天源证券

【午间快报】 以下供投资者参考使用（2010/02/01星期一）

[市场聚焦]中央一号文件公布强力推动资源要素向农村配置                                       

[早盘解读]早盘水泥板块表现出色 江西水泥涨停                                                 

[潜力股追踪]★★★★★海信电器(600060)：技术先发领军平板                                    

[潜力股追踪]★★★★★丰乐种业（000713）：将受益种业整合与政策.                             

[行业扫描]建材行业：建材下乡或将申请千亿元财政补贴                                         

[机构看市]2月1日今日看多指数为25%                                                         

[评级动态]★★★★★五粮液：2009年度业绩增长79.45%                                        

[评级动态]★★★中国联通：发布业绩预减公告                                                  

[评级动态]★★★信立泰：业绩预告的修正公告                                                  

[评级动态]★★中兵光电：军品毛利率上升 “增持”评级                                          

[评级动态]★★神火股份：业绩预减40-60% 低于预期                                            

[评级动态]★★★中视传媒：业绩大幅超出预期                                                  

[市场聚焦] 中央一号文件公布强力推动资源要素向农村配置

     新世纪以来指导“三农”工作的第7个中央一号文件《中共中央、国务院关于加大统筹城乡发展力度，进一步夯实农业农村发展基础的若干意见》的文件推出了一系列含金量高的强农惠农新政策，强力推动资源要素向农村配置是其{zd0}亮点。
　　海通证券认为，从健全强农惠农政策体系、提高现代农业装备水平、加快改善农村民生、协调推进城乡改革、加强农村基层组织建设5个方面,着力推动资源要素向农村配置,促进农业发展方式转变,努力缩小城乡公共事业发展差距,增强农业农村发展活力。
    南京证券认为，新世纪以来连续第7个中央一号文件关注三农，这将对农业板块形成利好支撑。可看重三个方向的农业政策题材：一是农村城镇化过程中的土地置换机会，其中包括不少上市公司的土地用途转变，上市公司土地开发等等相应机会。二是农业集约化的机会，农机具的更大规模使用，良种的推广等等。三是农村消费。农村城镇化过程中，和农村相关的消费必然会崛起。因此，一些传统的消费品行业有可能焕发新的生机，这其中带来的行业转变和趋势性机会也不小。

1、央企须严控非主业投资。国务院国资委主任李荣融31日在接受凤凰卫视专访时表示，做好主业是国资委作为出资人对央企的基本要求，央企要严格按照国资委要求，做大做强主业，严控非主业投资。分析人士指出，这一表述意味着央企要加快剥离非主营业务，对于资本市场来说，这意味着新的投资机会。
2、创业板股票有望成为融资融券担保品。融资融券业务试点第三次全网测试1月30日顺利结束，与前两次全网测试相比，{zd0}亮点是50只新上市的创业板股票入选可冲抵保证金证券清单。而由于测试担保物引入创业板股票，信用账户如何与创业板投资者适当性管理规定对接就成为一个实际问题。
3、达沃斯协调“退出”节奏全球监管时代到来。日前，为期五天的达沃斯世界经济论坛年会落下帷幕。对于刚刚走出“重症监护室”的世界经济，今年的达沃斯年会意义非同寻常。达沃斯年会虽然未列出各经济体退出的明确时间表，但有一点是肯定的，年会起到了协调退出节奏的作用，努力化解二次探底的风险。年会召开期间，与会各方代表就退出机制进行了深入探讨，并就“在全球层面实施金融监管”达成共识。

