通胀已成高层{zd0}担忧加息靴子本xx落地?(二)-ZOL博客

     何群荣:加息时间将大大提前

  上周的1月13日,中国人民银行宣布上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这一提前到来的存款准备金率上调虽然和市场预期的趋势一致,但是其到来的时间点却早得远远超出市场预期。

  此后的1月14日,央行发行新的三个月期央行票据,参考收益率1.3684%,这一收益率和此前的一次保持一致,没有提高。这在当日引发很多人的担忧缓解。

  不过随后的,1月19日,人民银行以价格招标方式发行了2010年第五期央行票据。 从具体发行结果看,本期1年期央票发行量240亿元,较上周二增加40亿元;参考收益率1.9264%,较上周上涨8.30BP。这一上调幅度超出市场预期。1月21日(本周四),央行再次发行的三个月期的央行票据,参考收益率为1.4088%,比此前的1.3684%提高,再度引发市场忧虑。

  上述央行公开市场操作频繁,力度不断加强,为09年初大盘上升行情以来所未见。除此之外,我们押要看到另两组数据,统计局网站今日发布数据显示,2009年国民经济总体回升向好,初步测算,全年国内生产总值335353亿元,按可比价格计算,比上年增长8.7%。此外,国家统计局公布,09年12月份居民消费价格同比上涨1.9%。这两组数据反映出,09年的经济属于V型反转,在出口数据大幅好转的印证下,经济走向全面复苏。经济复苏速度既然超出预期,那么货币政策的提前收紧也就没有了后顾之忧了。并且,12月份的CPI增长也超出市场的普遍预期,央行正在收紧加快货币政策,以便管理提前到来的通胀预期。

  除了上述因素之外,一季度也是传统的放贷旺季,综合各方面的因素,此前普遍预期将在年中或者下半年加息的预期,很可能提前到今年一季度就会实现。

  (中国证券网)

    华泰联合:如果加息 这次有什么不同?

  A 股市场在加息传闻催化下大幅快速下跌,我们的看法是对市场依旧谨慎,底部的确立可能需要三种情况之一,(1)大幅下跌来消化对货币政策收缩的担忧;(2)通过加息来确认利空出尽;(3)通胀没有市场预期高,货币政策收缩担忧减弱。

  逻辑在于:

  1、大盘股在政策担忧和流动性回落的背景下很难启动,小盘股已经表现有些过度,此前在大幅震荡区间中仍可以波段操作,而目前震荡区间不足百点难以波段操作,方向上需要突破;

  2、市场传言:非对称加息可能对银行有利,可能催化大盘股启动。

  首先我们认为非对称加息的概率较小,逻辑在于即使加息也不意味着加息周期的启动。跟历史不同,以往加息周期都是CPI 增速在3%(除了2006 年8 月19 日)和GDP 增速在10%以上,而目前经济仍处于恢复期(GDP 增速在9%以下),有保增长的需要;其次如果真的加息了,也主要是为了管理通胀预期,这样看来即使加息传言是真的,非对称加息概率也不大。

  3、行业上,我们仍主要xx交运、科技、区域经济。从投资时钟来看,产出缺口逐步缩小的进程中最受益的交运、科技;从投资逻辑上,经济回升过程中必然带动货运量和客运量的增长,出口增速超预期更催化了交运的表现;科技景气受益于全球的科技终端消费,虽然国内货币政策可能变化,但是财政政策支持的力度较大;短期估值虽然偏高,但是中期的成长性依然可期;区域经济是伴随着城镇化会逐步深入,不仅在于政策支持下的新疆和海南,更在于能承接产业转移的安徽、江西、甚至四川。

  4、反弹行业与战略持仓不一样,主要是选择那些跌幅多、没有进一步利空政策,没有大量可卖出仓位的行业。从这三个维度来看,8 月份调整以来,钢铁、地产、银行调整幅度位列前三;地产是基金减仓最明显的行业;结合基本面和政策的情况,我们对反弹行业的选择首先偏向于钢铁、其次是地产,再次才是银行。

  (中国证券网)

