☆业内点评☆ ◇002202 金风科技 更新日期：2010-01-10◇ 港澳资讯 灵通V5.0
【2010-01-09】金风科技(002202)估值优势突出 适当xx
　  目前公司已经形成整机制造与销售主打，风电技术服务和风电场开发与销售 为两翼的盈利格局。业务扩展方面，公司08年通过收购德国VENSYS能源股份公司70%的股权，使公司成为国内{dy}家具备xx自主研发设计能力和完整自 主知识产权的风电整机制造商。由于经营状况良好，公司预计09年1-12月净利润比上年增长30%-50%左右，目前看估值优势突出。

【2009-12-24】金风科技(002202):风电龙头 反弹趋势确立
    市场在连续下跌后终于迎来报复性反弹，在大幅下挫后面临结构性热点的转换，布局明年行情正悄然开始，可重点xx低碳经济板块，由于我国政府明确承诺将扩大 减排力度，未来将加大投入，明年该板块行情值得继续期待。个股可xx金风科技(002202)作为行业{lx1}者，公司技术实力先进，而且在不断完善产业链的 发展，在产能和成本方面优势显著，可给予xx。
　　xxxx，成长性突出
　　公司是国内{zd0}风力发电机组整机制造商之一，公司产品在08年国内新增风电装机容量中占18%。公司在整机制造与销售的基础上，拓展了风电技术服务和 风电场开发与销售的盈利模式。08年通过收购德国VENSYS能源股份公司70%的股权，使公司成为国内{dy}家具备xx自主研发设计能力和完整自主知识产 权的风电整机制造商。此外，公司拟与日本辰日株式会社、中铁二院工程集团公司等五家股东共同出资组建江苏辰风新材料科技有限公司，参与叶片材料的开发，促 进叶片结构胶的国产化，实现进口替代，减低叶片成本。
　　订单饱满，风电场成投资亮点
　　由于中国风电市场保持快速增长，公司订单充足，不仅1.5MW机组获得大量订单，750kW机组仍然受到市场青睐。截止09年9月末，公司待执行订单 总量为1908.75MW，包括750kW 机组527.25MW，1.5MW 机组1381.50MW。此外，公司运营多个风电场，其中位于布尔津县城到喀纳斯湖之间，喀纳斯景区内有新疆九大风区之一的额尔齐斯河河谷风区，全年平均 风速大于6.5米/秒，风电总装机容量达到200万千瓦。一期工程总投资4亿元，安装750型风机66台，总装机容量4.95万千瓦，占地面积2万平方 米，是阿勒泰地区目前{sg}投资过亿、迄今为止规模{zd0}的风力发电项目。一期风电项目建成投产后，装机容量近5万千瓦的二期风电项目紧随其后。截至09年1 月，布尔津风电场一期项目已建成投产。

【2009-12-02】金风科技(002202):收益大增的滞涨低碳概念股
    哥本哈根会议将于近期举行，低碳经济有望成为近期行情的一个亮点。低碳经济受益股的挖掘可以xx两个渠道，一是节能减排，二是碳排放量交易受益的个股。
　　金风科技是我国风能发电的xxxx，近期公司签订新的供货合同，金额达到5.42亿元，每股收益接近0.4元，给明年全年收益带来较大的支撑。合同的供货日期为3-5月，也就是说从现在开始平均每个月有一亿元收入。
　　股价上，近期该股明显滞涨。作为一只有业绩支撑的二线蓝筹，值得中期xx金风科技(002202)。
【出处】科德投资【作者】

【2009-11-19】金风科技(002202)收入与业绩稳定增长 "强烈推荐"
　　公司前三季度业绩实现销售收入67.33亿元，同比增长198.49%；实现营业利润16.69亿元，同比增长288.97%；实现净利润10.56 亿元，同比增长325.17%；实现全面摊薄EPS0.73元。前三季度公司毛利率为25.33%，环比上升1个百分点，同比上升约2个百分点。兴业证券 分析师认为公司未来业绩仍将持续增长，维持对其"强烈推荐"的评级。
　　三季度末公司持有待执行订单总量为1908.75MW，已中标但未签订正式合同总量为1735.5MW，总计达到3644MW，比2009年中期继续提升。鉴于有充足的订单保证，公司2010年销量仍将增长。
　　分析师预测公司全年净利润增幅在20%-50%之间，维持对公司2009年EPS为1.00元的盈利预测。2010年风机销量仍将增长；公司通过下调 零部件订单合同、自制零部件叶片材料、电控系统等办法尽可能降低风机价格下降对盈利水平的影响；此外公司的风场运营销售业务对业绩也将产生一定贡献，预计 公司2010年EPS为1.33元。分析师更xx公司新盈利增长点海外市场的快速培育，维持对公司的"强烈推荐"评级。
【出处】兴业证券【作者】