 [早盘解读] 早盘水泥板块表现出色 江西水泥涨停

     A股市场早盘低开后跳水。截止10：30，沪深300指数报3148.71点，跌1.73%。
    大盘蓝筹几乎全线下挫，中国石化跌1.84%，中国石油跌2.14%，中国平安涨0.90%。中央一号文件发布，五大新政策强农惠农，早盘农业股走高，隆平高科涨3.37%。“一号文件”支持农民建房，将推动“建材下乡”，水泥、玻璃行业受益，水泥股表现出色，江西水泥涨停。28家创业板今日迎来52亿元解禁冲击波，上周两家创业板公司先行“破发”之后，市场担心创业板将面临破发潮，早盘创业板大跌。另外，飞机制造板块强于大盘；煤炭、有色金属和仪器仪表等板块跌幅居前。
    机构指出，受制于收紧信贷和再融资的压力，银行股短期仍将维持弱势状态，对大盘可能的反弹形成制约。虽然目前市场估值处于合理水平，但时间与力度均超预期的政策紧缩已使得主流资金的判断转向悲观，机构之间的博弈将使得做空动能继续释放。预计近期大盘仍将呈现弱势调整格局。在政策预期明朗、机构悲观情绪缓和之前，投资者还应谨慎观望。

 [潜力股追踪] ★★★★★海信电器(600060)：技术先发领军平板

     海信电器 (600060)是中国{zd0}的数字电视、网络终端设备提供商之一，是平板电视的xxxx，连续四年稳居中国平板市场销售量榜首，国内电视销售额占有率连续三年位居{dy}，是我国彩电品牌领军企业。电视机收入占主营收入的90.79%。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.76、1.03和1.26元，对应动态市盈率为34、25和20倍；当前共有18位分析师跟踪，9位分析师建议“强力买入”，8位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.56。
    增发扩产夯实高成长基础。2010年-2012年，国内液晶电视销量可维持30%的高复合增长率。目前，公司整机产能1000万台以上，具有高附加值的模组产能350万片。高附加值的模组产能是公司的成长瓶颈。公司通过增发新建五条LED液晶模组，至2010年底可形成模组产能650万片，自供应率达到50%。虽然公司新增股本8,400万股，短期摊薄原有股份盈利17%，但也解决了公司今后两年高速成长所面临的模组产能瓶颈，夯实发展基础。
    领跑平板电视，公司竞争优势持续扩大。公司本着“技术立企，稳健经营”的原则，自2002年以来在技术和产销量上领军国内平板电视，在LCD和背光模组生产、视频处理芯片研发和生产及数字家庭系统的开发上保持{lx1}地位。公司连续六年平板电视市场销量{lx1}。目前，无论内部的运营效率方面和外部的市场竞争方面，公司都明显优于其竞争对手，有竞争优势持续扩大的趋势。未来彩电行业中的企业竞争差距会持续扩大，市场会形成明显的一、二线品牌分界线。预计，公司2010年的销量增长率将高于行业增长率，市场占有率有望提升到20%以上，成为一线品牌中的领军企业。
    面板价格短期波动不改长期下降，公司利润率可维持。目前行业所面临的上游液晶面板价格波动和下游产品价格下降不会明显削弱公司的盈利能力。首先，液晶面板作为电子产品长期价格必然呈下降趋势，短期的价格波动不会对公司经营造成压力；其次，目前彩电行业存在LED电视、互联网电视等结构性替代机会，新产品的不断推陈出新有助于企业维持利润率。
    中金公司表示，基于行业的上行空间和公司LCD领域的龙头地位，给予公司“推荐”评级。如果彩电替代加速，公司2010-2011年业绩存在超预期可能性。光大证券认为公司未来两年利润复合增长率35%。
    风险因素：玻璃基板和LCD面板供应波动，面板价格再次反弹；竞争对手在上游面板盈利支撑下争夺市场份额，挑起恶性价格竞争。

