银行股等待上涨催化剂

今日投资 杨艳萍 2010年1月28日 星期四

分析师称，未来仍将会看到系列的缩紧政策，包括再度上调存款准备金率、加息、窗口指导等等。

本周分析师xx度{zg}的前20只股票中，银行类股票数量持续上升，本周有9只个股上榜，较上周增加3只；房地产和白酒类股票各有3只个股上榜；煤炭有3只个股上榜，较上周减少1只。近期紧缩措施频现，货币信贷现拐点，对银行板块影响几何？现做简要分析。

大通证券认为，控制xx发放，从短期来说，对上市银行业绩影响负面，调高央票收益率与存款准备金率虽然有助于提高银行息差，但预示着流动性的收紧及必要收益率的提升，实际上也约束了银行板块估值水平的提升。短期来看，央行的紧缩措施会导致市场对银行板块风险容忍程度的下降，短期内板块可能难以明显跑赢大盘；中期来看，对银行股的负面情绪终将会被强劲盈利增长的影响所抵消。

银河证券对此相对乐观，认为未来的紧缩性政策对银行2010年的盈利将有提升作用而不是抑制作用。即使未来紧缩，中国20%的M2增速和7.5万亿的信贷计划都属于历史高位；其次，在7.5万亿的信贷计划下，银行的生息资产增长有望保持18-20%的增长。同时，他们也强调，不能忽视政策缩紧使市场产生的担忧甚至恐慌情绪的影响。但考虑到银行股整体的估值折价，未来取得相对大盘的收益应该是大概率事件。

当前银行股股价对应2010年平均动态PE为13倍，PB为2.2倍。齐鲁证券指出，即使考虑到再融资对每股盈利的可能摊薄，当前银行股的估值已经较低了，虽然2008年银行股的估值{zd1}曾达到过10倍水平，但毕竟当时的经济环境和目前的经济环境不同，银行业所处的景气周期亦不同，所以当前13倍的PE已经提供一定的安全边际。虽然估值低并不能直接成为刺激银行股上涨的催化剂，但一旦市场信心上升，银行的低估值优势是其上涨的最重要动力之一。

齐鲁证券维持对银行业“推荐”的投资评级。政策逐步紧缩并不改变银行业的规模增长，流动性收缩的时间窗口提前导致银行息差上升是大概率事件。上市银行再融资预期的逐步明朗，融资融券和股指期货推出、加息预期等都将可能成为银行股上涨的催化剂。建议短看息差弹性大的银行，中看资本充裕的银行，长看战略{lx1}的银行，推荐招商银行、宁波银行、兴业银行、北京银行。对前期超跌后具有估值优势的民生银行和浦发银行也可xx。