鑫富药业利润暴增26倍之谜


"公司2007年实现营业收入76474.16万元,同比增长119.76%;实现净利润24018.93万元,同比增长2651.38%。"19日,浙江省鑫富药业股份有限公司(以下简称"鑫富药业",002019.SZ)公布2007年年度报告,其近26倍的净利润增长引人注目。

      "鑫富药业的净利润的大幅上涨,一方面是因为去年的净利润底额很低,另外一方面在于其主营产品价格的大幅上涨。"中信证券分析师贺菊颖告诉记者。

      鑫富药业是全球生产D-泛酸钙的四大厂商之一,年产量约6500吨,其国际竞争对手主要是日本{dy}制药、德国巴斯夫和荷兰帝斯曼公司。在国内,鑫富药业在D-泛酸钙市场处于{jd1}的垄断地位,它还是国内{wy}生产维生素原B5的企业。

      D-泛酸钙也就是维生素B5,作为饲料添加剂广泛用于饲料行业和食品行业,市场需求很大。贺菊颖提到,维生素B5前几年的价格很低,但在2007年涨幅很大,除了石油原料涨价的推动外,行业内一些中小企业的整合与兼并带来的产品供应上的缺口,也是一个重要的影响因素。

      据了解,在2006年六七月份,D-泛酸钙的价格还只有65元/千克左右,到2007年,{zg}价格已经达到170~180元/千克,国际市场价格涨幅达到一倍以上。鑫富药业的营业收入中,因D-泛酸钙涨价所带来的增额高达142.05%,营业利润比上年同比增加了33.01个百分点,增长率远远超过其他生化产品。

      此外,鑫富药业生产的D-泛酸钙产品,超过70%都是销往国外。外销产量的增加,使得2007年鑫富药业的外销营业收入比上年增加135.46%,直接推动了公司营业收入的增长。

      虽然鑫富药业在2007年取得了26倍的极高净利润增长,但是从公司目前的利润构成、主营业务和结构来看,鑫富药业产品结构单一,仅靠D-泛酸钙一枝独秀。D-泛酸钙到底还有多大成长空间成为公司发展的决定因素。

      据记者了解,因为维生素B5在饲料、食品和医药工业的广泛需求,预计到2010年国内维生素B5的消费量将以年均11%—12%的速度增长,国外维生素B5的消费量将以年均6%的速度增长,维生素B5还有不小的市场增长空间。但是07年D-泛酸钙的价格大幅上涨后,处于相对高位,未来产品价格走势具有较大的不确定性。

      为了避免单一产品结构带来的影响,公司计划加快2万吨PBS二期工程进度,适时开展PBS产业链相关延伸项目,努力培育公司新的利润增长点。但是医药产品具有投入大、回收期长的特点,产品经济效益难以在短期内实现。

      "一般来说,这种主要提供原料的企业,产品相对简单。虽然它们在努力寻求转型,但这种转型需要时间。"贺菊颖说。