天源证券
【午间快报】 以下供投资者参考使用（2010/01/18星期一）
[市场聚焦]2009年12月中国金融数据
[早盘解读]早盘酒店旅游板块走高
峨眉山A涨6.46%
[潜力股追踪]★★★★★潍柴动力（000338）：重卡需求旺盛的{zd0}受.
[潜力股追踪]★★★★★丽珠集团（000513）：营销改革促业绩大幅增.
[行业扫描]汽车行业：2010年1月月报
汽车行业xx谢幕
[机构看市]1月18日今日看多指数为17%
[评级动态]★★中国国航：获得中航集团15亿注资
[评级动态]★★世纪光华：预计2009年亏损
[评级动态]★★★★★卧龙电气：拟10转增3股派1元
[评级动态]★★华能国际：同时在A股和H股进行定向增发
[评级动态]★★中国玻纤：子公司涉案印度反倾销调查
[评级动态]★★★★中工国际：2009年净利润增长40%以上
[市场聚焦] 2009年12月中国金融数据
中国人民银行日前发布2009年12月金融统计数据报告。2009年银行体系流动性合理充裕，货币信贷快速增长，金融体系平稳运行。2009年12月末，广义货币供应量(M2)余额为60.62万亿元,同比增长27.68%，增幅比上年末高9.86个百分点，比上月末低2.06个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为22.00万亿元,同比增长32.35%，增幅比上年末高23.29个百分点，比上月末低2.28个百分点；货币流通量(M0)余额为3.82万亿元,同比增长11.77%。全年累计净投放现金4027亿元,同比少投放71亿元。
申银万国认为，12月M1与M2增速从高点回落，M1增速连续4个月超过M2增速。全年信贷的高投放使得货币供给保持充裕，M1与M2从1月份的6.68%和18.79%迅速攀升至11月份34.63%和29.74%，达到历史{zg}水平。受去年同期高基数影响，12月货币供给量增速出现下降。从货币供应量方程看，货币乘数的上升提升了货币供给量。截至12月，M1增速已经连续4个月超过M2增速，显示企业活跃程度进一步提升，经济复苏基础日渐稳固。
东方证券认为，基数变化导致货币供应增速回落，但10年初M1和M2走势将出现分化。由于08年12月M1和M2的{jd1}额分别增长8391亿元和16522亿元，远高出此前几个月的增量，因此基数变大导致09年12月的M1和M2增速出现回落。但由于M1增量在09年初出现萎缩，而M2增量继续扩张，这将使得今年年初的M1和M2增速走势将出现分化——预计M1增速反弹至35%左右，M2增速回落到25%左右，剪刀差将大幅扩大，存款活期化趋势将继续延续。
1、证监会就股指期货适当性制度向社会征求意见。中国证监会：为了稳妥推出股指期货，保障股指期货市场平稳、规范和健康运行，中国证监会今天发布了《关于建立股指期货投资者适当性制度的规定(试行)(征求意见稿)》，公开向社会征求意见。
2、发改委鼓励小煤窑复产保春节供应。有消息称，日前国家发改委分别给煤电企业以及相关地方政府下发了一份内部文件，名为“关于做好煤炭、电力供应保障工作的紧急通知”，通知指出，近期，受气温偏低、来水偏枯和一些高耗能产业生产明显扩张等因素影响，部分省区煤炭、电力需求骤升，并出现供应持续偏紧的状况；通知要求各地方应督促大矿在春节期间保持正常生产和供应，并鼓励小煤窑尽可能保持正常生产和缩短放假时间。目前，河南、内蒙古等地区小煤窑因为政策宽松和煤价飙涨，恢复生产的较多，但山西省因为在2009年整顿力度较大，加之之前不断地关停、复产再关停，小煤窑大面积复产乏力。
3、央行官员：调高存款准备金率并非政策收紧标志。中国人民银行研究局局长张建华昨日在清华大学表示，12日中国人民银行调高存款准备金率并非货币政策收紧的标志。作为央行的多种调控工具之一，本次提高存款准备金率仍是一次中性的货币调控工具的使用。
[早盘解读] 早盘酒店旅游板块走高
峨眉山A涨6.46%
A股市场早盘小幅低开，沪指开盘3213点，深成指开盘13234点。截止10：30，沪深300指数报3467.16点，跌0.45%.