【2009-11-07】金风科技(002202)成长性突出 走势逐渐转强
　　公司在整机制造与销售的基础上，拓展了风电技术服 务和风电场开发与销售的盈利模式。

【2009-10-14】金风科技(002202)风机价格下调 影响较为有限
　　合同变更：将08年7月中标甘肃酒泉风电基地瓜州干河口第五风电场20万KW风电特许权项目中的34台1.5MW风机，中标金额3.26亿元，修改为2.75亿元。即单机中标价格从之前的6398元/KW下降合同金额的5399元/KW，价格下调了15.6%。
　　此次合同金额的下调在我们的意料之中。我们认为主要原因有二：一是国内风机整机市场竞争加剧，价格下修成为必然趋势；二是原材料价格下降，导致风机零 部件采购成本下降。我们认为08年7月中标的酒泉项目以及09年5月中标的内蒙古和河北风电项目，合同价将陆续下调，单机价格不会高于5399元/KW。
　　对毛利率影响不大。(1)零部件成本下降。虽然风机售价下调了15.6%，但9月份与中材科技再次下调零部件采购价格，降幅为2.54%；与株洲电机 的两份定子合同分别在09年月份变更的基础上再次下调10%和2.44%。(2)规模经济的正面影响。09年公司将完成750KW向兆瓦级风机的转型，规 模经济将带来毛利率提升。(3)部分零部件(电控系统)自制也会降低成本。我们认为09-10年公司毛利率仍会上涨，2011年后将趋于平稳。
　　海上风机和海外市场拓展成为突破口。公司计划成立江苏金风，准备参与海上风电市场，而3MW风机样机已下线；另外，公司通过德国子公司VENSYS技术优势，制造xx产品进军欧洲、美国市场。但我们认为，短期内对公司盈利难以形成影响。
　　定位于风电服务商将出奇制胜。公司正在打造集风机的安装、风电咨询、风电场的运营管理、风电场投资整体化的风电服务集成商，延长产业链，形成更多的利 润点。我们认为未来设备制造领域毛利率提升困难较大，而风电服务领域潜力巨大，打造风电服务商角色将使公司在洗牌过程中出奇制胜。
　　在充足订单保证下，虽然售价下调，但对毛利率影响不大。我们维持2009-2011年EPS分别为0.95元、1.30元和1.68元的预期，考虑到公司鲜明的战略方向和突破口，给予"增持"评级。
【出处】世纪证券【作者】陆勤 颜彪

【2009-09-04】公告点评:金风科技(002202)发行H股将提升公司竞争力
    将有助于进一步提升公司竞争力。自上市以来，公司一直努力扩大规模，提高产能。本次发行H股募集资金计划建设的南京基地预计于09年下半年开工建设。全部 基地建成后，公司MW机组产能可达到2000台以上，届时产能瓶颈将得到有效解决，竞争力也有望获得进一步提升，并有助于改变市场份额不断下滑的趋势。虽 然近期发改委出台了抑制风电行业产能过剩的政策，但我们认为这将改变行业无序竞争的市场秩序，对诸如现有的金风科技等xxxx是利好。
【出处】渤海证券 【作者】李新渠

【2009-09-02】金风科技(002202)风电龙头 业绩超预期增长
    上半年公司业绩出众，且预计三季度业绩继续超预期，同比增长290％－340％。目前公司风机订单饱满，业绩增长具备保障性。此外，公司运营多个风电场， 其中额尔齐斯河河谷风区是阿勒泰地区目前{sg}投资过亿、迄今为止规模{zd0}的风力发电项目。

【2009-08-19】异动点评:金凤科技(002202)签署合同 大幅走高
    异动原因：
    金风科技公司于2009年5月20日中标国华能源投资有限公司内蒙古巴彦淖尔市乌拉特中旗风电基地川井1号风电场20万千瓦特许权项目，于2009年8月18日同国华能源投资有限公司全资子公司国华巴彦淖尔风电有限公司签署该项目供货合同。
    风险提示：
    随着我国风电行业的快速发展，国际上主要的风电设备制造商先后在国内设厂

