钢铁行业:国内外价差呈现扩大趋势荐7股(研报)
     【钢铁行业研究报告内容摘要】
     1月钢材价格出现持续调整,这一调整违背季节性规律。本年度异于规律的价格调整首先源于央行货币政策超越市场预期的提前转向收紧,打压了惯常预期因素对钢材价格的支撑力度;同时北方寒潮因素加剧了需求的季节性萎缩幅度,也对钢材价格产生负面冲击。
     但我们对2、3月钢材价格的反弹持乐观预期。12月宏观数据显示基本面持续向好,目前钢材贸易商的心态仍趋于稳定,在价格回调时未出现大规模的甩货行为。预期实质需求回暖后,钢材价格将重回上行阶段。
     国际市场价格持续坚挺推动国内外价差不断扩大,我们预计出口复苏的速度有望超预期。随着以美国为代表的国家和地区补库存进入加速阶段,国际市场的产能利用率持续上升,带动钢材价格不断上涨。目前除冷轧品种外,其余品种的国内外价差均在持续扩大。国内外价差的不断扩大将刺激出口迅速回升。
     本周流通市场钢材库存持续攀升。对于目前库存累积的态势我们并不过分担忧,对比历年库存走势,1月的库存积累属于正常的季节变动。但我们提醒投资者注意09年8月、10-11月季节性库存消化期的库存反常上涨,使库存的{jd1}量出现了异常增长。钢材{jd1}产销量的上升,期货套保新需求的引入,部分解释了这一异常上涨的来源,但不可否认宽松的流动性仍是库存攀升最有力的支撑因素。在当前货币调控与市场预期逐渐显现微妙变化的态势下,我们将适时向投资者提示逐渐曝露的库存风险。
     随钢材价格两周来进入调整区间,原料成本也随之出现调整。模拟计算仅在现货市场采购钢铁企业的当期盈利状况,其毛利呈现不断恶化趋势。实际调研发现即使是民营企业也通过矿石库存囤积、远期合约等手段平抑矿石价格的过快上涨,说明实际钢铁企业面临的成本压力小于我们的测算。
     今日大冶特钢(000708)公布业绩预增公告,09年EPS为0.74元,高于我们此前的预测。公司大幅增长的业绩验证了我们此前对公司的判断,内生增长的能力为公司注入不断成长的动力。重申"增持"的投资评级。(联合证券)
     机床行业:景气持续提升(研报)
     受翘尾与新增需求因素共同影响,2009年12月份机床行业产量增速达年内新高。湘财证券分析师指出,从翘尾因素看,2008年12月份机床行业产量增速为-28.80%,是近年增速的次新低,因而造成低基数效应;从新增需求因素来看,下游的汽车、工程机械等行业2009年景气持续提升,对机床行业形成了旺盛需求。
     数控机床增速小幅回落,但{jd1}增速仍较高。数控金切机床2009年12月份产量同比增速为38.09%,增幅低于11月份的57.05%。数控机床产量占比在2007年11月份-2009年6月份基本维持在20%左右,但在2009年4季度呈现出加速上升的趋势,2009年12月份这一数值达到27%左右。分析师指出,虽然数控机床产量占机床行业产量比重不断提高,但与发达国家60%左右的平均占比水平相比仍然较低,未来几年仍有较大的增长空间,数控机床未来的发展前景值得看好。
     分析师认为,2010年我国机床行业将呈现高景气状况。2010年我国机床行业仍将受到翘尾与新增需求因素共同影响而呈现高增长态势。从翘尾因素来看,2009年机床产品产量基数仍较低;从新增需求因素来看,2010年我国汽车、工程机械等机床行业下游产品需求增速虽然降低,但{jd1}量仍然较高,特别是汽车,2010年产量有望突破1500万辆;工程机械也将受益于出口复苏保持较高产量。汽车、工程机械的"热销"将为机床行业高景气提供有力的需求基础。
     分析师指出,机床行业景气高点将出现在2011年2季度。2010年是机床行业"迈向景气高峰"的一年,维持行业"买入"的评级,重点推荐秦川发展(000837)和昆明机床(600806)。
     煤炭行业:港口国际煤价稳定电厂收购价上涨50元(研报)
     一、国际煤价震荡,航运指数短期跳水。1月24日,纽约商品交易所原油期货WTI价格下降至74.24美元/桶,较上周下跌4.8%;波罗的海干散货运价指数(BDI)3205点,较上周下降30点。煤炭市场运价继续跳水: 1月20日,秦皇岛-广州降至82元/吨,较上周下降4元/吨。