 [潜力股追踪] ★★★★★丰乐种业（000713）：将受益种业整合与政策扶持

     丰乐种业（000713）是中国种子市场排名前十的龙头公司，实际控制人为合肥市国资委。目前主要盈利来源两大业务：种子和农化产品。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.26元、0.44元和0.67元，对应的动态市盈率为63、37和25倍；当前共有9位分析师跟踪，3位给予“强力买入”评级，4位给予“买入”评级，2位给予“观望”评级，综合评级系数1.89。
    公司发展面临天时之利：公司所处种子行业受益政策扶持与行业秩序改善。种子行业发展面临良好机遇：一、国家政策对种业高度重视，未来有望推出一系列行业扶持政策。具体表现在：（一）前期中央提出七大战略性新兴产业规划，其中就包括生物育种，国家未来将投入240亿元用于生物育种产业；（二）国家主管部门将2010年确定为“种子行业执法年”，大力整顿行业竞争秩序，打击假冒伪劣种子；（三）一号文件即将公布，诸多惠农支农政策即将实施，良种补贴范围有望扩大，补贴金额有望继续大幅提高；（四）种子行业供求关系，延续2009年良好形势，供过于求的情况继续缓解；（五）温和通胀环境下，伴随着农药、化肥等农资的上涨，种子价格，尤其是良种的价格出现较大幅度上涨。国家政策的支持，行业竞争秩序的改善，产品价格的上涨，这些有利因素将为种子公司的经营带来良好的机遇，丰乐种业作为种子行业的龙头公司之一，将充分受益于行业环境的改善。
    循环经济园2010年4月投产，产能瓶颈将xx，销量增速有望加快。公司是全国百强农药企业，排名安徽省前三。产品涵盖除草剂、杀虫剂、xx剂等，现有原药产品15个，制剂60多个，优势品种是旱地除草剂，“精喹禾灵”除草剂在全国市场占有率已达50%。公司目前的发展主要受到产能过小制约，随着循环经济园一期建成投产，产能瓶颈有望解除。循环经济元投产后，将新增1.5万吨的制剂产能，公司现有产能翻番，预计将新增3亿元产值。循环经济园建成时间是今年3、4月份，预计今年新增产值约为2亿元。循环经济园后续还有二期和三期，三期完成后，该业务板块的收入规模将超过10亿元。
    公司于09年12月2日公布了非公开发行预案，拟以不低于11.14元/股发行不超过4200万股股份，所募资金将全部用于种业和农化业务。天相投顾认为，这是公司战略转型所迈开的{dy}步。该增发项目达产后，公司种子和农化业务产销量都将实现翻番，带动公司业绩实现快速增长。
    山西证券认为，在种业持续向好，政策强扶持、行业整合加速的背景下，种业整体面临行业性投资机会。2010年玉米种子供过于求局面进一步缓和，水稻种子供求继续偏紧；同时，种业战略地位提升，在政策强力扶持和引导下，种子行业整合的趋势将加快,一些有竞争力的xxxx有望通过横向并购来做强做大。公司的农化业务有望突破产能不足瓶颈，未来公司将在农化行业实现较大发展，使公司产业结构更加合理，因此，给予“买入”评级。
    风险因素：（1）增发项目实施进度不达预期；（2）种子推广速度低于预期。

 [行业扫描] 建材行业：建材下乡或将申请千亿元财政补贴

     据媒体报道，中国水泥协会获得《扩大建材下乡政策及实施建议(初稿)》，预计建材下乡可能申请的财政补贴资金将达到1000亿元，“建材下乡”政策一旦启动，将使全国1500-2000万户、约6000-8000万农民受益。该政策实施时限暂定为3年。
    方正证券认为，据该文件提出的补贴标准，农民个人在宅基地自建住房可按照购买建材xx上所标明的销售价格，按13%的比例补贴；在县级以上和新村建设区内集中集资建房的，按农户实际集资额的20%进行补贴，设置的{zd1}消费和{zg}补贴限额分别为：每户农民自建房建材{zd1}消费额不低于1万元，{zg}补贴额不超过5000元；在新村建设区内集中集资建房及建设节能集成房屋{zg}补贴额不超过2万元，用于“建材下乡”的补贴资金来源计划由中央财政承担80%，省级财政承担20%，其中，新疆、内蒙古、西藏等5个少数民族自治区及汶川等51个重灾县的补贴资金全部由中央财政承担。据初步测算，我国农村居民每年用于建房和房屋维修消费近5000亿元。通过财政补贴等政策，如能激发并拉动农民建房在原有基础上净增长10%-15%，则每年可增加国内消费至少500-600亿元。此举是国家继家电下乡、汽车下乡之后的又一重大下乡举措，而且建材下乡写入了今年的一号文件，它将对建筑钢材、水泥、塑钢等建材行业和公司构成明显利好。

