意外

谁也没想到，2009年末 经理和券商基金研究员口中的跨年行情会是这样演绎。截至1月27日收盘，2009年的五大“牛基”全军覆没，从2010年1月4日至1月27日，五只基金的复权净值收益率平均值已达负7.1%，在这样的行情下，基金的行业配置和选股能力成为关键。

跨年度行情基金集体走眼

2009年底开始，在国家一系列针对楼市、基金交易、存款准备金率的措施下，大盘走出了一个标准的M型，特别是2010年1月18日存款准备金率上调0.5%后，股市更是一路下挫。据统计数据显示，1月4日至1月27日不足一个月时间内， 重挫5.1%，沪深300指数惨跌8.68%。“情理之中，意料之外啊!”一位基金经理在接受采访时感叹。

去年末，大多数基金都对于今年一季度的行情十分看好，具体表现是四季度的大举加仓。据天相投顾数据显示，年初开放式股票型基金的平均仓位已经接近90%。记者翻阅2009年五大牛基的四季报发现，的仓位达到了93.01%;优选仓位87.81%;新华优选成长仓位91.86%;华商盛世成长仓位83.07%;兴业社会责任仓位88.23%。除了银华核心价值外，其他四只牛基都进行了大幅加仓。

几近满仓运行成为 暴跌的罪魁祸首。

东兴证券分析师张蕾在接受采访时表示：“基金在去年四季度还看好行情，跨年度行情之说很流行，但是，我们可以看到医药、零售和金融等防御性板块被基金重视，显示了他们对于2010年行情的担心。”五牛基中，在1月4日至27日区间跌幅最小的是华夏大盘精选，{zd0}的是银华核心价值优选。

：要做好防御性板块

翻阅华夏大盘精选的四季报不难发现，王亚伟手中的筹码在2009年四季度迅速向银行股集中。三季报时仅占仓位6.34%的金融 行业，在四季报中迅速上升至占仓位28.8%，其中仅、和三大国有银行就占到仓位的23.8%。而三季度被王亚伟重仓的 比例则从41.94%下降至24.53%， 更是被其清盘。记者统计后发现，若以四季度成交均价计算，王亚伟三只重仓银行股截至27日浮亏已达到了6900万元。当然，在此期间，王亚伟的基金可能出现仓位变化，然而据相关媒体报道，王亚伟此期间仍重仓银行股，具体数额目前尚不清楚，但浮亏的数量应该不小。与此同时，王亚伟豪赌新疆股却给他带来了5700万的账面浮盈，其他重仓股也未亏损。自接手华夏大盘精选后就很少买入金融股的王亚伟破天荒地大举买入银行股也许正是印证了他对市场风格转换的担忧。

陆文俊的银华核心价值优选在2009年四季度仍然超配制造业股，特别是汽车股，制造业占仓位比例由三季度的65.61%上升至四季度的70.59%。其{dy}重仓股，自从年初权证募资失败后遭到各方抛售，导致汽车板元气大伤。此外被人誉为“剑走偏锋”的陆文俊在四季度减持金融、地产行业，增持钢铁行业。新年伊始银华核心价值优选的净值一路走低，在1月4日至27日的区间内复权净值增长率为负10.25%，垫底五大牛基。

中邮基金投资总监彭旭在接受采访时表示：“今年的政策变数很多，有的预料到了，有的没有预料到。由此引起的市场波动更加难以判断，单边市的情景难以再现，震荡市条件下要做好防御性板块，千万不要抱有去年上半年那种习惯上涨的心态。”

选股能力成为决胜关键

“今年再也没有2009年那种趋势性机会了。”德胜基金研究中心首席分析师江赛春在接受采访时说。“去年12月下旬市场变化太过突然，基金在12月中旬前还看好行情，甚至多数基金都提出跨年度行情，以至于基本都进行了大幅加仓。随着一系列调控政策出台，市场反应剧烈，杀了基金一个措手不及，这时候想减仓，特别是大型基金想要减仓就变得非常困难，各家基金对行情的判断差别也很大。”

一向被视为较为稳定的银行股表现也出现分化，华夏重仓的工建交三大行和新华优选成长{dy}重仓股和第六重仓股1月4日至27日区间跌幅都小于10%，而新华优选成长另一只重仓股则领跌银行板块，区间跌幅达到18.88%，华商盛世成长和兴业社会责任重仓的和则同样损失惨重。

另外，从每日资金流向可以看出，近日大资金不断从地产、钢铁等板块流出。据统计，1月4日至27日高科技股云集的医药、生物制品和通信及相关设备制造两个板块的跌幅较小，分别为-3.78%和-2.19%。而去年四季度部分牛基介入的化工板块跌幅基本与大盘相当。对此，江赛春表示还是看好偏股型基金，但是选股能力最重要，配置型基金的机会不大。“中小板指数表现继续优于大盘，短期内就要看基金的投研能力了。”江赛春说。

对于众多基金频现有 行情的中小板股，山西证券基金研究员段超说：“进入2009年四季度后，基金的赎回情况比较严重，这给基金公司造成了不小的压力，这可能是基金热衷参与短期炒作的原因之一。”

截至1月27日，开放式股票型基金仅有大摩{lx1}优势今年以来复权单位净值增长率为正。其基金经理项志群在接受采访时表示：“市场短期的震荡，投资者不必过于担心，去年行情走得好，主要是由于流动性充裕，政府近期针对经济的调控措施实际上做得很对。如果我们将这些调控措施放在较长时间段来看，都是大的利好。资产泡沫增大的风险、产业结构的压力和钢铁等行业过剩的产能都是隐患。在这个震荡行情中，我最关注的还是技术创新企业，特别是高增长、高技术企业。自己选好股票，不去跟风市场，扎实做好研究和上市公司实地调研很关键。”