【2009-08-18】金风科技(002202)中报点评 维持"强烈推荐"评级
    兴业证券18日发布金风科技(002202.sz)中报点评，维持"强烈推荐"评级。
    公司发布2009 年上半年业绩报告，实现销售收入38.08 亿元，同比增长216.15%，营业利润6.66亿元，同比增长241.29%，净利润5.64 亿元，同比增长246.71%，归属母公司所有者的净利润5.38 亿元，同比增长260.96%，实现全面摊薄EPS 为0.38 元。
    此外公司公告了《关于为全资子公司北京天润新能投资有限公司美国明尼苏达UILK 项目xx提供担保的公告》，为美国明尼苏达UILK 风电项目的850 万美元xx提供连带责任担保。
    公司同时公告成立全资子公司江苏金风风电设备制造有限公司，投资1.05 亿元，其中固定资产投资6500 万元，流动资金4000 万元，形成年产300 台兆瓦机组机舱、轮毂的生产能力，2010 年10 月建成投产。
    兴业证券点评如下：
    业绩如期大幅增长，盈利能力表现优良。报告期内公司不仅实现营业收入大幅增长，盈利指标如毛利率、各项费用率均表现出色。报告期内在1.5MW 风机比重大幅提升的情况下整体毛利率环比基本持平；此外销售费用率、管理费用率分别为3.80%和2.23%，分别同比下降0.2 个百分点和3.9 个百分点，环比下降0.5 个百分点和1.3 个百分点，从财报细项可以看出运输费及薪酬在相关费用中比重明显下降，主要是各地生产基地投产有效降低了运输费用，此外规模效应也是主要原因。
    订单状况良好，2010 年业绩有较大保证。报告期末公司持有待执行订单总量为1740MW，已中标但未签订正式合同总量为1741.5MW，总计达到3500MW，而2008 年末订单总量为2350MW，基本决定了公司2010年业绩的持续稳定增长。
    海外布局出现新进展，有望成为持续的业务亮点。公司公告为美国明尼苏达UILK 风电项目的850 万美元xx提供连带责任担保，虽然项目规模不大，但作为公司进入主流风电市场的尝试性一步，具有标志性意义，兴业证券在此前的行业深度报告《把握转型机 会，前景依旧光明》中提到，国内具有投资价值的风电投资标的应当是从单一的设备制造横向海外、纵向产业链、轴向盈利模式拓展的公司，公司是符合兴业证券选 择逻辑、各方面布局{zh0}的投资品种，兴业证券预计公司的海外风机业务后续将成为令人瞩目的业务亮点；此外公司开始在海上风电方面进行布局，以应对未来可能 逐渐发展的海上风电业务，又一次显示了公司优良的战略决策能力。
    上调2009 年、2010 年盈利预测至1.00 元、1.33 元，长期成长性依然优良，维持"强烈推荐"评级。公司的盈利能力及费用控制能力好于兴业证券之前的预测，报告期所得税率为25%，后续实际税率还将调整为 15%进一步影响业绩。兴业证券上调公司2009 年、2010 年盈利预测至1.00 元、1.33 元，更重要的是公司的多个新盈利增长点正在快速培育，有望在未来两年接力成长，长期成长性依然优良，而目前股价对应2009年、2010 年市盈率为27 倍、20 倍，投资价值已十分明显，维持"强烈推荐"评级。
【出处】兴业证券【作者】

【2009-07-28】异动点评:金凤科技(002202)强势涨停 全线飙升
    异动原因：
    金风科技午后强势涨停，成为新能源板块中率先涨停的个股，天威保变、拓日新能、湘电股份等新能源股也快速狂飙。
    投资亮点： 1、公司分别在北京亦庄、内蒙古包头、新疆乌鲁木齐经济技术开发区二期进行基地建设，预计这三个基地建成后，每年的产能单班即可达到1000台以上，双班可以超过2000台，能满足公司MW机组生产的需求。
    2、当前市场处于供求失衡的阶段，供应不能满足市场的需求,产能充足、技术成熟、资本雄厚、服务优良的厂商将获得巨大的成长空间。
    风险提示：

【2009-07-06】金风科技(002202)风电龙头 业绩增长
     金风科技(002202) 公司是国内{zd0}的风力发电机组整机研发与制造企业，实现业绩连续第八年的{bfb}增长。建议xx。
【出处】中国证券网【作者】陈焕辉