大盘蓝筹弱于中小市值股票，中国石化跌1.00%，中国石油跌0.80%，中国平安跌1.55%。节日临近，消费、旅游类行业再受关注，酒店旅游板块走高，峨眉山A涨6.46%。国外知名投行称内地公路行业能受惠于长远的经济增长，以及汽车销售量的上升。早盘公路桥梁板块涨幅居前，赣粤高速涨4.44%。“海南国际旅游岛”概念再遭热捧，海南板块走高，罗顿发展涨停。存款准备金率今日正式上调，金融板块领跌。另外，农林牧渔、商业百货和玻璃等板块强于大盘；石油、有色金属和电子信息等板块则弱于大盘。
本周将公布09年经济数据。机构表示，考虑到12月CPI由于暴雪天气同比将快速回升，很有可能超预期，而未来几个月由于低基数以及春节效应CPI走高也xx可以预期，因此，市场对于再度提高存款准备金率以及加息的预期也将继续有所加强。而时至两会之前，政策出台往往处于密集期，在基本面向好的背景之下，其政策出台偏空概率较大，其将继续对权重蓝筹板块上行形成较大抑制。因此，预计短线股指仍将以震荡为主。
[潜力股追踪] ★★★★★潍柴动力（000338）：重卡需求旺盛的{zd0}受益者
潍柴动力（000338）主要从事柴油机及相关零部件，以及柴油机及配套产品的设计、开发、生产、销售及维修等。其中，整车及总成占主营收入的53.86%，发动机占28.42%，其他汽车零部件占11.68%。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为3.94、4.53和4.98元，对应动态市盈率为19、16和15倍；当前共有30位分析师跟踪，17位分析师建议“强力买入”，12位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.47。
公司产品的开发能力居国内同行业前列，总体工艺装备水平居国内{lx1}地位；公司生产的WD615、WD618柴油机在重型汽车、工程机械市场的平均占有率达到75%以上，近年来10L/12L大功率柴油机一直保持市场领导地位。
东方证券表示，公司股价催化剂在于重卡产品销售持续超预期。进入2010年，重卡产品订单暴增，预计1月份重卡产品销量可达6万台，不仅远远好于2009年同期水平，同时也显著高于历史上1月份的{zg}销量，淡季不淡的趋势非常明显。公路货运类重卡产品需求持续旺盛是重卡产品销售火爆的重要驱动因素。预计2010年，受投资和消费持续增长的拉动，公路货运行业将维持较高的景气程度，从而带动公路货运类重卡产品需求全年维持较高的旺盛程度。
当前市场对潍柴动力的担心主要包括两方面：公司2009年3季度的利润率水平和净利润规模都创下上市以来的{zh0}记录，市场担心公司的高盈利难以持续，未来利润率有下降的风险；市场担心2010年重卡行业在投资增速回落的情况下，难有持续增长，从而影响到潍柴动力的发动机订单；
国金证券指出，公司2009年利润率创新高主要来自于下游订单的快速恢复和产品结构中大马力、高压共轨产品比例的上升，由于公司生产的柴油机成本中废钢、生铁等原材料的占比只有10%，因此成本并不是公司毛利率上升的主要原因，所以2010年即使钢材价格上涨，对潍柴动力的影响也非常有限；他们判断潍柴动力利润率是否下降的{dy}个关键点在于，未来其所处工程机械和重卡两个行业的业态环境是否会发生改变？可以肯定的是，至少在2010年，重卡和装载机行业的竞争格局不会发生大的变化，各整车厂发动机的自给率也不会出现上升，因此2010年的业态不会改变，这意味着一旦需求不出现负面变化，公司相对下游整车依旧能保持较强的议价能力；对于2010年重卡行业的需求，预测为15%的销量增长，从历史趋势分析，在GDP保持8%以上的增速情况下，重卡行业至少保持10%以上的增长。
