全年增速创2000年以来新高。4万亿投资计划的推出带来的基建投资高增长对于今年水泥需求拉动效应非常明显，水泥行业景气度在2008年的底部基础上快速拉升，尤其是进入下半年，水泥月增速创近几年来{zg}水平。1-11 月水泥产量14.92 亿吨，同比增长19%，预计全年超过16 亿吨，比去年新增水泥产量2.5 亿吨。
图1：2009年产量增速与03、06年{zg}值相当
图2：水泥单月产量和累计月产量增速
图3：2009年增速变化
上半年量增价减，下半年量价齐升。09 年上半年增速基本上依靠铁路、公路等基建设施需求拉动，下半年房地产投资的回暖和基建投资持续高增长双因素带动，下半年水泥行业景气高于上半年，从水泥价格可以明显看出，如图所示。
图4：2009年变化
图5：2009年以来铁路、公路、房地产月累计增速变化
煤炭价格总体运行平稳 水泥行业季度毛利率环比、同比均回升。水泥行业成本中煤炭占比约占30%左右，水泥盈利水平变化对煤炭价格敏感度较高。相比2008年煤炭价格的大幅波动，09年煤炭价格总体上运行平稳。三季度水泥上市公司毛利率28.57%，比二季度环比提高1 个百分点，比去年同期提高3 个百分点，超过07年的{zg}值，统计局数字显示，1-8月的水泥行业总体毛利率达到15.4%，环比提高0.2 个百分点，总体上看，水泥行业盈利水平达到了较高水平。9 月份以后受大范围降雪以及冬季供暖等因素影响，煤炭价格出现反弹，从我们每周跟踪的数据上看，水泥企业通过连续提价的方式转移了煤炭上涨带来的成本压力，预计四季度行业盈利水平仍可以维持三季度高水平。 图6：今年9月份以后煤炭价格有所反弹
图7：上市公司与行业平均毛利率变化 |
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