【2009-07-04】金风科技(002202)后市建议继续xx
    公司是我国风电整机制造的龙头，公司业绩持续高增长的主要原因为新增合并公司增加了收入和毛利率，且转让风电场增加了投资收益。公司风机订单饱满，09年 收入主要来自于风机销售。公司还有4个运营中的风电场及几十个储备项目，未来转让风电场仍可增加投资收益。公司已经为中海油提供一台海上风机，若海上风机 市场启动，公司将具有明显的先发优势。随着风电技术逐步成熟和成本逐渐下降以及国家政策的大力扶持等多重因素，国内风电将呈现爆发式增长，风机市场仍将大 有可为，预计公司2009、2010年EPS分别为1.25、1.55元，动态市盈率分别为28、23倍。考虑到公司的xxxx地位和高成长性以及兼具新 能源概念，后市建议继续xx。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-05-06】金凤科技(002202)充足订单保证09年业绩
    金凤科技（002202）周三早盘跑赢大盘，午盘持续攀升后涨停。公司作为国内{zd0}的风力发电机组整机研发与制造企业，实现了业绩连续第八年的{bfb}增 长。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.99、1.26和1.63元，对应动态市盈率为35、31和24 倍；当前共有31位分析师跟踪，8位分析师建议"强力买入"，20位分析师建议"买入"，3位分析师建议"观望"，综合评级系数1.84。
　　09年1季度公司实现销售收入11.47亿元，同比增长94.97%，净利润2.05亿元，同比增长164.68%，归属母公司所有者的净利润 1.96亿元，同比增长155.66%，实现EPS为0.20元，毛利率同比上升5.56个百分点。另外，子公司的股权转让收益为2234.52万元，公 司运营的风电场发电收入3200万元，多种盈利模式进一步得到体现。1季度公司销售费用率与管理费用率相比2008年全年明显偏低，与08年同期相比也有 所下降，兴业证券继续维持对公司2009年4%的销售费用率及2.7%的管理费用率的预测。
　　在季报中，金凤科技预计其2009年1-6月的经营业绩中归属于母公司所有者的净利润预计比上年同期增长190%-220%，增长的主要原因是公司主 营业务市场需求旺盛，订单增加，产销量增长。一季度末公司待执行订单总量相比2008年底增加了约30％，2009年销量已有保证，兴业证券预计为 2100MW，后续订单将更多决定公司2010年的业绩。另外，公司正在争取获得15%的所得税优惠税率，获得政府相关部门的批准后，将按照优惠税率调整 所得税费用。
　　近期公司发布公告，与株洲电机的定子供应合同价格下调。安信证券预计公司采购的其它零部件价格也会有下降。风电变频器和变浆控制系统公司今年可以实现 自产批量供货，比市场价格下降20%。由于在手订单为闭口合同，加上及兆瓦级风机规模化生产效应，毛利率上升成定局。销售方面，由于金风750kW风机的 产量大幅度减少，公司保持行业地位的压力进一步加大，安信证券认为公司或许会进一步提高兆瓦级风机的产量。
　　鉴于公司的基本面大幅改善，企业品牌和地位如日中升，中石化也将与公司签订战略合作伙伴关系

【2009-05-06】异动点评:金风科技(002202)风电发展 有望加速
    异动原因：
    据发改委能源研究所可再生能源发展中心人士透露，目前国家能源局正在制定有关新能源产业振兴的规划，主要是加快推进新能源产业的发展。在新能源产业的各子 行业中，风电将是未来的发展重点，太阳能利用受技术制约略有滞后，后续发展依赖于政策支持。而此次新能源振兴规划纳入了核电开发利用的内容，核电发展有望 加速。 

【2009-04-22】一季报点评:金风科技(002202)毛利上升订单增加
    金风科技(002202)一季度营业收入、净利润分别同比增长94.97%、155.66%，每股收益0.20元，超出预期。公司还预计半年度净利润同比增长190%-220%。
    一季度毛利率27.59%，同比上升4.61个百分点，扣除新合并报表的德国VENSIS公司影响，毛利率同比上升5.56个百分点。同时，多种盈利模式 得到体现，投资收益较上年同期增加2,115.41万元。截止2008年底，公司待执行订单总量为1541.25MW；截止2009年3月底，待执行订单 总量为1985.25MW。公司还在甘肃酒泉千万千瓦基地项目招标中中标811.50MW。预测公司2009-2011年每股收益分别为1.21元、 1.68元、2.15元，上调评级至买入-B，目标价50元。
【出处】安信证券【作者】黄守宏

【2009-04-17】异动点评:金风科技(002202)项目中标 利于发展
    异动原因：
    金凤科技今日公告，公司昨日收到中标新疆达坂城风电一场29.25MW风电项目的通知书，该项目是由新疆风能有限责任公司利用德国政府混合xx扩建。据悉，中标价格为1.47亿元，中标机组是金风750kW机组。