发行、上市简况
本次奥飞动漫(002292.SZ)发行4000万股流通股，占发行后股本的25%，发行后公司总股本为16000万股。发行采用网下发行和网上发行相结合的方式，其中网下发行股数为800万股，网上发行3200万股。公司初步询价工作于2009年8月26日完成，确定发行价格为每股22.92元，对应2008年摊薄后静态PE为58.26倍。发行工作于8月31日进行，最终网上中签率为0.2024232082%，网上、网下冻结资金总额达到4268亿元。

公司股票于2009年9月10日正式挂牌上市，受到市场的热烈追捧，上市首日开盘价达到42元，最终收于40.95元，高出发行价78.66%，首日换手率则达到83%。次日，股价继续上涨，并以涨停板报收，这是近期上市新股中难得一见的景象，表明公司股票上市获得了极大的成功。

国内{zd0}的动漫玩具企业
广东奥飞动漫文化股份有限公司集产业运营与动漫内容创作为一体，是国内{zd0}的动漫玩具企业，也是我国玩具行业品牌优势明显、盈利能力突出的xxxx。公司是国家火炬计划重点高新技术企业，2008年底，奥飞股份和奥迪动漫公司被同时认定为“高新技术企业”。截至2009年6月30日，公司自主知识产权申请量达3718件，已授权达1890件，知识产权拥有量在国内玩具行业排名{dy}。本次发行募集资金将用于投资动漫影视制作及衍生品产业化、动漫衍生品生产基地建设、市场渠道优化升级技术改造三个项目，预计投资总额为4.67亿元。逐步推出动漫影视片为公司未来发展提供自主动漫形象支持，兼顾扩大生产规模，并优化公司营销网络渠道布局。

竞争优势突出
公司形成了以动漫玩具为主、非动漫类玩具为辅、动漫影视片及动漫图文作品快速增长的业务收入布局。公司产品结构不断优化，高毛利率的动漫玩具提升综合毛利率。2008年公司动漫玩具的销售收入2.75亿元，在总收入的占比达到60.95%。2009年上半年动漫玩具销售收入2.83亿元，其在总收入中的占比达到81.93%，动漫玩具成为公司最主要的收入来源。公司销售市场以国内为主，海外业务涉及的国家或地区包括东南亚、欧美、东北亚、中东、南亚和中国港台地区等。

专家指出，公司所处市场在危机中蕴含着商机。作为全球{zd0}玩具出口国，近年来，中国玩具制造业总体发展态势良好，2005~2008年中国玩具制造业产值保持高速增长态势，年均增长率为18.33%。

2008年中国玩具制造行业实现累计工业总产值1268.45亿元，同比增长了13.3%。但玩具出口面临环境日益恶化。相对于日渐萎缩的国际市场，我国玩具消费的国内市场前景广阔，特别在国家一系列鼓励动漫产业的政策下，玩具与动漫良好的互动关系使该领域面临巨大商机。

竞争优势多管齐下，巩固动漫玩具制造业的龙头地位。(此句请核)玩具与动漫的联动发展成为公司{zd0}亮点，通过动漫内容与形象提升玩具的品牌附加值，促进动漫玩具毛利率的显著提升与销量的大幅增加；并通过动漫玩具的盈利反哺动漫原创的发展，从而不断打造出深入人心的动漫形象，形成产业运营和动漫内容创作一体化、良性互动的发展模式。公司依托这种盈利模式，加强建设三级营销渠道和空中电视媒体推广体系，已初步形成较为完善的产品结构。

公司目前在涉及动漫及玩具产业链的关键环节均已形成了突出的竞争优势，具有较高的品牌知名度、较强的动漫原创制作能力和动漫玩具形象的设计开发生产能力；与包括央视在内的众多电视台建立起长年深度合作的伙伴关系，拥有庞大的终端销售网络基础，擅长于组织全国性的互动活动推广产品等。将这些竞争优势组合在一起，就形成了公司{zd0}的核心竞争优势和平台优势。

