的相关个股，国电南自、国电南瑞、积成电子、许继电气等个股也明显有资金持续流入迹象。
　　只不过因为刺激经济增长退出引发全球股市调整，加上新股扩容节奏所带来的存量资金压力渐增等因素，使得多头的努力并未达到扭转市场趋势的临界点，导致上证指数上周震荡中重心下移，也使得上证指数在击穿3000点后反抽无力，但终究延缓了下跌趋势，缩小了下跌幅度。
　　关注小盘新股
　　综上所述，在刺激政策退出预期背景下，A股市场短线或继续面临调整走势。但盘面上出现的新兴奋点，使得2008年那样的单边下跌态势难以再现，预计后市可能出现抵抗性下跌。
　　本周A股市场或许整体运行环境依然不振，但不会出现持续下跌的长阴K线走势，短线小市值股票仍有望活跃，建议投资者操作中积极低吸优质股，即行业景气乐观且成长性突出的品种，比如小盘新股中的格林美、积成电子、回天胶业、合康变频等品种。立春之前 满仓低价大盘股
　　⊙东方证券 潘敏立
　　新股发行改革研讨会
　　上xx，新股发行体制改革研讨会在上海召开。本次会议由中国证券业协会、上海证券交易所及深圳证券交易所联合举办，旨在充分探讨新股发行体制改革相关热点问题，进一步完善发行价格形成机制与股票承销制度。据悉，本次大会有300余人参加，其中有16人上台作主题发言。
　　上市公司高发行价、高发行市盈率、超高的募集资金的"三高"现象是目前新股发行中普遍存在的情况，市场参与者对此也颇多看法。
　　对于市场盛传的"证监会已暂停新股审批"一说，一位与会的监管层人士表示，"从没停止过新股审批。"他表示，市场化是新股发行制度改革的既定方向，是不会改变的，"行政化角色将随着市场的成熟逐渐褪色"。
　　在去年12月和今年1月新股大量超速发行之后，特别是在中国西电上市首日跌破发行价之时，新股发行改革研讨会是令市场期待的，但似乎并未传出新意，令人遗憾。
　　日周月线三线合一
　　上周五的收盘指数极具意义，是日线、周线和月线三线合一的收盘指数。
　　从日线图上来看，沪指在连续快跌后有企稳迹象，量能开始萎缩，已连续三个交易日停留在千亿元下方。同时，从周线摆动指标来看，目前也已经从中位走向低位躺底。上周五，盘中股指曾经有一度接近了快速发散的5天均线，但还是没有把握住，并脱离了3000点整数关口。在这里构筑的小平台，究竟是换挡下跌平台，还是企稳平台，下周初就会见分晓。
　　从周线图上来看，上周下跌了4.45%，续写了四周连阴的组合。这根周阴线，它脱离了前期的周K线整理平台，重心开始明显下移。上月的月线，是2010年的{dy}根月线。它几近光头光脚，在艰难开局后，预示着2010年是一个小年。当沪指在一月份下跌了8.78%以后，市场的心态已发生了很大的转变，由盲目乐观转向谨慎悲观。
　　立春之前可以满仓
　　上期本栏曾经提到过，对于这一段震荡，我们曾经等了很久，同时认为建仓的机会已经逐渐显现，并建议大家在2900-3100点一带大胆介入，建立半仓头寸。并且应{sx}大盘指标股，如中国银行、中国建筑。并认为大寒已过，可以准备年货了。
　　在上周的震荡之后，股指果然从3100点一线下跌至2900点，如按计划，我们也顺利地开仓至半仓，在下跌中逐渐建仓是需要一些勇气的，但也包含着许多乐趣。当股指跌穿3000点，本周初还可能震荡的格局下，我们认为，在本周初至立春前，应大胆地将仓位加至满仓。
　　"左侧交易法"与
　　"右侧交易法"
　　从交易手法上来看，目前市场中较为流行的是右侧交易法。这是一种相对交易法，也就是认为目前的价格只是一个基数，如果判断未来有更高的价格，那么不管现在是如何定位，则都可以买入在未来上升的趋势中抛出。反之，则应该减仓或者空仓。
　　这种方法，在单边趋势中可以用得相当广泛，但如果是在平衡趋势里，就应该尽量少用。因为一旦趋势明朗，往往在区间内已走掉了一大半，那时再去建仓或减仓，均已过中场或为时过晚所剩无几。同时，右侧交易也是一种跟随操作法，本身就不是一种主观交易。当某些时候，对一些价格已经了解清楚之后，特别是在平衡趋势里，就应该候低采用"左侧交易法"。
