进入1月中旬后，美元反弹和国内存款准备金率上调使得国内金融环境发生微妙变化，受此影响，沪胶做多热情暂时受到抑制，期价大幅回落。由于橡胶基本面依然偏多，后期继续大幅下跌的空间不大，23000有强支撑。

全年供需趋向平衡，但短期供应有限
    2009年全球xx橡胶产量因为气候因素和新树更新计划出现明显下滑，但由于橡胶产量弹性较小，一般不会出现连续下滑，因此2010年全球xx橡胶产量有望出现明显回升，预计产量将升至1000万吨左右。需求方面，2010年随着全球经济的复苏，消费预计出现回升。预计2010年全球xx橡胶消费量将增加至986万吨。总体来看，全年供需趋向平衡。但短期内东南亚产区再次受气候影响，产量不及预期水平，更何况国内外产区即将陆续进入停割期，可以预见市场新胶供应将有限。

　　越南加入橡胶联盟，提升价格影响力

　　1月19日三国橡胶理事会表示，越南加入三国橡胶理事会，将与其他xx橡胶主产国合作供应橡胶并稳定价格。这一动作将提升国际橡胶联盟对xx橡胶价格的影响力。此前，ITRC由全球三大xx橡胶生产国——泰国、印尼和马拉西亚组成。越南的加入，将该组织橡胶产量占全球供应的比重从当前的76%，增加到84%。据分析，未来五年左右，越南产量可能超过马来西亚。越南预计明年70万公顷的种植园可以出产70万吨乳胶。

　　此举长期来看，必然会增加全球xx橡胶资源被垄断的危险。但从历史表现来看，在关键时刻四方能否维持团结一致行动仍有待观察。短期内，就目前高企的橡胶价格，实质影响不大。当前3000美元/吨以上的价格远高于当初三国制定的{zd1}出口限价一倍多。

　　汽车优惠政策延续，厂商纷纷扩张产能

　　2009年中国汽车销量超过1350万辆，中国首次超越美国成为全球{zd0}汽车市常国务院决定将减征1.6升及以下小排量乘用车车辆购置税的政策延长至2010年年底，汽车以旧换新的单车补贴金额标准提高到5000至18000元。汽车优惠政策延续，厂商悔恨去年的保守态度，2010年建厂扩能的大戏相继在各地上演，各大主流汽车厂商均宣布调高今年的产能计划。其中一汽、上汽和长安汽车达到200万辆，成为{dy}集团军，另外还有6家企业的规划产量在100万辆以上，所列入的14家产量都在50万辆以上，14家之和将达到1580万辆，这其中还没有包括哈飞、力帆、长丰等一些小型企业的产量，加上这些小型企业的产量，总体产能可能达到惊人的1800万辆。产能的扩张和汽车保有量的增加将带动轮胎的消费，弥补轮胎外销的产量损失，进而提升xx橡胶的刚性增长。

　　进口成本高企，国内现货保持坚挺

　　目前泰国橡胶出口主流报价已涨至3200美元/吨以上，折算后的进口成本高企。并且由于国内进入停割期后，新胶供应减少，商家大多不愿意调低价格出售。最近几次沪胶价格大幅回调，而现货橡胶价格却维持坚挺，并且出现易涨难跌的现象，充分说明现货价格仍在不断对期价形成有力的支撑。另外，从主要橡胶品种的现货报价来看，也是异常坚挺。目前现货标胶报价24800元/吨，顺丁胶报21600元/吨左右，复合胶报25700元/吨，三者的价差水平对现货标胶是非常有利的。综合基本面情况，预计国内现货胶价仍将保持坚挺。

　　一季度历年走势强势表现多

　　通过对沪胶指数过去11年走势的统计，沪胶指数在一季度的走势大多为上涨或高位振荡。另外通过对国内xx橡胶现货过去5年走势的统计来看，也多是坚挺走势。这主要跟橡胶的供应规律有关。国内外xx橡胶的停割期主要集中在1季度，新胶供应的短缺必然造成胶价的坚挺，从而使得沪胶价格易涨难跌。

　　尽管历史走势并不代表未来走势，但此统计结果仍值得参考。在目前胶价位于历史高位区的情况下，预计今年一季度高位振荡的概率较大。

　　原油欲涨还跌，走向备受关注

　　原油历来是商品市场的重大指标商品，不管是作为商品xxx，还是作为合成胶的上游产品，其走向经常是沪胶投资者的关注重点。今年冬天全球各地频报异常寒冷天气，但在传统取暖油消费高峰的季节里，国际原油价格的一次次上涨势头似乎都不太顺利。原因是宏观金融环境出现微妙变化。首先是美国CFTC开始试图对能源期货进行持仓限制，打击投机行为；接着是中国上调存款准备金率，市场预期宽松政策可能结束；再者是美国打算对银行业实施更严格的监管措施，从而影响其在股市和商品市场的行为；{zh1}是美元的反弹走势直接影响到以美元进行报价的国际原油走势。种种迹象显示，国际原油价格正在复杂的环境中选择方向，其走向也将备受关注。

　　现货标胶流入期货，库存达到15万吨

　　目前上期所天胶库存已达到15万吨，而期货仓单也超过12万吨。历史规律显示沪胶库存与期价一般呈现负相关现象。但今年的沪胶价格却呈现库存与胶价同步上升的现象，具体分析可以发现这跟现货有明显关系。由于2009年复合胶进口实施零关税，税率差演变成价格差，使得商家更愿意以复合胶方式进口，从而导致现货标胶在市场受到冷落，市场份额被明显挤压。标胶现货持有者，不得不把现货转入到期货市场，通过期货市场消化。其实现货市场表现为复合胶供应紧张，而标胶相对宽松些，这从今年复合胶进口大增和复合胶价格坚挺可以看出。

　　总体上，近期市场对宽松政策调整的预期，明显挫伤多头信心，商品市场出现明显调整，主流资金减仓观望，沪胶在“顽抗”过后也未能幸免。从技术上看，胶价在经历2009年的连续大幅上涨后，进行适当的调整也是必要的。综合分析xx橡胶的基本面，短期内出现连续暴跌的概率较小，预计沪胶1005合约23000元附近将有明显支撑。投资者可在胶价调整企稳后再多头介入。