业内人士分析，公司经营升级到平台层面后，形成了持续的“玩具+动漫”的滚动播出、滚动销售机制，保证了公司持续的盈利能力，使公司因一两部动漫影视作品推出市场失败而导致公司业绩出现较大波动的可能性大幅降低；同时公司还可将平台化优势再进一步充分发挥，通过不断寻找、挖掘国内外优秀的或有潜力的动漫影视作品、动漫公司或创作团队等，以合作或参控股的形式将其作品引入公司平台，增强和提高公司在动漫玩具形象开发与市场推广的能力，进而推动销售收入增长带来的市场份额扩大与品牌影响力的提升。

同时基于公司的平台优势，还可实现盈利模式的极大拓展。以深入人心的动漫形象为核心，可拓展到影视制作，在线游戏，包括服装文具、食品等在内的庞大衍生产品市场，甚至主题公园建设与运营等；并可作为内容提供商，面向互联网、手机、移动电视等渠道进行发行，还可将内容发行到海外市场进而带来相关授权收入的增加，而本身授权收入多样化的特点，使动漫影视片成为公司极具潜力的业务增长点。

国际贸易壁垒是{zd0}的行业风险
行业分析师表示，目前我国玩具行业仍受三大主要风险因素的影响。

首先，贸易壁垒增多。我国玩具出口以美国、欧盟、日本等少数发达国家为主，这些国家制定的安全技术标准、环境保护的规定以及一系列法律条文对我国玩具行业形成了一定的贸易壁垒。根据美国《消费品安全法》，所有出口到美国的玩具必须符合统一的安全标准。欧盟从2005年开始陆续启动了关于报废电子电气设备的WEEE指令、关于产品含有害物质的ROHS指令和限用增塑剂指导标准。受到主要贸易伙伴不断设置壁垒和提高安全标准的影响，我国玩具产品的出口成本将大大增加，出口规模受到一定程度的影响。

其次，汇率及出口退税波动风险。近年来人民币不断升值，截至2009年6月30日，人民币兑美元汇率累计升值已达17.42%，并逐渐趋于平稳。但是公司出口玩具的利润空间将会进一步被挤压。2008年11月1日起部分玩具产品的出口退税率提高到14%。2009年6月3日，财政部、国家税务总局发布的《财政部、国家税务总局关于进一步提高部分商品出口退税率的通知》自2009年6月1日实施后，公司的玩具出口退税率提高到15%。出口退税率的波动会影响公司的业绩。

另外，分析师指出，来自动漫产业和其他风险的影响也值得关注。主要有：

（1）未来动漫影视片如果创意不佳，播放效果可能达不到理想预期；

（2）根据动漫影视片中的形象和道具能否开发出适应市场的玩具也具有不确定性；

（3）在国家对原创动漫大力扶持下，国产动画片供应量增速加快，竞争的加剧可能会给公司未来动画片的发行带来挑战；

（4）各个动画卫视频道、少儿频道也可能开展动漫玩具和衍生品的生产和销售业务，具有电视台平台依托的此类公司可能会构成在诸多资源方面的直接竞争。

发展前景值得期待
走有文化内涵的玩具线路让奥飞动漫在玩具制造行业中脱颖而出，未来奥飞动漫的文化味还将更浓。公司董事长蔡东青表示，奥飞动漫将通过玩具产业反哺动漫内容创作，然后进入电影、互联网(建立网上儿童社区)及相关动漫授权，最终形成一个以动漫内容为核心的产业链，由“产业的文化化”过渡到“文化的产业化”，实现从产业运营商到内容提供商，最终成为产业的整合商。

公司的产品特性决定了公司既属于玩具制造业又属于文化传播业，一方面受益于我国儿童消费市场的持续增长，另一方面则受益于我国动漫产业的高速发展，专家预测公司前景值得期待。分析人士认为，公司作为国内动漫上市{dy}股，其{zd0}的核心竞争优势在于已从产品层经营升级到平台层经营，此模式不仅大大增强了公司的抗风险能力和保持快速增长的能力，同时对竞争者而言也形成了明显的{lx1}优势；同时基于公司的平台优势，未来盈利模式仍有极大拓展空间。海通证券分析师预测，由于公司2009、2010年动漫影视片拍摄及播放正处于旺盛期，对动漫玩具的销售促进力度将很大，并且随着销售渠道的拓宽、海外市场的拓展、形象授权收益的提升，公司近几年可望迎来业绩增长高峰。