竞争对手短期内难以对潍柴形成重压。重卡发动机的生产制造与匹配技术含量高，由于规模与品牌优势，潍柴的行业地位难以撼动。此外，潍柴未来也会通过向小排量发动机辐射等方式建立公司在通用动力总成领域的优势地位。
风险因素。国内投资和消费增速在2010年下半年显著放缓。
[潜力股追踪] ★★★★★丽珠集团（000513）：营销改革促业绩大幅增长
丽珠集团（000513）主要从事医药产品的生产，营销及科研领域，产品涉及化学药品、生化药品、生物工程药品、化学合成原料药、xxx等上百个品种。其中，原料药行业收入占主营收入的31.41%，中药制剂占21.06%，抗微生物xx占12.05%。公司是我国xx的大型综合性高科技医药企业，目前拥有400多个产品，在消化道用药、心脑血管用药、抗感染用药三大领域具有突出的{lx1}优势。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为1.36、1.55和1.94元，对应动态市盈率为32倍、28倍和22倍；当前共有6位分析师跟踪，其中建议强力买入和买入的分别为2和4人，综合评级系数1.67。
公司发了业绩预告，2009年业绩超预期。全年实现营业收入25.96亿元，同比增长26.1％；实现利润总额5.89亿元，同比增长457.90%；归属于母公司的净利润4.82亿元，同比增长824.85%；按照回购B股注销后新股本29,572万股计算，全面摊薄每股收益1.63元（加权平均每股收益1.61元）；扣除非经常性损益后的归属母公司所有者净利润约为4.07亿元，同比增长71.23%，全面摊薄后的主业每股收益为1.38元。每股净资产为7.27元，同比增长了24.06%；净资产收益率为22.41%，同比增加19.48个百分点。
安信证券预测公司药品经营性业绩大幅增长的主要原因为：参芪扶正注射液、促性xx等xx药整体增长20-25%；OTC产品抗病毒颗粒受甲型H1N1流感疫情带动销售收入大幅增长{bfb}以上；诊断试剂也增长较快；另外整个原料药版块09年扭亏为盈约5,000万元。公司原料药、制剂及诊断试剂，xx药和OTC药均增长趋势向好，营销改革、提高执行力是业绩大幅增长的内在驱动力。
根据对各项业务的预测以及对费用率的推断，广发证券计算得到公司09年-11年的每股收益为1.42元、1.60元、1.96元，对应09年-11年市盈率为28倍、25倍、20倍。广发证券认为公司经营稳健，现金流在不断改善，给予公司“买入”的投资评级，目标价格45元，相当于公司09年32倍PE和10年28倍PE。
风险因素：1.原料药行业的波动给公司增加了不确定性；2.公司主力品种参芪扶正注射液易受其他中药注射剂安全事故影响。
[行业扫描] 汽车行业：2010年1月月报
汽车行业xx谢幕
2009年1-12月数据概览：12月：刷新国内月销量记录。轿车（yoy 82.4%）、SUV（yoy 95.5%）景气高位维持。重卡（yoy 209.3%）月销量维持在6万辆以上，大中客（yoy 37.9%）销量季节性回升，至年内顶峰；1-12月累计：2009年全年汽车累计销售1364万辆，同比增长46.2%，细分行业中，乘用车表现较佳，微客、轿车、SUV销售超越其他车型。