    高盛胡祖六:CPI上行至3%时可能加息

  “中国身为全球经济复苏的xxx,对于中国经济未来成长力道,我仍保持审慎乐观。”高盛投资银行经济研究执行董事胡祖六日前向媒体表示,虽然过高的资产价格和通货膨胀会是中国经济成长背后的一大隐忧,但他仍对今年中国经济发展前景持正面态度。他预料,在第二季升息之前,中国将出台更多 “招数”以抑制过热的经济。

  央行早前无预警地调高存款准备金率,已加大了未来加息的可能性。胡祖六强调,今年货币极度宽松的情形已不如2009年,但调升存款准备金率仍属未雨绸缪的手段,尤其在今年年头,当中国仍处于温和通胀阶段,这政策更是必需。

  胡祖六认为,回顾2008年九月金融海啸发生后至2009年年底前,中国已三次调低存款准备金率,从2008年九月的17.5%降至2009年底的15.5%,但今年却在短短不到一个月的时间,把存准率从15.5%调升至16%。胡祖六表示,这代表在宽松货币政策奏效后,中国对于“保八进十”的经济成长率有着一定的信心,但同时也代表政府意识到资金过度泛滥。未来不排除还有三到四次调升存款准备金率的行动。

  不过,胡祖六认为,中国加息的速度并不会很快。他预估,中国{dy}季CPI(消费者物价指数)年增长率还在2%左右,不会迫使央行升息,避免伤害先前好不容易拉升的经济成长成果;但在第二季,CPI年增长率恐将跳升到2.5%甚至3%。 “届时,才是中国正式提出升息的时机。”(新闻晚报)

 哈继铭:货币政策将转向从紧 上半年有必要加息

  国家统计局公布,2009年全年国内生产总值335353亿元,比上年增长8.7%。去年全年CPI同比降0.7%,PPI同比降5.4%;09年12月CPI上涨1.9% ,PPI上涨1.7%,为去年年内首度转正。

  关于CPI上涨压力和通货膨胀的风险,哈继铭分析认为,11月CPI转正以后,12月CPI开始上升。一方面是春节因素,1月气候和雪灾会导致农产品价格明显上升,那时利率就变成负的。另一方面,关于全年的通胀预期,最近通胀苗头开始出现,政府会采取一些措施来抑制通胀。最近也看到政府努力扩大供给,同时,把利率提上去:提了准备金率,xx的节奏也在加以控制。

  在这些政策共动作用之下,哈继铭预测,全国的通胀会在3%,{zg}的时候也是在年中会达到接近5%。在这种背景下,如果不加息利率会为负。哈继铭认为,这对经济的发展、对于资金的合理配置是不利的。

  因此,哈继铭认为,中国有必要提高利率水平,具体来说,上半年就应该提高利率水平,应该加息。总体经济的增长达到10.7%,对于中国来说,显然这个速度是过快的,中国经济的潜在增长速度可能就在8%左右。即使从环比来看,前两天媒体报道温总理提到要加强对于环比数据的研究,GDP四季度环比增长10%,CPI环比增长8.1%。如果剔除季节因素,上一个环比的折年率达到8.6%,12月份2%的通胀折合成季节因素以后的折年率是8.6%,是相当高的。

  对于货币政策下一步的调整,哈继铭分析说,货币政策从宽松走向了适度,方向一定是从紧的。哈继铭认为,接下来对于信贷的控制会进一步严格,“虽然是一个工具,已经采用了不少,可能还会进一步的采用,但是上半年加息是很有必要的。”一方面负利率长期维持是不利于经济的发展。第二,提高利率也有利于促进消费,“因为中国老百姓的储蓄对于利率不敏感,利率低,居民会储蓄,利率高,居民也不会去增加很多,储蓄刚性比较强。”哈继铭表示,在这种情况下,利率水平提高,居民利息收入就会增加,而不会利率提高居民就想消费。居民的利息收入增长之后反而促进消费,这是有利于实现消费的。同时,也可以缩小贫富差距。xx人基本上都是,或者是企业,或者是有钱的、买房、买车的人。存款的人比较多,存款率不提上去的话,对于缩小贫富差距也是不利的。(搜狐)

 

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