　　它的宗旨是，{jd1}价格交易法。当认为，某一价格已相当合理时，就可以先建半仓，接下来再候低分级一路买下去，直至满仓。随后，坚定持有，等待价格的回稳。它是一种提前于企稳前在快跌的后段建仓和满仓的操作手法。
　　满仓大盘指标股
　　细想一下，这波沪指跌到3000点下方，是有其特殊背景的，确实是来之不易。在全球股市期市动荡、在加息和加税传闻不断、在央行收紧银根、在大小非大小限抛售、在保险资金基金减仓、在新股加速发行和上市的背景下，股指才跌跌撞撞带着伤痕地掉到3000点下方，才有一家新股上市首日就跌破发行价。在诸多利空的综合作用下，才有这样的回跌，故大家要珍惜这一好不容易跌出来的机会。
　　一月股市就这样黯淡收场了，二月股市首日就有首批28家创业板个股限售部分上市，同时本周合计还会有12家新股发行，在这种背景下，股指再度震荡的概率极大。但由于利空均为已知，此时此刻就应成为我们在建半仓的基础上再候低加仓的{zj0}时机。
　　本周我们的交易策略是：在立春之前完成"左侧有计划的交易"，备足年货，直至满仓，迎接新年。这也许是2010年{dy}次"吃饭"行情的买入段，品种上，依然以4.4元以下的超级大盘指标股为{sx}，如中国银行、中国建筑。

　春节将至 三板块交易性机会凸显
　　一月最终收出一根大阴线，成为2009年8月以来首次月度下跌的一个月。上证指数下跌幅度高达8.78%，深证成指下跌11.41%。
　　还有13天就到春节，春节前的行情，从历史的经验与数据上看，在过去9年中，上证指数只有一年的大盘是在春节前一周下跌的，因此春节前的大盘走势从概率上看，上涨的可能性是较大的。市场人士认为从指数来看，恐慌性的再次大幅下跌与单边化的大幅上涨都不太可能出现，市场会在一个相对弱平衡的状况下，如在2800点－3200点震荡，经过前期的大幅下跌，跌出来的交易性机会在个股上反映会比较大，尤其可以关注受益于节日的交通运输、食品饮料、商业零售行业等个股。
　　交通运输
　　重点关注4方面
　　春节既是旅游的时候，更是亲人回家团聚的时刻，旅游和探亲都会给交通运输带来春运高峰，交通运输板块或借春运高峰表现一把。
　　2010年春运于1月30日开始，至3月10日结束，共40天。据新华社报道31日从有关交通部门获悉，预计2010年春运进出京客流总量将达到3435.7万人次，比2009年增长12.7%；同期市内公交、地铁客运总量也将增长2%和48.8%。
　　与此同时，春运{dy}天，据新华社报道，东航北京分公司航班客流量有明显上升趋势。预计，2010年春运，国航计划在国际航线上投入运力4300架次，座位约110万个，比2009年春运增长了33%。跨境航线，正成为航空公司与铁路竞争的"独门秘笈"。
　　据统计，12月份国际客运持续复苏，幅度超出预期。中国国航12月份国际客运周转量为2541.8 百万客公里，同比增长17.21%，环比增长8.1%，东方航空12 月份国际客运周转量为1319.38 百万客公里，同比增长12.29%，环比增长13.62%，南方航空国际客运周转量为1091.09 百万客公里，同比增长23.76%，环比增长6.13%。
　　航空货运、航空客运两者先后的突出表现，确定了中国航空业的强劲复苏的持续性。国际货运的上升因发达国家对中国货物需求的恢复，而国际客运的上升预示xx商务活动的增长。
　　天相投顾报告认为，交通运输的上市公司可以关注以下个股：1、民航方面，建议关注中国国航（601111）、ST东航（600115）、上海机场（600009）；2、航运方面关注长航油运（600087）、中海发展（600025）、锦州港（600190）；3、物流方面关注中储股份（600787）、怡亚通（002183）、外运发展（600270），4、公路方面关注五洲交通（600368）。
　　商业零售
　　假日效应将引发整体上涨
　　春节是购物消费的好时间，一批商业股在长假中销售量会大增，所以，商业板块当是春节概念股的重头戏。