国信证券认为，乘用车：12月轿车销售达年内、历史顶峰。12月轿车、微客分别销售82.4、16.9万辆，同比分别增长82.1%、117.5%，环比分别增长9.2%、-7.7%，销量表现符合预期。轿车行业的库存依然紧绷，而4Q09企业盈利也在如预期般的不断上升，预计将是2009年盈利能力最强的一个季度，全年表现为盈利环比逐季上升。微客12月销量环比有所下降，初现疲态。对2010年轿车需求依然乐观，维持15-18%销量增幅预测。但对2010年微客需求偏谨慎，预计最多与2009年持平。
重卡12月销售符合预期，但1月份订单略超预期。12月重卡销售6.3万辆，同比增长209.3%，符合预期，全年重卡销量达到63万辆，同比增长17%。目前主要重卡企业在手的1-2月份订单异常饱满，部分原因在于北方降雪导致电煤供应紧张，对重卡运输形成较大的短期正面冲击，另外，2009年三、四季度物流用重卡的复苏也仍在延续。鉴于3、4月份是每年重卡的集中采购期，预计2010年3月重卡销量有望达7.5万辆以上，再加上目前订单超预期，将带来行业交易性机会。
大中客：创年内销售高点。12月是历年大中客销量的季节性高点，2009年12月大中客合计销售18925辆，同比增长37.9%。预计大中客2010年的一大看点将是出口，出口量有望回复至2008年前的水平。
投资策略：短期内，重点轿车股经过调整后，再次面临买入良机。在上海汽车权证行权期后，主流轿车股如上海汽车、一汽轿车等股价出现明显调整。调整的力量更多来自于市场因素，行业基本面没有负面变化。目前轿车行业估值已显便宜，上海汽车2010年动态PE仅为15倍左右，短期中，买点再现。风险在于，未来两个季度轿车行业景气度、盈利能力达顶峰，市场无法给予较高估值，但2010年上半年，不需要特别担忧，目前仍在安全区间。继续推荐配置上海汽车、一汽轿车，并认为短期股价调整后是一个较好的买入机会；1季度重卡存在交易性机会。目前主要重卡企业在手的1-2月份订单异常饱满，超出预期。而3、4月份又是重卡采购旺季，相关企业在2010年一、二季度盈利将为近几季度的高点。行业短期内存在交易性机会，建议配置潍柴动力、中国重汽的重卡股组合。
[机构看市] 1月18日今日看多指数为17%
今日投资统计了12家券商对今日大盘走势的看法：看多：2名，骑墙：9名，看空：1名，今日看多指数为17%（上个交易日为17%）。
看多：
海通证券：A股市场将在震荡中呈偏显强势特征走势。
开源证券：周一股指有继续上冲要求。
骑墙：
华泰证券：股指目前已处于三角形整理的末期，即将做出方向性的选择。
东方证券：A股市场的估值中枢短期不会产生大幅的变动。
上海证券：预计市场平衡格局难以打破。
国海证券：预计近日大盘上下两难，仍将以区域震荡为主。
西南证券：指数运行即将做出方向性选择。
广发华福：预计今日大盘继续维持低位整理的走势。
国泰君安：大盘指数仍将以震荡反复格局为主。
航空证券：预计沪深股市短期内继续上下两难。
国都证券：大盘更可能延续箱体震荡格局。
看空：
德邦证券：短期市场可能因为持续横盘整理而有再次调整的可能。
[评级动态] ★★中国国航：获得中航集团15亿注资
中国国际（601111）航空股份有限公司从控股股东中国航空集团公司(下称：中航集团)处获悉,中航集团近日收到财政部下发的有关通知文件及国务院国有资产监督管理委员会有关批复文件,财政部向中航集团下达2009年中央国有资本经营预算15亿元,由中航集团向公司注资,用于公司收购中国国际货运航空有限公司少数股东股权.鉴于该等股权收购项目已经实施,公司将在收到上述资金后置换先期投入的自有资金.经核实,目前中航集团与公司都尚未采取将前述资金注入公司的任何具体行动(包括签订任何协议).截至目前,公司经营情况正常,没有应披露而未披露的信息.
