要点

LME铜市场微观结构特征

尽管美联储利率会议声明将保持当前的低利率更长时间，金属市场信心不但没有因此提振，反而意外出现了暴跌。

现货铜价跌至7206美元，而27个月铜价已跌破7100美元，显示投资者对未来信心不足。

利率会议中出现的反对票声音及伯南克任期xx届满对严重干扰了市场信心。

另外当天公布的ISM12月制造业指数和11月工厂订单修正数据均较此前公布值下调，市场也因此随之调整此前的乐观预期。

利率声明后美元继续上涨，也打压了金属价格。

图1：现货/27个月远期曲线

0 && image.height>0){if(image.width>=700){this.width=700;this.height=image.height*700/image.width;}}" src="http://www.starfutures.com.cn/try/upload4/CE5_1.GIF">

注：远期曲线是将伦铜现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。

隔月升水继续上涨。

图2：现货/27个月隔月升贴水

0 && image.height>0){if(image.width>=700){this.width=700;this.height=image.height*700/image.width;}}" src="http://www.starfutures.com.cn/try/upload4/E3D_2.GIF">

注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。

隔日贴水幅度继续拉宽，近月合约持仓量明显下降，显示多头平仓积极。

图3：现货/3月期隔日升贴水与分段持仓量

0 && image.height>0){if(image.width>=700){this.width=700;this.height=image.height*700/image.width;}}" src="http://www.starfutures.com.cn/try/upload4/E9D_928_3.GIF">

注1：分段持仓数据请见实达金属早报。因LME发布数据的时间不同，持仓数据较价格、成交量和库存数据滞后一日。

注2：此图适用于多空移仓引起升贴水有较大变化的时候（例如，多头主动移仓导致价差缩小，空头主动移仓导致价差扩大）。

三月期铜价格大幅下挫。周二持仓量增加1590手。

图4：持仓量与三月期铜LME价格

0 && image.height>0){if(image.width>=700){this.width=700;this.height=image.height*700/image.width;}}" src="http://www.starfutures.com.cn/try/upload4/D9A_4.GIF">

库存增加5025吨至538600吨，注销仓单增加350吨至11900吨。美国继续成为入库主力，周三入库高达5275吨。

图5：库存与注销仓单

0 && image.height>0){if(image.width>=700){this.width=700;this.height=image.height*700/image.width;}}" src="http://www.starfutures.com.cn/try/upload4/469_5.GIF">

注：从历史数据可以看出，注销仓单由高位大幅回落时，库存也随之大幅减少。

现货/3月期贴水维持前日水平在24美元，价格区间整体下行。

图6：现货/3月期升贴水与库存变化0 && image.height>0){if(image.width>=700){this.width=700;this.height=image.height*700/image.width;}}" src="http://www.starfutures.com.cn/try/upload4/A1B_6.GIF">