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列夫?托尔斯泰曾经说过，“真理，就像黄金一样，不是等着它生长后收获来得到，而是要洗去杂质来获得。”

当一种资产相对于美元升值的时候，应该问两个问题：

1. 这种资产相对于其他资产是单独升值的吗？

2. 这种资产和其他资产一起升值吗？

投资者买入某种资产并持有，同时看到价格一路上涨，并不能代表投资者的净资产增值了，还要考察其他商品是否也同样上涨。如果其他的商品也上涨，只能说明美国的货币泛滥，通货膨胀。而很多投资者会选择美债来保值，但目前看到的情况是，如果太多的投资者争抢美债，那么美债的收益率将继续承压走低。而黄金就不同，金价受追捧的时候，价格只能走高。

众所周知，金本位下流通中的货币可以换回黄金，金价等于流通中的货币除以国家的黄金储备。下面的图中可以看出，金本位制的金价（黑色线）和1950年以来实际的金价（红色线）的关系。1971年尼克松总统被迫关闭“黄金窗口”，宣布中止美元与黄金之间的固定兑换比率，由此金价开始上涨。而人民并不知道流通中的货币一直在加速增长，实际的黄金价格早就不止市场上公布的价格了。

正如托尔斯泰所说，我们要发现黄金的真实价格，也要去除各种市场因素、经济因素、短线波动等的干扰。

虽然基本面和中长期继续看好黄金，但短线的弱势还需认真对待。SPDR上周五继续小幅减仓0.91吨，目前持有1112.84吨，属于技术性仓位调整，但机构对黄金的走势仍显担忧。今日马丁路德金纪念日，美国休市。小时图上看，金价仍徘徊于下降通道中。日内料以偏弱整理为主。

支撑1118，1107

压力1146，1162

黄金台——黄金投资者的家园

黄金台 助理分析师 聂鼎