     二、动力煤:消费地煤价上涨50元。1月22日,澳洲BJ动力煤价格降至98.80美元/吨,较上周下降0.2元/吨;秦皇岛港口各煤种价格较上周保持稳定;消费地煤价上涨:1月中旬,南通华能电厂、石洞口二厂、太仓华能等电厂收购煤价均上涨50元/吨。
     三、炼焦煤:受需求拉动小幅上涨。1月22日,全国肥煤平均价格1240元/吨,较上周上涨1元/吨;古交煤价保持稳定,临汾、古县焦煤车板价上涨40元/吨。
     四、无烟煤:持续走稳。1月25日,山西晋城城区无烟末煤坑口不含税价格530元/吨,洗小块690元/吨,洗中块750元/吨,较上周持平。
     五、喷吹煤:持平。1月25日,山西阳泉7400大卡喷吹煤含税车板价为870元/吨,6500大卡喷吹煤为850元/吨,均较上周持平。同期长治潞城6700-7000大卡喷吹煤车板价为870元/吨,均较上周持平。
     六、焦炭:受钢价下跌影响,近期焦炭价格小幅下跌。1月25日,太原2级冶金焦出厂价降至1880元/吨,较上周下降20元/吨。
     七、估值安全。重点公司2010年PE在15-20倍之间,基本接近历史{zd1}估值区间,继续下跌的空间不大。煤炭行业上市公司平均PE24.4倍,同期沪深300 24.1倍;相对PE1.01倍。煤炭行业平均PB为4.1倍。
     八、投资策略:等待政策、系统性风险xx。目前重点上市公司2010年估值接近历史{zd1}估值区间,股价继续大幅下跌的可能性不大,若近期大盘稳定、政策面不出现明显利空,可以建议谨慎参与。我们目前持续看好煤炭行业,并维持"短期_推荐,长期-A"的投资评级。
     电气设备:核电设备制造商迎来发展黄金时代(研报)
     投资要点:
     传统化石能源使用带来的高碳排放使得人类越来越关注新能源的发展。在各种新能源形式中,核电{zj1}有前景和投资价值,理由是:①核电拥有传统能源不具有的节能、低碳、污染少、安全的优势。②在所有新能源中,核电技术最为成熟,xxxx率高,国内正进入核电高速发展时期,具有长期投资价值。
     目前世界核电技术处于第二代向第三代转变的过程,三代核电站相比于二代核电站对安全性、经济性等方面提出了更高的要求。美国的AP1000和欧洲的EPR系统是第三代核电技术的代表,我国在技术引进的过程中强调了国产化重要性,给国内的核电设备企业带来大量的投资机会。以AP1000为例,前四台机组的评级国产化率已经达到50%,预计从第五台开始可以基本实现核心设备的国产化。
     我国核电装机规模逐年递增,根据{zx1}的规划,2020年前后的在运行的核电装机规模保守估计可能会调整到7000万千瓦。根据目前的国产化进程测算,我们保守预计未来10年我国核电投资市场总额约为6120亿元,核电设备的市场投资总额超过3000亿元人民币,年均投资额度约为300亿元人民币。分类看,核岛设备的投资额约为1500亿元,常规岛900元,辅助设备600亿元。核电设备商市场机会巨大。
     国内涉及到核电的上市公司较多,根据核电产业链划分为核原料的采集、核电站的建设(核电、常规岛、辅助设备建设)、核电站运营管理三部分,短期建议关注核电产业链的中上游。
     ①我国是铀资源不丰富的国家,更多的依赖于进口,未来可能成为制约发展的{zd0}瓶颈。目前国内直接和铀原料相关的上市公司还没有,但有数家生产有关核电站材料,比如作为反应堆冷却剂的钠,燃料包壳管锆管,以及反应堆缓和剂的石墨。建议重点关注:东方锆业(002167)、兰太实业(600328)、方大碳素。
     ②设备提供商成为核电发展的{zd0}受益者。上市公司主要以国内大型电力设备制造商为主。核电站的核岛设备和常规岛设备主要由上海电气(601727)、东方电气(600875)和哈动力三家负责消化;其余辅助设备的提供商则较多。建议重点关注:上海电气(601727)、东方电气(600875)、中核科技(000777)、奥特迅(002227)、哈空调(600202)。
     考虑到核电行业相关公司具有高成长性及高技术壁垒,高估值并不影响其长期的投资价值,因此给与以上重点关注公司"推荐评级"。