江宗仁还看今朝2010-1-20

疑似直通车翻叮 助长内银股升势

恒指昨天继续在内银股带动上扬，午后内地《财经网》传出上海正研究允许个人作海外投资(简称沪外直通车)，内银及恒指的升幅迅速扩大，恒指及国指收市分别升了1.02％及2.53％，虽说是疑似直通车，但以昨天升幅之大看来，内银仍会继续领导大市。

《财经网》引述上海金融办主任方星海说正作上述研究后，方在港出席两地金融合作备忘录签订仪式时只说无可逢告，而《财经网》到了晚上更把早前的报道删除，并指是「按规矩办事」，种种蛛丝马 ，料会惹来市场更多的揣测。

内地逐步开放资本帐，已是未来几年必然发生之事，早好过迟，上证指数现时还处于3000点附近，开始开放对内地股市冲击会较少，若上证指数回到2007年的高峰6000点之上，则难度与风险会相对增大。逐步「泄洪」，让个人资金向外谋求投资机会，亦可减少内地因金融业滞后，投资渠道不足等结构问题，而产生资产泡沫的风险。

受「沪外即通车」效应刺激，加速了内银股的反弹，不过除了建设银行(0939)外，其他内银的成交量未有配合升势，实是美中不足。建行股价昨天升了4.05％，收复了{zx1}跌浪的一半，近几天成功捞底的股民，可留意突破上一浪顶6.8元后加注(图1)。

花旗本业改善 道指早段升近80点

美股昨晚开市表现亦不俗，道指早段升了60点，花旗银行第4季亏损虽然达76亿美元，但因偿还向救市xx200亿美元，带来了62亿美元损失，扣除这笔特殊项目，实质亏损为14亿美元，而信贷损失亦连跌两季，较第3季跌了10％，较去年同期跌了36％，全年计花旗营业额达911亿美元，增49％，营运开支减了31％，报478亿美元，资本充足比率回升上11.7％，数据显示花旗营运较海啸时改善了不少，该公司的账面值每股达5.35美元，与昨晚股价3.44美元比较仍有很大的折让，复苏中的银行股市帐率有1倍以上十分合理；美银行股回稳，亦有利汇控(0005)反弹。道指于本港时间今晨零时30分升了74点，报10684点，表现较佳的为护理、科技及电讯股。

网股腾讯(0700)去年以来一直节节上升，踏入今年，股价{zg}曾见过74.4元，此股在内地以QQ实时通讯服务起家，近年网上游戏为盈利添上动力，令股价节节上升，本栏也曾推介此股，但突破160元，亦觉得颇贵，早前建议待公布末季业绩才决定是否再买入。昨天高盛忽然调低腾讯的评级，股价急挫达5％，收报161.2元，成交量达1220万股，是过去200天平均股数的1.8倍，沽盘颇劲(图2)，腾讯连跌两天，分别跌了3.25％及5.01％，这样连续两天大跌的情 ，对上一次是在去年10月28日及29日，当时环球新兴市场大跌，恒指两天跌了905点，这与近两天港股的情 有很大的分别，所以，今次腾讯之大跌，与股价偏高的关系较大。

腾讯估值未算高 待150元下吸

腾讯的估值是否很贵呢？那又不一定，须视乎未来两年的盈利表现，券商平均预测今明两年盈利增长42.7％及34.7％，相当于其预测市盈率35.7倍与26.6倍，又不算很过分，若有机会回落至150元或以下仍值得吸纳。高增长股的转势会是盈利不对办，券商调低盈利前景，那就会十分麻烦。

昨天股市表现较佳的除了是内银股外，调整已久的汽车股亦多有表现，吉利(0175)今年以来一直处于调整期，周二触及50天线支持位后，昨天开始反弹，全日升了4.8％，收报4.15元，成交亦回升至3.99亿元(图3)。

吉利优化档次 国产车厂最有为

吉利在土产品牌中，是最有潜力提升产品档次，摆脱自主品牌车厂一向予人抄袭外国车款，以低车价招徕的路线。吉利近年趁海外车市差，积极在外围收购车厂及零部件厂，先有收购澳洲的变速器生产商DSI及英国的黑的士厂，母公司最近成功收购欧洲富豪车厂，都显示出其对远景的投资。

中国自主品牌车厂始终不能长期在低档车市场打滚，内地车市发展了10年，已存在 颇大的换车需求，当年以几万元买土产车的车主，已有能力换较xx次的汽车，该公司去年推出的帝豪系列售价便订在8至11万元，比公司较平民化车型自由舰的5至6万元售价，档次有所提高。

在浙江起家的吉利亦开始把市场伸展至西部，昨天有报道吉利启动了兰州车厂二期扩建，把产能由5万辆提升至12万辆，拓展西部市场，未来更可辐射中亚及东欧市场。券商平均预测吉利今明两年的盈利增长为21.8％及17.8％，相对其预测市盈率17.1倍及14.6倍，就算是由现水平升20％，今年盈利升至20倍，仍属合理水平。

撰文：江宗仁