东方证券点评：1、此次15亿注资是市场曾经普遍关心的一个问题，特别是2009年初，当时东方航空与南方航空刚刚获得30亿注资。但数目比原来预计少。2、资金的来源为2009年国有资本经营预算，这项资金在2009年主要为航空公司、电力公司、电网公司和部分钢铁企业获得。也是2008年亏损最为严重的几个行业。3、2009年初注资被理解为实质性利好，特别是亏损严重，现金流问题严重，甚至出现负资产的航空业。但是当时分析注资实际还远远解决不了问题，注资表明的是一种政府的隐性担保，注资的姿态，使亏损严重的中国航空公司能继续在银行获得巨额xx。而没有出现比如国外同行，奥地利航空、意大利航空和西班牙航空被并购的命运。4、中国国航此次注资的资金用途为2009年4月初收购国货航24%股权所用，中国国航现在早已完成收购，将用此资金置换原来的负债。
在2009年中国国航已恢复盈利并且2010年盈利看好的情况下，目前获得注资的意义不大。如果按东方航空与南方航空当时定向增发的方式注入资金，则中国国航预计A、H股股本各增加1亿股，扩大股本1.6%，略微摊薄2010年EPS。
[评级动态] ★★世纪光华：预计2009年亏损
世纪光华（000703）发布2009年业绩预告：预计2009年将实现净利润-1400万元，基本每股收益约-0.097元。
天相投顾点评：公司主要业务为铝型材生产销售。公司2009年亏损的主要原因是订单减少。受此影响，公司2009年销售收入出现较大幅度下滑，仅前三季度，公司实现营业收入较去年同期减少40.46%。同时订单减少也导致了公司设备开工率不足，单位产品毛利不断减少，公司前三季度毛利率仅为5.21%。
提醒注意，如2009年继续亏损，公司将连续两年亏损，根据《深圳证券交易所股票上市规则》的规定，公司股票将实施退市风险警示的特别处理。
预计公司2010年～2011年EPS分别为0.02元和0.10元，按目前股价10.37元计算，对应的2010年PE为130倍，维持公司“中性”评级。
[评级动态] ★★★★★卧龙电气：拟10转增3股派1元
卧龙电气(600580)今日披露年报。受益于产品毛利率提升，公司2009年净利润同比增逾五成，推出每10股派1元转增3股的分红预案。
2009年，公司实现营业收入22.32亿元，同比增长4.46%，完成年度计划的87.77%；实现净利润1.97亿元，,同比增长52.72%，完成年度计划的122.31%;每股收益为0.6964元，同比增长52.65%。价格下降导致蓄电池销售低于预期。
申银万国点评：业绩略低于预期。2009年，公司实现营业收入22.3亿元，同比增长4.46%，归属母公司净利润为1.97亿元，EPS 0.7元，同比增长52.72%，低于0.75元的预期。价格下降导致蓄电池销售低于预期。由于订单周期的原因，2009年铅酸蓄电池价格前高后低，下半年单位交货量的蓄电池价格下降15%-20%，成为蓄电池销售仅增长3%的主要原因。同时，年底部分蓄电池订单推迟交货也的收入确认产生了一定负面影响。预计2010年蓄电池业务收入增长将伴随着新建产能的投产而达到35%左右。
收入增速下滑导致费用率增长较快。2009年，电机业务受价格和海外需求下降的影响出现了11%的负增长，同时牵引变压器占比增加导致运输费用增加，因此管理费用率和销售费用率分别上升了1.1%和1.4%。预计未来2年内，受收入恢复增长的影响，费用率将有所下降。
2010年电机业务将快速复苏。价格和海外复苏双重作用下的电机业务将快速复苏，预计电机业务的同比增速将达到40%。同时，将看到公司汽车专用ABS电机新业务将成为亮点。
2010年，综合毛利率水平将维持在20%以上。尽管成本上升将导致变压器和蓄电池业务毛利率分别出现4%-5%左右的下降，但是这两项业务的盈利能力仍远好于传统的电机业务，从而通过产品结构调整，公司仍能维持20%以上的综合毛利率水平。
拟增发项目形成新增长点。公司拟增发不超过8000万股，变压器、高效节能中小型电机和大容量锂离子电池项目，新建项目将构成新增长点。