 [机构看市] 2月1日今日看多指数为25%

     今日投资统计了16家券商对今日大盘走势的看法：看多：4名，骑墙：7名，看空：5名，今日看多指数为25%（上个交易日为53%）。
　　看多：
　　海通证券：A股短期孕育反弹。
    湘财证券：市场技术性反弹随时发生。
    南京证券：市场处于超跌状态，技术性反弹需求仍比较强烈。
    东海证券：市场的超跌反弹有望持续。
　　骑墙：
　　兴业证券：行情有望震荡企稳。
    国都证券：预计春节前大盘仍将呈现弱势震荡格局。
    华融证券：指数仍将在震荡中寻求支撑。
    国海证券：大盘有望止跌回稳。
    平安证券：近期大盘仍将呈现弱势调整格局。
    国盛证券：今日市场将继续震荡，小涨小跌概率较大。
    信达证券：市场反弹趋势尚未形成，继续震荡调整。
　　看空：
　　国信证券：市场的重心将逐步下移。
    西南证券：市场将震荡后向下跌。
    航空证券：股指缺乏上涨动力，周线形态转向空头。
    渤海证券：市场将震荡向下寻求支撑。
    中原证券：A股或将继续向下探底。

 [评级动态] ★★★★★五粮液：2009年度业绩增长79.45%

     五粮液（000858）于深交所发布09年业绩快报显示，公司09年归属于上市公司股东的净利润为32.49亿元，同比增长79.45%，基本每股收益0.856元，净资产收益率达22.62%。
    方正证券点评：报告期内，公司产品结构不断优化，酒类产品价量齐升。公司治理结构不断完善，2009年7月设立酒类销售公司增加了公司销售收入和利润。2009年4月收购了五粮液集团下辖的与酒类相关资产的公司，提升了股份公司主业产品的毛利率。另外，公司采取诸多措施有效应对金融危机影响、市场竞争激烈、原辅材料成本上涨等诸多不利因素，2009年公司销售收入和盈利均有较大幅度的上升。我们认为公司产品虽然提价，但公司原辅材料成本上涨依然存在，产品再续大幅提价将有可能影响公司产品销量，而且白酒行业现在是群雄并起，即将进入群雄分享盛宴的下半场，白酒行业的竞争进一步激烈，且公司管理有待进一步完善，依据当前估值以及对2010年的预期，给予公司“中性”评级。

 [评级动态] ★★★中国联通：发布业绩预减公告

     中国联通(600050)业绩预告称，公司2009年实现归属于母公司的净利润同比下降50%以上。2008年，中国联通归属于母公司所有者的净利润为197.4亿元，其中出售CDMA业务及相关资产产生的净利润约为163.3亿元。CDMA业务已经不再对集团2009年度的经营业绩产生影响。另外，WCDMA业务于2009年9月28日正式商用，作为新开展的业务,前期成本费用较大。
    国信证券点评：预计该季度盈利水平将出现环比下降，同时我们预计09Q4可能是单季度业绩的{zd1}点，后续随着3G收入的持续上升，盈利水平将从谷底逐步回升。
    投资建议：维持“推荐”评级。12月以来联通出现优于大盘的相对收益，我们认为主要原因是：通信板块整体走强，联通3G新增用户数量获得市场正面反映，媒体报道携号转网对股价产生正面影响。未来联通经营与股价的上行空间较大，但不确定性也大，目前可以确定的是经营正逐季环比向好。目前PB在2倍左右，处于历史低位，联通PB相对大盘PB的比值也低于历史均值。我们持续“推荐”投资评级，预计未来1-2个季度股价仍以震荡为主（3G新增用户数是正面因素、盈利水平是约束因素）。
　　支持结论的主要逻辑及因素：2010年盈利难有明显起色、3G用户发展迅速、等待盈利拐点。（1）从公司整体盈利来看：我们预计09Q4是单季度业绩{zd1}点，后续有望逐季回升，但从2010年全年来看盈利总额难有明显起色。（2）从3G用户数来看：我们已经将联通10年的月新增3G用户数从100万/月上调至130万/月，这样的新增用户数将增加市场信心对股价产生正面支撑作用和阶段性刺激。（3）从3G网络的盈利来看：在现有的3G用户发展速度下，预计在10Q2-Q3出现3G网络的季度盈利拐点。即使新增用户数有所波动，盈利拐点的出现也最多提前或滞后1个季度。目前股价处于历史低位区域，预计度过3G网络盈利拐点后，未来盈利预期有望明确性提升，股价也有望趋势性上升。

