受宏观政策紧缩传言及股市震荡冲击，本周PVC期市延续低迷格局，高线7800元/吨受压而低线7650元/吨两度遭受冲击，但都未能冲破两线阻力位。本周在其他品种大幅度震荡的情况下，PVC仍然延续了不温不火的格局，交易量也未见放大。相对来说，这一品种更能让人放心，不至于象橡胶一样上窜下跳，让投资者屡屡坐过山车，投资风险相对较小。

     就我们对市场的了解情况来看，上周市场心态应该说仍是稳中趋于乐观，无论是期货还是现货市场。但这一乐观是建立在中线基础上，即对春节后行情看好而不是最近几天。但是，宏观经济政策的不确定性让不少投资者望而却步。{zx1}公布的CPI及PPI数据显示，通货膨胀的忧虑正在逐渐发酵，传1月份CPI甚至可以超过4%接近5%的警戒线，这也许正是监管层愿意提前作出应对措施的{zh0}解释。按照这个角度来理解，投资者的多单遭遇政策风险后将随时面临价格大跌风险，类似于上次存款准备金的调整，期市瞬间几乎全线跌停，这与产业链毫无关系。也正是因为如此，投资者也放慢了对上周期货市场的关注程度。

     现货方面，据我们一手调研资料了解，由于春节临近，加之股市期市低迷的影响让前期获利盘抽逃变现的思维越来越明显。以天津为例，当地周初电石法五型料执行7300元/吨，而xx几乎都可以7200元/吨自提，跌幅100元/吨。上海方面更是如此，幅度100元/吨水平。乙烯法相对略好，由于乙烯价格不断拉升，价位起稳。但PVC工厂来说压力颇大，利润空间几乎xx回吐，这不是好现象。

     当然，投资者的心态仍是看多的。不仅包括期货市场的投资者，现货贸易商，工厂乃至外商，都普遍看好中国3月份的PVC市场。原因如下：一是由于3月为传统开工旺季，下游多数产业链处于传统采购高峰期，需求有理由拉动价格。二是由于房地产6个月的滞后影响，让PVC3月份需求有望拉升。国家近段对商品房的控制措施，应该说是暂时影响不到PVC需求。PVC多用于房屋竣工后相关装修材料如型材，管材等，目前商品房的销售压力，只会在6，7月份表现出来。因此，过于担忧并且夸大宏观政策调整对PVC的影响，可能不太明智。这也是为何V1005合约如此坚挺并与V1003价差逐渐拉大的重要原因。

    提到V1003及V1005，笔者不得不提醒一下投资者，两者的差距实在是有点大。截止周五，两合约价差为490元/吨，相差仅有2个月。这在其他品种上，几乎是很难看到的。周五V1003合约收低7260元/吨，已经较上海电石法现货出现了50元/吨的贴水。由于交割价格预期可能比现货价还低，因此仓单近日有加速注销的倾向。我们认为，价格出现如此大反差，与近期看空，远期看多是分不开的。进入3月，大商所仓单将面临注销。PVC仓单目前维持在10万吨以上，分布于华东华南若干仓库，这是对投资者来说的{zd0}冲击。如果10万吨仓单都拉到现货市场去销售，这给现货市场以更大的压力。笔者认为，其实不然。按照年表观消费量1000万吨计算，10万吨占据1%消费量，平均下来也就是3-4天全国的消耗量，况且分布于全国各地，又不都是华东地区。另外这10万吨有相当一部分符合重新注册仓单的标准和要求，如果远期看好，仓单持有者xx可以重新注册并进行远期交割。并不是说到期后所有仓单都会到现货市场上，这是一个误区。

     不过，未来一周里，政策风险仍然是压过几乎所有产业链影响因素的重大风险。CPI传言1月份大幅度提升为4%着实刺激了监管层的神经。在这样超出预料的变动下，有关加息将在2季度的说法有可能大大提前。倘若加息回笼资金，将是期货市场的又一次打击。即使不加息采用再度上调准备金的形式，期市及股市仍难逃一劫。

     因此，我们提醒投资者本周更多的关注政策风险，以及春节前抽资出逃的行为。在一切明朗化之前切忌重仓操作。目前V1003和V1005合约价差较大，倘若市场下跌是有利于两者价差缩小，投资者可在V03与V05合约间进行套利操作。短期来看如果政策不出台，V1005合约7650元/吨可建多单，止损位7470，空单不宜过夜。{zy}策略仍是观望。

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