下调盈利预测和投资评级。小幅下调公司的业绩预测，预计10、11、12年EPS分别为0.93元、1.17元和1.45元。鉴于目前公司股价已经达到25元的目标价，下调评级由买入至增持。
[评级动态] ★★华能国际：同时在A股和H股进行定向增发
华能国际(600011)董事会公告：拟非公开发行A股股票和非公开发行H股股票，其中A股定向增发不超过12亿股，增发价格不低于7.31亿元，其中华能集团认购其中的三分之一；同时在H股发行股份数为A股发行股份数的三分之一，由华能香港公司以现金认购。本次非公开发行A股股票和H股股票互为条件，即如果本次非公开发行A股股票和向华能香港公司非公开发行H股股票中的任何一项未获得股东大会及类别股东大会批准或中国证监会核准或与该等发行有关的相关事项未获得其他有权政府部门的批准，则另一项将不会实施。
安信证券点评：（1）这是公司自2001年A股发行上市后首次股本融资。长期以来，由于盈利能力较强和现金流充足，华能国际是电力公司中少数的不需要股本融资就可快速扩张的公司。但随着火电行业盈利能力的系统性下滑以及公司近几年大量收购和新建电厂带来的债务增加，公司过去的发展模式已经无法持续。目前公司的资产负债率已经达到75%，同时仍有大量新建和待收购项目，财务压力日渐增大，因此进行股本融资是非常必要的；（2）本次采用A股和H股同时增发，假如发行顺利的话，将增加公司股本16亿股，股本扩张13.3%，华能集团直接和间接持有的股比由50.95%变化为50.84%，不影响华能集团的{jd1}控股地位；（3）A股和H股总共募集资金约为103亿元，A股募集资金项目约为86亿元，其中21亿元用于偿还金融机构借款，40亿元用于甘肃及河北在建的4个风电项目，25亿元用于在建4个常规火电项目，而H股募集资金约为17.5亿元，全部用于中新电力公司的增资。增发完成后将使公司的资产负债率下降到70%附近，有利于公司未来的发展；（4）由于本次募集资金主要用于新建项目和归还xx，并没有收购成熟资产，因此不会直接带来利润，股本扩展13%将对业绩有一定的摊薄作用。但考虑到潜在财务费用的下降，预计对业绩的摊薄应该在5%以内，影响不大。维持公司“中性-A”评级，维持8.5元的目标价位。
[评级动态] ★★中国玻纤：子公司涉案印度反倾销调查
中国玻纤（600176）公告称，公司获悉，印度两家主要玻璃纤维生产企业于今年1月向印度商务部提起申诉，对来自中国的玻纤产品进行反倾销调查，该申诉涉及的企业包括公司控股子公司巨石集团。
天相投顾点评：该反倾销调查案件是2009年12月欧盟对原产于中国的玻璃纤维进行反倾销立案调查事件的进一步蔓延。中国玻纤行业出口依存度较高，2008年，中国玻纤外销收入比例为55.3%，其中向欧盟和印度出口收入分别占公司营业收入的9.6%和2.4%。反倾销调查一旦获得认定，对公司业绩将有所影响。
预测公司2009-2010年EPS分别为0.04元和0.53元，相对{zx1}收盘价21.65元，2010年的动态市盈率为41倍。随着国内基建投资的推进和海外市场的逐步回暖，行业复苏是一个大概率事件。考虑到公司业绩底部复苏的高弹性和超预期的可能性，维持“增持”评级。
[评级动态] ★★★★中工国际：2009年净利润增长40%以上
中工国际（002051）报告期实现营业总收入314,069.29万元，比上年同期增长67.76%；实现营业利润24,230.54万元，比上年同期增长43.33%；实现利润总额24,119.96万元，比上年同期增长44.19%；实现净利润21,095.64万元，比上年同期增长46.51%；每股收益1.11元同比增长46.05%。
方正证券点评：公司业绩增长主要原因为：（1）公司在执行的印尼三林糖厂、委内瑞拉瓜里科河灌溉系统修复扩建工程等项目进展顺利；（2）报告期内，根据《高新技术企业认定管理办法》，公司被认定为高新技术企业，按照国家对高新技术企业的相关政策，从2009年起三年内，公司享受15%的企业所得税优惠税率政策，提升了公司报告期净利润。
研究咨询部2010-01-18