 [评级动态] ★★★信立泰：业绩预告的修正公告

     信立泰（002294）公司发布公告，预计公司2009年度累计实现净利润约为19,500-21,500万元，归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比增长约67%-84%（上次预测为50%～60%）。上述业绩预告对应2009年全面摊薄后EPS为1.72元-1.89元，超越市场的一致预期12.5%。
    国金证券点评：公司第四季度生产经营情况持续向好，主营产品“泰嘉”继续保持较快增长，增速55%以上。同时受益于头孢类xxx需求恢复带来的价格提升，头孢呋辛钠、头孢吡肟价格四季度提升10%以上，带来业绩提升。
　　公司2009年末每股未分配利润+资本公积含有较高的送配潜力，值得关注。
　　市场始终担心公司主导产品氯吡格雷被仿制的风险，对此有不同的观点：（1）氯吡格雷由于晶体壁垒的存在，仿制厂商还较难解决生产工艺及产业化的问题，因此短期内可能看不到有实质影响的新进入者。（2）即便有新的仿制药面试，由于介入手术相对高危性、以及氯吡格雷需要长期服务的特点，医生会更加注重药品的安全性，不会轻易改变用药习惯。综上，目前“一中一外”垄断医院市场的产业格局较难被突破。
修正预测公司2009-2010年发行摊薄后每股EPS为1.805元、2.654元、3.536元，复合增长率50%。“泰嘉”这个品种是目前国内市场上难得的潜力大品种，在未来看不到新进入着的情况下，给予公司足够高的估值来体现品种的稀缺性是有支撑的。目前股价对应2010年估值33倍，还有向上空间，维持对公司的“买入”评级。
　　风险提示：国金证券不担心新进入者对公司市场份额的抢占，但不排除一定时间内会产生价格干扰，需要跟踪。

 [评级动态] ★★中兵光电：军品毛利率上升 “增持”评级

     中兵光电（600435）发布2009年年报。2009年，公司实现营业收入17.28亿元，同比增长50.18%；实现营业利润1.97亿元，同比增长8.34%；归属于母公司所有者净利润1.78亿元，同比增长6.60%，摊薄每股收益0.359元；分配预案为每10股转增5股。其中，2009年第四季度实现营业收入4.54亿元，同比增长14.55%，环比减少22.76%；实现营业利润8468万元，同比减少9.36%，环比增长145.94%；归属于母公司所有者净利润7820万元，同比减少18.23%，环比增长114.45%；摊薄每股收益0.158元。
    海通证券点评：公司业务分为军品、军民两用产品和民品三大系列。军品包括远程控制、光电稳瞄、火力控制、环境温度控制系统，其中远程技术系统收入和毛利占比处于主导地位；军民两用产品主要为智能机器人系列，即无人机和无人车；民品主要包括原北方天鸟的电脑刺绣机和新增的化工液化气业务。分项业务看，军品和军品两用产品业务实现收入6.29亿元，同比下降28.95%，毛利率44.32%，同比上升3.43个百分点；电脑绣花机业务实现收入1.08亿元，同比下降19.88%，毛利率7.91%，同比下降1.78个百分点；化工液化气业务实现收入9.69亿元，但毛利率仅为2.71%。军品收入下降主要是远程控制业务回落所致，但该项业务的产品结构调整和废品率下降却提升了毛利水平；稳瞄业务由于部分配套型号停产收入有所下降；火控业务基本保持平稳。此外，公司在管理费用和财务费用上控制也较为得力，使得这两项费用大幅下降。
　　预计公司2010年、2011年、2012年EPS分别为0.381元、0.436元、0.497元，对应的动态PE分别为63倍、55倍、48倍。尽管估值水平较高，但考虑到公司军品业务稳步发展，且定位为中国兵器工业集团旗下光电资产整合平台，未来资产注入预期较为明确，因此仍然给予公司“增持”评级。