　　消费崛起大背景下关注消费升级。经济增长方式和结构的调整、城市化进程加速、人口红利高峰的到来将使中国商业进人10年黄金期。据国家统计局统计，2009年全年社会消费品零售总额125343亿元，比上年同比增长15.5%；扣除价格因素，实际增长16.9%，实际增速比上年加快2.1个百分点。12月社会消费品零售总额同比增长17.5%，比上月加快1.7 个百分点。
　　中信证券认为，春节假日效应可能触发行业的整体性上涨；目前市场环境下，投资者将更加偏爱于受政府政策保护、业绩增长稳健且确定的消费股。
　　他们认为，短期还可以关注受益世博、国资整合的上海本地股。由于上海世博会将吸引7000万游客，中信测算真正由世博会因素拉动的消费支出约849-1043亿元。首推百联股份。此外，还可关注豫园商城、xxx、老凤祥、友谊股份、益民商业、上海九百、上海物贸等上海本地商业股。
　　中信证券给予行业"强于大市评级"。投资策略上，建议关注估值合理、公司治理较好且有扩张的公司，重点推荐：家电和IT连锁xxxx苏宁电器、宏图高科；百货子行业推荐估值合理、公司治理良好、有扩张或管理层激励预期的区域百货龙头：东百集团、欧亚集团、鄂武商、银座股份、广百股份、新华百货等；受益于3G手机换代、业绩弹性较大的天音控股；受益于温和和通胀且估值合理的武汉中百；受益于世博的百联股份。
　　食品饮料
　　乳品和酒精饮料增长空间大
　　春节是中国人合家团圆的日子，在这个特殊的日子里，食品饮料是不可或缺的日常消费品。
　　对比发达国家食品消费历史，同时参考中国二元经济结构形成的特殊的中国元素。目前食品消费总体上处于普及的后期阶段与升级的初级阶段。数量增长与品质提升双重因素将使食品行业实现较快和较好增长。对食品板块投资将主要延循升级思路进行。升级之路使欧美发达国家食品行业实现多年增长。而升级周期中，未来乳制品和酒精饮料的增长空间{zd0}。
　　根据糖酒快讯的数据显示，各主要城市12月份重点xx白酒品种的终端价格均呈现稳中有升的态势，茅台的价格出现较为明显的上涨。随着宏观经济的进一步好转，进入销售旺季的白酒行业有望继续维持高速增长。随着xx白酒的提价预期逐步xx，xx白酒今年将迎来量价齐升的局面。
　　基于宏观经济的回暖带动商务消费的启动，天相投顾看好2010年xx白酒的消费，认为xx酒2010年业绩增速将达到30%，但量、价上均存在超预期的可能。重点关注以下公司：
　　1、基本面向好的龙头公司推荐：五粮液、泸州老窖、贵州茅台、张裕A、安琪酵母和*ST伊利。
　　2、高成长的二线白酒重点推荐：山西汾酒和金种子酒。
　　3、业绩拐点：承德露露、国投中鲁、水井坊和老白干酒。
　　4、板块轮动和低估值：燕京啤酒和金枫酒业。另外，在新疆板块整体启动的背景下，重点推荐伊力特。
　　国都证券认为，近期猪肉价格上涨主要受天气转冷后消费需求逐渐增加影响，双节临近，节日消费需求增加，短期猪肉价格还可能出现小幅上涨。同时，认为明年经济将出现温和通胀，温和通胀下将有利于肉制品需求有效释放，同时企业成本转嫁能力显著优于高通胀时期。
　　据数据显示，肉制品行业平均静态PE估值为36倍，高于历史平均水平。肉制品行业PE估值与CPI走势呈强相关性，11月CPI指数转正，2010年将继续回升，可支撑行业估值水平。
　　消费升级为行业增长提供广阔空间，多项产业政策将为龙头公司创造有利环境，温和通胀也有利于企业转嫁成本，CPI指数上涨将支撑行业估值，国都证券给予肉制品行业"短期推荐，长期-A"的投资评级。看好双汇发展、高金食品、顺鑫农业的投资机会。
　　中信建投报告也显示，随着城市化下沉到三四线城市，大型连锁超市在三四线城市的普及，液态奶消费量可能会打破两年来的阶段性滞胀，未来两年维持高于10%的增幅。乳制品消费全面恢复，择机应买入ST伊利。

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