 [评级动态] ★★神火股份：业绩预减40-60% 低于预期

     神火股份(000933)公布了2009年度业绩预减公告，预计当年归属于母公司所有者的净利润57,131万元，每股收益0.76元。这低于我们前期0.92元的预测。公司2009年前3季度共实现每股收益0.53元。其中，第3季度为0.25元，即4季度和3季度的业绩基本持平。公司认为，受宏观经济形势影响，2009年度煤炭产品销售价格较上年同期有所下降。2009年度公司煤炭产品销售价格为621.06元/吨（不含税），较上年同期的788.28元/吨下降167.22元/吨，下降幅度为21.21%。
    安信证券点评：根据他们的了解，公司在4季度计提了约3,000万元的套期保值损失。另外，子公司神火铝业股份有限公司（控股69.38%）2009年度共亏损约6,000多万元。这主要是由于，由于自发电成本高于外购电价格，上半年公司自有电厂仅1台机组发电，目前也仅2台机组发电。使得电厂出现了大幅亏损。
    考虑到电厂的亏损状况短期难以改变，我们将神火股份2009年和2010年的每股收益分别由0.92元和1.96元下调至0.82元和1.85元，2010年度业绩的下调幅度为6%。
    随着经济复苏以及煤价的上涨，神火股份“煤-电-铝-材”一体化的产业链优势正在逐步显现。加上煤炭产能继续扩张，预计2010年后公司盈利将重新快速增长。我们维持“买入-A”投资评级。

 [评级动态] ★★★中视传媒：业绩大幅超出预期

     中视传媒（600088）2009年归属于上市公司股东的净利润同比增长100-120%，对应的EPS为0.46-0.50元，四季度单季度EPS为0.32-0.36元。
    国信证券点评：比原预测的0.32元超出了44-57%，业绩大幅超出预期可能的原因包括：（1）四季度电视广告出现复苏，而全年广告代理成本在2009年9月锁定为不超过4亿元，我们原预计广告业务的增速为3.1%，对应全年5.6亿元的收入，而四季度广告行业的复苏可能使得全年收入超出了我们的估计，使得广告业务的毛利率和毛利都有较大幅度的增长。（2）公司2009年在影视制作业务上销售了众多优秀作品，例如《赢者{wd}》、《美丽的事》、《秘密列车》等，但是由于结算的原因，大部分的收入都体现在四季度。（3）旅游行业的复苏使得无锡、南海影视城在十一黄金周表现火爆，四季度旅游业务是2009年{zh0}的一个季度。
　　2010年业绩仍存在不确定性尽管中视传媒在2009年的业绩大幅预增，但是2010年的业绩仍旧存在不确定性，具体表现为：（1）尽管我们认为广告行业在2010年复苏基本确定，但是央视与中视传媒广告代理成本为一年一签，并且往往在年中才能确定，待到2010年6-7月份，广告复苏的迹象很可能非常明显，其代理成本就可能继续提高，公司过去三年的发展就是明证，2009年广告代理成本不超过4亿元，我们预计2010年增长25%，至5亿元，而25%的增长将超出广告收入14.9%的增长，从而使得广告代理业务的毛利率出现下降，甚至毛利也出现下降。（2）旅游业务持续复苏基本确定，预计2009年给公司EPS贡献0.08元，2010年贡献0.091元，增长15%。（3）影视制作业务虽然在2009年出现了爆发性增长，但是热播剧的出现存在一定的波动性，这从中视北方影像技术公司的净利润的历史变化就可以看出。
　　上调2010-11盈利预测，上调评级至“谨慎推荐”我们上调中视传媒2010-11年的盈利预测，从0.29元和0.30元，上调至0.35元和0.37元，上调幅度分别为20%和23%，据此，当前股价下，对应2009-2011年的PE分别为37、50和47倍，估值压力有所释放，上调投资评级至“谨慎推荐”。若2010年广告代理关联交易金额低于5亿元，我们仍将上调2010年盈利预测。

研究咨询部2010-02-01